qinbafrank(@qinbafrank):昨天的对话也有聊到，本周个人感觉也不是特别好，黄仁勋一说要搞AI PC，资金就疯狂涌入PC、CPU产业链；他一说要推AI Factory（AI算力工厂），资金又疯狂涌入液冷、高压电、配电、电力这些环节；昨天他说Marvell会是万亿美元级别的公司，Marvell当天就涨了30%、本来2,000亿美元市值一下子涨了大几百亿，其实有点狂热。任何资产这种抛物线式的上涨都不可持续，总会有调整。没想到昨天刚聊完调整这就来了现在市场支撑整个逻辑的基点是：AI商业化已经进入拐点、在快速增长。只有商业化快速增长，那么庞大的资本开始开支就能显得合理、同时整个AI算力产业链上下游才能继续受益。所以关键看AI商业化的增速有没有降速。 1）只要大模型厂商的年化收入还在增长、大科技云业务还在超预期，那整个业务逻辑就没被逆转；那这时候短期涨太多、price in了预期、资金觉得贵了撤一波，大盘跌个小到中级别、后面一旦再有新契机（像今年 4 月的财报季、加上年化收入的快速增长），市场就又起来了。 2）如果未来大模型厂商的业绩不及预期，那相当于整个市场叙事逻辑的底层出了问题，因为微软、Google、亚马逊的很多算力采购本来就来自大模型厂商，它们更上游、更接近最原点的商业化。这种情况下，至少会是一个中级别的调整，所有逻辑都要重置一下，不是完全推倒重来，而是中等幅度的重置。然后大家再回去等：你要给新证据，证明它重回快速增长、规模和增速又超预期，信心才能回来。

2026.06.04 12:41

昨天的对话也有聊到，本周个人感觉也不是特别好，黄仁勋一说要搞AI PC，资金就疯狂涌入PC、CPU产业链；他一说要推AI Factory（AI算力工厂），资金又疯狂涌入液冷、高压电、配电、电力这些环节；昨天他说Marvell会是万亿美元级别的公司，Marvell当天就涨了30%、本来2,000亿美元市值一下子涨了大几百亿，其实有点狂热。任何资产这种抛物线式的上涨都不可持续，总会有调整。没想到昨天刚聊完调整这就来了现在市场支撑整个逻辑的基点是：AI商业化已经进入拐点、在快速增长。只有商业化快速增长，那么庞大的资本开始开支就能显得合理、同时整个AI算力产业链上下游才能继续受益。所以关键看AI商业化的增速有没有降速。 1）只要大模型厂商的年化收入还在增长、大科技云业务还在超预期，那整个业务逻辑就没被逆转；那这时候短期涨太多、price in了预期、资金觉得贵了撤一波，大盘跌个小到中级别、后面一旦再有新契机（像今年 4 月的财报季、加上年化收入的快速增长），市场就又起来了。 2）如果未来大模型厂商的业绩不及预期，那相当于整个市场叙事逻辑的底层出了问题，因为微软、Google、亚马逊的很多算力采购本来就来自大模型厂商，它们更上游、更接近最原点的商业化。这种情况下，至少会是一个中级别的调整，所有逻辑都要重置一下，不是完全推倒重来，而是中等幅度的重置。然后大家再回去等：你要给新证据，证明它重回快速增长、规模和增速又超预期，信心才能回来。

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