宏观日报 | 2026.06.25 地缘溢价出清 × AI叙事再定价 × 美联储路径重新博弈 美伊谈判：从快速落地转入细则博弈 鲁比奥确认6月底在瑞士重启技术层级谈判，由核能、制裁解除等多个工作组逐项推进。特朗普划定红线——不接受任何涉及航运海事费用条款；伊方对IAEA核查仍有明确保留，与特朗普"美方人员参与核查"口径形成正面冲突。 执行端节奏已从"快速落地"切换为"逐项核对"。协议框架存在，但落地摩擦开始显现。 值得注意的是：霍尔木兹海峡过去24小时72艘船舶通行、运输原油约2000万桶，已基本回到冲突前水平——这是油价崩跌的直接诱因之一。 大宗商品：地缘溢价一次性出清 WTI -4.56% 跌破70美元至69.87，布伦特 -4.4% 至73.42，均为3月初以来新低。通航恢复 + OPEC+增产空间 + IEA预期2027供应过剩，三重压力叠加，油价溢价基本归零。 黄金 -3.17% 失守4000美元，白银 -6.79% 失守60美元关口——避险/地缘溢价被同步出清，去通胀交易与美元强势形成共振。 DXY突破101，站上200日均线（98.72），为"解放日"冲击以来首次。 Micron财报： AI资本开支叙事重新定价 Q3经调整营收414.6亿（+346% YoY），数据中心业务从15.3亿暴增至115亿（+667%）。Q4指引490-510亿，远超市场预期432亿。 这张财报的意义不只是Micron自身的超预期，而是对整个AI服务器需求链条的背书——HBM供给持续紧张，数据中心资本开支没有放缓的迹象。 盘后芯片股集体反弹：美光+13%、高通+15%、西数+11%，纳指期货+2%。亚盘韩国KOSPI触发熔断+5.52%，SK海力士+10%，日经+2.3%。 AI叙事在盘中被地缘与加息预期压制，被Micron财报在盘后完全拉回。 美联储路径：加息预期开始实质性计入 CME FedWatch最新数据： 7月会议：维持不变65.8% | 加息25bp 34.2% 9月会议：维持不变33.6% | 加息25bp 49.7% | 累计加息50bp 16.7% 这不再是边缘概率，9月加息已接近主流定价。 背景：FOMC已连续四次维持3.50-3.75%不变；美银证券、德意志银行均预期年内至少加息一次；沃什坚持"会议对会议"原则，拒绝前瞻指引——但市场不会等，它自己开始定价了。 🙌今日8:30 EDT发布5月核心PCE：预期月率+0.37%（4月为+0.24%），同比3.3%。这是FOMC连续第四次按兵不动后的首个重磅通胀数据，读数方向将直接决定加息叙事能否进一步强化。 bitcoin:native $MU #宏观日报# #美联储# #核心PCE# #加息预期# #美光科技# #AI半导体# #比特币# #地缘风险# #美伊谈判# #DXY#