AI 光通信链「四剑客」 财报季连着来：LITE(8/11)→LITE(8/11)→COHR (8/12) → FN(8/17)→FN(8/17)→CRDO (9/8)。 一、产业链定位 · $LITE：光模块+自供EML激光芯片（护城河在上游） · $COHR：全栈龙头，材料→收发器通吃，体量最大 · FN：光模块代工厂，替FN：光模块代工厂，替NVDA /思科/Lumentum 造货 · $CRDO：唯一非光，AEC铜缆+DSP，抢机架内短距互联 二、 $AAOI 已定调 Q2营收$191.9M，YoY +86%，连续第5季创纪录。 管理层原话——「近期销售仅受制于产能，订单已排满到2027年中」。 三、四剑客普及 $LITE ｜弹性大 下季预期 EPS $2.99，YoY +239%。 账上现金31.7亿（Q1发可转优先股融了31.7亿（Q1发可转优先股融了20亿），扩产弹药足。 看点：EML自供→毛利弹性；800G放量+1.6T进度。 风险：预期打太满，指引略软就杀估值；可转优先股稀释。 $COHR｜最稳的锚 上季营收18.1亿、EPS18.1亿、EPS1.41，双beat。 下季预期 EPS $1.62（YoY +62%）。 看点：datacom收发器放量+碳化硅复苏+去杠杆执行。 风险：体量大→增速不性感；负债偏高对利率敏感。 $FN｜最纯的量价信号 上季 EPS $3.72 beat；与某超大客户新启2个datacom收发器项目，已出货，放量延续到FY27。 代工厂=下游所有光模块需求的总和，订单能见度最真实。 风险：客户集中度高；代工毛利天花板低。 $CRDO｜变量最大的黑马 上季营收$4.37亿，环比+7.4%。走铜缆(AEC)路线，用电互联抢短距光模块生意。 看点：AEC渗透率+客户多元化。 风险：客户高度集中是最大隐患；铜vs光路线之争；估值已很贵。 四、横向排序 · 增速弹性：CRDO≈CRDO≈LITE ＞ FN＞FN＞COHR · 确定性：COHR＞COHR＞FN ＞ LITE＞LITE＞CRDO · FN是量价风向标，FN是量价风向标，CRDO 是路线+客户的变量位。 五、交易框架 关键在下周三家的指引口径： ✅ 若 LITELITECOHR FN齐喊「供不应求/产能受限」→三重印证FN齐喊「供不应求/产能受限」→三重印证AAOI 叙事，最强多头信号。 ⚠️ 只要一家提「客户去库存/能见度下降」→ 警惕全链回调。 四只均为高beta，隐含±10~15%财报波动，当前预期已打满，「符合预期」都可能被卖。 以上为公开数据与逻辑梳理，非投资建议。DYOR。 #AI# #光通信# #半导体# $NVDA