【貨幣政策】前日本外匯事務主管中尾武彥：日本央行應在每次會議上都提高利率 前日本財務省負責國際事務的副大臣中尾武彥表示，日本央行應該在每次會議上都提高基準利率，目標是將利率提高到2％以上，以縮小與美國的利差，利率即便達到2.25％或2.5％也不足為奇。

【外匯干預】日本暗示獲美支持干預 日圓兌美元飆升後，日本財務大臣片山皋月週五迴避是否干預匯市，僅稱保持高度警惕並採取適當措施。外匯事務負責人三村淳則暗示獲得美國等海外同行支持。隔夜日圓一度升3.3％，據報當局曾出手干預護匯。 #日圓匯率# #外匯干預# #日本財務省#

【淨外資產】日本接連被德國、中國超越 降為世界第三大債權國 據日本財務省公佈，截至2025年底，日本淨外部資產增至561.8萬億日圓（3.5萬億美元），刷新紀錄。不過中國增長得更快，達到636.3萬億日圓。德國在2025年依然位居榜首，淨外部資產達675.5萬億日圓。

【匯率制度】日本官員援引IMF規則稱連續三天干預視為一次行動 隨著交易員關注日本是否出手買入日圓，日本財務省官員援引國際貨幣基金組織（IMF）一項規則稱，連續三天的干預將視為同一次行動。根據IMF規則，六個月內不超過三次此類干預行動，仍符合自由浮動匯率制度的標準。

【外匯市場】日本最高外匯官員稱先前干預日圓有成效 部分美國官員也支持 日本最高外匯官員表示，為支撐日圓所進行的外匯干預是成功的，且部分美國官員表示支持。「從隨後的市場走勢來看，我認為這顯然具有意義，」日本財務省負責國際事務的副大臣三村淳（圖）表示。

SpaceX昨天的財報後討論裡，執行長強調了Starlink Mobile的商機，她說現有手機服務業約六千億的市場，是SpaceX可以拿下的潛在市場。我一開始不太懂這個市場在策略上的意義，Verizon、T-Mobile這些公司，雖然大，一年有一千億的營收，但手機通信服務業是辛苦錢，競爭激烈、毛利不高、資本投資量大，完全不是高長成的科技業該追求的目標。但如果從SpaceX的發展史來看，手機通信服務，也許只是進入另外一個更大、更美好市場的一個橋頭堡。 原本只是要射火箭讓馬斯克圓夢，但馬斯克的SpaceX從頭到尾，都不是白日夢，都是做生意。為什麼要搞回收火箭推進器？因為要節省成本。國家贊助的太空計劃，從來都沒想過要賺錢，所以節省成本的觀念，和民營公司節省成本的觀念不一樣。政府經營的事業，只有預算被砍，才會開始節省成本，而且節省的方法，都只是頭痛醫頭的方式，少用點人，少買些東西，砍掉些不急迫的項目。但私人企業家想賺錢，所以就會重新思考生產方式，如果飛機可以一飛再飛，為什麼火箭推進器用完就丟？這麼一個觀念的轉換，馬上讓馬斯克的太空事業取得全世界第一名的成本結構，現在SpaceX射上太空的承載量，十倍於全世界其它人的總和。 有了承載能量，SpaceX可以做什麼？馬斯克生意人就想到了自己射衛星，自己搞Starlink，現在的Starlink賺的錢比射火箭還多，更不用說在軍事上的重要性。自己有滿天的衛星可以做什麼？全球無死角網路是一個生意，未來的太空AI算力也是一個生意。我相信在左派腦殘的抗議下，太空算力是唯一的AI出路，所以SpaceX取得先機，但這不是立即會發生。問題是，如果AI重要，為什麼要繞道搞手機通信服務呢？我的猜想是一個全球通連的手機訊號網路，是給未來的機器人舖路。現在的特斯拉每一台車都有連上網路，但特斯拉都是和當地的手機服務公司合作，大部份的時候是順暢的，但是出了大城市，降速，甚至是沒訊號的機會不小。當特斯拉和Grok結合越來越緊密，因為AI的inference都在雲端，不可能在本地機器上，那網路的通暢變得很重要。這個通暢的網路對robotaxi非常關鍵，因為無人全自駕的車，必需要遠端介入來處理極端情況時，沒有網路是不行的。robotaxi只是未來特斯拉能提供的服務之一，當全自駕的車滿街跑，外送、接送小孩、甚至是在車上娛樂、商K、過夜的旅館服務也都可行，沒有無死角的網路可以嗎？這還只是我的小腦袋可以想到的功能，特斯拉還有機器人，機器人當然也要連上網路，而機器人可以做的事就更多了。 所以SpaceX搶奪手機通信服務的市場，不是看上一年六千億的市場，而是全球無死角的通信網路，對馬斯克王國的無比重要性。說到這裡，華爾街日報說特斯拉要切割中國事業，為和SpaceX合併做準備一事，雖然馬斯克在推特上否認，但這事情的發展，和我之前的預測一樣，沒有切割中國事業，特斯拉就會被共產黨控制，不可能和美國國防重要一環的SpaceX合併。如果馬斯克真的要進行我上面的猜想大業，SpaceX和特斯拉合併是必然的，他一定得忍痛把中國事業切割，但共產黨就像繼母的臉色一樣，一日數變，馬斯克沒有十足把握之前，先試水溫發消息，再否認，那是小心的政治操作。我們繼續觀望，但我上面描繪的景色太迷人，聰明的馬斯克，處理掉上海特斯拉，壯士斷腕是必要的。 SpaceX進入手機服務的市場，還有另外一個觀察的方向。科技的破壞力，會隨著AI越來越強大，而更形明顯。傳統做生意的方法，都會因為有新科技的介入，而發生巨大的變化，我之前說OpenAI和Anthropic會變成巨人，吃掉許多大企業的生意，因為他們掌握了前沿模型。這是和軟體相關的產業，但在實體科技結合AI的能力上，沒有人比馬斯克更厲害，過去幾十年，美國只有兩個成功的大型製造業，一個是特斯拉，另一個是SpaceX，都是馬斯克的事業。手機通信服務，甚至手機本身，需要許多實體的建設，這是馬斯克的專長，他要吃這些市場，一定吃得下來。Verizon的股票應聲下跌，但顯然跌得還不夠。

之前在 SuperAI 聽到一場很有趣的演講分享給你們，演講者在說 AI 泡沫和 K 型經濟的事情 他的結論是：技術不會破，會破的是那個讓所有人瘋狂燒錢的故事 那他為什麼這樣講呢，AGI 是一個能像人一樣跨領域處理大部分腦力工作的 AI，不像普通工具只擅長單一任務 AI 大廠和投資人在押是：誰第一個做出 AGI 把白領階級替代掉，把每年數十兆的薪資整碗端成自己的營收（要知道白領的薪水一年總和大約 30 兆美元 但 SpaceX 的文件說，他們的目標市場 28.5 兆美元，扣掉軟件和 IT，所以他們願意在 xAI 上燒 8000 億美元賭 AI 會取代白領這件事 Graylin @AGraylin 說那座金山是海市蜃樓，就算你真的第一個做出 AGI 也賺不到那筆錢，理由是 3 點 1️⃣ 技術賭對不等於錢賺得到 這是一場估值泡沫，技術本身一點問題都沒有，真正脫鉤的是估值和現金流。當年 Cisco 賭對了網路、還幫忙蓋了網路，市值照樣蒸發 86%。AI 走在同一條路上，模型每月被超車、沒有護城河、中國開源模型只用三十分之一的價格貼著打 2️⃣ 大模型年年虧錢 OpenAI 成立十年沒有一年賺錢，2025 一年就淨虧約 90 億美元。Anthropic 也是年虧 50 億。有人會說 Amazon 當年也虧了十年啊，但 Amazon 10 年燒掉的總額是他們一年燒掉的 Amazon 的虧損會蓋出護城河，今天 AI 大廠的虧損，買到的卻是一個被開源和降價一路稀釋的位置，哪家聰明用戶就去哪了 3️⃣ 這場錢還在自己人之間空轉 大廠把錢投進 AI 實驗室，實驗室再拿這筆錢回頭向同一批大廠租算力，錢繞一圈又回到原點。這種帳面上的收入已經占了 Alphabet 和 Amazon 2026 第一季營收的近六成，當年網路和電信泡沫，正是靠這種自己人互相買單吹大的 那真正賺到的錢去哪了：K 型經濟越來越嚴重 真正賺到的錢會一路漏給下游，用 AI 的企業先拿走生產力紅利，再隨著降價漏給消費者。而被省下、賺到的那部分，又高度集中到頂層 10%，這群人已經吃掉全美將近一半的消費支出。AI 會把 K 型踩得更深 被取代的勞工沒有接住的安全網，財富又一路往頂層集中 Graylin 說了一個「3.5% 法則」，歷史上沒有任何政府扛得住 3.5% 人口起身對抗，美國的 3.5% 大約一千兩百萬人，而 AI 的勞動衝擊規模大上整整一個量級。我們正在用自己的 capex，堆出一個一觸即發的失業聯盟

日本财务省数据显示，截至2026年6月底，日本国债、借款及政府短期证券合计债务升至1346.68万亿日元，较上月底下降12.35万亿日元。不过，6月通过的补充预算将继续扩大收支缺口，政府预计2026财年末债务将增至1492.8万亿日元。 来源：边际Lab x FinGraph财经图集

日本财务省与美国财政部协同行动，干预外汇市场买入日圆。这一举措释放出一个明确信号，即两国都决心提振日圆。 美国财长贝森特强调，经济安全就是国家安全，并补充说，特朗普政府致力于为其值得信赖的伙伴提供支持。

感冒了偷个懒，让AI帮我梳理了一下周五开始的美国财政部 美联储 以及日本财务省联合的日本汇率干预，以及一点思考，分享给大家。以下内容由我和AI对话内容总结生成： 最近重新梳理了一下美日干预日元这件事。 我觉得真正值得关注的，可能不是“日元要涨到多少”，而是一个更大的问题： 为什么美国会参与干预日元？ 如果只把它理解成日本央行为了阻止日元贬值，逻辑就太浅了。 这背后其实是一场金融风险的隔离。 理解这一点，先要看懂汇率在全球金融体系里的位置。 汇率是金融风险跨国传导的一条高速公路。 假设一个亚洲国家的资产泡沫开始破裂： 股市暴跌 →海外资金撤出 →资本流向美元 →本币贬值 →美元债务负担上升 →企业和金融机构被迫卖资产换美元 →资产价格进一步下跌。 于是形成一个自我强化的负反馈。 局部金融危机，就可能沿着汇率、资本流动和资产价格，迅速扩散到全球。 干预汇率的意义就在这里。 稳定汇率预期，控制汇率波动速度，减缓资本剧烈流动，相当于在金融系统的高速公路上提前设置一道闸门。 让一个市场的问题留在一个市场里。 这就是风险隔离。 1998年就是典型案例。 当时亚洲金融危机爆发，亚洲资产价格剧烈下跌。 美国担心的，是亚洲金融风险继续通过汇率和资本市场传导，最终冲击美国自身的金融体系。 美日联合干预日元，背后的考量远远超过日本经济本身。 它更像是在金融系统里提前建立一道防火墙。 今天的逻辑也有一些相似之处。 AI资本开支狂潮之后，高估值科技资产开始承受压力。 如果韩国、台湾、日本等亚洲科技资产率先出现剧烈调整，再通过半导体产业链、汇率和金融市场传导至纳斯达克，可能形成： 亚洲资产下跌 →美国科技股承压 →全球风险偏好下降 →资本重新避险 →风险回到美国。 这时候，干预日元的意义就多了一层。 它是在汇率这个关键节点上，提前控制风险传导的速度。 因此，观察日元，不能只盯着日元本身。 更值得关注的是日元背后的全球资本流动。 再往下看，美债也处在这条链条上。 美债是全球美元流动性的重要抵押品。 过去，如果亚洲央行需要大量美元，可能需要直接卖出美债换取美元： 卖美债 →美债价格下跌 →收益率上升 →全球融资成本上升 →流动性进一步收紧。 而FIMA等机制提供了另一条路径，可以通过美债抵押获得美元流动性，减少直接抛售美债带来的冲击。 把这些事情放在一起看，会发现一个更大的周期： 1996年非理性繁荣 →1997年亚洲金融危机 →1998年美日风险隔离 →1999年市场反弹 →2000年互联网泡沫破裂。 今天可能正在经历一个相似的结构： AI资本开支狂潮 →高估值资产承压 →亚洲半导体资产率先波动 →汇率与金融市场风险传导 →美日通过汇率进行风险隔离。 历史不会简单重复。 但金融市场的传导机制，往往会重复。 更值得警惕的是，周期的时间尺度可能正在缩短。 过去几年完成的事情，今天可能只需要几个月，甚至几周。 所以现在看日元，我更关注的已经不是一个简单的点位预测。 我更关心的是： 如果日元真的从长期贬值趋势中出现反转，它意味着什么？ 日本经济进入新的周期？ 还是全球金融体系正在进入新的风险隔离阶段？ 日元可能只是表象。 真正值得交易的，是它背后的资本流动、美元流动性，以及全球风险传导路径。