三星明天发财报，韩国半导体到了最紧张的时刻 明天，三星Q2初步财报就要出来了。 LSEG汇总了30家机构，预期营业利润86万亿韩元（约563亿美元），同比增长17到18倍。部分券商看得更猛，直接喊到90万亿。 如果按86万亿算，三星一个季度的利润，超过了英伟达今年一季度——535亿美元。去年同期三星才4.7万亿。 这就是AI给存储带来的变化。 三星爆赚，谁在买单？ 价格是最大的推手。花旗的数据是DRAM涨44%、NAND涨53%。KB证券更狠，说两个都涨了60%。DRAM和NAND这两个东西，占三星利润的大头。 需求也在变。早期的AI主要做模型训练，现在开始搞“智能体AI”了——AI要执行多步骤任务，每一个推理请求消耗的内存，都比以前大得多。这不是一锤子买卖，是一个长期持续性需求。 今年以来三星股价涨了158%，SK海力士涨了273%，美光涨了242%，三家市值全破万亿。存储板块，确实是今年全球科技股里最强的主线。 但明天存在两个“雷” 第一个雷：奖金拨备。 5月份三星和工会达成了协议，避免了一场大罢工。代价是把半导体部门10.5%的营业利润拿去发奖金。 分析师估算，这笔累计拨备可能超过40万亿韩元。如果三星在Q2集中确认这笔支出，实际利润可能低于86万亿的预期。反过来看，如果不计这笔，三星本可以首次突破100万亿。 这不是业绩问题，是会计处理的问题。但市场只看数字，不看解释。 第二个雷：下游开始扛不住了。 苹果6月25日宣布Mac和iPad全线涨价，理由是内存成本上涨。消息一出，三星和SK海力士的股票都跌了。 市场的逻辑很简单——连苹果都扛不住要涨价了，需求的天花板还会远吗？ 摩根大通也在提醒：云服务商的资本开支里，存储占比今年已经52%，明年预计突破70%。市场开始怀疑这个比例能不能持续下去。利润在涨，但涨到一定程度之后，还能不能持续，是另一个问题。 星期五，SK海力士要上市 三星财报是第一个节点。第二个节点是7月10日，SK海力士在纳斯达克上市ADR。 两者只隔三天。三星财报好，市场可能稳住。三星财报不及预期，叠加SK海力士上市——韩国半导体板块面临的压力会非常大。 韩国人口号的“韩国周”就是这意思——三星财报不能差，SK海力士上市不能崩。一旦一个环节出问题，整个链条都会被波及。 “各大韩国证券公司已经下调预期了，感觉就是为了让三星超预期。”