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高盛老兵警告：美债回购引燃贬值交易，黄金白银开启结构性行情 前高盛大宗商品主管指出，大宗商品作为一种能够直接捕捉实物稀缺性的资产组合，正处于极佳的配置窗口。他已于上周加仓黄金、白银及农产品的多头头寸。 前高盛大宗商品研究主管、资深分析师杰弗里·库里（Jeffrey Currie）近日在社交平台X上详尽阐述了当前市场的“结构性贬值交易”逻辑。 他认为，全球经济正处于一个特殊的宏观背景下：实物世界的稀缺性正不断推高商品价格，而金融层面的“金融压制”政策则人为压低了债券收益率。这种双向挤压不仅改变了资产估值逻辑，更让大宗商品成为捕捉稀缺溢价与对抗货币贬值的核心对冲标的。 库里的核心论点之一是传统市场自我调节机制的失效。在正常周期中，商品价格上涨会带动美债收益率上升，进而抑制需求并平抑通胀。然而库里指出，美国财政部目前的管理行为已经取代了市场出清。特别是在30年期美债收益率触及5.32%的近17年高点后，财政部决定将长期债券的回购规模翻倍。这一举动被库里视为债市无法承受供应压力的铁证。 不仅如此，从战略石油储备（SPR）降至3亿桶以下，到为日本及海湾国家等主要外债持有人提供美元流动性支持，这一系列干预措施在库里看来均属于“金融压制”。当财政部开始直接干预债市定价，原本能够冷却大宗商品涨势的“收益率刹车”便不复存在，这为稀缺性驱动的通胀敞开了大门。 库里特别强调，投资者过度关注原油价格，却忽略了真实的消费端成本。本周，柴油裂解价差历史上首次结算于每桶100美元上方，达到102.20美元，这一水平是正常区间的四到六倍。库里解释称，由于地缘冲突导致炼油设施受损以及多年来的投入不足，全球炼油产能缺口已达每日500万桶。 他犀利地指出，市场上大多数人并不直接消费原油，真正的价格信号源于下游燃料。按消费权重计算，目前的燃料篮子价格约为165美元，远高于WTI原油的85美元报价。由于绝大多数商品成本均可简化为“原材料+柴油”，能源成本的飙升正迅速向农业和工业领域渗透。 目前的供应风险并非单一品种的波动，而是全球供应链的系统性阻塞。库里列举了从霍尔木兹海峡到红海的持续动荡，以及莱茵河水位创下历史新低、巴拿马运河吃水受限等物流困局。特别是黑海地区，相关港口码头的停工已导致该局部区域旺季谷物出口能力骤减。 在农业方面，美国农业部（USDA）近期下调了玉米产量预期，而美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，年底前发生强厄尔尼诺现象的可能性高达81%。库里认为，气候风险与物流瓶颈正共同推升食品供应链的结构性压力，玉米价格近期10%的周涨幅仅是开始。 花旗银行（Citi）此前也曾表示，货币贬值交易需要寻找新的突破口，并看好黄金表现。这一观点与库里不谋而合。库里指出，在美债回购消息公布后数小时内，黄金价格一度拉升4%至4510美元，白银涨幅近5%，Quantix大宗商品指数创下历史新高。 库里总结称，大宗商品作为一种能够直接捕捉实物稀缺性的资产组合，正处于极佳的配置窗口。他透露，自己已于上周加仓黄金、白银及农产品的多头头寸。在他看来，债市即将领悟到大宗商品市场早已传达的信号，当稀缺性遇上人为压低的收益率，真实的货币贬值才刚刚开始。

不服就干呗 美国突袭逮捕马杜罗的事情有了更多的信息。 行动是在1月3日凌晨2点进行，美军出动了约150架军机，包括无人机、隐形战斗机、直升机，第一时间摧毁了城市电力和防空系统，使全城陷入黑暗和防御瘫痪。 当时马杜罗夫妇在一处军事堡垒里睡觉，被美军三角洲特种部队突袭，醒来后曾经试图躲入一处加厚钢板打造的安全室，但是特种兵冲得太快，进行了拦截逮捕。特朗普通过实时直播观看了这一幕。 3点半把马杜罗押上直升机撤退，行动中美军有一架直升机被地面火力击中，6人受伤，无人阵亡。照理说总统身边有一支几百人的卫队，但事发时没有抵抗，很可能是已经被美国收买，马杜罗悬赏5000万美元，内奸们可以分享这笔钱。 目前副总统罗德里格斯（女）按照流程继任总统，特朗普明确表示不会扶持反对派马扎多（女，诺和平奖得主）执政，认为后者缺少足够民望，选择和罗德里格斯合作，但要求她满足美方的诉求，一个是禁毒，另一个是石油，美军大阵仗来这一套不能白来。 有人担心会不会对明天开盘的a股造成冲击，我觉得影响不大，委内瑞拉确实和中国合作密切，但它的经济体量太小，一共就60多亿美金的贸易量，几乎全是石油，占中国进口石油的4-5%，我们找酋长或者大毛多买点就行。 对国际油价也很难说有啥刺激，这次行动太快，没造成多大的生产破坏，后续美国公司要投入几十亿美金扩产，根据特朗普的说法要把日产100万桶扩大的200万桶。 至于具体的公司，中石油、中石化、宇通、奇瑞、华为、中兴、中信在委内瑞拉有投资，到时候可能面临部分减值计提的风险，具体比例我现在也算不出来。 大致情况就这些。让我比较感慨的是11月底特朗普曾和马杜罗谈判，给他一个立刻辞职，带着2亿美金个人资产流亡海外的机会，流亡地是土耳其。马杜罗讨价还价，要求完成3年总统任期，到时候美国公开全球大赦马杜罗，他再去土耳其。 谈判破裂，然后就是大家看到的情况。下面照片是特朗普发的马杜罗被捕当晚的样子,美军给他穿上了Nike tech款式的卫衣，你们应该都知道Nike公司那句slogan——just do it …… 1、2025年a股收官，指数涨跌幅就不说了，你们自己看几大宽基的年k就行，个股中位数是22%左右，所以全年下来排除交易摩擦，年收益做到10-20%的是正常水平，超过22%就算炒的还不错的，低于10%的要么选股不对要么自己低抛高吸做太多了。一个人如果连续3年都跑不赢指数和中位数的，我建议就别糟蹋自己的血汗钱了，老老实实去买etf。 2、a股去年收官市值是110万亿左右，年内分红2.6万，这样除一下整体股息率2.3%左右，还行不算低。但a股的分红结构性倾斜很严重，这2.6万亿分红主要来自银行板块，工建农中四大银行加起来就超过5000亿，占了接近20%，而底下小市值的民营企业分红率要低的多，甚至有很多是不分红的。 至于这些央国企的股权里国资占比很高，基本都在70-80%，它们拿到巨额分红后几乎不回购也不增持，这钱等于还是离开了a股市场，可以理解为另一种形式的减持。 那去年a股整体回购规模是多少呢，累计金额1390亿，这个已经算是历史较高水平，仅次于前年的1586亿。回购最多的公司是美的集团，回购了115亿，茅台60亿排第二。 没有对比你们估计没啥概念，美股2025年累计回购的规模1.1万亿美元，是a股的55倍，这是两边股市的核心区别。我一直说股市本质上就是一个存钱取钱的游戏，你往池子里存的钱多，取的钱少，股市当然就会涨。你往池子里存的钱少，取的钱多，搞的再花里胡哨也没用。 3、蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，公司计划融资75亿美元，这个速度快啊，火箭发射虽然暂时追不上spacex，但是上市进度可以领先。这会是商业航天板块近期的一个热点，它们是国产商业火箭的龙头公司。 4、去年大宗市场的表现，以白银为首，有色板块全线大涨。另外像碳酸锂和多晶硅也没少涨，新能源板块整体还是处于周期回暖的状态。去年跌比较狠的是能源，原油创了2020年之后最大年度跌幅，这还是中东打来打去，俄罗斯被制裁后的结果，如果放任产油国产能拉满，油价只会跌的更惨。 5、比亚迪去年销量460万辆，增长7.73%，其中12月份同比下滑18%，这个业绩是远远低于年初预期的。6月份那波价格战是转折点，也是比亚迪股价年内最高点，之后监管出手反内卷整顿，比亚迪的股价也就一路阴跌。 6、i茅台上线后连续4天都是秒空，抢购的人很多，原先一人最多买12瓶，现在一人最多买6瓶。茅台目前优先考虑销量，并试图稳住1499的官方指导价。他们希望酒能卖到消费者手里，并且给它喝了，消耗掉，现在不能再让囤酒贩子去投机了，后续一旦崩盘不堪设想。 7、链上赌场有个小八卦，有个账号在美国抓马杜罗行动之前突击买入3万美元，买的事件是“马杜罗会在1月31日之前被美国抓吗？”不到1天就赚了40万美元，这看起来有很大嫌疑是内幕交易。但这不是传统市场，链上账户都是匿名的，不需要kyc，甚至平台负责人也公开说过无所谓内幕交易，谁有更快的消息尽管来赚钱。因为这样可以让普通人通过价格变化，最快速度获得第一手的真实信息。哈 今晚就这些～