当年把小媳妇介绍给王石的就是他吧？当初多得意，现在就多狼狈。冯仑自辞董事长被法院驳回！三层股权套娃藏了 20 年，要怎么脱身？ 三亚一家法院近日审理了一桩离奇官司：老板起诉自己当董事长的公司，要求法院判令罢免自己。这位老板就是万通创始人冯仑。为了辞职，他让大股东出了免职决议，还在报纸上登了声明，诚意十足。结果法院一盆冷水浇下来：驳回，不准辞。 一个人为啥拼了命要炒掉自己？因为他身上压着两样东西：一纸限高令，一桩刑事立案。而这只是他今年两场麻烦里较小的一场。 近日，冯仑的老部下庄东辉一封实名举报信寄到证监会，抄送中纪委。上交所回函已受理，依规启动核查。注意措辞：是受理核查，不是立案调查。这两件事差了十万八千里。 举报信指控的是 2007 年的事。当时万通地产还叫万通先锋，一年内两次高送转：3 月 10 转 10，10 月 10 转 5。举报信称，作为实控人的冯仑提前数月掌握方案，指使关联账户低位建仓，等利好兑现、价格拉高后高位抛售。先声明，这是单方指控，至今没有监管认定。但两组公开数据值得品味。 第一组：2026 年初股价五六块钱，2027 年 3 月公告前涨到 18 块到 20 块，接近三倍。第二组更刺眼：上交所公示信息显示，冯仑本人 3 月 7 日到 22 日分三次买入 21 万多股，首次买入两天后股价逼近涨停。3 月 12 日高送转公告一出，直接连板，三天后冲到 49 块钱，时间卡得比手术刀还准。 不过，这个案子真要查，难点不小。2007 年的公开报道证实，这两次高送转在股改承诺里就提前写明了。公开承诺过的方案，实施时点还算不算内幕消息？这是法理上的一场硬仗。 举报信里最狠的一条其实是另一句话：指控冯仑当年在监管介入后疏通关系、干预调查。这条如果查实，追溯时效的天平可能被撬动。孰真孰假，等核查吧。 再看三亚那场自己告自己。冯仑的理由听着挺正当：我都被免职了，工商登记还挂着我，请帮我涤除法定代表人和董事长。但法庭上，第三人润翰辉公司直接拆台：这是一场金蝉脱壳。 法院拿出穿透镜一看：冯仑持仰俯耐基特 99%，耐基特持新养置业 94%，新养置业持三亚万通 63%。三层俄罗斯套娃，每层都是他自己。 这里有个细节值得所有老板抄下来：公司被限高以后，法定代表人想辞任脱身，举证责任在你—— 你得证明你不是实际控制人，不是债务直接责任人。冯仑没证明出来，所以被驳回了。 这个判例的分量在哪里？法定代表人这顶帽子，戴的时候是权利，摘的时候叫责任。以前老板们玩的是挂个法人当子弹，现在法院告诉你：这顶帽子是焊在责任上的，想摘先自证清白。 那他为啥急着摘帽子？因为三亚万通是个火药桶。2018 年 10 月，4248 万从三亚万通划给上海一家投资机构，至今未还。2020 年 12 月，三亚警方对挪用资金案刑事立案。 但冯仑的版本也得听：他对财新说自己被庄东辉背叛和诬陷，真正的问题是老部下把 4.1 亿装修款挪到体外。2020 年他也以职务侵占报案，也立案了。换句话说，这不是一部大佬作恶记，而是一部合伙散伙的互搏记 —— 双方互告了 6 年，真相留给司法。 我们能确认的只有账面事实：2857 万被执行限高令，990 万股权冻结，这是真的。连冯仑自己都在脱口秀上自嘲：追债的坐飞机高铁，我自己骑自行车去挣钱，太慢了。 把镜头拉到最远。万通这张牌桌，30 年换了三轮玩家。90 年代，万通六君子分家。2002 年，冯仑入主先锋股份，跟王忆会打出了 14 年的股权战争。 2016 年，他被对方踢出自己一手创办的万通。2025 年 8 月，王忆会自己也被北京警方拘留。如今轮到冯仑被昔日助手举报，当年同桌的人几乎个个待案。 这才是真正的看点。草莽时代，公司章程、股东会决议、资金审批这些形式都可以绕过。但时代换了算法 —— 监管的关键词从审批变成了穿透：穿透股权、穿透账户、穿透时间。当年绕过去的每一道程序，20 年后都变成了呈堂证供。 所以，这三件事正处在三种法律状态：举报在核查，刑事在侦查，涤除之诉已生效判决。吃瓜归吃瓜，别搅成一锅粥。至于结论，我只说一句：草莽时代的每一条捷径，都在 20 年后标好了价格。

下午去税务局补离岸的税了 我今天去税务局把离岸收入过去三年的税给补了。 最早接到电话是7月初，暑假回台州了，后来又一直在度假旅游，但最重要的是我拖延症，一直到今天才把这事给了了。 下午去专门算离岸收入的个税接待窗口的时候发现没什么人，一共两个工作人员，都闲的冒烟。和我们说七八月份那会每天整个房间都是来补税的人，乌央乌央的。估计我来了算是给她解解闷，热心接待，全程耐心指导，在中国无论你做什么都要错峰，否则交税体验都是天壤之别。 另外我发现去线下面对面沟通很重要，我说个细节。边上那个女业务员接了几个线上打过来的电话，语气不善，动辄就不耐烦的训斥对方，可以说是摆足了税局公务员的谱。结果有一个大哥连续来了几次都没办成业务，一进门就满脸怒容，恶狠狠的说今天我不管，你们必须给我把事办了！同样是那个女业务员，态度温和，一直在好言安抚大哥，最后把事也办了。 你们看，随着物理距离的拉近，人与人之间沟通的障碍也消失了 最后我这边算完了，两个账户加起来补了一大笔钱，我按照自己账户里盈利总数乘以20%填上去，系统再按照年化18%给我算了滞纳金。 交完税心里踏实了，了却个事。你们有被打电话的尽早交，滞纳金挺狠的，2022年欠1万的话，现在交就是16400了。 最后我想说这一轮涨上去港股我只卖不买，接下来的打算是全部清仓。后续如果还要再炒港股我就用港股通买，离岸券商不用了，毕竟两边待遇差太多，亏损不抵，分红和盈利交税20%，这种条件长期投资很难，我没有信心能炒好，就这样吧。 …… 今天a股继续缩量，全天成交1.66万亿，这个量能已经回到了6月底7月初的水平，大量资金偃旗息鼓暂停了交易，市场中位数下跌0.24%，宽基里一头（上证50）一尾（微盘股）是红的，其余都是绿的，腰部的创业板指和中证500跌的尤其多，是因为今天电池和新能源板块表现不佳。 跌这么一天倒是没太大问题，只是成交量持续低迷还是让人怀疑行情会不会就此熄火，之前几次单日跌破2万亿很快就有反弹，这次已经连续3天跌破2万亿，大盘很平静的习惯了这个状态。 黄金过去24个小时经历了一波大跌，从4380最低回撤至4010附近，不过最新又反弹到了4070附近。从技术上这可能是近期超涨后引发的调整震荡，从消息上俄乌可能停战带来了情绪上的诱因，不过最新消息俄罗斯已经拒绝了欧美的方案，坚持要控制整个顿巴斯地区。我去地图上搜了一下，俄罗斯目前大概已经控制顿巴斯88%面积，还有12%在乌克兰范围，按照目前的进度大概还要打6-10个月才能达成这一目标。 所以一时半会可能还停不了战，但黄金暂时也没有涨回4400的意思。今天a股的黄金板块再跌4%，差不多跌回了9月初的位置，不过抄底的资金不少，日内低开高走收了根阳线。我觉得大多数人还是看好黄金中远期能去向更高的位置，我节前在3850加过一次仓，如果后面能跌到类似的价格我会再加一次仓。 其他板块亮点不多，资金总体在向老登板块流动，但毕竟成交量整体萎靡了将近4成，所以绝对的流入量也不多。中证银行指数过去10个交易日9天阳线，最离谱的是农业银行14连阳，每天都刷新史高，涨出了妖股的感觉，已经登顶a股市值第一。 最近3年农业银行的涨幅分别是42%、60%、58%，说实话我没看懂，银行板块高度同质化，农行的各维度数据在银行股里都没有很突出，不是很理解为什么资金就怼着农行买。不过最近随着连续上涨，农行的讨论度已经飙升至明星人气股水平，这通常不是什么好的信号。 …… 1、保利发展前三季度营收1737亿，下降5%，利润19.3亿，下降75%。这已经算是房地产里混的好的了，现金流健康，还有利润，别的房企这两年都是咔咔爆亏。 2、高盛最新报告称中国慢牛市正在形成，预计关键指数到2027年底还能涨30%，主要由12%的盈利增长外加5-10%的估值修复。建议心态从逢高减仓转向封底买入。哈哈哈，这句话像是在劝我，因为我现在的心态总体上还是逢高卖出，等我先把计划外加仓的ic都卖了再说心态调整。 3、信达生物披露了一个重大海外BD，是日本的武田制药出资12亿美元首付，获得3个adc药物的bd，最高付款规模可达114亿美元。照理说这样的大利好应该涨一波，结果市场不认，高开低走砸了根阴线，感觉创新药板块的心气没有上半年高了。 4、你们还记得好几年前有一个人造肉的概念吗，美股当时有个票叫beyond meat，刚上市的时候200多美元，后来热度褪去一路暴跌，跌到只剩5毛钱，结果最近它突然被翻出来爆炒，3天涨了10倍，从5毛到5美元。不过现在已经没人在乎它骗鬼的人造肉概念，大家就是把它当作meme股来炒，美帝那边的赌狗也玩行为艺术。 5、最后是这两天看到的一个有意思的事情，有个美国男子专门去银行换5美分的硬币，换了25万美元。他这么做是有逻辑的，因为5美分硬币是75%的镍+25%的铜，就算抛开人工成本，仅就原材料金属成本就价值6美分，超出了面值。

U 卡这波热度，梳理一下现在都有哪些。 今年上半年我说过，世界杯前后会有一波预测市场的行情，后面世界杯结束，走的是美股这条线，Backpack、币安、OKX 都在上自己的美股产品，连 Ondo 这种机构级的发行商都亲自下场做积分计划了。 但最近这一两周，叙事又变了。 如果你是创作者，或者天天在推特、油管上刷，应该能明显感觉出来：U 卡相关的新闻和流量突然变得特别多。 我觉得起因主要是两个。 1⃣一个是 BG 的 U 卡。 这张卡我之前专门发过视频讲怎么开，我自己拿它充 Claude、充推特蓝标，还有一些境外消费，确实挺好用。上周开始充不了了。 问题不在 BG 本身，在它的供应商 Fiat24，他们想收紧加密这边。 7 月 30 日 Fiat24 发了条推文，说自 7 月 14 日起已临时暂停加密货币充值服务，为不便道歉。 也就是说他们先想冷处理，没想到用的人这么多，反馈太明显，拖了差不多半个月才出来正面说这件事。 理由是用户增长太快，合规、审计、风控跟不上了。 一鲸落万物生，BG 卡谈不上绝对控制力，但确实是市面上用得比较多的一张。 2⃣另一个是推特的 X Money。 这个提的人不多，我自己也没有，因为门槛很苛刻：必须是美国的高级或高级+订阅，账户本身要是美国的，之后大概率还要过 KYC。 香港、日本这些地区的号基本参与不了。 但它毕竟是推特，而推特现在无论币圈、美股还是 AI 都是主战场，这条新闻等于又把 U 卡赛道往前推了一把。 下面是最近能看到的一些项目，肯定不全，大大小小做卡的太多了，我只讲我经常刷到的： 3⃣OKX 目前还不能注册，但可以先进等候名单，点一下就行。 宣传是零手续费、手续费全透明，说实话大多数 U 卡都这么讲，总得有个卖点。 入口： 4⃣Gate 前两天我刚发过 Gate Card 的开卡推文，自己完整走了一遍，难度不大，挺好开的。 5⃣Plasma 我当时是在闲交所做的，本身也不难。 但现在不知道还能不能开，我弄完之后陆续有小伙伴反馈说一开就风控、被 ban。 Plasma 项目盘子在那，合规上我觉得问题不大，可以试试。 6⃣Etherfi 老生常谈了。 这个项目我觉得有点狗，经常在某个不固定的时间偷偷开一两个小时， 等你在推特刷到基本就来不及了，得高频盯信息才抢得到。 我自己每次都没赶上，所以没这张卡。 推特上不少人说是最好的卡，这个判断我下不了，但有机会我会去办一张。 7⃣Backpack Card Backpack 我讲得多，也一直看好，但这张卡我暂时还没有，正在努力搞。 它的特点是可以直接从交易所子账户划转，充值和转移会很简单，我比较看好这种用起来丝滑的。 目前没有实体卡，据说后面会出。等我真拿到再亲自测。 8⃣Startale 现在还是候补名单，我排 183 位，看着还挺靠前。 它的定位我觉得和 Plasma 比较接近，Plasma 走稳定币，现在主要也在做 U 卡，合规和稳定性问题不大。 Startale 背后是三星和索尼投的，日韩那边有比较大的实体做后台，所以在亚洲用可能会更顺一些。 Startale 我之前讲过好几次了，可以关注。 候补入口在这进： 9⃣交易所做 U 卡是最快的，也最容易拉新，因为离钱最近。 Startale、Plasma 这类项目方做卡，先天受众肯定不如交易所。 但从合规角度看，我认为 U 卡和美股是一回事：不管你拿它干什么，发行商和项目方本身至少得是合规的，这样你的资金才安全。 🔟另外还要看项目方会不会抽风。 我用过的 U 卡里，动不动封卡、动不动 ban，或者你充一笔钱进去就来问资金来历，然后冻住不让提； 更狠的直接耍赖，说你这笔钱来自不受我们监管的地区，钱就黑掉了。 这也是我更愿意用 Backpack、BG 这类的原因，客服至少还能沟通，纯欧美那边你发邮件扯皮会很难受。 话说回来，U卡讲过无数遍了：当日常消费工具就行。 别放大钱，也别消费太多，吃喝玩乐、加个油、充个话费足够了。 真有大额资金进出的需求，走换汇、走 OTC 或者其他方式都比 U 卡方便。

Tom Lee最新访谈：标普年底看8000，但秋季可能有一波熊市级回调 虽然Tom Lee在ETH这类加密资产上的判断，说实话跟普通散户也没差太多，屡次判断也不算精准。但不得不承认，他在美股这条主线上的年度预判，逻辑框架和依据一直都比较扎实，值得认真拆一遍。 这次在Prof G Markets的访谈里，他系统性地讲了标普8000点的逻辑，也提前预警了秋季可能出现的剧烈回调，我把他的核心观点先梳理一遍，最后加一些我自己的判断。 上半年复盘：美股连续第四年双位数增长，估值反而变便宜了 2023到2025年美股连续大涨之后，2026年上半年标普500又涨了将近9%，看起来已经涨了很久，但Tom Lee给出的数据挺反直觉。 估值其实是在变便宜的。年初市场对标普2027年每股盈利(EPS)的一致预期是350美元，现在已经被大幅上调到400美元。而标普500基于2027年远期盈利的市盈率，反而从年初的19.4倍降到了目前的18.4倍。也就是说盈利涨得比股价还快，估值消化得比想象中健康。基于400美元的2027年EPS再乘以20倍合理市盈率，他把标普500年底目标价从此前的7700上调到了8000点。 秋季会有一次"熊市级"的V型回调，四大变量要警惕 不过Tom Lee也明确提醒，冲上8000点之前，市场在6月到12月这段时间(尤其是秋季到中期选举之前)会面临四大考验，可能会诱发一次比较剧烈的、熊市级别的回调，不过他认为这次回调会是V型的、反弹会很快很强。 第一个变量是新任美联储主席沃什带来的政策不确定性。沃什组建了5个工作组重塑美联储的运行机制，包括重新定义通胀口径、取消例行新闻发布会和前瞻性指引，这会让市场失去过去习惯的政策依赖，一旦缺少了美联储会提前安抚市场这个锚点，波动率天然会放大。 第二个变量是SpaceX以及其他大巨头的IPO股份解锁潮。SpaceX目前估值达到1.5万亿美元，但目前流通盘只有900亿(IPO募资180亿)，秋季到年底会迎来巨额股票解禁，市场需要消化的筹码供给会明显增加。 第三个变量是霍尔木兹海峡和伊朗局势可能引发的石油衍生品短缺。虽然美国本土汽油供应充足，但润滑油这类工业石油衍生品的短缺，可能会拖累全球供应链。 第四个变量是保证金债务(Margin Debt)高企。目前保证金债务同比飙升了55%，是过去70年来第五高的增速，这通常预示着杠杆散户和短线交易者的购买力即将耗尽，历史上这种信号出现后，往往在未来6个月内会伴随一次比较大的修正。 半导体正在打破传统周期，人形机器人是下一个超级需求来源 针对"AI企业之间循环采购、账面投资收益虚增盈利质量"这类质疑，Tom Lee的回应是：虽然科技股的席勒市盈率确实偏高，但科技公司目前贡献了标普近60%到70%的盈利增长以及40%的盈利总量，这跟1999年互联网泡沫时科技股几乎没有真实盈利支撑，是本质上完全不同的两回事。 半导体这块他给出了一个挺有意思的判断。目前半导体占标普500权重的19%，他认为半导体正在打破传统的50年周期性规律，进入一个全新的增长故事。核心驱动力是人形机器人：单台人形机器人的芯片需求量大约是一部iPhone的50倍，再叠加航天级芯片的需求，半导体的长期市场空间(TAM)正在被彻底重塑。他还提到，AI正在填满白领工作里大量的闲置时间，未来几年精细化手部灵活度的工业机器人，会重塑住宅建筑(比如用石头雕刻出媲美卢浮宫级别的住宅细节)以及亚马逊这类物流巨头的整个生态。 他看好的板块和几个重点个股 板块层面他比较看好小盘股、金融、工业、能源，以及七巨头和软件板块(IGV)。个股层面重点提到了微软和Meta。虽然短期因为资本开支加大股价有所回落，但这两家公司历史上一再证明了自己战略转型的远见和执行力，他非常看好它们作为AI下游应用最大受益者的位置。亚马逊也被单独点名，作为物流巨头和目前拥有100万台工业机器人的公司，他认为亚马逊会是AI和机器人时代最大的受益者之一。 说说我自己的判断 Tom Lee这套逻辑框架我基本认同，尤其是"先冲高、再回调、再冲高"这个节奏，跟我自己这段时间的判断是重合的。 我的具体节奏判断是：7、8月份大盘会先冲一波到7800附近；进入9月到10月这段中期选举前的季节性偏弱窗口，会有一次回调，我认为最深大概会到7000到7200这个区间；等到11、12月份，也就是四季度，会重新开冲，年底目标看8000到8200，跟Tom Lee的8000点目标基本一致。 关于这次回调的幅度，我个人判断不会超过10%。因为今年3月份已经经历过一次10%左右的回调了，历史上很少会在同一年内连续出现两次同等幅度的深度回调，所以我倾向于这次是5%到10%这个区间，不会比3月份那次更狠。 真正需要多加小心的窗口，我认为是三季度(8月中到9月底)这段时间，不确定性和波动都会明显放大，除了Tom Lee提到的美联储政策不确定性、IPO解锁潮、石油供应链风险和保证金债务这几个变量之外，我想再补充一个，中期选举前的政治不确定性本身。选举年历史统计里，选前几个月市场波动率往往会系统性抬升，选举结果落地后不确定性消除，才会迎来修复性反弹，这跟Tom Lee说的四季度加速冲刺其实是同一个逻辑的两面。 机器人这条线我也很认同他的判断。我一直觉得机器人会是继AI基础设施、太空板块之后，下一个被市场提前定价的超级主线，逻辑跟当年SpaceX上市预期带动整个太空产业链重估是类似的路径。而且这条线最终会反过来带动半导体芯片这一端的需求，Tom Lee提到的"人形机器人芯片需求是iPhone的50倍"这个数字，恰好也印证了我之前分析机器人产业链时的判断。真正确定性最高的是那些不管最后哪家整机厂胜出、都绕不开的核心零部件和芯片供应商。10月份大盘回调的时候重点关注这个板块，可能会在Q4爆发。

中文自媒体圈子有个特别坏的风气，就是很多明明很好的事情吧，非要无限拔高神话，直到散发出恶臭的味道。张雪机车五个分站冠军很好很励志，是挺积极正面的，现在到处造谣说什么十一家车企联名要求官方加大限制张雪机车性能被官方拒绝，说人家输不起了云云，这种信息源头全在中文互联网，各种短视频各种夸张，张雪自己接受采访都辟谣了。这种谣言的传播就开始恶臭了。 这个比赛本身就不是无限制比赛，前三站新手保护期张雪机车拿了三个冠军，其中有一场一骑绝尘。新手保护期后开始加限制，说明车子品质确实牛逼，如果不够强是不会加限制的，加了限制后还能两次夺冠，证明可以和一线品牌硬碰硬这都是真的，值得尊重。但另一个事实是杜卡迪其实一直是被限制最狠的，如果全放开了限制跑大概率张雪机车加速飙不过杜卡迪，一骑绝尘并不证明性能碾压，是新手规则保护下的特殊现象，这个比赛官方限制规则就是要避免一骑绝尘的。张雪证明了自己跨入一线的能力，是值得尊重的，但过度拔高张雪和贬低对手，是赢学家们的恶臭思维。

我一个朋友在成都开咖啡店，前两天跟我说了一句话，我听完后背有点发凉 他说，开店最可怕的不是没人来 是明明每天都有人来，但钱不知道去哪了 我一开始以为他说的是房租贵 他说不是 是外卖，是团购，是平台券，是达人探店，是那一堆看起来能帮你带客的东西 他给我算了一笔账 一杯拿铁卖28 平台团购价19.9 平台抽点、活动费、达人佣金、物料成本一扣，最后到手可能就10块出头 咖啡豆、牛奶、杯子、吸管、房租、水电、人工再一扣 一杯咖啡，忙活半天，赚两三块 最离谱的是，顾客还觉得自己花了19.9，挺贵的 他也觉得自己卖了28，应该赚钱 结果中间那一截，全被平台吃掉了 他说有段时间，他每天早上9点开门，晚上11点关店，后台订单看着挺热闹，手机一直响，骑手一直来 但月底一算账，赚的钱还不如他以前上班 他说那种感觉特别荒唐 你看起来像老板 实际上像一个给平台备货、打包、赔笑、垫成本的仓库管理员 后来有一天，他做了件挺狠的事 把店里所有低价团购全关了 外卖也只保留几个不亏钱的套餐 门口立了块小黑板： 进店第二杯半价，老客带朋友送一杯美式 他说刚关那天，心里慌得不行 后台订单一下少了一大截，感觉像断了氧气 但过了三天，他发现不对劲 店里坐下的人变多了 以前很多人拿了外卖就走，连店长什么样都不知道 后来有人开始坐在窗边喝咖啡，有人带电脑办公，有人跟朋友聊天，还有人问他有没有会员卡 最神奇的是，老客真的开始带人来 不是平台推来的那种薅券用户 是住附近、上班路过、觉得这家店舒服、愿意下次再来的人 他说那个月营业额没涨多少，但利润反而上来了 人也没那么崩溃了 不用每天为了平台活动改价格，不用为了一个差评低声下气，不用看着后台那堆“建议参加活动”怀疑人生 他后来跟我说了一句特别扎心的话 他说，我们开店的人，太容易被平台吓住了 平台告诉你，不做活动就没流量 平台告诉你，不上团购就没人看见 平台告诉你，不找达人就没有曝光 平台告诉你，价格不够低，用户就去别人家 我们听着听着，就真信了 信到最后，连自己店门口每天路过几百个人都看不见了 信到最后，宁愿给陌生平台交佣金，也不愿意给老客多送一块小蛋糕 信到最后，明明自己有门店、有产品、有服务，却活得像平台的附属品 他说，平台来的客人，是平台的 路过进店的客人，才有可能变成你的 平台给你流量的时候，你以为那是生意 平台拿走利润的时候，你才发现那只是租来的热闹 我听完半天没说话 因为这事不只是咖啡店 餐馆、花店、美甲店、宠物店、健身房，好像都一样 大家拼命上券，拼命打折，拼命买流量，拼命把自己做成一个“看起来很忙”的店 但忙到最后，一算账，钱没留下，客户也没留下 只剩老板每天盯着后台，像等判决书一样等订单 有时候真觉得挺魔幻的 很多小老板最开始开店，是想给自己干 干着干着，变成给房东干 再干着干着，变成给平台干 最后还要安慰自己： 没办法，大家都这样 可问题是，如果大家都这样，那到底谁在赚钱？

有点疲惫 我今天有些疲惫，这两天公链上连着爆了两个大雷，balance黑客攻击和stream杠杆崩溃，连锁引爆了好多主流协议。我一直秉持分散投资的原则，把鸡蛋放到尽量多的篮子里，或者尽可能不同的车上，但分的越散，结果就是哪哪暴雷都能带上。 我估摸了一下直接和间接被波及的仓位大概占20%，具体损失现在不清楚，可能是10%-15%，蛮肉痛的，这可真不少钱，半年白干了。果然高收益都是有对价的，摊手。 白天就一直在各种搜索资料学习和应急处理，脑子一直处于120%超频状态，虽然只是在电脑前坐了一天，但感觉好累，所以赌狗也辛苦的，并不是每天在家里躺平当米虫。 到了晚上一看时间差不多了，就强打起精神复盘准备夜报上钟，今天状态可能不太好，你们多多包涵 …… 今天a股成交1.91万亿，又从2万亿跌下来了，市场中位数下跌0.75%，这个幅度不大，但是之前一段时间市场主流热门的概念今天集体扑街了，ai科技、半导体、电池、有色、光伏风电今天都在跌幅榜上，今天涨幅第一的变成了银行，也是唯一一个+2%的板块。 单日的波动或者风格切换不能说明问题，只能显示市场做多的热情短暂受挫，上证指数今天跌完也还有3960点，创业板指3个交易日前还本轮新高，这个时候就讨论止盈跑路还太早了。 从k线上看银行板块已经完成了回调后的右侧确认，随着今天精壮的阳线已经完全走出了下跌通道，这可能不是好消息，银行涨的越好就说明大量资金倾向于避险，届时市场可能会切换回今年6月份之前的风格。 中证银行指数从7月10日回撤到10月10日，跌了3个月，而那3个月也是a股本轮行情最活跃的3个月。 有人可能会说，那就不能银行带着概念股一起涨，大盘再上一层楼嘛，挺难的，a股这群上不了桌的狗肉，很难共富贵，就擅长互相拆台。白天不懂夜的黑，小登也不愿和老登坐一桌。 部分上半年涨幅很大的板块，像芯片、有色，有做M头的迹象，如果仓位很重的可以考虑止盈一部分仓位。谁都很难把所有仓位卖在最好的价格，都是在机会和风险之间找一个值博率高的平衡。 …… 1、香港特首称港交所前10个月IPO募集资金的额度排名全球第一，一共80个项目，募集了260亿美元。这其实是A股的溢出结果，由于去年行情很差，监管收紧了A股的融资，很多大陆企业憋不住就跑去香港ipo，那边又是来者不拒，于是融资冠军的头衔就从a股传到了港股那里。 中国的公司真的就很爱融资，美股那么大的规模融资都融不过中国股市，很多企业其实也没想好拿到钱了怎么花，他们的商业哲学就是有钱先拿着，哪怕存银行存理财慢慢想，预防未来之万一也是好的。很多时候两个股市的差异就是底层思维的差异，我们的上市公司也不理解为什么美股股价创历史新高了还要不断回购。 2、墨西哥宣布对中国商品加税，主要针对汽车、服装、钢铁、纺织品等进口商品，汽车关税从20%提高到了50%，中国这边肯定是强烈反对，并警告可能反制。 这几年中墨贸易快速增长，中国是墨西哥第二大进口国（仅次于美国），去年的贸易顺差是710亿美元，抱歉我没做进一步的研究，但凭常识判断大概率是美国对中国加税后，大量商品从墨西哥转口卖到美国。所以美国一直在给墨西哥压力，如果不对中国加税，美国就会对墨西哥加税。 很多人看贸易数据会觉得中国对美出口的比例在下降，其实很多都是走了东南亚国家的二道贩子，所以美国这几年对越南下手，对东南亚的光伏厂下手，目的都是打击从中国出发的转口贸易。 3、星巴克中国把60%股权卖给了博裕资本，交易估值130亿美元，之后就是4/6开两边合营。 4、黄金税的影响逐渐稳定，金饰价格普涨7%，看来那7%的增值税最终还是传递到了消费端。挺狠的，原先930的黄金一夜之间就到1000了，现在炒离岸股票赚钱了要交税，买黄金也要交税，只有a股依旧免税，这是鼓励广大久财加仓。 5、明年放假安排出来了，春节连休9天，国庆节连休7天。春节这个9天真的有点长，可以带动一波春节档消费，一定会有不错的电影押这个档期，到时可以提前关注一下出品方概念。 6、500ml装的飞天茅台在电商平台的补贴价已经跌破1500了。 大致就这些，还有a股一部分资金开始炒名字里带马的股票给马年预热，但这种邪路不适合大多数人走，名字里带马的股票又很多，脆弱的共识（如果这也能算共识）很容易随时崩塌，我觉得还是消停了吧。 没别的了，发射发射～

苹果今天跌得挺狠的 🍎 最新价格$275.15，昨天收盘还在 $293.17，今天开盘就往下走，最低摸到 $273.75，单日跌幅接近-6.2%。更值得注意的是成交量，今天已经跑到1.02亿股，10日均量才5526万股，几乎是日常的两倍，说明这不是随手抛，是有人在认真减仓 苹果现在的处境挺微妙的，几条线同时压着⬇️ 第一条是台积电涨价 苹果的M4、A18芯片都在台积电最先进的工艺上跑，TSMC这次全线涨5-10%，苹果不在例外名单里。问题是苹果的利润空间已经很薄了，涨价能不能转嫁给消费者是个真问题，市场在给这个不确定性定价 第二条是今天PCE数据 整体PCE同比4.1%，核心3.4%，三年新高，美联储威廉姆斯说通胀回到2%可能要到2028年。这直接打压高估值科技股，苹果市盈率在这种利率预期下本来就撑得有点辛苦 第三条是结构上的 苹果52周高点$317.4，现在$275，距离高点已经跌了接近 13%。50日均线在 $291，今天已经跌破了，200日均线在 $269，现在只差几块钱就测到了。如果$270这里守不住，200日均线告破，那技术上就真的很难看了 我对苹果的看法是这轮下跌有点两头受压的意味，供给端台积电推高成本，需求端高利率环境消费降级，同时AI投入还要继续烧钱，这三件事叠在一起对估值的杀伤力不小。苹果不是快倒的那种公司，但在这个宏观背景下，它顶着$2.6万亿市值，弹性空间相对有限 今天这波放量大跌，短期技术上大概率还需要时间消化，$270是关键支撑，守住了可能企稳，守不住看$260附近。反弹的话先看能不能重新站上$285以上，那才算有效修复 DYOR 非投资建议 #美股# $AAPL

一盆冷水 周五跌了大的还是挺让人不爽的，亏一天坏了三天的心情，但如果看下跌的结构和质量就觉得还好。 跌最狠的是双创，创业板指-4.5%，科创板-5.6%，然后就是中证500和沪深300都跌了2%左右，行里跌的多的也是有色、电池、半导体这些明星板块，简言之就是劫富济贫式的调整。 今天亏的越惨的，过去两个月挣的越狠，相反，今天上涨的几乎都是前面没吃过肉也没喝过汤的。老登板块的股票们终于支棱起来了，怒涨1%宣告风格转换。 今天收盘后小登和老登大概都陷入了纠结，小登担心的是回调会不会扩大，要不要止盈下车，老登苦恼的是要不要趁这个机会换一点仓位过去。至少在目前这个节点，大部分人还不相信行情会在这个位置结束，圈内主流的看法都是牛市行情里的小挫折。 我说一个稍微谨慎点的预期，这轮行情从6月23日启动，包括创业板指、科创50、中证500等几个强势指数在内，已经连续73个交易日始终处于趋势的强侧，拒绝回撤调整，这样连续上涨的记录在a股历史也能排进前几。如果这个时候能够进行一轮5-10个交易日的调整，对修复技术指标很有帮助。 可能有人怀疑所谓的技术指标真的有用吗？短期不一定有用，遇到像去年9月底那种不讲理不要命的上涨，所有技术指标都会被撕扯变形，但结果是那轮行情爆发的快，熄火的也快，最终k线还是会回到技术指标合理的区间内。 所以如果接下来在目前的高度进行一轮震荡调整，我认为有利于行情走的更高更远，如果强行续涨反而会担心随时分行李散伙。 …… 昨天有读者问我前几天差点撞车的事情，估计是看到我老婆在微博上的吐槽。 当时的情况从京礼高速下来，开往去酒店的山路上，双车道，中间有虚线的那种。我们就正常靠右行驶，对面车道是一辆大货车，结果就在要会车的时候，大货车背后窜出来一辆特斯拉逆行到我们的车道要超车。 当时的车距其实已经不够特斯拉超车了，稍微有点经验的司机观察一下路况就会躲回到大货车后面。但这个特斯拉就很头铁的非要超车，眼看着就要和我们迎面撞上，我老婆只能打方向盘向右避让，紧紧贴着右边的护栏，尽量留出空间。 结果就是那辆特斯拉惊险擦着我们的车窜了过去，几乎就蹭上了。那一瞬间我能看到特斯拉里女司机开车的惊恐表情，不知道她当时脑子里想的啥，为了赶这几秒钟冒这么大的风险。如果我们是一辆大货车，就没有躲避的空间，以两边的车速迎面撞上，她们这一车人非死即残。 我让ai画一下当时的场景，结果几个ai都不聪明，画来画去还是豆书记这张最接近当时的情况，但车型搞错了，把我们画成了特斯拉，实际情况是对面红色超车的那辆才是特斯拉。 我当时吓了一跳，等回过神来也不顾车上有两个孩子，直接破口大骂那个女司机瞎几把乱开车，差点害死人。交通事故就是这样，很多时候你什么也没做错，但马路上其他人开车不守规则也会给你造成危险。 …… 这两天国内财经媒体密集报道了许家印家族信托被击穿的事，还上了百度和抖音的热搜。其实香港法院的相关判决在9月中旬就下达了，可能是离岸消息翻墙卡ping延迟，一直到今天才在国内发酵。 这次报道里的信托是许家印2019年成立的，规模是23亿美元，受益人是他的儿子，也是只能花利息，不能花本金的那种信托，打算子子孙孙靠这笔钱可以吃穿不愁，享尽荣华。 不过香港法院认为许家印是故意转移资产躲避债务，并且其本人还保留了信托投资决策、受益人的决定权，最后判决击穿信托隔离，恒大债务清盘人有权接管信托里的资产。 有人说许家印家族这下一无所有了，这个说法不对，也太小瞧曾经的中国首富了。许家印海外资产的主要来源是那几年恒大港股的分红，累计分了900亿港币，他自己是大股东，分到手500多亿港币，折合70多亿美元。 这次击穿了23亿美元的信托，大概占老许家海外资产的1/3，债权人还在努力追索剩余的2/3。目前许家印和二儿子在国内被控制，前妻、大儿子及孙辈在海外隐匿生活。 话说之前俏江南的张兰也因为债务纠纷被击穿信托，官司输了，钱都被扣走了。感觉中国这些土老板对信托产品的规则也没玩明白，前前后后没少踩坑。要我说还是去中心化的资产才算是真正意义上的自我掌控，现金，黄金，币，这些。 今晚就聊着，周末愉快诸位。

刚看完All-In Podcast最新一期(280)，几个大佬聊了SpaceX上市样本、OpenAI/Anthropic的IPO进度、AI Token烧钱的真实回报，还有特朗普账户上线的疯狂数据，信息量很大，整理一下 SpaceX这次IPO，给后面的巨头上市树立了一个模板 SpaceX在1.75万亿美元估值下募资750亿美元，上市后一度冲到200美元一股，目前稳定在150美元附近，对应大概2万亿美元市值、350亿美元远期营收，稳居全球第七大上市公司。大家的共识是，SpaceX这次分阶段解禁加提前纳入指数的玩法，等于给后续这些超大独角兽上市树立了一个教科书级别的样板。 Anthropic已经秘密递交了上市申请，有消息说它的年化营收正在冲刺1000亿美元，如果真的上市，市值可能会到3万亿美元。OpenAI这边营收也反弹到了大约700亿美元，GPT-6据说30天内就要发布，不过因为公司架构调整比较复杂、加上此前烧钱速度很快，上市进度可能会比Anthropic慢一些。Brad提到他们公司作为大机构，就算在3万亿估值下也会大规模认购这两家的IPO，理由是它们未来多年的营收复合增速仍然能超过30%。 AI的Token消费在爆炸式增长，但企业端的真实回报被打了个问号 这段讨论挺犀利的。Chamath提到自己公司的CTO汇报说，Token支出每45天就翻一倍，但带来的下游生产力提升只有大概5%左右。更扎心的数据是，标普500(剔除英伟达之后)的每股盈利增长里，真正由AI驱动的部分只占0%到2%。如果企业没办法证明Token消费真正带来了投资回报，现在这种消费狂热可能面临一波纠偏。 不过也有几个企业给出了比较聪明的应对样本。Uber已经有99%的工程师在用AI辅助写代码，还专门建立了"智能体小组"深入HR、法务、营销这些部门，精细化去算成本和效率账。DoorDash的CTO则搞了个"模型路由"策略，把简单低级的任务丢给开源的便宜模型去做，只有最难的核心任务才交给Anthropic的顶级模型处理，成功把成本压了下来。 闭源大模型和开源/主权AI之间的路线之争，越来越激烈 Brad坚持认为闭源顶级模型的优势还在，目前经济价值依然高度集中在OpenAI和Anthropic这两家顶级实验室，对企业来说，用一个稍微贵一点的顶级模型去替代时薪200美元的高级工程师或顾问，多花十几美元完全是理性选择。但Chamath参加联合国AI委员会之后，观察到的是另一条线，阿联酋、沙特、日本这些国家，都不愿意把自己的技术命脉完全交给美国的闭源模型，正在拼命打造自主可控的开源"主权AI"技术栈。与此同时扎克伯格这边也没闲着，Meta刚发布的Muse Spark 1.1模型，主打同等质量但成本只有1%，直接打响了一场价格战，试图用开源和低价去冲击闭源模型的高价壁垒。 中国这边传出消息，可能要限制顶级模型出海 有消息称中国的监管层正在跟通义千问、字节跳动、智谱这些公司闭门开会，考虑限制顶级开源和闭源模型的海外访问权限，目的是防止技术泄露和被美方利用。Sacks对此的解读是，这其实是一种很典型的"追赶期靠开源换生态、一旦追上或接近前沿水平就立刻转向闭源"的策略，跟当年OpenAI自己走过的路线转变有点像。美方这边(包括白宫和财政部)目前的核心共识是"不惜一切代价保持对华AI领先"，由于中国的一些模型内部被发现大量蒸馏了美国模型的输出，美方也在同步推出反蒸馏的反制措施。 特朗普账户正式上线，数据狂热到有点离谱 依据《美国投资法案》，特朗普账户在7月4日建国250周年这天正式上线，官方App直接冲上了美国App Store下载榜第一名。核心机制是每个美国出生的孩子会自动获得一个政府开立的终身免税投资账户，初始注入1000美元，资金直接投向标普500指数，终身不收管理费。上线前24小时就开了150万个账户，入金超过10亿美元。 税收优惠设计得也很激进，每年亲友最多可以给孩子存入5000美元、享受18年的免税复利；更狠的是雇主每年可以给员工的孩子免税注入最多2500美元，这部分直接从雇主和员工的应税收入里扣减，比传统401(k)和IRA的力度还要大。孩子满18岁之后，这笔钱可以无缝滚存到Roth IRA里，CPA圈子里普遍把这个称为"历史级的财富传承和避税工具"。如果从0岁就开始每年存钱，18到28岁的时候靠复利就能轻松滚到上百万美元的规模。 慈善捐赠这块也很夸张：Brad自己捐了1亿美元，戴尔夫妇锚定捐了60亿美元资助2500万中低收入家庭的孩子，SpaceX总裁捐了价值3.5亿美元的SpaceX股票(相当于让每个低收入孩子直接持有SpaceX股权)，美光也捐了2.5亿美元给员工子女做配对。大家普遍认为这套机制彻底跳过了传统NGO那种中间商层层抽成、效率低下的老路子，资金是直接打到个人账户的。预计未来10年会开出超过1亿个账户，注入2到4万亿美元资产，能把美国股市的持有率从大约50%推高到75%以上，某种程度上是在把全体国民都变成资本市场的直接受益者。