再聊聊Robinhood的长远与当下（长远在财富管理，当下在预测市场）月初美国财政部选择纽约梅隆银行和Robinhood参与特朗普账户计划，帮助管理和运行该儿童储蓄/投资计划。当时说这是robinhood未来超越嘉信理财的拐点时刻，其实这也是Vald Tenev一直想要做的、成为Z世代财富管理首选平台。如果看过去几个财报电话会、能明显感受到hood在财富管理上的发力。Vald是真的想把Z世代用户给完全吃掉。 HOOD做财富管理的门道、核心是跟着用户一起成长。根据美国人的年龄层与财富量级的分布来看，HOOD目前用户平均年龄30岁，平均每用户资产1万美元。而IBKR和嘉信理财平均每用户资产在15万美元，嘉信的用户平均年龄45岁且65%收入来自财富管理。 只要HOOD抓住当下这批用户，随着他们财富的自然跳跃式增长，在这批用户人均35岁的时候，平台人均资产起码翻3倍以上。更不要说HOOD互联网打法对于年轻人的获取。过去三年hood平台上用户资产规模从600亿美金增加到最新的3300亿美金，同期盈透用户资产规模从4000多亿美金增加7000多亿美金。体量还小于盈透，但增速更快。 但这是长期战略，需要时间也需要Z世代用户的成长。 那么短期的核心是什么？自然就是预测市场业务了 可以看hood预测市场业务的爆发情况： 1）先看业务量 25年Q3事件合约交易量23亿份，到25年Q4事件合约交易量就提升到85亿份，环比增长300%。25年全年120亿份事件合约交易 26年1月，单月事件合约交易量34亿份，增速很快 2）再看预测市场的收入 25年四季度Other交易收入达到1.47亿美元（$147M），同比暴增超过300%，主要由预测市场驱动。 年化收入，25年Q3约为1.15亿美元，Q4跃升至约4.35亿美元。去年Q4预测市场业务已经贡献了总净收入的10%。今年一季度估计占比会更高 Vlad Tenev说这首robinhood公司历史上增长最快的业务，hood管理层认为这只是“超级周期”的开始。 更关键的是，robinhood预测市场业务已从选举/政治事件扩展到体育、玩家合约、组合投注等，并计划通过合资公司（Rothera LLC）自建CFTC许可的交易所，预测市场进一步独立化（现在还是依托于kalshi的合作），自建预测市场估计二季度到下半年上线。 更更重要的点，二季度的美加墨世界杯。预测市场毫无疑问整体会更加火爆。 简单来说，2025 Q4预测市场业务交易量单季85亿份、收入年化近4.35亿，远超此前季度，是Robinhood从“散户券商”向综合平台的标志性增长点。 而月初拿到财政部授权管理特朗普账户计划、则是hood向Z世代首选理财平台的坚实一步。每一代人都有自己的“嘉信理财”，Z世代毫无疑问会是hood。

「财新」最新一期封面报道质量挺高的，数据也很扎实，没有简单的把选题苦难化，论述了不少结构性的问题： - 灵活就业的标准不太统一，但综合庙堂和朝野的多个口径，可以判断灵活就业的人口一直处于增长中，若以人社部的2亿为基准，相当于占到了全国城镇就业人口的47%，已经不能算是就业市场的补充了； - 显性原因当然是僧多粥少的环境所致，但岗位紧缩并不只和宏观经济有关，民营企业的平均寿命从上世纪九十年代的3.2年下降到目前的2.5年，导致用工周期缩短，以及把「岗位」打散成「任务」的经营意图； - 把10%的岗位拿出去灵活就业市场消化，可以节省20%-30%的人工成本，显著降低企业的生存压力，实际上餐饮业被学习最多的萨利亚、寿司郎都有把兼职小时工替换全职员工且不降低效率的成功经验； - 「零工」经济的繁荣不分收入高低，低收入的制造业就不说了，淡季1/3、旺季2/3都是派遣工在干活，高收入的行业里也有医生做「飞刀」、退休专家返聘等趋势渐长，花钱购买一项即插即用的技能、而非雇佣一个完整的人，正在改变就业生态； - 从就业者来看，30岁是一道分水岭，30岁以下尚有主动选择灵活就业的群体，他们不是找不到全职工作，只是因为对于劳动自由和不被压力的偏好增加，以及对新兴服务市场更加敏感，所以流向了零工市场； - 30岁以上就没这么从容了，灵活就业是真正意义上的蓄水池，是不得已的生存策略，以网约车司机为例，有77%受访者都是因为丢了工作而选择这一行，其中超过半数的司机是家庭唯一或主要的收入来源； - 智联招聘的报告显示，收入不稳定（占比54.1%）和兜底性保障较少（占比41.7%）是灵活就业者普遍担心的问题，另有对外卖骑手的摸底调研，愿意接受现行比例缴纳社保的骑手不到10%； - 灵活就业也分阶层，上层是能自行和市场需求对接、不需要中间商的自由职业者，中层是依附于平台接单的以司机和骑手为代表的新形态劳动者，下层是庞大的日结老哥，也是零工劳务市场的主力； - 在企业侧，表示「稳定或扩大灵活用工规模」的占比达到51.8%，较2020年的29.3%大幅增长，人力资源平台由此迎来机遇期，撮合短期工的「拼多多」大受欢迎，「企业需要10个零工，3个小时就能对接完成」； - 主张纠正平台用工「去劳动关系化」的学者表示，平台经济是解决了17%的就业没错，但同时也贡献了32%的劳资纠纷，「中国的劳动法面临的不是要创新的问题，而是能不能回归基本法制」； - 也有反对声音认为，从历史来看，所谓的标准就业形态从来就不是人类社会的常态，它起源于十九世纪中后期的工业化，但也在不断的被瓦解中，制度需要适应社会，而不是本末倒置； - 有几亿人从事灵活就业，这肯定是一个理性选择，不必把它耸人听闻化，这一代人都需要承认和接受就业结构的变化，灵活就业提供的也并非都是低质量的劳动需求，不要因此就对年轻人施加羞耻感； - 青年就业形势严峻和制造业招工困难的并存，是解释灵活就业这个选择合理性的现实依据，「为什么大家宁愿去给人喂猫遛狗，也不愿意进厂打螺丝呢？」这是一个天问。

德国弗里德里希·瑙曼基金会（Friedrich-Naumann-Stiftung）周二（5月26日）发布的一份分析报告指出，德国在重要战略物资方面对中国的依赖正日益加深。与联邦政府既定目标背道而驰的是，在多种被列为“关键物资”的产品和原材料类别中，从中国进口的份额却正在上升。 例如，在锂电池领域，中国在德国总进口量中的份额已从2023年的49.7%上升至去年的66.5%。医药抗生素，中国供应所占的份额也有所增加，从65.3%升至72.9%。 此外，中国在太阳能电池板供应中所占的份额也创下新高——目前已占德国总进口重量的92.6%。不仅如此，中国实际上已成为镨、钕、钐这三种稀土元素的唯一供应商。 该研究报告的作者雷德里克·斯波尔（Frederic Spohr）指出：“恰恰是在关键领域，德国未能实现多元化。相反，其依赖程度反而进一步加深，从而变得更加脆弱。”他补充道：“对于企业而言，未来‘去风险化’的进程可能会变得愈发复杂，因为中国政府目前也正积极采取措施予以反制。” 德国联邦经济部长赖歇（Katherina Reiche）明起将访问中国。随行代表团成员包括巴斯夫（BASF）首席执行官凯礼（Markus Kamieth）、蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）首席执行官米格尔·洛佩斯（Miguel Lopez），以及西门子能源（Siemens Energy）董事会成员蒂姆·霍尔特（Tim Holt）等在内的约40家企业的高层代表。德国联邦经济部的一位发言人表示，对于联邦政府而言，在原材料领域构建更强的韧性，同时倡导公平竞争，具有尤为重要的意义。 瑙曼基金会开展的这项研究中，统计范围仅涵盖德国直接从中国进口的商品，经由第三国转口的进口商品未被纳入统计。

美国的大门已经彻底关上了。 特朗普曾宣布三个重大决定， 条条都在堵路。第一，美国不 再接纳第三世界国家的人，翻 译过来就是别来了，来了也白 来。第二，所有拜登时期非法 入境的，全部驱逐，不分国籍 、不问理由，只要是非法入境 ，统统走人。第三，想占美国 的便宜不行了，终止向非美国 公民发放联邦福利，以前来了 就能吃救济、领补贴的日子彻 底结束了。过去很多人把美国 边境想象成"人生重启按钮" ，仿佛只要跨过去，账单有人 兜底，孩子有人上学，日子立 马开挂。可到了2026年5月，这 个故事明显不好讲了。特朗普 政府重新把移民问题推到台前 ，边境、福利、遣返、绿卡申 请，全都开始收紧。美国这扇 门，不能说彻底消失，但门口 的安检，已经比机场还严。先 看最新动向。2025年1月，特朗 普签署行政令，要求美国联邦 政府加强移民执法，重点针对 可被遣返人员，并强调维护美 国人的安全、经济和财政利益 。白宫随后又在2025年2月发 布措施，要求防止纳税人资源 被用于支持非法移民。到2025 年4月，白宫进一步提出，防 止非法移民获取社会保障法相 关福利。也就是说，特朗普不 是嘴上喊两句，而是把"美国 优先"写进了政策文件。边境 数字也能说明风向变了。美国 海关和边境保护局数据显示， 2025财年美国边境巡逻队在美 墨边境记录的移民遭遇数大幅 下降。皮尤研究中心根据美国 官方数据分析称，2025财年这 一数字为237538次，是1970年 以来最低水平。这个变化背后 ，既有执法收紧，也有政策信 号变冷。更让外界关注的是遣 返。美国国土安全部2026年1月 称，特朗普政府正在推进更强 硬的移民执法。白宫官网也宣 称，自特朗普重返白宫以来， 已有大量非法移民被遣返或自 行离境。不过，不同机构对具 体人数统计口径并不完全一致 ，所以稿件中不宜写死"几千 万""全部驱逐"这类绝对说法 。稳妥写法应是：美国正在推 动更大规模遣返，并鼓励部分 非法移民自行离境。美国真正 头疼的，并不只是边境那道线 ，而是线后面的账本。非法移 民进入后，教育、医疗、住房 、司法、收容都要花钱。过去 美国经济家底厚，很多问题还 能捂一捂。如今通胀、债务、 党争、治安焦虑一起冒头，普 通美国人看着账单，心里自然 不舒服。这就像一桌饭，本来 主人家自己都快不够吃，门口 还排着长队。嘴上说"欢迎大 家"，手里却开始悄悄数米袋 。特朗普抓住的，正是这种社 会情绪。还有一个最新变化很 关键。2026年5月22日，美联社 报道称，特朗普政府宣布，部 分在美国境内申请绿卡的外国 人，需要返回原籍国或境外美 国领事机构办理，不再像过去 那样轻松在美国境内调整身份 。此举不仅影响非法移民，也 影响部分合法居留者、留学生 、工作签证持有人和与美国公 民有家庭关系的人。这说明， 美国政策收紧已经不只盯着" 偷渡者"，连合法移民通道也 在变窄。过去是"先进来，再 慢慢办身份"；现在更像是" 先出去，再排队"。门没完全 拆，但门槛明显加高了。当然 ，标题里"美国不再接纳第三 世界国家的人"这种说法，需 要处理得更严谨。美国并没有 公开宣布永久拒绝所有所谓第 三世界国家人员入境。更准确 的表述是：美国政府正在通过 签证审查、福利限制、遣返行 动、绿卡程序调整等方式，压 缩来自部分国家和群体的移民 空间。这样写，既有力度，也 不容易被事实打脸。这场移民 风暴，说白了就是美国模式的 一次反噬。过去美国一边喊自 由开放，一边享受全球人才和 廉价劳动力红利；等内部矛盾 变多，又开始把门关紧。需要 人时讲包容，缺钱时讲规矩， 这算盘打得噼啪响。相比之下 ，中国的发展逻辑更稳。中国 强调的是把本国事情办好，坚 持发展实体经济，改善民生， 推动合作共赢。靠偷渡改命， 终究像买彩票；靠国家稳定发 展，才是踏实过日子。美国今 天的移民困局，也提醒很多国 家，真正可靠的不是远方的救 济，而是脚下的产业、秩序和 发展能力。美国的大门没有神 话里那么敞亮，特朗普的政策 也不是简单一句"关门"能概 括。它背后是美国财政压力、 社会撕裂、党争加剧和国家战 略收缩。曾经的"美国梦"还 能不能继续吸引世界，已经打 上大大的问号。对普通人而言 ，与其幻想翻墙进别人家的院 子，不如把自己的家园建设好 。真正能让人民安心的，从来 不是别国福利，而是稳定的国 家、踏实的饭碗和看得见的未 来。

RKLB的一季财报堪称优秀， 1）总营收2.00亿美元，同比+63.46%，主要受益于发射频次提升（当季完成9次Electron发射）及卫星系统业务交付加速。利润改善显著： 2）净利润-4502.20万美元，同比收窄25.73%，毛利率提升至38%（同比+5.2个百分点），反映规模效应与高毛利业务占比增加。 3）现金流与订单储备：期末积压订单达21.3亿美元（环比+15%），现金储备11.5亿美元，为Neutron火箭研发提供充足资金支持。 4）下一季度指引，营收在 2.25 亿美元至 2.4 亿美元之间。调整后 EBITDA 亏损在 2000 万美元至 2600 万美元之间。进一步收窄。 梳理下RKLB一季度业务运营亮点： 1）积压订单额达创纪录的22亿美元，环比增长20.2%。积压订单应该当季收入十倍的体量，未来两年业绩可见度很高。
 2）RKLB第一季度签署了31份新的Electron和HASTE火箭发射合同，以及5份新的Neutron专用发射合同，创下发射合同数量新纪录。2026年第一季度的发射订单量已超过2025年全年，这表明市场对该公司强大的发射能力持续强劲的需求和增长。目前，RKLB的发射计划已累计超过70个合同任务。
 3）完成了对 Mynaric AG 的收购，该公司是航空、航天和移动应用领域领先的激光光通信终端供应商，这进一步增强了 Rocket Lab 作为全球航天市场大规模卫星组件供应商的强大实力。 
4）RKLB已签署最终协议，收购航天机器人、运动控制系统和精密机械装置领域的领先企业Motiv Space Systems。此次收购将实现火箭实验室的两项战略目标：一是为先进的行星探测和国家安全任务增加经火星验证的机器人技术能力；二是填补火箭实验室垂直整合战略中的关键空白，将太阳能电池阵列驱动组件（SADA）等成本高昂且供应受限的卫星部件及其他精密机械装置纳入公司内部生产。 
5）被选中直接支持美国战争部天基拦截器（SBI）项目，该项目是特朗普总统“金顶计划”（Golden Dome for America）的关键组成部分，并与雷神公司合作开展。火箭实验室的发射和卫星能力均应用于SBI项目，这不仅展现了公司敏捷且经济高效的端到端太空能力对作战人员的价值，也使公司有机会从这项可能成为美国政府最重要的国家安全项目中获取可观的收入。 
6）推出了 Gauss，这是一款新型电动卫星推进器，专为大规模生产而设计，以满足商业和国家安全星座对可靠卫星推进的日益增长的需求。
 7）在 Neutron 项目的各个方面都取得了重要进展：包括持续的集成和首次飞行硬件的准备工作、Archimedes 发动机鉴定工作的持续进展以及第二级和可重复使用整流罩系统的推进，使中型运载火箭有望在今年晚些时候进行首次发射。 整体还是可圈可点的