昨天这破行情就不提了，str稍微卖了一点点币直接带动了整个市场的恐慌情绪，下跌了6千多点，无数多头灰飞烟灭，我们聊点鼓舞士气的，关于401k目前和大饼的一些关系和进展 从绝对禁区，变成当下进行时 2025年下半年至2026年中，无论是国家/州级公共养老金，还是个人企业养老金（401(k)），都在政策规则、实际资金买入层面，完成了历史性的突破。 具体变化，主要集中在两大核心层面： 1. 州级公共养老金：公开明牌，批量入场 过去一年多，美国多个州的公共养老基金，纷纷通过贝莱德IBIT等比特币现货ETF进行加仓和公开持仓。 威斯康星州投资委员会 作为最早布局加密资产的官方养老金机构之一，该州已公开披露，持有价值超3.2亿美元的比特币ETF资产，是美国公共养老金入局比特币的标杆案例。下次公开的时候可能就2.5亿了？ 密歇根州退休系统 正式落地数字资产配置方案，将约4500万美元资金投入比特币、以太坊ETF，常态化布局加密赛道。（我一看到有以太就知道套麻了，这个州最出名的应该是雄鹿队，也是最穷的几个州之一。。） 印第安纳州 立法层面推进最为激进，已正式通过相关法案，明确要求州养老金计划需在2027年7月前，为所有参保人员提供至少一种加密货币投资选项，将加密投资纳入官方养老体系。（估计大概率会是大饼，其他的回撤这几年太惨了，这也是个穷州，果然笨鸟先飞） 确立“安全港原则”，解除机构后顾之忧 此前受美国《雇员退休收入保障法》（ERISA）约束，401(k)基金经理不敢触碰比特币：一旦加密资产投资亏损，经理人将面临个人合规诉讼风险，追责压力极大。 而美国劳工部（DOL）最新政策，推出「六要素安全港规则」：只要机构按照标准化书面流程，完成资产流动性、费用、风险、复杂度等合规审查，即便后续遭遇市场暴跌亏损，基金经理人无需承担个人诉讼责任。 zzzq 民主党建制派强力反对 2026年6月初，参议员伯尼·桑德斯、伊丽莎白·沃伦为首的国会民主党人，联名致信美国劳工部，坚决反对将加密货币引入401(k)养老体系。 （只能说deepstate不干好事啊·····我估计下次共和党竞选期间还要去打加密牌，拉选票） 他们明确表态：养老金是老师、消防员、护士等普通民众的“保命钱”。比特币价格波动剧烈（就这破vol你们也好意思说波动剧烈啊卧槽政客真是没底线） 顺便科普一下401k的一些小知识细节 1 这个名字来源于国会的法案，401条第k则，诞生的原因本来是给企业高管一些所谓的税务递延制度，结果让员工享受到了（资本家捶胸顿足），早期员工钱太少，不用交多少税，后来发现用这个避税还挺好用，虽然池子水比例不多，但是架不住美股一直涨和美国工人的数量爆发， 慢慢也长成了12万亿美金的参天大树，相比之下中国大a也有类似的产品，但是据说很多韭菜用了后都亏麻了？按照目前我们股市的复合增长率和金融水平来看，80后享受是没戏了。 2 401k员工可以随时换仓，每次换仓大概1-2个工作日就行，但是注意，这种换仓有限制，一旦年内调仓超过10次大概率就禁止换仓或者加入超高额的手续费限制，今年这才6月，喜欢大饼的估计昨天晚上看完p站已经贤者模式下去打开网站去换仓定投饼了 3 401k有非常严格的再平衡机制，不能随便超过5%，比如大饼突然涨了一倍，持仓成了10%，对不起，会立刻给你再平衡，避免持仓膨胀了，某种意义上也保护了投资者，是个好的方向，不过a股的401估计有这个规则用不上了，除非有跌的太快的把别的仓位跌成重仓？ 4 一个美国人401k可以放多少？一个月薪1万美金的老美，算中产了，全年最高可以放入23000美金，其实很高了，如果大于50岁，还可以多存7500美金，这部分光避税产生的直接收益就相当可观了。在叠加共和党的老白男年龄偏大，很可能触发50岁的buff，因此盼着mega们去买还是很有盼头的。 总之来看对这次的暴跌不需要太悲观，401k作为大饼的场外盟友的援军随时可以t+1出动，毕竟黄金横盘，我们这里有波，就有鱼了。 ps：加社群请➕绿泡泡biantagai，备注资金体量和投资经历

昨日发布一小时后删除（看到的举手）： 紫光股份 000938 > **评估日期**：2026年7月1日（周三） > **当前股价**：29.93元（+3.71%） > **总市值**：856.0亿 | 流通市值：856.0亿 > **动态PE**：27.16 | PB：5.58 --- ## 评估总览 | 维度 | 分值 | 得分 | 权重 | |------|------|------|------| | A. 利好催化真实性 | /25 | **22** | 核心 | | B. 资金面认可度 | /25 | **20** | 核心 | | C. 技术面+动量 | /25 | **18** | 核心 | | D. 消息影响持续性 | /25 | **23** | 核心 | | F. 机构情报因子 | /4 | **3.5** | 加分 | | G. 公司官方信源验证 | /4 | **3.5** | 加分 | | H. 市场情绪与宏观 | /5 | **4.0** | 加分 | | I. 行业可比与板块强度 | /5 | **3.5** | 加分 | | **加分项小计** | **/118** | **97.5** | | | J. 财报时间节点（扣分） | /-5 | **0** | 扣分 | | K. 地缘政治风险（扣分） | /-5 | **-2** | 扣分 | | **最终总分** | **/108** | **95.5** | | ### 🟢 综合评级：**强买入（95.5分/A级）** 评分档次参考： - 90+：A级（强买入） - 80-89：B级（买入） - 70-79：C级（中性偏多） - 60-69：D级（观望） - <60：F级（回避） --- ## E. 大盘环境风控 | 指标 | 数据 | |------|------| | 上证指数 | **4138.65点（+1.08%）** | | 深证成指 | 16271.32（+0.41%） | | 上涨/下跌家数 | 4553/931 | | 涨跌停比 | 199:7 | | 半日成交额 | 24352亿 | **判断**：大盘强势上行，赚钱效应显著，科技股领涨，对紫光股份超短交易构成有利环境。牛市氛围下容错率较高。 --- ## A. 利好催化真实性 — 22/25分 ### 已确认的催化剂（三重驱动）： **1. 新华三中标中国移动AI服务器集采（份额居前）—— 6月27日公告** - 驱动6月30日涨停的核心催化剂 - 中国移动AI服务器集采为行业标杆级订单 - 份额居前意味着实际订单体量可观 **2. 新华三股权整合完成，HPE彻底退出 —— 6月10日完成过户** - 紫光国际持股从81%→87.98%，HPE退出 - 治理结构优化，消除外资退出不确定性 - 彻底转型为纯粹的国产算力标的 **3. 业绩爆发式增长 —— 2026Q1数据** - Q1营收279.85亿（+34.61%），归母净利润7.88亿（+126.06%） - 新华三Q1营收221.89亿（+45.1%），净利润9亿+ - 2025年新华三全年营收760亿（+38%），净利润32亿（+12%） - 18家机构预测2026年净利润25.57亿，营收1100亿+ - **中报大概率同比预增100%+**（股吧/机构共识） **4. 董事长变更 —— 6月30日公告** - 董事长离任暨选举新董事长（同日修订公司章程） - 新紫光集团战略整合下的治理优化 **5. 港股IPO推进（A+H）** - 2025年12月递交港交所招股书，中信建投国际/巴黎银行/招银国际联席保荐 - 目的：深化全球化战略，加快海外业务，增强境外融资能力 ### 催化剂真实性判断： ✅ 中标公告为巨潮资讯网正式披露 ✅ 股权整合完成为多次公告确认 ✅ 业绩增长为经审计财报 ✅ 董事长变更为正式公告 ❌ 港股IPO仍在推进中，时间不确定 **催化剂层叠效应**：中标+股权整合+业绩增长+治理优化，四重利好形成共振，可信度极高。 **得分：22/25**（扣分原因：港股IPO尚未落地，部分预期可能提前透支） --- ## B. 资金面认可度 — 20/25分 ### 6月30日（涨停）主力资金： | 资金类型 | 净流入(亿) | 占比 | |----------|-----------|------| | 主力资金 | **+13.95亿** | 29.7% | | 游资 | -6.33亿 | 13.46% | | 散户 | -7.63亿 | 16.24% | ### 龙虎榜数据（6月30日）： - 北向资金（深股通）：**净买入1.44亿元** - 涨幅偏离值达7%登上龙虎榜 ### 融资融券（截至6月29日）： | 项目 | 余额 | 变化 | |------|------|------| | 两融余额 | 44.05亿 | — | | 融资余额 | 43.98亿 | 近5日-585万（-0.13%） | | 融券余额 | 662.82万 | 近5日+140万（+26.89%） | ### 近5日主力资金： - 净流入合计：**13.29亿元** ### 本周（6/23-27）回顾： - 本周跌6.67%，主力净流出6.61亿 - 6月26日跌9.76%，主力净流出5.86亿 - 本周大跌后6/30涨停收复失地 ### 7月1日（今日）资金特征： - 开盘30.34（高开5.13%）→ 最高31.29 → 最低29.45 → **收盘29.93（+3.71%）** - 换手率11.86%，成交额**103.1亿**（两市排名靠前） - 量比1.98 - 外盘173.3万 > 内盘165.9万，买盘占优 - 冲高回落但最终守住涨幅 ### 资金面判断： ✅ 主力资金大幅净流入确认做多意愿 ✅ 北向资金积极参与龙虎榜 ✅ 成交额超百亿，市场关注度极高 ⚠️ 融资余额微降显示部分杠杆资金谨慎 ⚠️ 今日冲高回落，短线获利盘压力明显 **得分：20/25**（扣分原因：持续两日大涨后，短线获利盘压力增大；融资余额未明显增加） --- ## C. 技术面+动量 — 18/25分 ### 近期价格走势： | 日期 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交额 | |------|--------|--------|--------| | 6/26 | 25.62 | -9.76% | 59.23亿 | | 6/27 | ? | ? | ? | | 6/28-29 | 周末 | — | — | | 6/30 | **28.86** | **+9.98%（涨停）** | 46.98亿 | | 7/1 | **29.93** | **+3.71%** | 103.1亿 | ### 7月1日盘中走势： ``` 开盘30.34 → 冲高31.29（涨停板31.75未封） → 回落29.45 → 收盘29.93 ``` K线形态：**高开冲高回落，收带长上影线的阳线** - 开盘价30.34（高于昨收28.86，高开5.13%） - 最高触及31.29（距涨停31.75仅剩1.47%） - 未能封板后回落，最低29.45（日内振幅6.38%） - 收盘29.93，守住昨收以上 ### 技术指标研判： | 形态特征 | 解读 | |----------|------| | 连续两日大涨 | 25.62→28.86→29.93，两日累计+16.8% | | 涨停次日冲高回落 | 短线多空分歧加大 | | 长上影线 | 31元以上抛压明显 | | 巨量换手11.86% | 筹码充分交换 | | 涨停未封 | 多头持续性存疑 | ### 股吧技术讨论情绪： - "仙人指路" vs "射击之星" 之争 - "跳空缺口明天或后天必补" - "两天18个点"获利盘丰厚 - 有人"均价30.63先走20%" - 有人"尾盘融资满仓干了" ### 技术面判断： ✅ 放量突破前期平台，强势信号 ✅ 两日大涨形成上升趋势 ⚠️ 涨停次日冲高回落，短线回调概率增加 ⚠️ 103亿换手日，短期消耗大量买盘 ⚠️ 距前低25.62已涨16.8%，追高风险加大 **得分：18/25**（扣分原因：涨停后高开低走、上影线过长、短期超买、103亿巨量换手后需要整理消化） --- ## D. 消息影响持续性 — 23/25分 ### AI算力行业景气度： **政策层面（三重驱动）：** 1. **国家数据局**：推动"人工智能+"行动方案落地 2. **证监会**（6/17陆家嘴论坛）：主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，新质生产力为核心 3. **国产替代**：算力国产化采购政策持续推进 **产业层面：** - 中国智能算力规模达788 EFLOPS（FP16），智算市场快速扩张 - 美光财报、三大原厂调价函验证AI硬件需求 - AI算力+国产替代政策双层驱动，景气窗口拉到2027年之后 - 寒武纪、协创数据、东方国信等算力股集体走强 **机构观点：** - "AI硬科技是这一轮行情的核心主线" - 算力板块景气周期"涨十几个点就兑现的思路不太适配，底仓长持、机动仓做差价更贴产业节奏" - AI硬件与半导体双主线维持轮动上行 **紫光股份在其中的定位：** - 新华三在AI服务器、交换机、数据中心全栈覆盖 - "云-网-安-算-存-端"全系列ICT产品布局 - 中国移动AI服务器集采中标，验证行业头部地位 - 交换机+AI服务器双轮驱动 ### 持续性判断： ✅ AI算力需求为长周期趋势（>2年景气窗口） ✅ 国产替代为系统性政策，非短期催化 ✅ 新华三中标移动集采具有持续性（后续运营商采购陆续释放） ✅ 数字经济/信创政策持续加码 ⚠️ 短期涨幅过大可能引发阶段性调整 **得分：23/25**（扣分原因：政策利好预期已部分反映在短期涨幅中） --- ## F. 机构情报因子 — 3.5/4分 ### 最新机构覆盖： | 机构 | 日期 | 评级 | 核心观点 | |------|------|------|----------| | 申万宏源 | 2026/6/30 | **买入（首次覆盖）** | ICT领军，AI服务器&交换机加速增长，目标PE 41倍，目标市值1123亿 | | 长江证券 | 2026/4/23 | 买入 | EPS 0.85元，净利润24.17亿 | | 国海证券 | 2026/4/22 | 买入 | EPS 0.76元，净利润21.76亿 | | 平安证券 | 2026/4/22 | 增持 | EPS 0.89元，净利润25.42亿 | | 中泰证券 | 2026/4/21 | 增持 | EPS 0.89元，净利润25.58亿 | ### 目标价汇总： | 指标 | 数据 | |------|------| | 分析师目标均价 | **34.79元** | | 最高目标价 | **41.19元** | | 最低目标价 | **30.14元** | | 当前股价 | **29.93元** | | 距均价上涨空间 | **+16.2%** | | 距最高上涨空间 | **+37.6%** | ### 评级分布（22位分析师）： - 强力推荐：63.64% - 买入：36.36% - 持有：0% - 卖出：0% ### 机构预测共识（18家机构）： - 2026年营收：约**1100亿+** - 2026年净利润：约**25.57亿** - 对应EPS约0.89元，当前PE 27.16具有估值吸引力 ### 机构情报判断： ✅ 机构全面看多，零看空 ✅ 申万宏源6/30首次覆盖恰逢涨停，目标市值1123亿（+31%空间） ✅ 目标均价34.79元，当前股价有安全边际 ⚠️ 4月覆盖机构目标价尚未根据Q1业绩上调 **得分：3.5/4** --- ## G. 公司官方信源验证 — 3.5/4分（强制步骤完成） ### G1. 紫光股份官网新闻中心 - 通过搜索确认公司持续关注光引擎技术、CPO/NPO领域布局 - 紫光西部数据（与西部数据合资）运营中 ### G2. 巨潮资讯网公告（近1个月）： | 日期 | 关键公告 | |------|----------| | **6/30** | 公司章程修订、法定代表人变更、**董事长离任暨选举新董事长** | | **6/10** | **新华三少数股东股权完成过户**（HPE彻底退出） | | **6/5** | 2025年度权益分派（10派0.65元，6/12除权除息） | | **5/30** | 新华三股权交割完成 | | **5/21** | 2025年度股东会决议、董事高管薪酬管理制度 | | **5/16** | 转让控股子公司股权（紫光数码小贷） | | **5/12** | 控股子公司增资扩股引入投资者 | **验证结论**： ✅ 涨停催化剂（新华三股权整合+董事长变更）有正式公告确认 ✅ 公司治理层面密集调整，战略整合信号明确 ✅ 定向增发推进中（修订稿多次披露） ✅ 无负面公告，信披及时完整 ### G3. 互动易投资者问答： - 6月18日回复：截至6月10日股东户数约29万户（比上期+1万户） - 股东户数增加表明筹码分散化趋势 ### G4. 东方财富股吧情绪： - **多空分歧严重**：多头占55% vs 空头35% - 多头：中报大幅预增、机构预测支撑、科技主线持续 - 空头：冲高回落、缺口必补、诱多出货嫌疑 - 成交额超100亿为今日关注焦点 - 极端情绪并存（"股价看100"vs"全是诱多"） **得分：3.5/4**（扣分原因：股吧散户情绪极端化、股东户数增加显示筹码分散） --- ## H. 市场情绪与宏观 — 4/5分 ### 今日A股情绪指标： | 指标 | 数据 | 评价 | |------|------|------| | 上涨家数 | 4553家 | 🔥极好 | | 下跌家数 | 931家 | | | 涨停家数 | 199家 | 🔥极好 | | 跌停家数 | 7家 | | | 赚钱效应 | 全面爆发 | 🔥极好 | | 沪指 | 4138.65（+1.08%） | 强势 | ### 宏观背景： - 科技成长、半导体、AI与高端制造轮动上行 - 年初以来A股开户数同比大幅增长（赚钱效应吸引） - 上半年新股发行克制，供给合理 - 市场成交量活跃，半日成交2.4万亿+ - AI算力主线已成为市场共识 ### 判断： ✅ 市场环境极佳，科技股主线明确 ✅ 上证站稳4100+，牛市氛围浓厚 ⚠️ 连续上涨后短期或有震荡整固需求 **得分：4/5** --- ## I. 行业可比与板块强度 — 3.5/5分 ### AI服务器/算力板块对比： | 公司 | 2025年营收 | 定位 | 特征 | |------|-----------|------|------| | **浪潮信息** | 1647.82亿 | AI服务器全球第二、国内市占率55%+ | 规模最大，纯服务器标的 | | **紫光股份（新华三）** | 760亿（新华三） | ICT全栈（服务器+交换机+存储+安全） | 交换机龙头，多元化 | | **中科曙光** | 149.64亿 | 超算/智算中心（全国80%份额） | 高端计算，PE157倍 | | **中兴通讯** | 约1300亿 | 通信设备+向AI转型 | 转型中，PE 41倍 | ### 紫光股份的优势： - 新华三在以太网交换机/企业路由器/园区交换机多领域**国内第一** - AI服务器+数据中心交换机双轮驱动（光模块升级受益） - 全栈ICT能力（云-网-安-算-存-端） - 定性为"AI算力互联核心卖铲人" ### 板块强度： - 算力板块6月18日以来连续走强 - AI硬件与半导体双主线轮动 - "上半年炒芯片，下半年炒交换机"市场逻辑 - 科技龙头轮番挑战"股王"茅台 ### 判断： ✅ 板块整体走强，紫光股份定位独特 ✅ 交换机+服务器双轮驱动，差异化竞争力 ⚠️ 紫光股份非最纯算力标的（营收体量不如浪潮，估值不如中科曙光极致） ⚠️ 中兴通讯/浪潮信息等竞品也会分流资金关注 **得分：3.5/5** --- ## J. 财报时间节点 — 扣0分（/5分扣分项） ### 财务时间表： | 时间 | 事件 | |------|------| | 2026/4/28 | **2026年一季报发布** | | 2026/8/29 | **2026年半年报预约披露** | ### 财报数据分析： **2026年一季报：** - 营收：279.85亿（+34.61%） - 归母净利润：7.88亿（+126.06%） - 扣非净利润：6.20亿（+51.64%） - 毛利率：12.88%（同比-17.77%） - 净利率：3.43%（同比+81.64%） - 负债率：82.37% - 经营性现金流：-30.93亿 - 应收账款：146.22亿（占归母净利润867.52%） ### 判断： ✅ 中报季（8月29日）尚有约2个月，不存在财报雷期临近风险 ✅ Q1业绩超预期为市场形成正面预期 ✅ 中报大概率同比增长100%+，预增公告可能提前发布 ⚠️ 负债率82.37%偏高，应收账款体量较大 ⚠️ 经营性现金流为负 **扣分：0/5**（财报窗口安全，且有预增预期支撑） --- ## K. 地缘政治风险 — 扣2分（/5分扣分项） ### AI芯片出口管制升级： **核心风险：** - 美国持续升级对华AI芯片出口管制（2025年8月、9月、2026年3月多轮） - 2026年3月新政：全球全域覆盖，封堵英伟达/AMD全系列AI芯片第三国转口 - "技术北约"重构全球科技秩序 **对新华三的影响评估：** | 风险维度 | 分析 | |----------|------| | 芯片供应 | 新华三已推进国产芯片方案，但高端AI芯片仍有依赖 | | HPE关系切割 | HPE已彻底退出（2026/6/10完成），消除合资不确定性 | | 国产替代 | 公司已形成全栈国产化能力（CPO/NPO领域深度布局） | | 海外业务 | 可能受制裁影响，但主要收入来源在国内 | | 政策对冲 | 国产算力采购政策加速，反而利好新华三 | **判断：** ✅ HPE退出反而消除最大地缘风险（此前市场担忧HPE退出会影响新华三经营） ✅ 国产替代政策加速，新华三作为国产算力龙头直接受益 ⚠️ 高端AI芯片供应仍有不确定性 ⚠️ 中美科技博弈持续升级，长期变量 **扣分：2/5**（核心风险来自高端芯片供应，但新华三已完成HPE整合并推进国产化，风险可控） --- ## 综合操盘建议 ### 定位：**AI算力产业趋势龙头，短期催化密集** ### 优势（支撑做多）： 1. 三重催化叠加（中标+股权整合+业绩爆发）具有确定性 2. 机构全面看多，目标均价34.79元（+16.2%空间） 3. 主力资金13.95亿净流入，北向1.44亿参与 4. AI算力板块为市场主线，政策+产业双驱动 5. 大盘强势（沪指4138+），牛市容错率高 6. 中报预增100%+预期，有进一步催化空间 ### 风险（需要警惕）： 1. 两日累计涨幅16.8%，短期获利盘压力大 2. 今日冲高回落（涨停未封），技术面需要整理 3. 103亿巨量换手，短期消耗性较大 4. 股吧情绪分歧严重，散户多空对立 5. 负债率高企（82.37%），应收账款规模大 6. AI芯片出口管制长期风险 ### 操作参考（不构成投资建议）： | 类型 | 参考策略 | |------|----------| | **超短线（1-3日）** | 警惕技术回调，28-28.5元区间关注企稳信号 | | **短线（1-2周）** | 关键支撑28.5元（涨停价附近），强势整理后可关注 | | **中线（1-3月）** | 中报预增催化+机构目标市值1123亿（对应约39元），向上空间明确 | | **止损参考** | 跌破27元（涨停前平台支撑）需严格止损 | --- ## 数据溯源 | 维度 | 主要数据来源 | 数据时间 | |------|-------------|----------| | A | 网易新闻、新浪财经、证券之星 | 2026/6/30 | | B | 证券时报、同花顺龙虎榜、东方财富资金流 | 2026/6/30-7/1 | | C | 东方财富行情页、同花顺千股千评 | 2026/7/1 | | D | 雪球、知乎、百家号、网信办 | 2026/6/21-28 | | E | 雪球、新浪股吧 | 2026/7/1 | | F | 同花顺评级、富途牛牛、申万宏源研报 | 2026/6/30 | | G | 巨潮资讯网、互动易、东方财富股吧 | 2026/5-7月 | | H | 雪球、新浪财经 | 2026/7/1 | | I | 前瞻产业研究院、百家号 | 2026/4-6月 | | J | 证券之星、腾讯新闻、东方财富 | 2026/4/29 | | K | 雪球、搜狐、腾讯新闻、新浪财经 | 2025/9-2026/3 | --- > **免责声明**：本报告基于公开信息整理，采用多维度数据交叉验证方法论，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。评估时间为2026年7月1日15:30后，数据具有时效性。

前几天在新浪的「赛博对话」录了一期视频播客，话题是大模型厂商怎么就从烧钱走到了赚钱的转折点，主持人是高飞 ，嘉宾是庄明浩和我。 其实最开始是想聊豆包收费这件事情，我和庄明浩还在私下嘀咕，豆包传出付费方案的消息是在月初，早就不是热点了，实在是过了蹭的时机，但如果放大到AI这门生意终于迈过了亏本赚吆喝的那条线，就没问题了，这是一个相当长效的题材。 省流版总结如下： - 根据黄仁勋提出的五层蛋糕理论，应用层虽然是直接和终端用户打交道的，但它也是整个产业结构里盈利压力最大的那个，毕竟上面四层都是供给逻辑，有货就不愁卖，唯有应用层是需要竞争流量的，在这个前提下，收费堪比拔鹅毛但又不让鹅叫唤的艺术； - 豆包当初传出收费消息被猛带了一波节奏，很多人以为从此就没法免费使用豆包了，无论是从中国互联网的历史来看，还是ChatGPT作为先例的样板，收费模式必然是增值服务，大家现在怎么用豆包的还是怎么用，然后一些旗舰级的能力就只会放在会员方案里予取予求； - 再就是国内用户对于为产品功能买单这件事情极其抵触的特有生态，之前北京车展，The Information的记者过来跑了一圈新势力，发现它们的出海计划里都会把车机功能当作付费点，但在中国市场完全没有这个想法，负责人的解释也是很直白无奈，「中国人不会为软件付钱」； - 庄明浩和我都觉得豆包在绝对领先的地位上开启收费尝试是很有意义的，这点钱对于字节的CapEx来说无异于杯水车薪，但整个消费观念的转变很重要，甚至我相信千问元宝都会感谢豆包，否则都被卡死在给全国人民做公益这个沼泽里，「你不收，我怎么收？我不收，耿专员怎么收？大伙怎么进步啊？」 - 再就是豆包的定价梯度可能比较意外，或者说整个AI应用的订阅门槛都是偏高的，长视频平台还在10块钱、20块钱一个月的留人时，豆包的最低档会员就是68块钱一个月了，像是Kimi也是49块钱一个月的起价，越过了30块钱一个月这个标准； - 30块钱一个月就是手游里的月卡，再往上才是大月卡，即通行证/战令，这一档的定价通常从68块钱到98块钱一个月不等，至于豆包计划里最贵的500块钱一个月套餐，相当于一单648的8折价，是不是也很容易理解了； - 马化腾在财报会议上也专门讲了中国用户在2C市场的付费转化率不太高这个点，要知道腾讯已经是最能从用户口袋里掏钱的互联网公司了，它都这么为难，叠加年年喊崛起年年也没能支棱起来的SaaS，模型下游的商业循环在国内实在需要一点乐观趋势，要知道智谱、MiniMax、月之暗面本质上是出海赚美金的公司； - 对于收入能够保持同步增长的公司而言，CapEx其实不是问题，从谷歌Q1财报来看，营收1000亿美金出头，利润差不多600亿，毛利率比纯卖广告的Meta还高，所以烧钱有什么问题呢，烧不出回报才是问题，马化腾说以为上船了但发现船是漏的，就是这个意思； - 中国互联网除游戏外的订阅制付费上限，单产品差不多在1.3亿的水平线，爱优腾和QQ音乐在巅峰期都没能超过这个阈值，我个人不太相信AI应用可以创造例外论，但是抛开订阅不谈，被越炒越火的各种Token套餐如果真的普遍化了，搞不好还真能带来变数； - 其实模型厂商也倾向于按量计费的买卖，订阅制的商业模式就像健身房，赚的是那些开了卡但不经常来的客人的钱，如果大家都用满，在这么一个不太存在规模效应——用户越多，越容易摊薄成本——的行业，AI应用很容易成为一个失血点而非造血器，所以庄明浩看到了一个怀旧服的可能性出现； - 也就是各大运营商开始力推的Token包，这跟当年的流量包不能说是一模一样，只能说是完全一样，所以如果运营商能够成为一个分销Token的角色，像大王卡那样，用Token包去覆盖一些模型的用量，再去后端完成分账，这个故事是完全说得通的； - 不过，无论是订阅制还是卖Token，模型能力都是撬动市场的第一要素，就像GPT-Image-2出来之后所有代开会员的第三方价格全数涨价，以及「六小虎」里把编程套餐卖断货的行情，都说明生产力需求是可以无视价格敏感的； - 但我总觉得豆包的收费不会走生产力路线，豆包大模型可以有生产力市场的目标，比如配合Trae去打，豆包App却未必要这么把路走窄，它的人格化和陪伴性其实是可以在情绪价值市场做出更多可能性的，就像我看有数据显示开源模型超过半数以上的Token消耗用在了角色扮演上，这里的经济价值是被低估了的； - 高飞和庄明浩认为模型厂商还有一个创收机会，就是转移支付，借着全民AI这个热潮，去让市政单位、高校学府来买单，比如某个市的行政区，去给市民提供常态化的Token额度，或者大学对标自己和知网签年框的方式，让师生享有最基础的Token套餐，用财政预算去替大家消费AI； - 总的来看，头部的模型厂商基本不再担心会倒闭了，包括已经上市的财务数据都摊开了，一个基本事实是，如果不算预训练，毛利率都能是打正的，同时预训练的成本增加是一个线性的，而收入的增加是指数级的，所以Anthropic、OpenAI这种烧钱大户都预计能在2030年甚至2028年就实现正现金流，这个速度比亚马逊当年都要快得多； - 庄明浩说做上游投资的现在是在焦虑物理极限，什么意思呢，就是会不会说，地球上的铜不够用了⋯⋯包括要去太空建数据中心，也是因为缺算力缺成了连力大砖飞都搞不定的事情，光有钱没用啊，你得有地方花出去，全世界的工业品暴涨，核心原因就是产能跟不上，需求侧在竞价锁单； - 中美大模型的发展差异在于，美国是在追求速胜，一波钱砸下去，掉队的、认输的马上就出来了，集中度很高，「御三家」就是这么高速洗牌洗出来的，中国因为相对慢一些，同时大家对成本更谨慎，所以能有更多的玩家不下牌桌，赚钱的难度也会高一些，这是充分竞争的经济学理论； - 庄明浩举了Seedance 2.0的例子，按理来说这场仗就应该打完了，你不可能怀疑字节在视频模型身上的决心和疯狂，但实际上呢，快手的可灵、阿里的Wan和Happy Horse、MiniMax的海螺都是该怎么继续还是怎么继续，后面还跟着HiDream、Vidu、Pixverse、SkyReels一长串名字，它们甚至都能拿到融资； - 中国互联网的缠斗传统，加上大盘上涨的规律，意味着你可以不是吃到肉的那个人，跟着喝汤一样能够保存希望，而且AI行业的标的天然优于非AI行业，这种「种族优势」，决定了「投AI总比投别的强」的底层逻辑，于是纷纷续命，等对手犯错，等轮到自己，等一切可能性； - 还是用那五层蛋糕的比方来说，美国是标准的纺锤结构，稀缺性最高的英伟达在中间赚得盆满钵满，中国则更偏向于柱状结构，在产业指导的作用下，不会有哪一层特别明显的去吸整条上下游的血，所以这个蛋糕必然不会跟太平洋对面一样甜，一个人走得快，一群人走得远嘛； - 最后还有一个变数是硬件，庄明浩说，美国做硬件的Startup，拿到钱后的第一件事就是飞深圳，跟逛迪士尼乐园似的，什么梦想都能找到供应商，为什么一级市场那么喜欢投大疆、追觅、影石出来的人，就是因为他们有从0到1的经验，可以复用到AI这一波，难道文曲星和背背佳就不算应用了么，对吧； - 高飞说得很有意思，AI用的东西，都在涨价和赚钱，比如能源、光纤、芯片这些，只有人用的东西，是在通缩和亏损，那么AI应用赚钱很难就说得通了，因为这是给人用的，人类不争气啊，碳基世界完蛋了，哈哈哈哈； - 所以，虽然这话可能有政治不正确的嫌疑，但判断AI是否真正产生了价值的标准，就是企业有没有在大规模裁员......是的，AI替代人类很残酷，但这起码说明AI可以产生真实的经济效益，反倒是喊着AI改变一切，却凡事仍要人类亲力亲为，才是真的有问题。

地面卷不动了，商汤把算力送上天。昨天宣布：年内发射 4 颗算力卫星，5 年千星组网，提供万 P 级太空算力。同时联合 15 家国产芯片厂，两年建 5 个万卡集群。2021 年大家抢 GPU，2026 年开始抢轨道。算力的尽头是电力，电力的尽头，可能在天上。

身為知更鳥推看到崩鐵竟然出主題禮盒 我的手忍不住啊啊啊啊… 開箱給你們看看🩵 周邊真的太美了好喜歡 還是知更鳥晴歌版本耶 尤其是那個壓克力打卡框好可愛ㄛ🥹！ 馬卡龍超好吃😋 我絕對不會說我一天就吃完全部了www 現在任兩款單筆消費5盒以上 還有打95折欸 有夠佛 永支崩鐵的啦 #千星逸品記# #崩壞星穹鐵道# #HonKaiStarRail# #知更鳥#

长征八号火箭今日（5月17 日）在海南商业航天发射场 成功点火起飞，执行千帆星 座第九批组网卫星发射任 务，标志着本月密集航天任 务进入高潮。

【一箭九星 引力一號遙三運載火箭發射成功】北京時間2026年9月16日6時，中國太原衛星發射中心在上海東部海域使用引力一號遙三運載火箭，將搭載的千帆極軌26組衛星及EUHT技術試驗衛星共9顆衛星順利送入預定軌道，飛行試驗任務取得圓滿成功。此次任務是引力一號運載火箭的第4次飛行。#科技中國#