潮向研究
@chaoxiangooo
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가입 January 2012
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宇树科技：人形机器人行业唯一盈利玩家，野村首次覆盖给出145%上行空间
人形机器人同行还在亏钱，宇树已经赚钱了。
野村证券首次覆盖宇树科技（
关键看点：
① 出货量第一
2025年纯人形机器人出货超5500台，全球第一。四足机器人超2.6万台，也是第一。
② 唯一盈利的具身智能公司
毛利率从44%→60%，调整后净利润5.9亿（净利率35%）。同行普遍亏损。
③ 护城河=全栈自研
电机、减速器、驱动器、编码器全部自研，外购零部件仅占总成本14%-18%。
④ 美国政策风险
FCC受限清单已覆盖外国产机器人，在售型号可继续卖，但新机型将被禁入美国市场。
野村判断：谁先把成本降到可用水平，谁就能率先拿到规模化门票。宇树目前领先。
⚠️ 最大的不确定性：宇树能否承受失去美国新增市场的代价。
#宇树科技# #人形机器人# #具身智能#
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