Merkle3s 每周回顾: 美伊停火框架落地叠加油价见顶，6.18 FOMC Warsh 首秀料按兵不动；世界杯引爆预测市场，Hyperliquid SPCX 永续合约首发日成交 14 亿美元 1️⃣ 宏观：利率见顶，高波动未解 ➡️ 美伊已达成结束战争框架协议，正式签署安排在本周五瑞士进行，霍尔木兹海峡预计随之重新通行。海峡原油运输已回升、供需紧平衡，即便协议短期生变，油价大概率维持在 90 美元以下，对市场的边际影响越来越小 ➡️ 5 月整体与核心 CPI 环比均低于预期，叠加美国汽油价格回落，5 月很可能是今年通胀高点，6 月 CPI 环比有望转负。年内加息两次概率很低，甚至不排除一次降息。美债长端继续上行的基础已不在，中枢将缓慢下移。对黄金构成年度级别的配置窗口 ➡️ 6.18 FOMC 是新主席 Warsh 首次会议，市场定价维持 3.50%-3.75% 不变的概率约 98%-99%。关注点阵图上修的扰动，但即便有反弹大概率仍是触顶 ➡️ 美股进入高波动状态。上周韩国 KOSPI 触发熔断（开盘跌超 8%），半导体杠杆过高、筹码集中散户是核心问题。技术性调整暂时完成但问题未根本解决，不排除仍有 10%-15% 级别的最后一跌，而非熊市 2️⃣ 预测市场：世界杯开赛引爆交易量 ➡️ 2026 世界杯（美国/加拿大/墨西哥联办，48 队 104 场）开赛，Polymarket 世界杯冠军市场单个标的成交超 18 亿美元，总世界杯相关市场 878 个、合计成交突破 20 亿美元，创平台体育类预测市场历史纪录 ➡️ Kalshi 同期世界杯冠军市场约 1.21 亿美元，约为 Polymarket 的 1/15。但 Kalshi 30 天总交易量约 60 亿美元仍领先 Polymarket 的 40 亿美元；OI 方面 Kalshi 约 8.33 亿 vs Polymarket 约 4.86 亿 3️⃣ 永续合约 DEX：横盘缩量，HIP-3 占比持续走高 ➡️ 上周加密行情横盘窄幅波动，BTC 在 61,000-63,500 区间震荡，整体交易量回落。BTC 现报约 65,700 美元，加密总市值约 2.25 万亿美元 ➡️ Hyperliquid HIP-3（传统金融资产永续）交易量持续上升，某 24 小时占比一度达 64%，累计权益类永续合约成交量突破 100 亿美元。其中 S&P 500 永续 OI 达 7.21 亿美元，单品种产生的手续费已超过 91.8 万美元 4️⃣ Hyperliquid × SpaceX IPO：价格发现能力再验证 ➡️ SpaceX 上周五上市后，Hyperliquid 上 $SPCX 永续合约当日成交 14 亿美元，占 HIP-3 总交易量的 30%。上市前累计成交量超 4.5 亿美元、91.7 万笔交易，OI 最高突破 1 亿美元 ➡️ Hyperliquid 在 SpaceX 预 IPO 交易中价格发现准确，接近实际开盘价，再次强化其价格发现叙事。与 Robinhood、Coinbase、Binance 等平台 IPO 期间出现宕机或退款不同，Hyperliquid 交易稳定，进一步强化 7×24 小时和高并发处理能力优势 5️⃣ RWA：SPCX 代币化发售风波 ➡️ xStocks 通过 Kraken、Bybit 等平台发行代币化 SpaceX 股份（SPCXx），支持 USDC 认购、1:1 实股背书、分配后即可链上交易无锁定期。这是代币化 IPO 在一级发行端的早期实践 ➡️ 由于 xStocks 在发行及配额分配上的问题，绝大多数参与的币圈交易所受到影响，大量用户未能按预期参与认购，社区不满情绪持续发酵。SpaceX IPO 超额认购严重，传统渠道零售端预计获配极少 ➡️ 代币化股份与永续合约的本质差异引发讨论：前者 1:1 背书有实股权益，后者为纯价格博弈无投票权。配额公平性、即刻流动性 vs 稳定性、散户是否沦为退出流动性成为核心争议