海龟交易法的创始人理查德·丹尼斯，用400美元本金起步，靠期货交易赚到约2亿美元。 可没过多久，他自己执掌的公募期货基金亏损近一半，被迫关闭。 2年后，投资人投诉他没有遵守自己的规则，他的公司赔了250多万美元和解。 丹尼斯说过，交易规则就算登在报纸上，也没有人会照着做。谁都能列出一套像样的规则，难的是在行情变糟的时候，还有信心照着做。 海龟规则里最难照做的，是亏钱时管住仓位的三条。 第一条，按波动定仓位。 每个品种买多少，按它近20天平均每天的波动幅度来算，价格每波动这么一个幅度，账户盈亏1%，这样算出来的仓位叫一个单位。 波动大的少买，波动小的多买，每笔交易承担的风险大致相同。 第二条，同类品种合起来算。 单个品种最多做4个单位，走势高度相关的几个品种合计最多6个，同一方向所有品种加起来最多12个。 几种利率期货都随利率一起涨跌，看着是分开的几笔单子，碰上大行情就是同一笔。 第三条，亏了就减仓。 账户每亏掉10%，计算仓位用的资金就打八折。100万美元的账户亏到90万，之后按80万下单，再亏8万，就按64万算。亏得越多，下注越小，累计亏损很难到一半。 丹尼斯自己也有一条规矩：连续亏损时缩小仓位，情况很糟就至少停手一两天。 可他的基金还是亏到了一半。 1987年10月股灾后，丹尼斯在利率期货上持有空单，市场连着跳空高开，开盘价直接越过了他的止损价。 止损单碰上跳空，只能按开盘价成交，实际亏损远大于计划。一年之内，他执掌的两只公募期货基金亏掉约5000万美元，触发了停止交易的条款。 1988年9月，丹尼斯宣布退出交易。 对于1990年那笔和解，他既没有承认过错，也没有否认。 90年代他复出管理资金，2000年夏天又因亏损关闭了全部业务。 海龟法流传最广的是20日新高进场，最该照搬的却是这三条：按波动定仓位，同类品种合起来算，亏10%就把仓位降两成。 进场规则两周就能教会，亏钱时肯不肯减仓，连写下规则的人也未必做得到。