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【日企將亞洲首次量産比肩鈣鈦礦新一代光伏電池】日本纖維商社GSI Creos計劃量産的是有機光伏電池（OPV），該電池呈薄膜狀，薄且透射性強，可安裝在室內窗戶和車頂等處。是與鈣鈦礦光伏電池比肩的新一代光伏電池……
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过去20年日本最成功的房地产公司
刚刚出炉的数据，大伙儿猜猜日本工资最高的上市公司是谁？
不是丰田，也不是软银，更不是五大商社。
而是一家可能你从来都没有听过的房地产公司——Hulic。
如果说OpenHouse将新入社员的月薪调整到40万起步，已经是行业的翘楚，那么当你了解了Hulic这家公司之后，你才会发现，什么叫小巫见大巫？
根据东京商工Research最新披露的数据：Hulic员工2025年度平均年收入达到2295万日元（约合人民币110多万元），比上一年的1908万日元又涨了一大截，创下日本上市企业的历史纪录。
Hulic的员工年薪在被统计的3123家日本上市公司中排名第一。
第二名M&A Capital Partners是2266万，第三名Keyence是2178万。
Hulic在日本房地产行业的市值只能排到第四位。
目前日本市值最大的房地产公司分别是三井不动产，总市值为4.58万亿日元；三菱地所，总市值为4.14万亿日元；住友不动产，总市值为2.98万亿日元。Hulic的总市值为1.24万亿日元。（以上总市值均为2025年9月8日数据）
市值第四位，用人最后一位。
这家公司的员工总数，如果不算入子会社，总数只有234人。我估计比很多中坚型不动产公司的人数还要少。
即使算入子会社，包括酒店管理公司，物业管理公司等等，全部加起来，员工也只有3495人。
比起传统的大财阀，如果按照集团来算，比如三菱6万多人，三井5万多人，伊藤忠11万多人，住友8万多人，丸红5万多人，Hulic的职工人数也就是这些巨头的零头。
就这234个人，管理着一家总资产超过3.5万亿日元的房地产公司。
Hulic从2008年开始，实现了连续18年的增长，2008年利润123亿，2025年利润大约1550亿日元，意味着平均每一名员工，对应创造约6.6亿日元经常利润。
所以它敢给员工2000多万年薪。
看来不是工资给得太高，而是人均创造得太多！
从ROE的角度看，Hulic一直保持了10%以上的水平。来看看2025年头部几家房地产公司的ROE对比数据。
ROE本质上回答的是：股东给你100块钱，你一年能替股东赚回来多少钱？
三菱地所大约赚8.5块。
三井不动产大约赚8.7块。
Hulic能赚13块。
所以Hulic真正超过日本三大财阀地产公司的，不是规模，而是资本效率。
要比规模，三菱地所有丸之内，三井不动产有日本桥，住友不动产有新宿，东急有涩谷，森大厦有六本木，这些传统财阀的资产规模都比Hulic大。
但要是比同样出100亿资本，谁能赚出更多的钱。
毫无疑问，Hulic遥遥领先！
那么这家公司成功在哪里呢？
答案就藏在他们过去20年的经营逻辑里。
Hulic以前根本不是什么地产巨头。
1957年成立的时候叫“日本桥兴业”，本质上就是富士银行旗下管理自有房地产的公司。本来是用来存放自用不动产和安置半退休行员的子公司，说得更直白一点，它就是富士银行的养老院。
真正的转折点发生在2006年，前瑞穗银行副行长西浦三郎接手以后，做了改革，干了三件事：改名字、挖人才、准备上市。
开始彻底改造这家公司，这三件事的背后，就是一个目标：摆脱银行控制！
在这样的大刀阔斧改革之下，过去银行体系里那些半退休式的人事安排慢慢退出核心岗位，大量引入真正懂建筑、开发、金融、不动产投资的人。
Hulic最大的秘密：就是坚决不把公司做大。西浦三郎一直认为，公司保持300人左右最好。所以一直到今天，Hulic也只有234人。
很多房地产公司赚钱以后第一件事是扩编：开发部、管理部、销售部、酒店部、海外部、、、、、、最后楼越来越多，人更多，会议更多，效率反而越来越低。
Hulic走的是反方向：公司可以做到万亿级，人要在300以内！
人少，做的事儿就得精！只是，西浦三郎要的不是“小而精”，而是“中而精”。
简而言之，五点战略：
1、只要东京都心，车站3分钟的物业，放弃日本地方小城市的房地产。
2、重点发展中规模的写字楼，舍弃了大规模的地标性的写字楼。
3、重点做旧楼的再开发和中小规模再开发，舍弃了大规模的再开发。
4、重点做面对老人的养老设施，舍弃了住宅开发。
5、重点做面向观光客人的酒店和日式旅馆，舍弃了海外地产业务。
Hulic的战略高度浓缩，可以归纳成一句话：只做东京核心车站边上的中型物业，加上“3K”：高龄者Koureisha、观光Kankou、环境Kankyou。
目前Hulic持有物业中，68%在东京23区，46%在千代田、中央、港、新宿、涩谷这都心5区，73%的楼距离车站步行5分钟以内。结果就是空室率只有0.3%，而东京都心5区的市场平均空室率是4.0%，相差差了十几倍。
20年后，这家当年没人瞧得上的银行子公司，成了日本银座最大的房东，手握银座39栋物业，超过三井、三菱、住友这些财阀系巨头在银座的存在感。
今天大家都在聊AI，它又开始投资东京的数据中心。战略又进一步延伸到了酒店、数据中心、航空物流、研究设施等下一代资产。
Hulic这样的公司对于我们这样小型房地产公司有哪些启示呢？
这个，我们明天再聊。
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上周末，让投资者比较欢呼的事情，是巴菲特的伯克希尔终于开始输出子弹了，其中最大的一笔是 100 亿参与了谷歌母公司 Alphabet 的私募。
同时，老哥还在继续加仓日本商社股票，以及 45 亿美元回购自家股份。
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重点思考点：核心仓位=根基和立于不败之地的筹码！
核心持仓: 阿贝尔表示，四大核心持仓（苹果、美国运通、穆迪以及可口可乐）是伯克希尔股票投资的根基，日本五大商社的大额持仓是另一大支柱。核心资产之外还有一些重要持仓，包括美国银行、雪佛龙和谷歌。
“在投资决策上，我一定会与巴菲特保持协作沟通。”
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伯克希尔·哈撒韦股东大会笔录 - 格隆汇
本年度伯克希尔·哈撒韦股东大会在美国奥马哈召开。CEO阿贝尔、保险业务负责人贾恩，消费品、服务与零售业务负责人约翰逊以及伯灵顿北方圣达菲铁路CEO法默同亮相。首次坐在主席台下的巴菲特依然是大会的焦点。大会部分精彩发言如下：
1、现在非理想环境。 巴菲特表示，就伯克希尔配置现金、出手投资而言，眼下并不是我们理想的市场环境。“要等到没人愿意接电话、市场无人问津的时候。”
2、投机气氛浓厚。 巴菲特称，买入或卖出单日期权，这算不上投资，也算不上投机，纯粹就是赌博。从未有哪个时期，像现在这样全民沉溺于赌徒心态。“没人能合理解释，为什么要去买单日期权。除非像这一样，靠提前知晓委内瑞拉行动内幕，赚走40多万美元……如今这类投机交易的体量，已经到了令人瞠目结舌的地步。”
3、风险警示。 会场大屏播放了一段巴菲特的视频，阿贝尔随后揭晓这是利用AI生成的深度伪造视频。阿贝尔表示，这给我们整个团队敲了一记很好的警钟。“这段巴菲特AI伪造视频完全没有经过本人任何参与和授权。”伯克希尔计划借助技术手段识别网络安全威胁，重点先应用在保险业务板块。
4、不盲目跟风。 阿贝尔称，AI必须能为我们的现有业务创造增量价值，不会为了做AI而盲目跟风布局。贾恩表示，如果AI真如市场预期那般落地成熟，毫无疑问，它将带来颠覆性改变。“但眼下我们看到的AI，更多只是生产力工具，用来降低人力成本、处理日常重复性事务。”
5、数据中心建设的机遇。 阿贝尔称，以我们的峰值负荷来看，这些数据中心的实际用电量目前只占到电网容量的8%，行业目标普遍做到5%至10%的占比。“预计未来五年这块业务还有50%甚至更高的增长空间。”各大超大规模云厂商、数据中心以及高耗能主体，必须承担全部用电成本。
6、核心原则保持不变。 阿贝尔重申将坚守巴菲特长期推崇的核心投资与经营原则。持有美国国债现金储备、保持财务独立、灵活配置资本、税务效率优化，“我们早已反复听过：傲慢、官僚作风、安逸自满这类风气会悄悄侵蚀企业，最终拖垮公司。我们立志绝不允许这种情况在伯克希尔发生。”
7、核心持仓。 阿贝尔表示，四大核心持仓（苹果、美国运通、穆迪以及可口可乐）是伯克希尔股票投资的根基，日本五大商社的大额持仓是另一大支柱。核心资产之外还有一些重要持仓，包括美国银行、雪佛龙和谷歌。“在投资决策上，我一定会与巴菲特保持协作沟通。”
8、对科技公司的投资。 阿贝尔表示，关键在于能否充分理解该公司商业模式、成长路径与风险，并评估出合理估值与安全边际。对于科技类标的，伯克希尔要求同样严格的可预见现金流和风险把握，只有满足这些前置条件，才会考虑投资。
9、投资耐心与行动平衡。 阿贝尔表示，坚守资本配置纪律，不必急于一次性满仓，耐心等待契合自身认知的优质机会。投资前必须深度理解行业前景、企业基本面与管理团队诚信底色，立足长期视角判断成长空间，不被短期市场波动裹挟。机会未达估值与逻辑标准时保持观望。
10、不会剥离分子公司。 阿贝尔称，伯克希尔永远不会拆分集团，也不会剥离旗下子公司。“我们是与众不同的那一个——资本配置效率极高。”
11、中东战局的影响。 贾恩表示，伯克希尔正参与一项专门为途经霍尔木兹海峡船只承保的保险计划。“看保费价格而定”，截至目前，还没有落地任何承保业务。约翰逊表示，在消费品以及实体零售板块，需求已经受到了一定冲击。“我们已做好准备应对这类变数，并在必要时作出调整。”
12、谈及美国和加拿大。 一位来自加拿大的股东向同样来自加拿大的阿贝尔提问，“加拿大和美国打的话，你支持谁？”阿贝尔称：“支持加拿大男队和美国女队”。
13、伯克希尔的未来。 被问及自己与贾恩的继任者接班计划时，阿贝尔表示，董事会已有完备的既定方案，并且会持续就此讨论推演。“所以，倘若贾恩或是我哪天无法继续履职，董事会清楚该采取怎样的应对与接任安排。”
Stock Codes:
伯克希尔哈撒韦-A BRK.A US
伯克希尔哈撒韦-B BRK.B US
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伯克希尔买入五家日本公司已经7年，账面浮盈接近200亿美元。
即使巴菲特卸任CEO，它仍在加仓，到今年上半年，对五家公司的持股比例已经全部超过10%。
日本经济三十多年没怎么增长，日元过去几年又一路贬值，为什么伯克希尔还能赚到这么多，并且越买越多？
伯克希尔在日本借入日元，再用这些资金买进五家商社，赚到的钱则主要来自这些公司遍布全球的生意。
三井和三菱在澳洲和南美持有矿山，在美国经营LNG项目，伊藤忠更偏消费，丸红和住友还覆盖粮食、电力和基础设施，日本国内经济增长缓慢，只会影响其中一部分业务。
2019年伯克希尔开始买入时，五家公司的估值都很低，此后能源和原材料价格上涨，资源利润增加，五家公司又持续分红和回购股票，让每股对应的利润不断增加。
到2025年末，伯克希尔的总买入成本为153.82亿美元，市场价值已经达到353.68亿美元，接近200亿美元的账面浮盈主要来自股价上涨，收到的股息还没有计算在内。
日元下跌带来的影响，也被日元债抵消了一部分。
与153.82亿美元买入成本对应的，还有大约149亿美元日元债，股票和债务都以日元计价，日元贬值时，两者折算成美元后的金额都会下降。
这笔债的平均利率只有1.2%，2025年预计可以收到8.12亿美元股息，利息约为1.35亿美元，两者相差约6.77亿美元。
伯克希尔因此不需要卖出股票，仅靠每年收到的股息，已经可以支付利息并留下现金。
现在这笔账已经没有七年前那么宽松，五家商社的股价远高于2019年，伯克希尔今年新发日元债的平均利率也升到了2.4%。
但伯克希尔仍然把五家公司的持股全部推过10%，继续押注这些公司从全球业务赚到的利润和股息，足以覆盖越来越高的融资成本。
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日经225创下7万点历史新高，日本把失去的30年找回来了
今天日本股市再次见证历史。日经225指数盘中一度突破 7 万点大关，最高触及约 70,020 点，这是该指数首次站上这一整数关口。按年内表现看，日经225累计涨幅已接近 38%，成为全球主要股指中最亮眼的市场之一
这轮上涨背后不只是短期资金追逐科技股和半导体行情，更像是日本资本市场对过去三十年停滞的一次集中修复
1989 年泡沫高点之后，日本股市长期被低通胀、低增长和资产负债表衰退压制。直到近几年，企业治理改革、股东回报提升、外资重新流入、巴菲特增持日本商社，以及全球 AI 与半导体产业链重估，才让日本资产重新回到世界舞台中心
更有象征意义的是，日本央行同日宣布加息 25 个基点，将政策利率提高至 1%，达到 31 年来最高水平。这意味着日本正在进一步告别长期超低利率时代
过去日本的问题是没有通胀、没有增长、没有资产重估。而现在，通胀回归、企业盈利改善、资本市场也开始活跃
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太猛了，韩国股民大举“抄底”A股，教科书级别的逆向操作来了？仅5月21日，韩国投资者就通过场内ETF及个股渠道大举买入A股，净买入最高的华夏中证机器人ETF，金额高达321.11万美元。次日，不少韩国股民买入的股票，强劲反弹。兴森科技大涨6.4%，立讯精密涨6.67%，中天科技涨4.58%。
韩国人，看到了什么机会？要知道，他们可不是股市的“菜鸟”，很多都是久经沙场的老手。韩国散户，以敢拼敢博闻名。
2025年初，美股科技股调整阶段，韩国股民就曾大举抄底。当年一季度，就向美股和ETF净投入约102亿美元。当时，特斯拉股价重挫近40%，韩国散户就敢逆势净买入22亿美元，甚至大量使用杠杆两倍做多。很多人赚得盆满钵满。
韩国人炒股不是靠“赌”。他们中不少早已摆脱投机的初级阶段，具备清晰的全球投资视野。这两年全球“扫货”，疯抢优质资产：重仓中国高端消费、新能源龙头；布局美国AI科技巨头；配置日本商社资产……这样热衷于股市的韩国股民，是如何“炼成”的？
贝姐电报群进
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