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蒙古，蒙古人 楊純華（中國議會籌備委員會委員） ​我站在命運的邊緣，望向長城之外 那片被古老教科書折疊、簡化的荒原 在中國宏大的帝國敘事裡 你曾是成吉思汗遮天的鐵騎，是元朝的疆土 是地圖上被割裂、又被遺忘的「外蒙古」 同胞們對你如此熟悉，卻又如此陌生 熟悉你古代的征服，卻對你的今日一無所知 ​而我，一個在專制陰影下躑躅的民運鬥士 一個在風雨中籌築民主議會的行者 穿過地緣政治的冰冷迷霧 卻在你的草尖上，看到了刺眼的文明之光 ​你北靠俄羅斯，南貼中共的巨靈 沒有一片海洋作為自由的緩衝 你的財富深埋在礦坑，你的人口如此稀零 照強權的邏輯，你本該是跪伏的附庸 本該在兩大專制鋼鉗下，窒息成歷史的標本 但1990年，那一場沒有流血的和平革命 你硬是在鋼鐵的夾縫中，撕開了多黨選舉的黎明 ​1992年的新憲法，立起民主共和的骨骼 Freedom House 評下的八十四分，是自由的冠冕 你不是毫無瑕疵的童話，你也有貪腐與分贓的陣痛 媒體的偏頗、權力的博弈，在現實裡交織著泥濘 但你硬是把公民的自由、政權的輪替 像韁繩一樣，牢牢扣在草原兒女的手中 在俄中合圍的黑暗威權矩陣裡 你是一顆孤獨、卻傲然長明的啟明星 ​更少人知道，你的目光曾觸碰過星空 1981年，古爾拉格查搭乘蘇聯的飛船，躍入蒼穹 那本是冷戰鐵幕下，老大哥一場政治的秀場 如同阿富汗與敘利亞的同行者，本該隨戰火流亡或被遺忘 但蒙古沒有崩解，你在自由的土壤上完成了轉型 新時代的蒙古，沒有把紅色的英雄掃進歷史的垃圾桶 而是將他重新迎回，勳章閃爍著民族記憶的尊嚴 你成了第十個將公民送上太空的國度 那高度，遠遠超過了專制者所能理解的極限 ​中國的同胞，看世界的入口或許太窄 只要一個地方不再服務於中國中心的框架 不再服務於大國對抗的棋局，便從視野裡悄然淡出 但我看見了你，蒙古，現代的蒙古國 ​你提醒著我，提醒著我們這群為自由受難的人： 民主這顆種子，不一定只催生於溫潤的海島 也不一定只長在富庶的西方之邦 它一樣可以傲然挺立在凜冽的北國草原 長在俄中兩個龐然大物的陰影之間 長在一個曾被紅色帝國禁錮、卻絕不永遠困在影子裡的遠方 ​哦，蒙古，蒙古人 你用現實的堅韌，重寫了歷史的篇章 當我們還在黑暗中為中國議會的曙光而戰 你已在長城之外，用多黨的選票與太空的記憶 為整個亞洲的自由，高高擦亮了北方的北斗

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西安事变的前一夜，一九三六年十二月十一日夜里十点左右，张学良从宴会上赶回西安的公馆，把卫队营营长孙铭九叫进客厅。东北军的几个高级将领都坐在屋里。他当着众人下令：明天凌晨去临潼华清池，把住在那里的蒋介石扣起来。 “你千万不可把委员长打死了，万不得已时，只能把他的腿打伤，不要叫他逃跑了。” 孙铭九正要退出去，张学良回过头盯着他，又说，明天这个时候，说不定我和你不能再见面了，你死，还是我死，是说不定了，不过报纸上能登这么大的字。他用手比了一个鸡蛋大的圈。 张学良这时的官衔是西北剿匪副总司令，剿的是陕北的红军。他敢在这一夜押上身家性命，是因为他剿了一年的陕北中共告诉他，斯大林会扶他。 他这样指望斯大林，因为他手里只剩一支军队，脚下已经没有一寸自己的地盘。一九三一年九一八以后，东北军没有抵抗，退进关内，东北老家丢给了日本；一九三三年又丢了热河；一九三五年，南京照日本人的要求，把留在河北的东北军也调走。从此东北军每月二百万元的军饷，只能向南京要。照他的想法，吃人家的饭，也得听人家的话。 南京要东北军去打红军。部下私下抱怨：“副司令真傻！”“人死了，枪丢了，国民党政府也不给补……都打光了怎么办！”有人把这些话说给张学良听，他有时说：“要相信到西北以后我会有办法的！” 到了西北，先来的是败仗。一九三五年秋天，东北军在陕北的劳山、直罗镇被红军接连吃掉两个师，两个师长阵亡。张学良向蒋介石请求补充枪弹，给两位阵亡师长各发十万元特别抚恤。蒋介石的答复是：“特恤碍难照准，两师番号予以撤销。”东北军上下都明白，蒋介石派他们剿共，是要他们和红军两败俱伤。再这样打下去，东北军打光了，他就什么都没有了。 他要另找靠山，新疆的盛世才就是个样子。他几次私下请苏联驻华大使转告斯大林：靠苏联撑腰坐稳新疆的盛世才，是他的老部下，苏联扶得了盛世才，也该扶他。斯大林这时最怕日本从东边打苏联，要的是蒋介石领着中国去打日本，不会为张学良拆蒋介石的台；可他也不把话说死，只让人捎话，叫张学良去和中国共产党联系。他就去了。 这时的中共也走投无路。红军长征到陕北，剩下几万人，四面是中央军、东北军、西北军、晋军和马家军，陕北地瘠人穷，养不活这支队伍。围剿他们的主帅自己找上门来，毛泽东求之不得。 一九三六年一月，中共联络局局长李克农秘密到了洛川的东北军六十七军军部。他自己带着密码，借军长王以哲的电台，在洋蜡烛底下译电，往陕北发报。二月二十一日，中共中央给再去洛川的李克农下了谈判训令，头一条是“处处把张学良与蒋介石分开”。二十八日，李克农和王以哲谈定一个口头谅解，里面有一句：“红军过路应予通行”。 这时红军主力已经从陕北渡过黄河，到山西去弄粮食和兵。红军在山西打土豪，也向县城要钱，彭雪枫打电话给浮山县县长，“要他交出5万元款子，否则就派兵攻打县城”。阎锡山向南京告急，蒋介石电令张学良：“匪主力过河既已明了……则我军应速向北推进，封锁黄河西岸各渡口。此机万不可失。”张学良回电推说陕甘边区“股匪极为活跃”，要“先行肃清”。蒋介石再三催，他不动。 三月五日凌晨，张学良自己开着飞机到洛川，见了李克农。中共让李克农备好一套话，预备张学良替蒋介石说话时驳他，几乎没用上。张学良只催着要尽快见中共的领导人，还请中共替他介绍代表去苏联。 四月九日晚上，周恩来被张学良派去的人接进延安城，两人在城里的天主堂从九点谈到第二天凌晨三点。张学良说，国民党完了，中国只有两条路，一条共产党，一条法西斯。周恩来会后给中央的报告里，记下了他那一夜问的事： “苏联是否必帮中国？苏联是否真心助中国？” 周恩来请他到时候放红军渡回黄河西岸，再接济红军弹药。张学良都答应了。两边谈定了停战、通商、互派代表，“无线电、药品他可代购办，并可送弹药”。跟周恩来同去的戴镜元记得，张学良“先拿出二万银元，说是他私人的钱，用以支持红军抗日。会谈后，他又送给我们二十万元法币。”周恩来报告中央：“张对经济、通商、交通上助我，确有诚意。”张学良也有自己的算盘：他想让红军留在黄河东边和中央军拼，自己好扩大地盘。 二十二日，周恩来写信给张学良，头一句是“坐谈竟夜，快慰平生”，又说：“兹如约遣刘鼎同志趋前就教，随留左右，并委其面白一切。”刘鼎临走，周恩来交代他：“你带报务员去建立秘密电台，密码由你自己掌握”。张学良在洛川见到刘鼎，握着他的手说：“好呀，你再不是客人，而是我的助手了。”又对他说，延安那一夜，“我结识了最好的朋友，真是一见如故。”最后说： “中国的事从此好办了。” 几天后，张学良亲自开飞机带刘鼎回西安，让刘鼎坐到驾驶座上，绕道黄河上空。刘鼎住进张公馆的东楼，对外是张学良的随从军官。他在东楼地下室装了一个小电台，中共中央和张学良之间的来往电报，从此都从这间地下室进出。 五月初，红军在山西站不住了，带着钱粮，押着近万山西壮丁，分批渡回黄河西岸。西岸是东北军的防区，红军西渡没有受到东北军阻碍。五月十二日夜里，周恩来又和张学良谈了一次，张学良答应给红军七九子弹十万发；六月一日，其中六万发送到了延安。 这年夏天，中共长征以来和莫斯科断掉的电讯，借张学良剿总的电台接上了。李克农后来说：“张学良部队还给我们送电台、送药品过来。”线一接通，中共就向莫斯科要钱，理由是东北军的军饷“全部靠南京拨款”，一旦起事就会断，问能否“每月给我们300万元的援助”。 六月底，刘鼎给中央发电报，电报里的“日”是张学良的代号： “日要求入我党耳，求专人训练。” 七月二日，中共总书记张闻天把这件事报告莫斯科。电报说东北军“虽附属于蒋介石，并未给他地盘，且在待遇上歧视他”，又说“目前我们与蒋介石争夺东北军到了最后决斗的时期”；对张学良入党，写的是：“我们拟派叶剑英、朱理治去，并将来拟许其入党，因为这是有益无损的。”八月九日，毛泽东等人给张学良的信里已经叫他“同志”，说“八个月来的政治关系，证明了你我之间的完全一致”。 八月十五日，莫斯科回电。电报说，叫他们特别不安的，是“你们关于甚至打算吸收张学良入党的说法”，“只有那些优秀的经过考验的工人、农民和学生才能加入党的队伍”；同张学良的接触必须保持，“利用这种接触在张学良的军队中开展我们的工作”，“但是不能把张学良本人看作是可靠的同盟者”，他“完全有可能产生新的动摇甚至是公然背叛我们”。 这封回电，毛泽东瞒住了张学良。他一面向莫斯科表示服从，一面告诉张学良，入党的申请批准了，往来的密信里照旧叫他同志；还说苏联已经在新疆备好了大批军火，等红军去取，请他配合打通道路。张学良信了，以为是斯大林接纳了他。早在七月里，他已经和周恩来商定了一个西北大计划：打通苏联，割据西北，成立西北国防政府。计划里要打的是中央军和宁夏青海的马家军，华北的日军不在里面。计划成了，他就有了西北这块地盘，背后靠着苏联。中共也指望它救命：八月二十五日给莫斯科的电报说，红军财政粮食已经十分困难，联不成东北军反蒋，南京又不肯停止剿共，就只好放弃陕北。 钱也一直从他这里出。八月，中共派到西安的潘汉年报告：“我们借钱，立刻应许，已交五万元（存刘处）”。十月，叶剑英到了西安，说红军经费困难已极，冬衣更难，代表中共中央向张学良借三十万元。张学良一口答应，只说西安一下只能办到五万元，其余二十五万元到上海去想办法；棉衣给一万套，从西安送往兰州，请红军半路去取。入冬以后，中共给莫斯科的电报叫苦：“张学良那里也没有钱借了。”这时中共向张学良借的钱已经有六十万元；十一月下旬，又从他那里借了十万元。 十一月底，德国和日本签了反共协定，矛头对着苏联。斯大林更要蒋介石领着中国抗日，严令中共放弃反蒋，拥护蒋介石。毛泽东不理会这道命令，反倒派周恩来去和张学良商量：把蒋介石请到西安来，扣下。张学良几次打电报请，又亲自到洛阳去请蒋介石来西安，给将士们训话。 蒋介石这边，红军已经被压在陕北一角，他要趁这时一举剿灭。十二月四日，他住进临潼华清池，召见张学良和西北军的杨虎城，给了两条路：东北军和杨虎城的十七路军开上前线剿共；不然，东北军调福建，十七路军调安徽，陕甘交给中央军。杨虎城是陕西本地人，十七路军三万来人，全靠陕西这块老地盘，调去安徽就什么都没有了；他身边多年埋着中共党员，妻子谢葆真也是党员。七日，张学良当面求蒋介石停止剿共，蒋介石说，剿共已经到了最后五分钟。当晚，张学良和杨虎城商定动手。张学良发电报到陕北，要中共的叶剑英回西安一起策划。毛泽东回电说叶剑英已经上路，其实没有让他动身。 十一日夜里，张学良对将领们说，蒋拍着桌子骂他：“等我死后你再去抗日。”一位军长问：“第二步怎么办？”张学良说： “先扣了再说，只要他答应我们抗日，还拥护他做领袖。” 孙铭九出门的时候，六十七军军长王以哲在旁边对他说：“孙营长，就看你的啦。” 十二日凌晨，卫队营的卡车冲到华清池门口，门卫开枪拦，被打倒，枪声和喊声混成一团。孙铭九一路趴着往前爬，摸进蒋介石住的五间厅，人已经不在了。他摸了摸床上的被褥，还是热的。朦胧的曙色里，他看见蒋的帽子、皮包、假牙乱摆在桌上。一个卫士跑来报告：“在后山墙下发现一只鞋。”蒋介石的亲信蒋孝先从西安往这边赶，在公路上被截住，枪毙了。 天色快要全亮的时候，卫队营满山搜。一个叫陈思孝的班长在前面喊：“报告营长，委员长在这里呢！在这里呢！”他们先前看见一块大石头旁边像有人走动，搜过去，洞里蜷着一个人。士兵喊，再不出来就开枪了，里面连忙回答：“我是委员长，你们不要开枪，不要开枪！”蒋介石钻出来，弯着腰扶着石头，光着两只脚，上身一件古铜色绸袍，下身一条白色睡裤，浑身是土，冻得发抖。他抬头看了孙铭九一眼，又赶紧避开，说：“你打死我吧……” “不打死你，叫你抗日！” 上午，蒋介石被押进西安城的新城大楼，一言不发，送来的大衣不穿，牛奶不喝，只问孙铭九：“你们副司令怎么还不来？”大约半个钟头后，张学良穿着一件蓝色丝绸棉袍推门进来，脸上带着得意，对他微微欠身： “委员长受惊了！你这回交给我做做看！” 蒋介石说：“我看你有什么好办法！”孙铭九退出门，就听见两个人在屋里吵了起来，声音很高。 同一天将近中午，陕北保安毛泽东住的窑洞里，中共的领导人围着读张学良发来的急电，张国焘也在场。有人说：“蒋介石也有今日！”朱德抢先说：“现在还有甚么别的话好说，先将那些家伙杀了再说。”指的是蒋介石和他的随员。毛泽东一直在那里狂笑，接着说： “这件事，我们应该站在后面，让张、杨去打头阵。” 张、杨，就是张学良和杨虎城。张国焘记得，当天发给莫斯科的电报是毛泽东起草的，说西安事变是根据张、杨、共三角联盟抗日反蒋的协议而发生的，中共中央拟积极推动张、杨坚决与蒋决裂。他给张学良起草复电，尊他为全国抗日领袖，夸他一举手便旋转乾坤，说蒋某确系卖国独夫，理应付之国法，“弟等极力赞成应由人民公审”。朱德要毛泽东明明白白叫张学良杀蒋，毛泽东笑着说，他已经着力暗示了，“但这‘杀’字不好由我们口里直说出来”。他对张国焘解释过，电文上不能赤裸裸地说出来，否则将来要留下痕迹。 十三日晚上，莫斯科的电报到了，一张半打字纸的长电：西安事变是日本的阴谋，苏联不会给任何支援，张学良不能领导抗日，能领导抗日的只有蒋介石，中共要促成和平解决。电报是斯大林亲自起草的；后来中共驻共产国际的代表王明从莫斯科回到延安，说斯大林当时对他讲，张学良分量不够。窑洞里，毛泽东踱来踱去，急躁地说： “反了！天翻地覆了！从前我们向张、杨那么说，现在又要反过来这么说，张、杨不会说我们反复无常吗？” 周恩来坐着张学良派去的飞机到了西安。张学良见面就问：莫斯科有没有电报？对西安的事是什么态度？周恩来告诉他，苏联大致不会援助西安。张学良当场发了火，觉得自己被共产党卖了：从前他们一直说苏联会帮忙，现在他骑在虎背上，他们临阵抽腿。周恩来低声下气，百般解释，说这是中共中央想不到也不愿有的事，中共一定始终与他站在一起，凭本身的力量，来担当一切。 宋子文、宋美龄先后飞来西安谈判。十二月二十四日，周恩来去见蒋介石，带去斯大林的许诺：把蒋介石的长子、扣在苏联多年的蒋经国放回来。蒋介石的态度一下子变了，答应停止剿共，事变照斯大林的意思收了场。毛泽东想借张学良的手除掉蒋介石，没有做成；被围在陕北、眼看要被剿灭的红军，倒因此活了下来。 二十五日下午，张学良陪着蒋介石夫妇和宋子文飞离西安。孙铭九后来记得，他临走前说过，三天以内就回来。飞机上，蒋介石对他说： “你闯下了这样大祸，如果这时去南京，南京方面众怒难犯，定要杀你，你去不得的。” 张学良说：“应该杀我，我是有罪的人。” 很多年以后，他说起这一趟：“我到南京，也许就把我枪毙了，我不在乎。我到南京送蒋先生，我是请罪，简单地说，我甚至把后事都预备好了。” 当天晚上，周恩来的急电到了保安。张国焘记得，毛泽东显得特别焦急，断断续续地说，张学良也跟着到南京去，难道他不会把罪过都推向中共头上？ “我们不是曾经推动张学良反蒋抗日，说甚么可得苏联援助，拥护张学良形成西北抗日局面么？这些难道张学良不会自动或者被逼的和盘托出？” 他接连给周恩来发电报，要周恩来对蒋介石的亲信说明中共事先并未参与，和张、杨断绝明显的来往，还要设法销毁一切同张、杨来往的证件。 二十六日中午，蒋介石的飞机落在南京，林森以下文武百官都在机场，军乐、爆竹，人山人海。下午两点左右，张学良和宋子文坐的第二架飞机落在城外一个军用机场，没有欢迎的人，只有宪兵和特务。宋子文和军统的戴笠把他拉上汽车，送进北极阁宋子文的公馆。两天前的晚上，戴笠已经把话交代给手下：“张学良一下飞机，就由我与宋部长接到北极阁宋部长公馆去，软禁起来，不让他接见任何人。”他让特务队长刘乙光挑十几个机灵可靠、仪表好的人，都穿蓝色中山服，佩二号左轮，去看守张学良。 也是这一天，保安的中共中央听说蒋介石已经由张学良送回南京，立即把中央机关往延安搬。张国焘记得，从那不成样子的保安迁到延安，大家心胸都大为开朗。 十二月三十一日军法会审，张学良在庭上说，我们的主张，我不觉得是错误的。他没有把反蒋的责任推到中共头上，反倒替中共开脱。判决是有期徒刑十年。一九三七年一月四日，国民政府特赦了他，仍交军事委员会严加管束。他被扣以后，军需账上查明，前后接济红军的钱有七十六万元。 一九三七年一月七日，中共中央发出一份宣传指示。第一条说，西安事变是国民党南京政府的内部问题，本党绝未参与，事变发生后，本党即通电主张和平解决。第二条说，本党“对于张、杨十二月十二日所采取的方法却并未曾赞同过”。第三条说： “蒋之释放，张之赴京，以及南京政府对此案之处置，本党也认为是南京内部的问题……” 西安城里，张学良没有回来。一月二十八日凌晨三点，杨虎城把身边的中共党员南汉宸从睡梦中叫起来，对他说： “你这次来西安，我当然不反对你站在你们党的立场，但是希望你也要替我打算打算。你刚来到，我就对你说，和平解决就是牺牲我。张汉卿主张和平解决，亲自送蒋到南京，结果如何？现在可以看出来，回来希望不大。张的牺牲是差不多了。共产党主张和平，可以同国民党、蒋介石分庭抗礼，他们是平等的。我是蒋的部下，蒋的为人是睚眦必报的，和平解决以后，叫我怎么对付蒋。和平的前途就是牺牲我。” 南汉宸把这些话报告周恩来。周恩来让他回去告诉杨先生：“我们一定对得起朋友，绝对不做对不起朋友的事。” 东北军里，主和的将领要服从南京，少壮军官要接着和中央军打。周恩来没有告诉他们，中共已经向蒋介石保证不再武力推翻国民政府、红军改换番号，反倒照毛泽东的盘算，鼓动孙铭九这班少壮军官去打：东北军、西北军和中央军打起来，红军好坐收渔利。二月二日早上，孙铭九他们开会，决定杀主和派的头领王以哲。奉命带兵去的连长于肇中说：“王以哲是我的老师，我去过他的家。”一排兵坐卡车到王家的胡同口，排成队唱着歌从门口过，走到一半突然散开，缴了门口警卫的枪，冲进屋，把王以哲打死在床上。传令的营长商同昌随后赶到，看见院子里绑着一个女人，是王以哲的太太。他叫人松绑，让她赶快买棺材把王军长收殓起来。她哭着说： “我们没钱买棺材，钱都让你们兵拿去了，十条金子，三万八千元钱。” 东北军的将领们一致要求惩办孙铭九。孙铭九跑去向周恩来跪下磕头，求他帮忙，周恩来派人把他送进红军的地盘暂避。东北军随后被拆散东调，从此不复存在。 红军保住了自己的队伍和地盘，换了个番号，每月从国民政府领二三十万元的军饷。蒋介石在一九三七年一月写道，八年剿匪之功，本来预计两个星期、至多一个月就能完成，几乎全毁于一旦。 张学良这一管束就是十年。一九四六年十一月，他被关在重庆松林坡，军统的张严佛来报告他：飞机已经交涉好了，明天拂晓从白市驿机场起飞，直飞南京。他信以为真，很高兴。当晚给他饯行，军统的毛人凤端起酒杯对他说，委员长来电，情况有些变化，不去南京了。张学良瞪着眼问，不去南京，去哪里？ “委座指示，明天的飞机直飞台湾。” 张学良一掌拍在桌上。赵一荻忙拉住他，递给他一条湿毛巾。他呆坐了一会儿，闷声问什么时候走。看守他的仍是那个特务队长刘乙光，站起来开口：“报告副座……”他打断说：“还有什么副座不副座的，干脆把我看成犯人好了！” 第二天早上，赵一荻挽着他的胳膊上了飞机。他被关进新竹五峰乡的深山，在那里写过一首诗： “山居幽处境，旧雨引心寒。辗转眠不得，枕上泪难干。” 杨虎城后来被撤了职，打发出国考察，到了莫斯科，向斯大林要军火要钱，说回国要再发动一次兵变。斯大林转手把这些话通报了蒋介石。一九三七年底，杨虎城被宋子文的电报诱回国，随即被扣，从此再没有出来。他的妻子谢葆真一九四七年死在囚室里。一九四九年九月六日夜里，特务把杨虎城和儿子杨拯中带到重庆松林坡，说请他们暂住两天，等委员长接见。杨拯中走在前面，怀里抱着母亲的骨灰盒，一进门，埋伏在屋里的特务拿匕首扎了进去，血喷在骨灰盒上。杨虎城往前赶了几步，刀已经刺进他的胸口。第二天凌晨，他在狱中出生的小女儿杨拯贵也被杀了。命令是蒋介石亲自下的。 一九九〇年六月一日，台北给张学良办九十岁寿宴，他刚刚恢复人身自由。墙上挂着周恩来的遗孀邓颖超发来的贺电： “恩来在时，每念及先生则必云：先生乃千古功臣。” 这是五十四年来，他头一次当众答谢关心他的人。他站起来说： “我真是虚度九十，对国家、社会、人民毫无建树，正如《圣经》上所讲的即保罗所说的话：‘我是一个罪人。’我不但是罪人，保罗说，‘我是罪人中的罪魁’，我自己感觉真是万分的惭愧。张学良何德，能够蒙诸位亲友这样来给我做寿，我怎么能做寿，我有什么寿！” 他说过：“我几十年失去自由是应该的。如果我是蒋介石，我会枪毙了张学良，因为这是背叛啊！”晚年说到西安事变，他把事全揽到自己身上：“西安事变绝对是我一手策划的”，杨虎城只是同意。 后来他住到夏威夷。中共多次托人请他回大陆看看，他都推掉了。他对张家的后人交代，西安就不要再去了。 二〇〇一年十月十四日，张学良死在檀香山。从西安事变到九十岁恢复自由，他有五十四年是被人看着过的。 ——张国焘《我的回忆》第三册，1998年版，第330—335、342、347—348页；孙铭九《临潼扣蒋》，收入吴福章编《西安事变亲历记》，中国文史出版社，1986年，第217—223页，另孙铭九、商同昌回忆见第481、494、506—507页，高崇民《西安事变回忆》见第67—69页，戴镜元回忆见第52—53页 ——杨奎松《西安事变新探：张学良与中共关系之谜》，江苏人民出版社，2006年，第4、48、59、61、63、76、82—83、85、105—107、121—122、171、196、249、256—257页（李克农、周恩来、刘鼎、张闻天、潘汉年电报和报告，毛泽东等致张学良信，均转引自此书）；《联共（布）、共产国际与中国苏维埃运动（1931—1937）》第十五卷，中共党史出版社，2007年，第226、242、244页；《中共中央文件选集》第十一册，中共中央党校出版社，1991年，第153页；童小鹏《风雨四十年》第一部，中央文献出版社，1994年，第27—28、82页；杨奎松《国民党的“联共”与“反共”》，广西师范大学出版社，2012年，第374—375页（蒋介石、张学良往来电报转引自此书）；百年潮杂志社编《中国政治局势的重大转变：纪念西安事变及和平解决文集》，中共党史出版社，2018年，第36—37页（李克农谈话）；侯金卓《红军东征中党的“扩红、筹款、赤化”工作研究》，太原理工大学硕士学位论文，2020年，第32页 ——唐德刚访录、王书君著述《张学良世纪传奇·口述实录》下卷，山东友谊出版社，2002年，第524、562、611、687—689、708—710、720—723、930—932、947、1063—1068、1194、1202、1206页；台湾档案管理局《幽禁岁月：张学良在台湾的后半生》，2016年；红岩革命历史博物馆《小萝卜头的故事》 ——解方《西安事变前后张学良将军的政治思想变化》，收入《西安事变资料》第二辑，人民出版社，1981年，第159页；杨奎松《1920—1940年代莫斯科为中共提供财政援助情况概述》，《二十一世纪》2004年6月号，第44—45页；张之丙、张之宇访谈《张学良口述历史》注释索引卷，第298页

【A股盘前】📊 2026年10月21日（周三）盘前信息汇总 数据截止时点说明：本报告生成于北京时间 2026-10-21 09:45—10:20（A股连续竞价早盘）。ETF双榜、龙虎榜、K线互证锚定 10-20 收盘（已剔除 10-21 未完成K线）；指数与个股现价为 10-21 上午盘中实时；隔夜美股为 美东 10-20 收盘。交易日判定：周三，非节假日，正常开市。 一、美股20交易日ETF涨幅榜TOP10 排名代码名称/方向20日涨幅收盘 1BRF巴西小盘股+26.17%20.44 2EWZS巴西小盘股+23.53%16.80 3BWET油轮运力（海运）+17.48%801.20 4BNO布伦特原油+15.47%66.87 5IEO油气勘探生产+13.38%150.51 6USL原油期货策略+12.40%62.44 7EWZ巴西大盘+12.23%42.94 8USOWTI原油+11.47%160.61 9XOP油气开采+10.15%200.05 10XLE能源精选+10.02%67.97 前三点评：BRF/EWZS 双巴西小盘继续霸榜——这是连续第 5 个交易日"巴西系"占据美股非杠杆榜前二，属典型资源国货币+大宗双升的资产重估交易。BWET（油轮运力）排名从 10-19 第 24 名 → 10-20 第 16 名 → 今日第 3 名，三日连续跳升并首次进入前三，是本期最重要的边际变化：美战略原油储备降至 2.827 亿桶（1982 年 10 月以来最低）、欧洲 TTF 天然气突破 90 欧元/兆瓦时创 2022 年 12 月以来新高，运力与能源运输的紧缺正在从"预期"转为"定价"。 四方向专项核查： 海运运力 ✅ 出现（BWET 第 3，+17.48%，且加速上移） 生物医药 ❌ 未出现（ARKG 第 142 名，−7.98%；IBB 第 52 名，−0.15%；XBI 第 124 名，−5.33%） 加密货币 ❌ 未出现（IBIT 第 110 名，−4.34%；BITO 第 119 名，−4.92%） 网络安全 ❌ 未出现（WCBR 第 67 名，−1.47%；CIBR 第 74 名，−2.13%；HACK 第 90 名，−2.95%） 说明：ARKG/IBIT/WCBR 均为"未进榜"，但 10-20 单日美股医药股集体大涨（Moderna +6%、礼来/默克/安进 +3%、辉瑞/强生 +2%），医疗保健是标普 500 十一大板块当日领涨板块之一。20日榜仍为负、单日已转强——这是方向切换初期的典型特征，需连续 2—3 日确认，不宜单日追高。 二、A股20交易日ETF涨幅榜TOP10 口径：腾讯前复权日K自算，截面 2026-09-14 → 2026-10-20，样本 1,560 只（已剔除债券/货币类）。 排名代码名称20日涨幅10-20当日 1159509纳指科技ETF+13.25%−1.46% 2159529标普消费ETF+11.90%+0.65% 3159100巴西ETF+11.89%−0.38% 4520870巴西ETF易方达+10.25%−0.84% 5516620影视ETF国泰+7.78%+0.44% 6159855影视ETF+7.31%+0.88% 7159696纳100ETF+6.70%−0.42% 8513100纳指ETF国泰+6.53%−0.47% 9159768地产龙头+6.16%−1.10% 10159707地产ETF+5.93%−1.38% 前三点评：纳指科技、标普消费、巴西继续占据前三，与 10-19、10-20 榜单完全一致（唯标普消费与巴西名次互换），说明过去 20 个交易日 A 股增量资金的主线仍是"海外资产 + 资源国"的 QDII 套利，而非 A 股内生行业。本期唯一新变化：影视ETF（516620/159855）首次双双冲入第 5、6 名，与新华传媒（20日 +202.6%）、慈文传媒（+80.5%）的暴涨形成呼应，AI 应用/短剧开始获得 ETF 层面的资金确认。 专项核查： 房地产 ✅ 出现——地产龙头第 9（+6.16%）、地产ETF 第 10（+5.93%），但 10-20 当日双双下跌 1.1%—1.4%，属"涨幅存量、动能转弱"。 创新药 ❌ 未出现——创新药ETF天弘第 229 名（−1.06%）、港股创新药ETF景顺第 243 名（−1.27%）、生物医药ETF国泰第 261 名（−1.39%）。医药方向在 ETF 层面仍处全市场后 15% 分位。 机器人ETF 第 557 名（−3.89%）、军工ETF 第 798 名（−6.88%）、半导体ETF 第 1328 名（−12.46%）、稀土ETF 第 1121 名（−10.32%）——当前最热的"物理AI/机器人"在 ETF 榜单上处于全市场倒数 35%，ETF 与题材严重背离。 三、双榜交集印证 交集方向 = 巴西/资源国资产（唯一双榜前三共振） A股榜：巴西ETF 第 3（+11.89%）、巴西ETF易方达 第 4（+10.25%）；美股榜：BRF 第 1（+26.17%）、EWZS 第 2（+23.53%）、EWZ 第 7（+12.23%）。这是连续第 5 个交易日得出同一结论，置信度最高，但边际新增信息为零——属于"已验证的存量方向"，适合持有、不适合新开仓追高。 次级交集 = 能源/油运（强度不对称） 美股榜能源系占 6 席（BWET 3、BNO 4、IEO 5、USL 6、USO 8、XOP 9、XLE 10 中的六席）；A股侧能源ETF 第 28 名（+3.04%）、能源化工第 37 名（+2.76%）、石油ETF 第 256 名（−1.35%）。结论：能源由"背离"转为"弱收敛"——A股石油ETF 排名从 10-19 的第 409 名 → 今日第 256 名，正在修复但仍未进入前列。真正的缺口在"油运"：美股 BWET 已进前三，A股尚无对应油运 ETF，只能通过个股（招商轮船、中远海能、海通发展）承接；国金证券 10-18 已给海通发展"买入"（Q3 归母净利 2.95 亿、定增扩运力），是本轮唯一的研报侧印证。 美股前三 → A股传导逐条判断 美股标的方向对 A 股当日传导判断 BRF（巴西小盘 +26.17%）资源国/新兴市场弱传导。A股巴西ETF已连涨 20 日且 10-20 转跌 0.38%—0.84%，涨幅已充分定价；对 A 股本土板块无直接映射，仅利好跨境 ETF 通道。 EWZS（巴西小盘 +23.53%）资源国/新兴市场弱传导。同上，且与 BRF 高度同源，不构成独立信号。 BWET（油轮运力 +17.48%）海运/油运强传导，今日最值得跟的一条。逻辑链：美战略储备 44 年最低 + TTF 天然气 4 年新高 + 霍尔木兹扰动 → 运距拉长/运价上行。A股对应招商轮船、中远海能、海通发展、兴通股份；风险是美伊"妥协提案"传闻一旦落地，油价与运价会同向回落（10-20 盘中油价曾跌超 3%）。 A股前三 → 当日盘面判断 A股标的方向当日判断 纳指科技ETF（+13.25%）美股科技中性偏弱。隔夜纳指 −0.02%、费半 −0.29%、七巨头六跌，溢价端无增量；且该 ETF 10-20 已跌 1.46%，溢价收敛风险大于上涨空间。 标普消费ETF（+11.90%）美股消费中性。隔夜标普必需消费 XLP +6.07%（20日）但当日无超额，A股映射到食品饮料ETF（第 69 名 +1.51%）弹性有限。 巴西ETF（+11.89%）资源国双榜共振方向，但今日转弱。10-20 已跌 0.38%，且巴西系已连涨 20 日，建议观察不追。 结论：双榜共振 = 巴西（存量、已充分定价）；双榜均未出现 = 生物医药、网络安全、加密货币、创新药、机器人。真正具备"美股强 + A股弱 + 有研报/龙虎榜支撑"三重错配的，是海运油运与能源——这是今日唯一"美股已验证、A股未定价"的方向。 四、最新24h财经要闻10条 国家数据集团 10-20 在雄安挂牌成立（经国务院批准，国资委履行出资人职责，央企名录第 28 位；当晚登百度热搜第一）。→ 点评：这是本轮唯一"新增国家级主体"的政策，级别高于一般部委文件。但注意：韭研公社多篇梳理文章均为"概念股罗列"，尚无一家券商发布相关研报、无一家公司公告实质订单，属"政策已出、业绩为零"的纯题材，今日高开概率大、持续性存疑。 马斯克：SpaceX 与特斯拉已成立委员会讨论合并；SpaceX Q3 营收 145.8 亿美元（同比 +161%），AI 业务收入暴增 830% 首成最大来源，净利超预期 2.3 倍。→ 点评：直接点燃 A 股"SpaceX 链"（通宇通讯、西部材料、再升科技、信维通信）与"特斯拉链"（均胜电子、拓普集团、天汽模）。但合并"并非板上钉钉、需股东支持"，属未落地预期，只宜做事件驱动的日内博弈。 超微电脑 Q1 净销售额初步 185—195 亿美元（市场预期 149.9 亿），盘后涨超 10%，纳指期货盘后涨 1%。→ 点评：AI 服务器/超节点链条的直接催化，A股对应浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、共进股份、春秋电子。这是今日算力硬件方向最扎实的隔夜利好（有具体数字、有盘后价格验证）。 广电总局：微短剧用户 8.5 亿、月活超 6 亿；1—9 月上线 49 万部，为 2025 全年 13 倍；已成继美国电影、日本动画、韩国电视剧之后第四大全球视听形态。→ 点评：与影视ETF 首次冲入 A 股榜第 5/6 名形成政策 + 资金双印证，是本报告认为被市场低估的一条。对应欢瑞世纪、掌阅科技、中文在线、龙版传媒、德才股份。 东风集团与兵器集团 7.27 亿元双向股权互换（不变更控制权、不影响主营）。→ 点评：纯情绪型"兵装重组"题材，10-20 东安动力已 4 连板、长春一东 3 连板，属于典型的"利好已兑现、接力风险高"，今日不宜追。 国家疾控局等八部门印发《关于做好 2026—2027 流行季流感疫苗接种工作的通知》（国疾控卫免发〔2026〕15 号），部分地区已开展农村"一老一小"免费接种。→ 点评：这是华北制药（600812）本轮连板的政策底层，叠加秋冬季流感样病例阳性率抬升。但公司已两次公告"链霉素等热门品种营收体量很小、不影响整体业绩"，需以风险提示对待。 10 月 LPR 连续第 17 个月不变（1 年期 3.0%、5 年期以上 3.5%）；Q3 GDP 同比 +4.5%（前值 +4.3%，超预期）。→ 点评：路透/WSJ/FT 均解读为"政策层不急于加码宽松、转向改革贷款定价框架"。这对顺周期与地产是压制（地产ETF 10-20 已跌 1.1%—1.4%），对高估值成长则需要业绩兑现来支撑。 美伊"妥协提案"传闻搅动油市：卡塔尔与巴基斯坦提交中间方案获双方初步认可，彭博一则未经证实报道称"最快本周突破"，油价盘中跌幅一度扩大至 3.3%；随后彭博援引外交官称"即将达成协议"不属实，油价收窄跌幅。→ 点评：这是今日油运/能源方向最大的下行风险——运价与油价的多头逻辑建立在"霍尔木兹扰动持续"之上，一旦谈判实质推进，BWET 与油运股的定价基础会瞬间反转。必须把这条与第一节 BWET 的强势并列阅读。 前三季度智能算力规模达 2592 EFLOPS（同比 +146%）；集成电路出口 +99.1%、电脑零附件出口 +2.1 倍、存储部件 +1.3 倍、光模块 800G/1.6T 持续放量；服务器出口 +7.2%（海关总署）。→ 点评：这是本轮"算力硬件—覆铜板/电子布/光模块"最硬的宏观数据支撑，从"预期"变成"已实现的出口金额"，可信度高于任何题材文章。与 10-20 东财研报中 5 条覆铜板/电子布/电感研报完全对应。 澜起科技预计 Q3 净利 12—13 亿元（同比 +153.6%~174.7%），互连类芯片收入约 20.47 亿（+49.3%、占营收 98.5%），DDR5 第三/四/五代 RCD 出货占比提升、毛利率升至 68.0%—68.5%；中国移动前三季利润 1062 亿元；DeepSeek 全面开源推理框架 DeepInfer（V4.1 Flash 单集群日吞吐 155 万亿 Token）。→ 点评：存储/互连是今日"有真实业绩"的少数方向，也与超微电脑超预期形成链条闭环（AI 服务器 → DDR5 内存接口 → 澜起）。 五、券商研报汇总与热度榜 （一）研报 8 条（东财研报API，2026-10-16 至 10-21，hits=63，取买入/增持） 日期券商标的评级一句话逻辑 10-20中邮证券中国巨石(600176)增持Q3 盈利靓丽，电子布量价齐升，10 月电子布延续涨价 10-20国金证券中国巨石(600176)买入业绩环比高增，10 月电子布延续涨价（同日第二家） 10-20国金证券生益科技(600183)买入产业需求更多元，掌握变局核心密码（覆铜板） 10-20华金证券生益科技(600183)增持Q3 业绩大幅预增，覆铜板量价齐升、盈利跃升 10-20东吴证券顺络电子(002138)买入AI 算力浪潮下的电感龙头，服务器与光模块打开天花板 10-21东吴证券大族数控(301200)买入Q3 营收持续增长，股权激励彰显长期信心（PCB 设备） 10-19国信证券移远通信(603236)增持物理 AI 驱动边缘算力扩容，车载与端侧 AI 打开空间 10-20群益证券移远通信(603236)增持盈利能力快速提升，端侧打开后续成长窗口（同日第二家） 10-20东吴证券燧原科技(688801)买入腾讯系国产 AI 芯片领军，深度受益国产算力黄金时代 10-20华龙证券中科曙光(603019)增持业绩高增，卡位高端超节点赛道 方向核查：10 条研报中 7 条指向"算力硬件—覆铜板/电子布/电感/PCB设备/超节点"，2 条指向"端侧 AI/边缘算力"，1 条指向国产 AI 芯片。与之对比：0 条覆盖数据要素、0 条覆盖机器人本体、0 条覆盖低空经济。 这是本报告把"算力硬件"列为方向三而非方向一的核心依据——研报密度是"能落地"的度量，韭研密度只是"会吵"的度量。 （二）东财人气榜 TOP10（10-21 10:00 实时） 名次代码名称现价涨跌幅 1002428云南锗业83.49+5.79% 2002242九阳股份21.60+5.06% 3603278大业股份13.19+10.01% 涨停 4002724海洋王10.19+10.04% 涨停 5003029吉大正元26.21−1.50% 6600178东安动力13.65+9.99% 涨停（4板） 7300115长盈精密24.98+1.26% 8002164宁波东力15.55−3.77% 9688836宇树科技-W516.89−1.74% 10600293三峡新材4.75+9.95% 涨停 （三）同花顺热榜 TOP10 与 A 股映射 名次代码名称涨跌幅题材标签 / 映射 1688836宇树科技−1.74%机器人本体（科创次新） 2600825新华传媒+3.69%AI 语料/传媒，17天11板 3002242九阳股份+5.06%消费/家电，13天7板 4600487亨通光电+1.02%光纤/CPO 5688825长鑫科技+2.68%存储/大基金持股 6000530冰山冷热+0.86%冰雪产业 7000823超声电子−3.87%PCB/CPO 8003029吉大正元−1.50%AI 安全，5天4板 9002085万丰奥威+0.09%低空经济，4天2板 10300308中际旭创+2.99%CPO/光模块 与热点方向共振标注：两榜合并去重后，机器人系占 5 席（宇树、大业、长盈、宁波东力、万丰）为最大集群；算力硬件/光通信占 4 席（亨通、超声、中际旭创、长鑫）；消费（九阳）、军工（海洋王）、AI 安全（吉大正元）、数据要素（三峡新材-锂电、无纯正标的）各 1—2 席。注意：人气榜 TOP10 中无一只数据要素标的，而同花顺热榜亦无——这与"百度热搜第一"形成明显落差，是判断数据要素"高开低走"的重要反证。 六、隔夜美股市场综述（美东 2026-10-20 收盘） 三大指数分化，道指独强：道指 52,495.88 +1.02%；标普 500 7,712.57 +0.28%；纳指 26,424.82 −0.02%。费城半导体指数 −0.29%。道指大涨由 3M、诺思罗普·格鲁曼等传统工业财报超预期驱动，主线是"资金从高估值 AI 资产转向盈利确定性更强的传统板块"。 七巨头六跌一涨：特斯拉 +1.54%（SpaceX 合并委员会 + Q3 营收超预期）、亚马逊 +0.07%；微软 −0.31%、英伟达 −0.29%、苹果 −1.00%、谷歌 −1.11%、Meta −1.59%。半导体内部剧烈分化：安森美、恩智浦涨超 3%，高通 +1.26%、台积电 +1.21%；ARM −3.07%、阿斯麦 −0.99%、AMD −0.62%。存储概念股集体走弱（SK 海力士 −2%、美光 −0.98%、闪迪 −0.42%），但澜起科技 Q3 预告 +153.6%~174.7% 显示 DDR5 接口芯片景气独立于存储颗粒。 板块结构：标普 500 十一大板块中医疗保健与房地产领涨，通信服务与科技下跌；金融股全线上涨（伯克希尔 +1.20%、摩根士丹利 +1.10%、高盛 +1.05%）；能源股全线上涨（斯伦贝谢 +1.83%、雪佛龙 +0.63%）；航空股强势（美国航空 +3.68%、达美 +2.71%）；医药股涨幅显著（Moderna +6%、礼来/默克/安进 +3%、辉瑞/强生/阿斯利康 +2%）。 大宗与债券：现货黄金 4,124.48 美元/盎司 −0.38%；现货白银 57.978 +1.61%（金银分化）；WTI 11 月原油 101.79 美元 −1.80%；布伦特 12 月 108.79 美元 −0.69%（盘中一度跌 3.3%，因美伊妥协传闻）。美债收益率与美元指数同步走低（避险资金流入美债）。 亚太与中概：纳斯达克中国金龙指数 +0.68%（天演药业 +9%、禾赛 +8%、小鹏 +7%、理想 +5%）；韩国综指 −3.73%（存储与 AI 芯片股拖累）、日经 −1.30%、恒生 −1.32%（恒生科技 −1.5%，两年新低）、台湾加权 −1.13%。 对 A 股的三点含义： ① 费半走平 + 存储走弱 = A 股半导体难有整体性行情，但超微电脑盘后 +11% 给"AI 服务器/超节点"单独开了口子； ② 医疗保健领涨 + 道指强于纳指 = 风格偏防御，对应 A 股医药、公用事业、红利低波（A股红利类 ETF 已占据第 13—36 名的密集区间）； ③ KOSPI 连续两日暴跌（10-15 −7.57%、10-20 −3.73%）仍是最大外部传染源，需警惕存储链与外资重仓股的开盘冲击。 七、今日最可能被激发的三个热点方向 方向一：数据要素 / 国家数据集团（韭研首要权重，最新政策催化） 互证链：韭研公社 10-20 晚至 10-21 早 5 篇以上专题（《国家数据集团成立！数据要素迈入运营》《国家数据集团揭牌，Token 时代开启》《国家数据集团成立，数据要素产业链全图》《晚间 A 股值得关注的资讯》），且当晚登百度热搜第一——这是韭研体系内"政策级"标志。但研报 0 条、龙虎榜机构 0 席、ETF 无对应产品、人气榜/热榜 0 只纯正标的，四项硬指标全部缺失。 盘中确认（关键）：10-21 早盘润建股份 +9.99% 涨停、海量数据 +10.01% 涨停，天威视讯 +4.48%、太极股份 +3.07%、深桑达A +3.00%。资金已在用真金白银投票，但集中在"低价+小市值+算力概念"的边角标的，而非正宗数据运营股。 个股📈 K线互证（锚定10-20）💰 财报互证🔥 情绪互证 润建股份(002929)20日 +4.6%、5日 +19.3%、涨停 10日2次、量比 1.55、位置 −5.5%、MA纠缠现 56.14（10-21 +9.99%）、PE 631.14、PB 2.47、市值 160.8亿公告获 2 亿美元海外 Token 服务订单；但公司异动公告明确"AI、算力、词元业务占营收比重较低" 南威软件(603636)20日 +30.5%、涨停 10日2次/20日6次、量比 1.03、位置 0.0%（新高）、MA多头现 8.88、PE −9.46（亏损）、PB 2.98、市值 51.5亿；主力净占比 −2.63%（净流出 853 万）异动公告："AI 短剧尚未在任何平台上线、目前未产生收入" 深桑达A(000032)20日 −9.0%、5日 +3.3%、涨停 0次、量比 1.82、位置 −14.3%现 13.06、PE −66.69、PB 2.19、市值 158.7亿中国电子系数据运营主体，韭研列为"数据要素"首位 海量数据(603138)20日 −0.7%、涨停 20日1次、量比 0.55（缩量）、位置 −14.2%现 15.38（10-21 +10.01%）、PE −46.38、PB 5.94、市值 45.2亿数据库国产化，纯题材跟风 判断：这是今日"情绪最强、证据最弱"的方向。 建议只做开盘半小时的情绪博弈，不做隔夜持仓。核心理由：4 只代表标的全部是亏损股（PE 为负）、全部有"业务占比低/未产生收入"的异动公告，且主力资金已在南威软件上净流出。 方向二：物理AI / 具身智能（韭研涨停密度第一） 互证链：韭研盘前纪要显示 10-20 机器人 19 家涨停（全市场第一），大业股份 3 板、福莱新材/宁波东力/科森科技/浙江荣泰 2 板；事件端 2026 物理 AI 与世界模型大会 10-20 南京开幕、全国首个"物理AI与世界模型投资基金"战略合作、产业联盟揭牌、摩根士丹利称物理AI将促使全球GDP增长8—10倍、OpenAI 确认自研人形机器人（2027 展示原型）、AMD 82 亿美元收购 WorldLabs。龙虎榜印证：10-19 宁波东力获机构净买 9941 万—1.16 亿（两口径），索辰科技 +400 万；10-20 凡拓数创获 7 家机构席位合计净买 1.19 亿（当日机构净买第三）。反向证据：机器人ETF 20日 −3.89%（第 557 名）、10-19 凡拓数创曾遭机构净卖 4284 万、韭研"股价创新高"仅 2 家。 个股📈 K线互证（锚定10-20）💰 财报互证🔥 情绪互证 凡拓数创(301313)20日 +54.4%、5日 +41.8%、涨停 10日3次、量比 2.52、位置 0.0%（新高）、MA多头现 53.34（10-21 +13.97%）、PE −33.00（亏损）、PB 9.50、市值 54.6亿3D建模/物理AI 仿真，10-20 龙虎榜 7 家机构净买 1.19 亿；但 10-19 曾机构净卖 4284 万 大业股份(603278)20日 +31.6%、5日 +21.6%、涨停 10日3次/20日5次、量比 0.88（缩量）、位置 0.0%（新高）、MA多头现 13.19（10-21 +10.01% 涨停）、PE −37.61（亏损）、PB 2.38、市值 45.1亿机器人腱绳/骨架，3 连板后今日 4 板；东财人气榜第 3 宁波东力(002164)20日 +56.1%、5日 +21.1%、涨停 10日3次、量比 1.20、位置 0.0%、MA多头现 15.55（10-21 −3.77%）、PE 37.88、PB 5.37、市值 82.8亿10-19 机构净买 9941 万—1.16 亿；今日高开回落，接力资金已现分歧 索辰科技(688507)20日 +17.4%、5日 +29.0%、涨停 10日2次、量比 1.78、位置 −3.5%、MA纠缠现 167.50（10-21 +3.35%）、PE −10259（微利）、PB 5.50、市值 149.3亿国产 CAE/物理仿真引擎，"国产 Isaac"定位；10-19 机构仅 +400 万 判断：方向真实、龙头已高位。 今日凡拓数创 +13.97% 创新高、大业股份 4 板，但宁波东力 −3.77% 已开始分化。这不是"启动日"，而是"亢奋中段"——只适合做龙头（凡拓、大业）的强度，二线跟风股（浙江荣泰 −6.1%、阿尔特 −10.4%、星网宇达 −16.6%）20日均已转负，不要碰。 方向三：端侧AI + 算力硬件·覆铜板/电子布（研报最密、业绩最实、位置最低） 互证链（五源最齐）：① 韭研：10-20 端侧AI 7 家涨停（日海智能/移远通信/美格智能/博通集成/豪鹏科技/恒玄科技/瑞芯微），今日移远通信再度 +10.00% 涨停、日海智能 +10.00% 涨停、恒玄 +8.02%、瑞芯微 +5.45%；② 研报 7 条（见第五节，中国巨石×2、生益科技×2、顺络电子、大族数控、燧原/中科曙光）；③ 龙虎榜：10-20 乐鑫科技获 3 家机构净买 3.47 亿（全场第一）+沪股通 7096 万，海天瑞声机构净买 1.54 亿；10-19 超声电子机构净买 3.39 亿（PCB）；④ 财报/公告：移远通信 Q3 净利 12.1 亿 +65.2%、澜起科技 Q3 +153.6%~174.7%、超微电脑 Q1 营收超预期 27% 盘后 +11%、前三季度集成电路出口 +99.1%、电脑零附件 +2.1 倍、存储部件 +1.3 倍；⑤ ETF（部分背离）：纳指科技第 1，但半导体ETF 第 1328 名（−12.46%）。 个股📈 K线互证（锚定10-20）💰 财报互证🔥 情绪互证 乐鑫科技(688018)20日 +36.9%、5日 +31.0%、涨停 10日2次、量比 1.68、位置 −1.2%、MA多头现 148.00（10-21 +5.17%）、PE 60.77、PB 7.37、市值 346.9亿10-20 龙虎榜 3 家机构净买 3.47 亿（全场第一）+沪股通 7096 万、主力净流入 9029 万；端侧AI SoC 龙头 移远通信(603236)20日 +21.4%、5日 +8.1%、涨停 10日1次、量比 0.97、位置 −1.4%、MA纠缠现 83.72（10-21 +10.00% 涨停）、PE 25.86、PB 4.30、市值 340.2亿；Q3 净利 12.1 亿、+65.2%10-19+10-20 两家券商同日/隔日给增持；端侧AI 模组+车载双驱动 生益科技(600183)20日 −19.7%、5日 −4.3%、涨停 0次、量比 0.87（缩量）、位置 −25.6%、MA纠缠现 121.26（10-21 +3.44%）、PE 56.70、PB 15.92、市值 2945亿10-20 两家券商同日买入/增持（国金、华金），Q3 业绩大幅预增、覆铜板量价齐升 中国巨石(600176)20日 −22.9%、5日 −9.1%、涨停 0次、量比 0.67（深度缩量）、位置 −32.5%、MA纠缠现 34.93（10-21 +0.78%）、PE 23.06、PB 4.08、市值 1398亿10-20 同日两家券商（中邮增持、国金买入）均强调"10 月电子布延续涨价" 超声电子(000823)20日 +13.2%、5日 +14.7%、涨停 10日2次、量比 1.01、位置 −7.7%现 24.68（10-21 −3.63%）、PE 66.41、PB 2.63、市值 146.8亿10-19 机构净买 3.39 亿（当日第一）；同花顺热榜第 7（PCB/CPO） 判断：这是今日"确定性最高、弹性需要等待"的方向。 关键矛盾在于：研报与财报已经指向景气上行（电子布 10 月延续涨价、覆铜板量价齐升、AI 电感打开天花板），但股价 20 日仍跌 20%—32%，量比全部低于 1（缩量）。这说明筹码尚未换手完成，属"低吸修复"而非"追涨突破"。今日盘中生益科技 +3.44%、顺络电子 +4.40%、生益电子 +2.76%、大族数控 +1.35% 已全线翻红，是修复的第一根阳线——若要参与，应选"今日放量翻红 + 研报双覆盖"的生益科技、顺络电子，而非等龙头。 第四备选（列出但未计入三方向）：医药生物—流感/抗感染 + 创新药BD。 支撑：10-20 申万医药生物收红、医疗器械与生物医药走强（新华社英文网确认"医疗器械领涨"）；隔夜美股医疗保健为标普领涨板块（Moderna +6%、礼来/默克/安进 +3%）；八部门流感疫苗通知落地；海正药业 Q3 净利 11.5 亿（+149.46%）、迪安诊断（+750.28%）、泽璟制药收艾伯维 1000 万美元里程碑（累计回款 1.1 亿美元）。压制：创新药ETF 20日排第 229 名（−1.06%）、医药ETF 第 81 名（+1.34%），ETF 完全不确认；10-16 药明康德机构口径严重分歧（金融界 +8.04 亿净买 vs 第一财经营业部口径 −5.95 亿净卖）。 本方向的 ALPHA 标的见第八节。 八、小盘A股ALPHA（Serenity 框架） 筛选条件（六项硬指标）：① 热点板块内 ② 收盘价 <10 元 ③ 10 日内 ≥2 次涨停 ④ 放量 >50%（5日/20日量比 ≥1.5）⑤ 低位（距 20 日高点回撤 ≥10%）⑥ 主力资金净流入。 筛选结果：1 只 6/6 全达标。 ✅ 华北制药（600812）— 6/6 全达标，医药/流感·抗感染 维度实测判定 ① 热点板块医药生物（10-20 申万收红、医疗器械领涨；美股医疗保健领涨；八部门流感疫苗接种通知）✅ ② 低价5.62 元（10-21 盘中 +2.00%）✅ ③ 涨停次数10 日内 4 次（9-30、10-08、10-09、10-12 连板；10-15 再度涨停）/20日 5 次✅ ④ 放量5日/20日量比 2.21，即放量 +121%✅ ⑤ 低位距 20 日最高价 −20.1%（曾冲高至 7.03 后回落）✅ ⑥ 主力净流入主力净占比 +6.44%、净流入 2,300 万元（东财 10-21 10:00）✅ 需求 → 财报 → 小市值弹性 → 验证路径： 需求：秋冬季流感样病例阳性率逐月抬升 + 八部门推动农村"一老一小"免费接种 + 医保个人账户可支付自费流感疫苗 → 抗感染/解热镇痛制剂进入季节性旺季。 财报：⚠️ 这是本标的唯一硬伤。2026 H1 营收 42.20 亿（−20.01%）、归母净利 6,384.59 万（−48.30%）、扣非 −51.16%；滚动 PE 83.84 倍 vs 医药制造业 26.71 倍。公司已两次公告"链霉素等品种 2025 及 2026H1 销售收入规模较小，不会对整体经营业绩产生重大影响"。三季报将于 10-28 披露，是最大的双向催化剂。 小市值弹性：总市值 96.4 亿、流通市值 96.4 亿（全流通）、PB 1.75（低于行业），5.62 元的绝对低价使其在情绪修复中具备高弹性。 验证路径：① 今日能否站稳 5.60 并放量收阳（关键在 10:30 前量能是否超过昨日同期）；② 10-28 三季报能否证实 Q3 单季环比改善（H1 净利仅 6384 万，Q3 若单季转正增长即为超预期）；③ 流感样病例周报数据是否继续上行；④ 基药目录扩容（13 个品规）+ 第十二批国采（8 个品种拟中选）能否形成量的对冲。 ⚠️ 风险明确：该股属"连板后回撤 20% 的退潮反抽"，不是启动初期；PE 78—84 倍显著高于行业；核心题材（鼠疫适应症）公司已书面否认业绩影响。它满足全部量化条件，但基本面支撑最弱，属于典型"资金驱动型"ALPHA，只宜轻仓、设 5% 止损。 接近达标（缺 1 项，逐项标注） 标的达标缺项 三峡新材(600293)5/6：4.75元 ✅、涨停10日3次 ✅、量比1.75 ✅、主力净占比 +55.75% ✅、公告（拟收购珠海赛纬100%股权）✅❌ 低位：位置 0.0%，创 20 日新高；且"锂电电解液收购"非当前热点主线 星光股份(002076)5/6：2.45元 ✅、涨停10日2次 ✅、量比2.27 ✅、主力净占比 +37.16%（净流入 4,623 万）✅、量子安全题材 ✅❌ 低位：位置 0.0%，创 20 日新高 南威软件(603636)4/6：8.88元 ✅、涨停10日2次 ✅、数据要素 ✅、位置0.0%❌ 放量（量比 1.03，仅 +3%）；❌ 主力（净占比 −2.63%，净流出 853 万）；❌ 低位 日海智能(002313)4/6：9.68元 ✅、端侧AI ✅、涨停（今日+10.00%）✅、主力净占比 +41.11% ✅❌ 涨停次数（10日仅 1 次）；❌ 低位（−11.8% 达标但位置需再确认）；❌ 放量（量比 0.65 缩量） 结论：全市场仅华北制药 1 只六项全达标，且其"财报"一项存在实质瑕疵，故本报告的 ALPHA 结论应理解为"量化条件满足、基本面存疑"，不宜作为核心仓位依据。 若以稳健为先，三峡新材与星光股份的"缺低位"是唯一瑕疵，但其新高突破的性质与"低位放量"的 alpha 逻辑恰好相反，属另一类交易（趋势跟随而非反转），不可混用同一套风控。 风险提示 美伊谈判是今日最大的双向变量。10-20 彭博"最快本周达成协议"的未经证实报道一度令油价跌超 3%，随后被外交官否认。若谈判实质推进，BWET（+17.48%）、油运股、油气 ETF 的多头逻辑将瞬间反转，而美股能源六席占榜的格局也会瓦解。 韩国综指连续两日暴跌（10-15 −7.57%、10-20 −3.73%）是未消退的外部传染源。存储与 AI 芯片是重灾区，A 股半导体 ETF 20 日已跌 12.46%，开盘阶段需警惕存储链、外资重仓股的情绪冲击。 数据要素是"政策强、证据弱"的典型，高开低走风险极高。4 只代表标的全部亏损、全部有"业务占比低/未产生收入"的异动公告，南威软件主力已净流出，且人气榜/同花顺热榜前十无一只纯正标的——这是资金"不认"的直接证据。 物理AI/机器人已处亢奋中段，二线股 20 日已转负。凡拓数创（+54.4%）、宁波东力（+56.1%）、大业股份（+31.6%）位置均为 20 日新高或接近新高，宁波东力今日已 −3.77%。机器人ETF 20 日 −3.89%、排全市场第 557 名，ETF 与题材严重背离，说明这是纯游资行情，无机构增量承接。 算力硬件（覆铜板/电子布）虽研报最密、财报最实，但全部处于缩量状态（中国巨石量比 0.67、生益科技 0.87、顺络电子 0.74），"研报已至、资金未至"。若今日不能有效放量，可能演变为"越跌越有研报"的阴跌格局。参与需等成交量确认，不可仅凭研报建仓。 LPR 连续 17 个月不变、Q3 GDP 超预期，反而压制了政策宽松预期。路透明确解读为"政策层不急于加码宽松"。这意味着指数级行情缺乏增量货币支撑，只能在结构性题材中轮动，且轮动速度正在加快（10-13 冰雪 → 10-16 低空 → 10-19/20 物理AI → 10-21 数据要素，平均 2—3 日一换）。 请关注、转发、收藏，华尔街观察团队将持续跟踪相关消息、解读量化数据，基于 WSV 模型（Weighted Sentiment-Valuation，加权情绪—估值模型）对 A 股热点方向进行多源交叉验证与置信度分级，每日盘前为您输出可追溯、可复核的方向判断与个股互证清单。 免责声明：文章所载内容信息参考，不构成任何投资建议或操作指南。信息基于公开公告整理和量化数据机器学习计算，其中券商研报与媒体转述内容需核实原文，ETF 双榜为腾讯/新浪公开日线自算结果、与第三方平台口径可能存在差异（本报告已在相应位置标注分歧）。投资有风险，入市需谨慎。 *数据来源：韭研公社（盘前纪要 2026-10-21 07:26:17、首页 24h 讯息）、东方财富研报API（hits=63）、东方财富人气榜、同花顺热榜、腾讯财经行情与日K、新浪财经美股日K、证券时报·数据宝、第一财经、金融界、南方财经、中新经纬、新华社英文网、Reuters、Bloomberg（转述）、WSJ（转述）、FT（转述）、海关总署、国家统计局。 *

昨日发布一小时后删除（看到的举手）： 紫光股份 000938 > **评估日期**：2026年7月1日（周三） > **当前股价**：29.93元（+3.71%） > **总市值**：856.0亿 | 流通市值：856.0亿 > **动态PE**：27.16 | PB：5.58 --- ## 评估总览 | 维度 | 分值 | 得分 | 权重 | |------|------|------|------| | A. 利好催化真实性 | /25 | **22** | 核心 | | B. 资金面认可度 | /25 | **20** | 核心 | | C. 技术面+动量 | /25 | **18** | 核心 | | D. 消息影响持续性 | /25 | **23** | 核心 | | F. 机构情报因子 | /4 | **3.5** | 加分 | | G. 公司官方信源验证 | /4 | **3.5** | 加分 | | H. 市场情绪与宏观 | /5 | **4.0** | 加分 | | I. 行业可比与板块强度 | /5 | **3.5** | 加分 | | **加分项小计** | **/118** | **97.5** | | | J. 财报时间节点（扣分） | /-5 | **0** | 扣分 | | K. 地缘政治风险（扣分） | /-5 | **-2** | 扣分 | | **最终总分** | **/108** | **95.5** | | ### 🟢 综合评级：**强买入（95.5分/A级）** 评分档次参考： - 90+：A级（强买入） - 80-89：B级（买入） - 70-79：C级（中性偏多） - 60-69：D级（观望） - <60：F级（回避） --- ## E. 大盘环境风控 | 指标 | 数据 | |------|------| | 上证指数 | **4138.65点（+1.08%）** | | 深证成指 | 16271.32（+0.41%） | | 上涨/下跌家数 | 4553/931 | | 涨跌停比 | 199:7 | | 半日成交额 | 24352亿 | **判断**：大盘强势上行，赚钱效应显著，科技股领涨，对紫光股份超短交易构成有利环境。牛市氛围下容错率较高。 --- ## A. 利好催化真实性 — 22/25分 ### 已确认的催化剂（三重驱动）： **1. 新华三中标中国移动AI服务器集采（份额居前）—— 6月27日公告** - 驱动6月30日涨停的核心催化剂 - 中国移动AI服务器集采为行业标杆级订单 - 份额居前意味着实际订单体量可观 **2. 新华三股权整合完成，HPE彻底退出 —— 6月10日完成过户** - 紫光国际持股从81%→87.98%，HPE退出 - 治理结构优化，消除外资退出不确定性 - 彻底转型为纯粹的国产算力标的 **3. 业绩爆发式增长 —— 2026Q1数据** - Q1营收279.85亿（+34.61%），归母净利润7.88亿（+126.06%） - 新华三Q1营收221.89亿（+45.1%），净利润9亿+ - 2025年新华三全年营收760亿（+38%），净利润32亿（+12%） - 18家机构预测2026年净利润25.57亿，营收1100亿+ - **中报大概率同比预增100%+**（股吧/机构共识） **4. 董事长变更 —— 6月30日公告** - 董事长离任暨选举新董事长（同日修订公司章程） - 新紫光集团战略整合下的治理优化 **5. 港股IPO推进（A+H）** - 2025年12月递交港交所招股书，中信建投国际/巴黎银行/招银国际联席保荐 - 目的：深化全球化战略，加快海外业务，增强境外融资能力 ### 催化剂真实性判断： ✅ 中标公告为巨潮资讯网正式披露 ✅ 股权整合完成为多次公告确认 ✅ 业绩增长为经审计财报 ✅ 董事长变更为正式公告 ❌ 港股IPO仍在推进中，时间不确定 **催化剂层叠效应**：中标+股权整合+业绩增长+治理优化，四重利好形成共振，可信度极高。 **得分：22/25**（扣分原因：港股IPO尚未落地，部分预期可能提前透支） --- ## B. 资金面认可度 — 20/25分 ### 6月30日（涨停）主力资金： | 资金类型 | 净流入(亿) | 占比 | |----------|-----------|------| | 主力资金 | **+13.95亿** | 29.7% | | 游资 | -6.33亿 | 13.46% | | 散户 | -7.63亿 | 16.24% | ### 龙虎榜数据（6月30日）： - 北向资金（深股通）：**净买入1.44亿元** - 涨幅偏离值达7%登上龙虎榜 ### 融资融券（截至6月29日）： | 项目 | 余额 | 变化 | |------|------|------| | 两融余额 | 44.05亿 | — | | 融资余额 | 43.98亿 | 近5日-585万（-0.13%） | | 融券余额 | 662.82万 | 近5日+140万（+26.89%） | ### 近5日主力资金： - 净流入合计：**13.29亿元** ### 本周（6/23-27）回顾： - 本周跌6.67%，主力净流出6.61亿 - 6月26日跌9.76%，主力净流出5.86亿 - 本周大跌后6/30涨停收复失地 ### 7月1日（今日）资金特征： - 开盘30.34（高开5.13%）→ 最高31.29 → 最低29.45 → **收盘29.93（+3.71%）** - 换手率11.86%，成交额**103.1亿**（两市排名靠前） - 量比1.98 - 外盘173.3万 > 内盘165.9万，买盘占优 - 冲高回落但最终守住涨幅 ### 资金面判断： ✅ 主力资金大幅净流入确认做多意愿 ✅ 北向资金积极参与龙虎榜 ✅ 成交额超百亿，市场关注度极高 ⚠️ 融资余额微降显示部分杠杆资金谨慎 ⚠️ 今日冲高回落，短线获利盘压力明显 **得分：20/25**（扣分原因：持续两日大涨后，短线获利盘压力增大；融资余额未明显增加） --- ## C. 技术面+动量 — 18/25分 ### 近期价格走势： | 日期 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交额 | |------|--------|--------|--------| | 6/26 | 25.62 | -9.76% | 59.23亿 | | 6/27 | ? | ? | ? | | 6/28-29 | 周末 | — | — | | 6/30 | **28.86** | **+9.98%（涨停）** | 46.98亿 | | 7/1 | **29.93** | **+3.71%** | 103.1亿 | ### 7月1日盘中走势： ``` 开盘30.34 → 冲高31.29（涨停板31.75未封） → 回落29.45 → 收盘29.93 ``` K线形态：**高开冲高回落，收带长上影线的阳线** - 开盘价30.34（高于昨收28.86，高开5.13%） - 最高触及31.29（距涨停31.75仅剩1.47%） - 未能封板后回落，最低29.45（日内振幅6.38%） - 收盘29.93，守住昨收以上 ### 技术指标研判： | 形态特征 | 解读 | |----------|------| | 连续两日大涨 | 25.62→28.86→29.93，两日累计+16.8% | | 涨停次日冲高回落 | 短线多空分歧加大 | | 长上影线 | 31元以上抛压明显 | | 巨量换手11.86% | 筹码充分交换 | | 涨停未封 | 多头持续性存疑 | ### 股吧技术讨论情绪： - "仙人指路" vs "射击之星" 之争 - "跳空缺口明天或后天必补" - "两天18个点"获利盘丰厚 - 有人"均价30.63先走20%" - 有人"尾盘融资满仓干了" ### 技术面判断： ✅ 放量突破前期平台，强势信号 ✅ 两日大涨形成上升趋势 ⚠️ 涨停次日冲高回落，短线回调概率增加 ⚠️ 103亿换手日，短期消耗大量买盘 ⚠️ 距前低25.62已涨16.8%，追高风险加大 **得分：18/25**（扣分原因：涨停后高开低走、上影线过长、短期超买、103亿巨量换手后需要整理消化） --- ## D. 消息影响持续性 — 23/25分 ### AI算力行业景气度： **政策层面（三重驱动）：** 1. **国家数据局**：推动"人工智能+"行动方案落地 2. **证监会**（6/17陆家嘴论坛）：主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，新质生产力为核心 3. **国产替代**：算力国产化采购政策持续推进 **产业层面：** - 中国智能算力规模达788 EFLOPS（FP16），智算市场快速扩张 - 美光财报、三大原厂调价函验证AI硬件需求 - AI算力+国产替代政策双层驱动，景气窗口拉到2027年之后 - 寒武纪、协创数据、东方国信等算力股集体走强 **机构观点：** - "AI硬科技是这一轮行情的核心主线" - 算力板块景气周期"涨十几个点就兑现的思路不太适配，底仓长持、机动仓做差价更贴产业节奏" - AI硬件与半导体双主线维持轮动上行 **紫光股份在其中的定位：** - 新华三在AI服务器、交换机、数据中心全栈覆盖 - "云-网-安-算-存-端"全系列ICT产品布局 - 中国移动AI服务器集采中标，验证行业头部地位 - 交换机+AI服务器双轮驱动 ### 持续性判断： ✅ AI算力需求为长周期趋势（>2年景气窗口） ✅ 国产替代为系统性政策，非短期催化 ✅ 新华三中标移动集采具有持续性（后续运营商采购陆续释放） ✅ 数字经济/信创政策持续加码 ⚠️ 短期涨幅过大可能引发阶段性调整 **得分：23/25**（扣分原因：政策利好预期已部分反映在短期涨幅中） --- ## F. 机构情报因子 — 3.5/4分 ### 最新机构覆盖： | 机构 | 日期 | 评级 | 核心观点 | |------|------|------|----------| | 申万宏源 | 2026/6/30 | **买入（首次覆盖）** | ICT领军，AI服务器&交换机加速增长，目标PE 41倍，目标市值1123亿 | | 长江证券 | 2026/4/23 | 买入 | EPS 0.85元，净利润24.17亿 | | 国海证券 | 2026/4/22 | 买入 | EPS 0.76元，净利润21.76亿 | | 平安证券 | 2026/4/22 | 增持 | EPS 0.89元，净利润25.42亿 | | 中泰证券 | 2026/4/21 | 增持 | EPS 0.89元，净利润25.58亿 | ### 目标价汇总： | 指标 | 数据 | |------|------| | 分析师目标均价 | **34.79元** | | 最高目标价 | **41.19元** | | 最低目标价 | **30.14元** | | 当前股价 | **29.93元** | | 距均价上涨空间 | **+16.2%** | | 距最高上涨空间 | **+37.6%** | ### 评级分布（22位分析师）： - 强力推荐：63.64% - 买入：36.36% - 持有：0% - 卖出：0% ### 机构预测共识（18家机构）： - 2026年营收：约**1100亿+** - 2026年净利润：约**25.57亿** - 对应EPS约0.89元，当前PE 27.16具有估值吸引力 ### 机构情报判断： ✅ 机构全面看多，零看空 ✅ 申万宏源6/30首次覆盖恰逢涨停，目标市值1123亿（+31%空间） ✅ 目标均价34.79元，当前股价有安全边际 ⚠️ 4月覆盖机构目标价尚未根据Q1业绩上调 **得分：3.5/4** --- ## G. 公司官方信源验证 — 3.5/4分（强制步骤完成） ### G1. 紫光股份官网新闻中心 - 通过搜索确认公司持续关注光引擎技术、CPO/NPO领域布局 - 紫光西部数据（与西部数据合资）运营中 ### G2. 巨潮资讯网公告（近1个月）： | 日期 | 关键公告 | |------|----------| | **6/30** | 公司章程修订、法定代表人变更、**董事长离任暨选举新董事长** | | **6/10** | **新华三少数股东股权完成过户**（HPE彻底退出） | | **6/5** | 2025年度权益分派（10派0.65元，6/12除权除息） | | **5/30** | 新华三股权交割完成 | | **5/21** | 2025年度股东会决议、董事高管薪酬管理制度 | | **5/16** | 转让控股子公司股权（紫光数码小贷） | | **5/12** | 控股子公司增资扩股引入投资者 | **验证结论**： ✅ 涨停催化剂（新华三股权整合+董事长变更）有正式公告确认 ✅ 公司治理层面密集调整，战略整合信号明确 ✅ 定向增发推进中（修订稿多次披露） ✅ 无负面公告，信披及时完整 ### G3. 互动易投资者问答： - 6月18日回复：截至6月10日股东户数约29万户（比上期+1万户） - 股东户数增加表明筹码分散化趋势 ### G4. 东方财富股吧情绪： - **多空分歧严重**：多头占55% vs 空头35% - 多头：中报大幅预增、机构预测支撑、科技主线持续 - 空头：冲高回落、缺口必补、诱多出货嫌疑 - 成交额超100亿为今日关注焦点 - 极端情绪并存（"股价看100"vs"全是诱多"） **得分：3.5/4**（扣分原因：股吧散户情绪极端化、股东户数增加显示筹码分散） --- ## H. 市场情绪与宏观 — 4/5分 ### 今日A股情绪指标： | 指标 | 数据 | 评价 | |------|------|------| | 上涨家数 | 4553家 | 🔥极好 | | 下跌家数 | 931家 | | | 涨停家数 | 199家 | 🔥极好 | | 跌停家数 | 7家 | | | 赚钱效应 | 全面爆发 | 🔥极好 | | 沪指 | 4138.65（+1.08%） | 强势 | ### 宏观背景： - 科技成长、半导体、AI与高端制造轮动上行 - 年初以来A股开户数同比大幅增长（赚钱效应吸引） - 上半年新股发行克制，供给合理 - 市场成交量活跃，半日成交2.4万亿+ - AI算力主线已成为市场共识 ### 判断： ✅ 市场环境极佳，科技股主线明确 ✅ 上证站稳4100+，牛市氛围浓厚 ⚠️ 连续上涨后短期或有震荡整固需求 **得分：4/5** --- ## I. 行业可比与板块强度 — 3.5/5分 ### AI服务器/算力板块对比： | 公司 | 2025年营收 | 定位 | 特征 | |------|-----------|------|------| | **浪潮信息** | 1647.82亿 | AI服务器全球第二、国内市占率55%+ | 规模最大，纯服务器标的 | | **紫光股份（新华三）** | 760亿（新华三） | ICT全栈（服务器+交换机+存储+安全） | 交换机龙头，多元化 | | **中科曙光** | 149.64亿 | 超算/智算中心（全国80%份额） | 高端计算，PE157倍 | | **中兴通讯** | 约1300亿 | 通信设备+向AI转型 | 转型中，PE 41倍 | ### 紫光股份的优势： - 新华三在以太网交换机/企业路由器/园区交换机多领域**国内第一** - AI服务器+数据中心交换机双轮驱动（光模块升级受益） - 全栈ICT能力（云-网-安-算-存-端） - 定性为"AI算力互联核心卖铲人" ### 板块强度： - 算力板块6月18日以来连续走强 - AI硬件与半导体双主线轮动 - "上半年炒芯片，下半年炒交换机"市场逻辑 - 科技龙头轮番挑战"股王"茅台 ### 判断： ✅ 板块整体走强，紫光股份定位独特 ✅ 交换机+服务器双轮驱动，差异化竞争力 ⚠️ 紫光股份非最纯算力标的（营收体量不如浪潮，估值不如中科曙光极致） ⚠️ 中兴通讯/浪潮信息等竞品也会分流资金关注 **得分：3.5/5** --- ## J. 财报时间节点 — 扣0分（/5分扣分项） ### 财务时间表： | 时间 | 事件 | |------|------| | 2026/4/28 | **2026年一季报发布** | | 2026/8/29 | **2026年半年报预约披露** | ### 财报数据分析： **2026年一季报：** - 营收：279.85亿（+34.61%） - 归母净利润：7.88亿（+126.06%） - 扣非净利润：6.20亿（+51.64%） - 毛利率：12.88%（同比-17.77%） - 净利率：3.43%（同比+81.64%） - 负债率：82.37% - 经营性现金流：-30.93亿 - 应收账款：146.22亿（占归母净利润867.52%） ### 判断： ✅ 中报季（8月29日）尚有约2个月，不存在财报雷期临近风险 ✅ Q1业绩超预期为市场形成正面预期 ✅ 中报大概率同比增长100%+，预增公告可能提前发布 ⚠️ 负债率82.37%偏高，应收账款体量较大 ⚠️ 经营性现金流为负 **扣分：0/5**（财报窗口安全，且有预增预期支撑） --- ## K. 地缘政治风险 — 扣2分（/5分扣分项） ### AI芯片出口管制升级： **核心风险：** - 美国持续升级对华AI芯片出口管制（2025年8月、9月、2026年3月多轮） - 2026年3月新政：全球全域覆盖，封堵英伟达/AMD全系列AI芯片第三国转口 - "技术北约"重构全球科技秩序 **对新华三的影响评估：** | 风险维度 | 分析 | |----------|------| | 芯片供应 | 新华三已推进国产芯片方案，但高端AI芯片仍有依赖 | | HPE关系切割 | HPE已彻底退出（2026/6/10完成），消除合资不确定性 | | 国产替代 | 公司已形成全栈国产化能力（CPO/NPO领域深度布局） | | 海外业务 | 可能受制裁影响，但主要收入来源在国内 | | 政策对冲 | 国产算力采购政策加速，反而利好新华三 | **判断：** ✅ HPE退出反而消除最大地缘风险（此前市场担忧HPE退出会影响新华三经营） ✅ 国产替代政策加速，新华三作为国产算力龙头直接受益 ⚠️ 高端AI芯片供应仍有不确定性 ⚠️ 中美科技博弈持续升级，长期变量 **扣分：2/5**（核心风险来自高端芯片供应，但新华三已完成HPE整合并推进国产化，风险可控） --- ## 综合操盘建议 ### 定位：**AI算力产业趋势龙头，短期催化密集** ### 优势（支撑做多）： 1. 三重催化叠加（中标+股权整合+业绩爆发）具有确定性 2. 机构全面看多，目标均价34.79元（+16.2%空间） 3. 主力资金13.95亿净流入，北向1.44亿参与 4. AI算力板块为市场主线，政策+产业双驱动 5. 大盘强势（沪指4138+），牛市容错率高 6. 中报预增100%+预期，有进一步催化空间 ### 风险（需要警惕）： 1. 两日累计涨幅16.8%，短期获利盘压力大 2. 今日冲高回落（涨停未封），技术面需要整理 3. 103亿巨量换手，短期消耗性较大 4. 股吧情绪分歧严重，散户多空对立 5. 负债率高企（82.37%），应收账款规模大 6. AI芯片出口管制长期风险 ### 操作参考（不构成投资建议）： | 类型 | 参考策略 | |------|----------| | **超短线（1-3日）** | 警惕技术回调，28-28.5元区间关注企稳信号 | | **短线（1-2周）** | 关键支撑28.5元（涨停价附近），强势整理后可关注 | | **中线（1-3月）** | 中报预增催化+机构目标市值1123亿（对应约39元），向上空间明确 | | **止损参考** | 跌破27元（涨停前平台支撑）需严格止损 | --- ## 数据溯源 | 维度 | 主要数据来源 | 数据时间 | |------|-------------|----------| | A | 网易新闻、新浪财经、证券之星 | 2026/6/30 | | B | 证券时报、同花顺龙虎榜、东方财富资金流 | 2026/6/30-7/1 | | C | 东方财富行情页、同花顺千股千评 | 2026/7/1 | | D | 雪球、知乎、百家号、网信办 | 2026/6/21-28 | | E | 雪球、新浪股吧 | 2026/7/1 | | F | 同花顺评级、富途牛牛、申万宏源研报 | 2026/6/30 | | G | 巨潮资讯网、互动易、东方财富股吧 | 2026/5-7月 | | H | 雪球、新浪财经 | 2026/7/1 | | I | 前瞻产业研究院、百家号 | 2026/4-6月 | | J | 证券之星、腾讯新闻、东方财富 | 2026/4/29 | | K | 雪球、搜狐、腾讯新闻、新浪财经 | 2025/9-2026/3 | --- > **免责声明**：本报告基于公开信息整理，采用多维度数据交叉验证方法论，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。评估时间为2026年7月1日15:30后，数据具有时效性。

➡️笪鸿飞发币集团白手套 宁波分部 陈永强 陈永强 艾迪生 @EEEEdison1992 Exchain / O3Swap / Tako Protocol 实控人 1992年7月出生，祖籍江西上饶，宁波工程学院网络工程专业2016届优秀毕业生。 社会职务：曾任宁波海曙区“海蓝宝”众创空间党支部副书记。 陈永强中国大陆关联主体： 乘风传媒创业项目 宁波优我科技 杭州历练数据科技 宁波风链技术 宁波哈希云 其中，宁波风链是陈永强与笪鸿飞共同成立。 是吧，陈书记 ？ ➡️笪鸿飞发币集团上海总部 头号马仔/归零币大将 王佳超  王佳超 John Wang  @wjcbaggio  NGD EG&MKT负责人 / Neo Eco Fund 负责人/ Flamingo Finance 运营负责人/ Polynetwork 创始成员 / O3Swap 实控人  王佳超本科及硕士毕业于澳洲莫纳什大学（Monash University) 会计与国际商务专业。 毕业后，王佳超去埃森哲做了3年咨询，后其与在埃森哲的同事张乃祁，于2014年在上海杨浦创业发起人才招聘项目 hiStarter，主体为上海奇麦网络科技有限公司。    王佳超中国大陆关联主体： 上海码思网络科技 上海奇麦网络科技 上海神炎网络科技 宁波风链信息技术 上海蛟牧文化传媒（链观天下） 上海塞迪信息科技 ➡️笪鸿飞发币集团上海总部 二号马仔 刘仁栋 刘仁栋 Steven Liu  @0xstv3 NGD Tech 技术负责人 / Falmingo Finance 核心 /SpoonOS 核心 刘仁栋 在2010年9月到中国大陆得三本院校浙江大学城市学院读了一年。一年后，被家里人一顿运作，自2011年9月转学到了浙江大学-电气工程学院-系统科学与工程1001班就读。 插一句，这种情况，一般只会公开化地出现一届。因为出现多了，不好收场。 浙大毕业后于，刘仁栋去荷兰待了两年，搞了个代尔夫特理工大学的计算机硕士学位。 在加入NEO之前，刘仁栋曾是EOS节点DAO.EOS的一员。 刘仁栋中国大陆关联主体： 上海塞迪信息科技有限公司，为王佳超与刘仁栋共同发起。 @dahongfei @Neo_Blockchain @OntologyNetwork @FlamingoFinance @OMOSwapX @PolyNetwork2 @SpoonOS_ai @NEOnewstoday @PDChinese @XinhuaChinese @XHNews @NewsCaixin @caixin @ChineseWSJ @thepapercn @CNS1952 @Echinanews @globaltimesnews @Shanghai_City @shanghaidaily @ChinaDaily @zaobaosg @SpokespersonCHN @zlj517 @chinascio #笪鸿飞# #NEO# #ONT# #FLM# #O3# #Polynetwork# #EON# #王佳超# #陈永强# #刘仁栋#