今日美股总结：这周三巫日结算完了，但真正的考验可能在月底——说说我对6月剩下时间的判断 今天有点事，晚发了点😁。 先说今天的盘面 纳指收涨1.91%，标普收涨1.08%，道指小涨0.14%。本周向上跳空缺口基本回补了。 但要说清楚一件事：今天是历史级别的期权交割日，标普被精准控盘锁在7500整数关口，让这个位置的看跌期权直接归零。同时今天还撞上三巫日结算，成交量巨大但很大一部分集中在开盘和收盘最后一分钟，技术形态的短期参考意义并不大。SPY今天还出现了价值146亿美元、共38笔的暗池大宗交易，是历史第四大单日集群交易。这更像是超级机构在不同ETF之间做头寸置换，不是单纯出逃，但也说明接下来的波动率会被放大。 接下来两周，这是全年最重要的技术性窗口期之一 花旗的研报说得很直接：接下来两周的价格走势，会更多由资金流而不是基本面驱动。市场要同时消化历史最大规模的期权到期、季度末养老金再平衡、以及上半年结束的整体仓位重置。 这里面有两个机械性卖盘需要重点关注。 第一是CTA量化盘。这个之前已经反复提到，下周和下下周CTA在各种情景下大概率都是净卖出的状态。 第二是养老金季末调仓。美国前100大养老金的资金充足率达到110%，是2001年以来最高水平。资金充足率这么高，意味着很多基金会选择继续降低风险敞口，把股票获利兑现，转配到债券里锁定收益。摩根大通估算这次再平衡可能涉及高达1650亿美元的股票卖出。这是机械性的、跟基本面无关的抛压。 从期权结构看，标普7500上方目前缺乏足够的做市商对冲力量，往上走会显得很吃力，慢慢爬升，不会有那种顺畅的拉升。但一旦真的往下破位，在到7320这个支撑位之前，中间这段流动性会变得很稀薄，跌起来反而可能更快更急。这种上涩下滑的结构，本身就在提示接下来这两周不会是单边行情。 我给的几个点位依然有效：7430、7390、7350、7320。这几个位置不是随便给的，是结合CTA和养老金机械卖盘的力度估算出来的。 这个剧本不是第一次出现，今年3月就演过一遍 今年3月18号到30号那段时间，走势和现在很像，当时也是CTA自动卖盘叠加养老金季末调仓在同时发生。4月1号新一轮资金进场，配合财报季开启，行情立刻就重新走强了。 现在的情况是类似的逻辑，只是因为没有受宏观事件影响波动幅度可能会更小一些。 这也是为什么我一直强调，6月底之前的回调不用恐慌，这是技术性的回调，不是基本面恶化的信号。 7月份走势 纳斯达克100过去18年里有17次在7月上涨。这不是巧合，背后有结构性原因：7月1日是下半年的开端，目标日期基金、系统性多空策略会重新调整配置额度，这部分增量资金会和退休账户缴款、被动投资资金一起重新进场。散户活跃度现在也处于历史最高水平。 这三个因素摆在一起：散户参与度处在历史高位，季末的仓位正在被强制重置，季节性规律又偏向有利。综合起来给的信号是：只要月底的机械卖盘消化完，市场往上走的概率明显大于往下，下半年的开局条件是偏积极的。 我对接下来几个月的判断，结合这些信息做了一次更新 总的框架是这样的：6月份回调持续到月底前，7、8月份财报季开启之后，纳指和标普会创新高，走到7800到8000这个区间，彻底走出现在的盘整震荡区。 到8月中，SpaceX股票解禁是一个关键节点。30%的早期股份解禁之后，早期投资人基本肯定会卖，纳指可能会跟着回调。中期选举前的不确定性会叠加这个回调，预计会持续到10月中。回调完成之后，年底会冲向8200。 这里有一个值得留意的风险信号：如果7、8月份大盘真的接着创新高，标普和纳指的日线可能会走出三重顶背离的形态。如果出现这种信号，8到10月份的这次回调可能不只是普通调整，而是类似1998年8到10月份那次终极洗盘，那次洗盘之后，后面的一年才是真正意义上的非理性大牛市完全启动。这个历史参考可以记一下，但不是现在就要操作的依据，只是一个值得提前准备的剧本。 几个值得关注的个股和板块 英特尔今天暴涨10.64%。特朗普公开提到美国政府入股英特尔的10%股份，账面价值从最初的1000亿一路涨到超过6000亿，他还说苹果已经同意把部分芯片订单交给英特尔在美国本土设计制造。这条线之前一直在验证，先是谷歌的TPU订单，现在又加上苹果的合作意向，英特尔的代工逆袭故事正在一步步被现实兑现。 存储芯片这条线也在加速。闪迪今天暴涨超过11%，市场传闻苹果可能因为闪存采购成本上涨，秋季新机型要把售价上调最多20%，把成本转嫁给消费者。这恰好印证了存储芯片供应紧张的局面还在持续。 美元这边也值得说一下，DXY突破了长达一年的吸筹区间，创下一年多新高，突破了100这个大的压力位。美元走强会压制风险资产。 黄金跌破了所有关键均线，如果回到2025年4-8月份的盘整区间3300-3500我才会考虑买。 BTC也被daily ema 20 reject 10日和21日均线打下来，这下半年估计都是在下方震荡筑底的过程，55000-60000要盘整一段时间，不断的上下打流动性，直到没有人关注后，最后再启动，估计要11 12月份再启动了。 总结一下我的操作思路 6月底之前的回调按计划分批接，7430、7390、7350、7320这几个点位逐步加仓。这次回调更像是技术性的资金腾挪，不是趋势反转。 7月开始随着新资金进场和财报季启动，预期会重新走强冲向7800-8000。8月中SpaceX解禁和中期选举不确定性可能带来又一轮回调，这次回调如果伴随顶背离信号出现，性质可能更接近1998年那种最后的洗盘，而不是简单的获利回吐。 年底的目标位是8200。 这个框架不是精确预测，是一个概率框架，会随着数据持续更新，但目前框架大致是现在这样。

六月美股不是单一CPI交易，而是一场“全球加息＋衍生品到期”的连续压力测试 这个月确实是多事之秋，这个月的美股注定会震荡得厉害。只不过AI的叙事依然还在 谈谈这个月的宏观情况【6月10日CPI → 6月11日欧洲央行 → 6月16日日本央行 → 6月17日美联储 → 6月18日三巫日和指数再平衡 】 一、市场下跌后不是“超买”，而是可能进入短线“超卖” 目前美股确实已经经历了一轮风险释放，但还不能说“跌到位”。 昨天，SPY收跌约0.26%，QQQ收跌约1.12%，科技股明显弱于大盘；截至今天数据公布前，标普500期货下跌约0.5%，纳斯达克期货下跌约0.86%。美国10年期国债收益率在4.53%左右，2年期收益率在4.13%左右，布伦特原油约92美元，WTI约89美元。 这说明市场已经进行了部分避险和降杠杆，但尚未出现非常彻底的恐慌出清。 现在压制美股的并不只是CPI，而是五个因素同时叠加： 美国通胀重新上升 美联储从“讨论降息”转向“讨论是否重新加息” 欧洲央行可能率先加息 日本央行加息可能触发日元套利交易平仓 美联储会议后紧接三巫日和指数再平衡。 因此，今晚CPI决定的主要是第一轮反弹能不能出现，但不能单独决定六月是否真正见底。 二、今晚CPI真正的市场预期是多少？ 美国劳工统计局将在美国东部时间6月10日上午8:30公布5月CPI，也就是北京时间今晚20:30、东京时间21:30。 市场主流的整数预期是： 总体CPI月率约0.5%，同比约4.2%；核心CPI月率约0.3%，同比约2.9%。 实际0.25%左右：属于温和的0.3%，偏利好； 实际0.34%左右：属于偏热的0.3%，偏利空。 4月总体CPI未四舍五入为0.64%，核心CPI为0.38% 5月市场预计分别回落至大约0.51%和0.23%。 因此，今晚不能只看新闻标题上的“0.3%”，还要观察美债收益率、美元和利率期货的即时反应。 三、总体CPI可能达到4.2%，核心通胀可能降温 本月总体CPI的主要推动力不是需求突然过热，而是能源价格。 5月美国平均汽油价格上涨约8.8%，升至每加仑4.60美元。市场预计能源分项环比可能上涨约4%，汽油CPI分项可能上涨约7%。 这意味着，即使总体CPI同比升至4.2%，也不能直接理解为美国所有商品和服务都在重新失控。 四、今晚CPI的四种市场反应 核心CPI月率不高于0.2% 这是最明确的利好情形。 市场会认为能源推高的主要是总体CPI，而核心通胀没有明显扩散。2年期和10年期美债收益率可能下降，美元走弱，年底加息预期明显回落。 纳斯达克、AI、半导体和其他高估值成长股最容易出现空头回补。 即使核心CPI只有0.2%，市场也未必立刻重新交易“年内降息”。 目前美国4月PCE同比已经达到3.8%，5月非农新增17.2万人，明显超过市场预期的8.5万人，劳动力市场仍然很强。软CPI更可能把市场从“年底必须加息”拉回“全年维持利率不变”，而不是直接回到多次降息。 核心CPI月率为0.3% 这是最复杂的情况。 如果未四舍五入数字接近0.25%，住房和核心服务同步降温，市场可能出现温和反弹。 如果实际接近0.34%，同时机票、医疗、核心服务和商品价格偏热，市场可能先涨后跌，或者只出现非常弱的技术性修复。 所以“核心CPI为0.3%”本身不能判断利好或利空，必须看内部结构。 核心CPI月率达到0.4% 这会明显强化美联储重新加息的叙事。 市场会担心能源冲击已经从汽油扩散到核心服务和商品，2年期收益率可能率先上升，随后带动10年期收益率重新测试4.6%甚至更高区域。 高估值科技股、小盘股、亏损成长股和高负债公司最容易承压。 核心CPI月率达到或超过0.5% 这属于通胀意外，而不仅仅是能源造成的总体CPI上涨。 市场可能迅速提高年内一次甚至两次加息的定价，出现股债双杀。 但“必然恐慌崩盘”仍然说得太绝对。若上涨主要来自极少数波动分项，市场在分析细节后也可能收回部分跌幅。 五、比总体CPI更重要的是“核心CPI和总体CPI如何组合” 如果出现“总体CPI高于预期、核心CPI低于预期”，美股可能先跌后涨。 因为第一反应是看到4.3%甚至更高的总体通胀，但随后市场会发现上涨主要来自汽油和能源，没有大规模传导到核心服务。 相反，如果出现“总体CPI低于预期、核心CPI高于预期”，反而可能更加利空。 总体CPI受到油价波动影响较大，而核心服务、住房、医疗和其他黏性通胀才真正影响美联储的中期政策。 所以今晚最需要观察的不是4.2%这个同比数字，而是： 核心月率、核心服务、住房、机票、医疗、商品价格，以及美债2年期收益率。 六、欧洲央行加息：真正影响美股的不是25个基点，而是后续指引 欧洲央行将在6月11日公布利率决议。超过90%的受访经济学家预计欧洲央行将把存款利率由2.00%上调至2.25%，并且不少机构预计9月还可能再次加息。欧元区5月通胀已经升至3.2%，核心通胀达到2.5%。 单纯加息25个基点已经被市场高度预期，因此未必直接造成美股大跌。 真正重要的是欧洲央行会不会暗示： 这是一次预防性加息，后续将暂停 还是欧洲已经重新进入持续加息周期 能源价格是否正在向工资和服务通胀扩散。 欧洲央行偏鹰，会通过三个渠道影响美股。 首先，欧洲国债收益率上升可能带动全球债券收益率整体上移，从而压低科技股估值。 其次，欧元可能走强、美元走弱。美元走弱有利于美国跨国公司海外收入换算，但这一利好通常抵不过全球利率上升带来的估值压力。 第三，欧洲央行率先加息，会让市场更容易接受“全球主要央行重新进入紧缩周期”这一叙事，美联储重新加息就不再显得是极端小概率事件。 如果欧洲央行加息后释放“仅加一次”的鸽派信号，反而可能成为美股短线利好。 七、日本央行加息：对美股最大的风险来自日元套利交易 日本央行将在6月15日至16日召开会议。目前政策利率约为0.75%，路透调查中94%的经济学家预计日本央行将在6月将利率提高到1.00%，超过四分之三的受访者预计第四季度还会升至1.25%。 日本加息对美股的影响，比欧洲加息更隐蔽。 过去大量国际资金以低息日元融资，再购买美股、美国国债、信用债及其他高收益资产，这就是日元套利交易。 当日本央行加息、日元升值时，投资者可能需要： 卖出美股和其他风险资产，换回日元偿还融资；或者减少美元资产，重新配置到收益率更高的日本债券。 这会同时压低美股、抬高市场波动率，并可能削弱美国国债的海外需求。 对AI、半导体和高估值科技股而言，最危险的并不只是日本加息25个基点，而是日本央行暗示将更频繁地加息。 不过，日本加息目前已经接近被市场充分定价。如果最终只是升至1.00%，同时强调后续仍将渐进，影响可能有限。 真正的风险是超预期加息、快速上调未来利率路径，或者日元突然大幅升值，引发集中平仓。 八、6月17日美联储会议：不加息不代表利好 美联储将在6月16日至17日举行会议，市场几乎一致预计利率维持在3.50%至3.75%。 路透调查中，约70%的经济学家预计美联储在2026年剩余时间都将维持利率不变。但利率期货已经从年初预期降息，转向定价年底至少加息一次。最新市场定价大约包含27.5个基点的年内累计加息。(美联储) 所以6月17日真正需要关注的不是“有没有加息”，而是以下四件事： 第一，美联储是否删除声明中关于未来降息的倾向。 第二，点阵图是否从3月预测的一次降息，调整为全年不降息，甚至出现加息中位数。 第三，美联储是否明显上调通胀预测、下调经济增长预测。 第四，新任主席Kevin Warsh在首次新闻发布会上，如何描述能源冲击、通胀预期和重新加息的门槛。 如果CPI偏软，美联储又强调暂时没有必要加息，市场可能形成比较完整的反弹。 如果CPI偏热，美联储点阵图又转向加息，6月17日就不一定是止跌窗口，反而可能成为第二轮下跌的确认点。 九、今年六月的“三巫日”6月18日 三巫日本身并不天然利空，也不天然利好。 它主要会造成： 成交量突然放大，机构集中移仓或平仓，做市商调整Delta和Gamma对冲指数基金在收盘竞价阶段集中买卖。 在期权到期前，指数可能被“钉”在重要执行价附近。到期后，原来的对冲力量消失，市场反而可能突然释放方向。 今年尤其特殊，因为三巫日就在美联储决议后的第二天。 如果美联储偏鹰，三巫日可能放大下跌和减仓，如果美联储偏鸽，空头回补和对冲平仓也可能放大上涨。 因此，三巫日是波动放大器，不是方向决定器。 十、哪些板块对这轮宏观事件最敏感 AI、半导体、软件和高估值科技股，对10年期国债收益率最敏感。只要收益率持续高于4.5%，估值扩张空间就会受到限制。 小盘股和高负债企业同时受到融资成本和经济放缓影响。如果欧洲、日本和美国共同偏鹰，小盘股通常比大型科技股更脆弱。 银行股的影响比较复杂。短期利率上升可能改善部分利差，但如果长端收益率快速上涨、信用风险上升、经济增长下降，银行股也可能转弱。 能源股相对受益于油价上涨，但如果油价上涨最终触发更激进的全球加息，能源股也可能被整体风险资产抛售拖累。 可选消费、航空、运输和零售公司面临燃料成本上升、实际工资下降和消费放缓的三重压力。5月总体通胀可能连续第二个月高于工资增长，对下半年消费不利。 十一、对六月美股走势的综合判断 CPI总体仍然很高，但核心月率回落到0.2%至0.3% 欧洲和日本各加息25个基点，基本符合市场定价 美联储维持利率不变，但删除降息倾向，点阵图转向全年不降息。 在这个情景下，美股有机会出现技术性反弹，但不一定立即开启新一轮持续上涨。 10年期收益率仍在4.5%以上、油价仍接近90美元，将继续限制高估值科技股的上涨空间。 真正的强势看涨组合需要同时满足： 核心CPI不高于0.2%；能源价格继续下降 10年期收益率回落至4.4%以下 日本央行没有释放激进加息信号 美联储点阵图没有显示年内加息。 真正的看跌组合则是： 核心CPI达到或超过0.4% 欧洲和日本央行均释放连续加息信号 美联储点阵图出现年内加息 10年期收益率突破4.6% 随后三巫日放大去杠杆。 因此，我不赞同简单地把“今晚反弹概率”写成60%至65%，再直接等同于市场已经见底。 CPI公布后出现日内或一两天技术性反弹的概率偏高，但反弹能否延续到6月18日之后，取决于全球央行政策和美债收益率，而不是CPI一个数字。 六月美股真正的主线不是“降息预期回归”，而是市场需要判断： 这轮能源通胀只是一次性冲击，还是全球主要央行重新开启加息周期的起点。

今晚是四巫日前一天，要注意风险。 四巫日（Quadruple Witching Day）完整通俗解释 一、名字由来 “四巫”=四类衍生品同一天到期交割，到期当天机构集中平仓、移仓，盘面波动剧烈、走势难预判，像被 “巫术” 操控，因此叫四巫日。同时到期的四类品种： 股指期货（标普 500、纳指期货） 股指期权 个股期权（美光、英伟达、个股看涨 / 看跌期权） 个股期货（目前交易量很小，市场也常俗称三巫日） 二、固定时间一年仅 4 次，3、6、9、12 月第三个周五；本次特殊情况（现在要重点注意）正常 6 月四巫日本应是本周五（美东 6.19），但周五是美国六月节法定假日，美股全天休市，交易所把全部衍生品到期结算提前到周四（美东 6.18，也就是今晚北京时间凌晨）。 今晚既是普通交易日，又是提前版四巫日，成交量、震荡幅度会比平常放大很多。 三、核心特征：四巫小时（波动最疯狂时段）美东下午 3:00–4:00（北京时间夏令时凌晨 3:00–4:00），收盘前一小时叫巫师时刻： 对冲基金、做市商必须平仓、行权、移仓，天量买卖单集中涌出； 盘中容易出现快速冲高、瞬间跳水，短线振幅翻倍；

这周时间线：FOMC+四巫日+MU决战，全挤在周四 先说一个容易被忽略的细节：6月19日（周五）是六月节，美股休市。标准月底的每月期权到期日从周五提前到周四（6月18日）。四巫日变到周四了。 直接和我们端午放假也撞一起了···· 周三下午2点（美东）FOMC决议——沃什首秀。华泰的判断比较靠谱：维持利率不变，取消声明中的easing bias，点阵图从今年降息1次改为维持利率不变，下调增长预测、上调通胀预测。沃什大概率中性偏鹰表态 周四同时——MU $400 Call（6月18日到期）决战日。巨鲸建仓$56M现在价值接近$2B，涨了35倍。 周四肯定盘面芯片股会有巨大的波动··· 港股新股溜溜梅首日开门红，翻倍有余，算是抹掉了大家对于之后港股打新流动性的一些困扰，但综合来看，如果港股打新的手续费不能抵扣的话，起码摸一手的玩法一旦被crs，综合ev并不够，值得注意。 nba总决赛打完了，冠军是纽约，时隔53年。这支队伍非常传奇，我总结几点 1 布伦森（大头）是新一代小个子代表，裸鞋比库里还低3cm，拿过2次ncaa冠军，这次冠军队伍里，球队还为他把当年ncaa2个队友挖了过来，直接打了一把兄弟篮球···并且他们三个降薪才确保拿到了高价的唐斯和og形成夺冠阵容。 2 布伦森虽然这次续约便宜，把2亿美金的合同换成了1亿美金，但是，28年可以提前续约超级合同达到5年4亿美金的8千万超级合同养老，少了一个亿，多了3亿美金的绝对金额，赔率1:3，大家觉得亏了吗？ 3 1999年也是纽约对马刺，布伦森的老爸上场了9.8秒，还是纽约唯一拿下来的一场的垃圾时间····现在他老爸在纽约当助教，可谓朝中有人好办事··这么看来他算是星二代里目前成就最高的一批了。。 美股方面，说几个我的观点，本周可以继续观察 1 黄金阶段性是短期底部，哪怕再跌也不过3500，这个位置，不开始慢慢持有黄金仓位是不合适的。可以看下内地的紫金矿业也走出底部了，大趋势不错。 2 rvmd公司的胰腺癌药目前达到了全球顶尖效果，不少医院癌症部门已经开始陆续备货，就等最后的批准了，这公司我做个比喻，就是医疗界的spcx，你不得不买，因为这癌症太独特了，基本查出来就是一个挂，而且高发于中年人。 如果一个癌症在一个80岁的人身上出现，他多半考虑保守治疗或者给子孙留点。 如果发生在40岁的人身上，那你可以合理的让他赌下半个身家，这就是医疗对于年轻人的绝症的重大意义。 明天我们聊下阿兹海默

6/10 美国CPI 6/11 甲骨文财报 6/11 国债三巫日 6/12 太空X上市 6/12 科斯皮200 科斯达克150重新平衡 6/15~16 日本央行利率决定 6/16~17 美联储利率决定 6/17 恐慌指数月度到期 6/18 美股三巫日 6/19 美股休市 6/25 美光财报 6/25 国债MSCI观察名单等列入选预期 只能说，钱没赚到，要记的日子是真的多🤣

大厂开始算账了：50倍的差价，cfo要砍人了··· 微软砍掉30亿甲骨文云协议、Copilot换开源模型省50倍成本、OpenAI被迫"出柜" 昨天半导体暴跌5.71%，我们来看看到底因为什么 1. 那笔30亿，因为一张证没谈拢 6/16，Business Insider爆出微软和甲骨文租云基础设施的谈判破裂，金额逾30亿。导火索不是什么技术鸿沟，是一张叫FedRAMP的安全认证——甲骨文公有云拿不到，也不愿意砸钱改造。 甲骨文官方否认说"细节不准确"，微软不评论。 微软一边砍掉这笔交易，一边满世界找算力——找亚马逊给GitHub补资源，找谷歌评估方案。一家年CapEx 1900亿的公司到处租别人家的机房，感觉怪怪的？一周前，Crusoe也应客户要求暂停1.8GW怀俄明数据中心。 2. 微软说：Anthropic贵了50倍 6/17，微软执行副总裁Charles Lamanna直接放话：Copilot Cowork转向按使用量计费，正在考虑用DeepSeek V4等开源模型替代Anthropic和OpenAI。 原话翻译：Anthropic Fable 5的Token成本是DeepSeek V4 Pro的50倍。 50倍。让美国人感受一下我们砍10刀的工业化水平烧到了ai赛道是什么克苏鲁 DeepSeek在美国企业市场的份额从4月的1%跳到5月的17%，两个月16倍。 3. 微软和OpenAI的"离婚协议"7月生效 同样这周确认的消息：4月27日，微软和OpenAI正式重写了那份千亿级合作协议，7月1日生效。 独家授权取消——OpenAI可以卖给任何云平台，不再锁死Azure。算力承诺解绑——从"95%算力走Azure"变成"微软有优先拒绝权"，微软接不住的单子，OpenAI可以找甲骨文、AWS、谷歌。收入分成调整——微软只在走Azure渠道的OpenAI API上抽20%，OpenAI直售的钱微软一分拿不到。 高盛估算，这一条就能让微软AI服务年利润蒸发40-60亿。 原因很简单：甲骨文的OCI和CoreWeave给出的每GPU小时报价比Azure低一截。（甲骨文砸钱可算把成本砸下去了，但是负债就对股东不友好了。。） 当你的最大客户开始算账，你的最大供应商开始比价 看来美国资本主义还是需要多来中国学习一下··· 4. 结局 6/16 | 道指新高+0.64% | 费城半导体-5.71% 英特尔-8%，AMD-7%，美光-6%，应用光电-10%，迈威尔-9%。逆势的只有SpaceX+4%。 WTI跌破76美元，高盛下调Q4布油目标至80。资金从AI/半导体仓位移向防御性价值蓝筹——卡特彼勒创历史新高，工业ETF同步新高。 工具箱 做空韩国指数？——CapEx降温叙事下，上一轮周期思科跌了90%。我目前持有ewy的putspread，具体仓位加绿泡泡biantagai进群交流。 关注MU明天决战——2B Call到期+FOMC决议+四巫日三重叠加， ps：昨天有人问，不可能砸到400的call价格，这个没错，很多itm是作为不爆仓杠杆使用的，但是，开发商交房给散户后，市场不是一样会发生变化么？筹码从mm给到购买者后，大概率会卖掉，原先是对冲仓，现在成了流动仓了 做空甲骨文——640亿RPO+93%云增速很美，但FCF负237亿+再融资400亿，杠杆游戏总有尽头。 关注中国AI相关——DeepSeek在美16倍扩张被全球第二大云厂商盖章认证，另外外网很多竞猜glm和ds4，qwen年底会不会成为最好的全球大模型，中国大模型加起来的赔率是40%，claude依然占据了5成赢面 风险清单 ps. 全球程序员年收入天花板大约1.5万亿美元。AI硬件年CapEx已经2.9万亿。这里有一个深刻的问题，如果明年程序员收入降低到1万亿，ai你要继续投入多少亿美金才划算？ 最近听说腾讯也把给员工报销的token砍了很多，会不会也成为国内的多米诺骨牌效应？ DLC:龙心题外话（据说这才是主体？） 聊一下阿兹海默，我最近看了一篇关于梦境的文章，很有意思，大概就是说梦是系统对于大脑白天接触的信息做了一次无差别信息轰炸清洗，相当于用水冲走泥沙，留下白天思维里的黄金不分，不仅重构记忆，还担负了遗忘的功能。 阿兹海默用最简单的理解就是硬盘已满，不能写入内容，并且老的内容不断出现坏道，直接导致全盘崩塌，但是人的思维方式又是以记忆为载体驱动而非程序驱动，所以失忆会直接走向痴呆。 预防的最简单的方式就是要不断使用，比如打麻将，这种pvp+基础规则+社交属性的场合是最适合的。前者提供动态信息输入，后者围绕规则本身强化规则，社交可以通过八卦扯淡唤起封存记忆，避免坏道长期不访问。 ps：年纪大了后，建议组团炒股去股票大厅炒，绝对比在家里炒刺激得多，还能预防此病。。 而在加密时代，这个病还承担了私钥本身的价值，可能会带来大饼的物理通缩···· 如果说其他病吞噬的是人的肉体，阿病就是唯一那个吞噬人类的灵魂的疾病，你看着他还是他，但他已经不是你，慢慢退化成一具躯壳，默默躺在那里呼吸等死。 ps：随着晚睡，饮食不规律，压力，内地已经有35+的阿病年轻患者了。。 阿病还有一种预防思路，就是人要不断的在轻重2个系统里切换，轻系统，就是年纪大了的人喜欢熟悉的地方，买菜做饭散步，一切守旧，slowplay，重系统则是旅游，比赛，pk等一切能激起生物学兴奋并且持续变化的玩法。这也是适度炒股有益健康的原因就是每天逼着把全国行业都学了个遍·· 美股目前这个赛道炒的也比较贵，不建议介入具体代码。不如多看看医疗非药品赛道。

跑了135亿 1 南向资金这周跑了135亿港币，恒指跌1.37%，科指跌1.45%，但是：中芯国际净买入68.3亿，华虹半导体净买入，长飞光纤净买入，澜起科技净买入；另一边阿里巴巴净卖出39亿，腾讯净卖出16亿，美团净卖出。资金 在换仓——从互联网龙头往半导体搬，而且搬得很急。中芯国际一个票的净买入，等于阿里加腾讯加美团三个的净卖出还多两倍。。。 市场相信芯片，不相信老登互联网 ps：腾讯我最近查了一下，大股东减持速度放缓了，似乎到了一个短线可以轻仓介入的买点了，但是核心是ai这个赛道腾讯表现的太菜了··菜到没法形容，各自为战出了一大堆赛马ai，自己哪个好用都整不明白吗？看看字节，一出就是爆款。。 2 周五盘后恒生指数公司的季度调整，恒生科技指数纳入智谱和MiniMax，踢掉金蝶和金山软件。这两家大模型公司上市后一个涨了1000%，一个涨了365%，现在直接进核心指数：港股的科技指数，不再是"腾讯+阿里+美团+京东"的互联网指数了。 悲观点来看，在A股化——开始追逐最热门的科技叙事，AI大模型、半导体、人形机器人，什么热装什么。 短期来看似乎显得更有叙事，长期来看很可能股民会高位接住套一辈子，不建议再去定投什么恒科恒生了，建议自己分散投资替代etf吧，另外港交所我一直觉得持续被低估了，起码还有20%空间反弹。 3 同一天证监会给富途和老虎开了罚单，合计罚没22亿人民币。真正伤的不是流动性，是那个"灰色时代结束了"的心理暗示——内地散户投资美股的通道，从"睁一只眼闭一只眼"变成了"大门焊死"。 这东西和扫黄实在是太像了，高端的去玩bvi，去开公司，去做信托，中产不买房被焊死了，我拉了一下场内的纳斯达克指数，很多已经溢价到10%附近了。 真正让投资者伤心的，是以保护的名义，限制你手里的货币的权利。这就是全世界的法币越来越不受到待见的原因。为什么你的钱和隔壁小区大佬的钱不能投资一种东西？你去买就要扛着10%的溢价···为什么你月薪5000去洗脚有危险，大佬去by安全的不行。。 ps：大概率汇率会下跌一段时间，某种意义上货币的信用就是这么流逝的，利好大饼起码一万点，泰达和孙哥又笑了，还是得靠他俩啊。 4 谁受益？港交所和港股通。富途老虎内地客户的港股日均交易合计不到50亿，只占南向日均成交额的4%。但这些钱不会消失，只会往合规通道搬。以后内地散户买港股只能走港股通，买美股只能走QDII。港股通能买的票会受益，尤其是有AH折价的和高股息的——电信、能源、公用事业这些央国企会成为回流资金的避风港。 5 华为的"韬定律"是这周真正的硬核新闻。在IEEE国际电路与系统研讨会上，何庭波正式发布了半导体领域的全新技术定律——"韬(τ)定律"。用"时间缩微"替代摩尔定律的"几何缩微"，通过逻辑折叠、信号时延压缩等技术，不用把芯片做小，也能提升晶体管密度和性能。港股周一休市，但今天开盘中芯国际直接高开15%（a股反而跌了），华虹半导体高开近15%，兆易创新新高，整个板块暴涨。 6 智谱和MiniMax进恒生科技指数这件事，还有个很反直觉的角度。这两家公司目前都不盈利，市场用市销率估值，智谱的PS大概在2025年泡泡玛特最热的时候那个水平。 你问我怎么看，我对比了一下目前deepseek使用体验来看，这俩公司跌回ipo的价格难度不大···x上也有很多大佬开始吐槽他们codingplan比ds降价后贵多了··· 大模型这东西，你不赚钱做规模可以百花齐放，你要是想比别人多赚一点点，那一定是赢者通吃，海外的最终赢家是claude，其他家分的汤都不够··· 7 最后说一句，22亿的罚单一开，2年的倒计时一挂，很多事情就成定局了。港股通会成为内地资金投资港股的唯一主干道，港交所的地位会进一步加强，中资头部券商会承接回流的客户，互联网大票会阶段性承压，半导体和AI会成为新的主线。但最核心的变化其实是心态的变化——以前大家觉得"反正还有别的渠道"，现在发现"哦原来只有这一条路了"。 当所有资金都挤到同一条桥上的时候，桥本身的价值会涨，但走在桥上的人会更挤。 ps：富途的李华是腾讯第18号员工，老虎的巫天华是网易的技术骨干。两个中国最优秀的互联网公司出来的人，用十年时间把两家券商做到了万亿客户资产，然后在同一天接到了证监会的罚单。金融行业从来就不是技术问题，是牌照问题。技术可以让你把体验做到极致，把用户做到千万级，但牌照的门一关，前面所有的努力都会变成"非法经营"的注脚。 这也是为什么中概牵扯金融支付的公司的市值一直起不来的原因之一，马云真的要退，支付宝还能不能这么平稳的接的了这么多“高门槛业务”？ ps2:中概我今年转向市净率投资法了，先看企业能活多久，其他的事情先不考虑那么多

5月~6月，有哪些影响力事件？最后一跌会在什么时间？ ┈➤5月 5月13~14日，数字资产会议，主办方Juliet Media是一家专门针对金融科技、资产数字化和资本市场转型举办高层峰会的机构。 5月5~7日，Consensus 2026，Coindesk主办，全球最大的加密货币峰会。 5月8日，美国发布4月非农数据。 5月12日，美国发布CPI数据。 5月12日，MSCI明晟指数季度调整公布，MSCI指数影响到全球哪些资产可以纳入主流行列。主流全球有超过 10 万亿美元的资产追踪 MSCI 指数。MSCI此前曾经表示考虑把微策略股票从指数中剔除，最终表示暂时不执行。 5月13日：川普访华。 5月15日，鲍威尔美联储主席的任期到期。如果5月16日沃什不能走完流程上任，鲍威尔可能会以临时主席的身份继续留任。 5月19~20日：Google 2026 开发者大会 5月20日，英伟达财报。 5月22日，美股罗素指数重组的初稿发布。包括全盘股、大盘股和小盘股指数的重组，一部分股票会被加入指数计算的一篮子股票、另一部分会被从指数中剔除，因此对美股的流动性带来不小的影响。注意罗素重组原本是一年一次，2026年起改为一次两次，难道今年的调整可能会有大动作？ 5月29日，MSCI明晟指数季度调整生效。 ┈➤6月 6月2日 - 6月3日：微软开发者大会。Azure 云计算的增长预期，影响市场对AI下半年的预期。 6月5日，美国劳工部发布5月非农数据。 6月10日，美国发布CPI数据。 6月11日，世界杯开幕。有部分人认为世界杯期间会跌。 6月14日，川普80大寿。 6月15~17日，第52届G7峰会，全球富国俱乐部闭门会议。原定时间是14~16日，为了避开川普生日延了一天，川普应该会参会。美国、英国、法国、德国、意大利、加拿大、日本、欧盟一起，应该会讨论伊朗、海峡、AI监管等问题。 6月15日，日本议息会议，市场预测日本6月加息的概率比较高。 6月17日，可能是沃什上任后，主持的第一次议息大会+利率预测点阵图。 6月18日，衍生品三巫日，股指期货、股指期权及股票期权同时到期。 6月26日，美股罗素指数重组最终生效日。 ┈➤写在最后 首先，Tony大佬认为5月6月大崩盘。 从以上影响力事件来看，5月有加密相关大会、川普访华、谷歌开发者大会和英伟达财报，似乎可以期待的更多一些。 但5月底的罗素指数调整初稿和明晟指数生效，可能会给美股内部流动性带来不小的影响。 接下来到6月，世界杯预期、日本可能加息、三巫日、点阵图……感觉波动可能更大。 第二，BTC反弹拐点大概率已经出现，5月~6月向上的可能性不大。所以蜂兄个人的猜测是5月震荡向下，6月视事件影响，可能会出现较剧烈的下跌，不排除最后一跌的可能。 第三，部分KOL认为最后一跌在10月附近，一方面应该是因为去年高点在10月，到今年10月走完熊周期一年。另一方面，川普在11月中期大选，在10月可能会出现黑天鹅。蜂兄的分析是，这一轮的特点是跌的时候特别快，几乎不反弹。但是跌到底以后的盘整时长比以往更长。 所以如果6月大跌以后，不排除盘整到9~10月以后逐渐启动的可能。 但是，9-10月，美联储点阵图、川普中期大选可能会制造下跌的动因，也不能排除最后一跌在9-10月的可能。 所以，蜂兄心中的剧本是： 5月阴跌、6月大跌(可能是最后一跌)，二探。 7~9月上旬盘整，乐观的感觉是向上震的反弹行情。类似于2-4月这种。 9月中旬下探，9-10月是否会有大跌，视事件影响，也可能是最后一跌，三探。 二探哪个更低三探，可能要看具体利空事件的影响力。 当然现在讨论下半年还太早，最好还是走一步看一步。