2026年1月27日到3月之间，我持续买入了三星、海力士等韩国内存产业链股票。今天回头看，这一轮整体收益已经接近5倍。 我曾经为了等一个5倍的BTC周期，前后等待了接近8年；但这一次，一个5倍级别的内存股行情，却只用了短短5个月时间。 我不是做付费群的，也不卖课，更不是所谓“带单博主”。写下这些内容，只是想分享自己观察产业、理解周期、做出投资决策时的思考过程。对我来说，投资最有趣的部分，从来不是短线涨跌，而是通过真实世界正在发生的变化，去推演未来几年哪些行业会成为时代红利的核心受益者。 我长期生活在日本。从2025年下半年开始，越来越多有中国背景员工的欧美数据中心运营公司开始找到我，希望我协助他们推进日本本地项目。我的工作内容，主要包括帮助他们寻找适合建设数据中心的土地、电力资源以及本地总包公司，同时也会参与部分基础设施层面的协调工作。 与此同时，我还明显感受到另外一个变化：越来越多人开始向我咨询GPU采购的问题。随着AI训练需求暴涨，GPU不仅越来越难买，其价格也在持续上涨，而GPU价格上涨背后，本质上又与高带宽内存（HBM）的紧缺形成了联动。 也是从那个时候开始，我逐渐意识到，AI真正率先爆发的，并不只是应用层，而是底层基础设施。 今天几乎所有人都在讨论OpenAI、Agent、AI应用、AI创业，但在我看来，普通人最容易参与这一轮AI时代红利的方式，未必是去做应用创业，而是先理解产业链，然后通过股票市场参与其中。 因为历史上真正长期赚到大钱的，很多时候并不是“讲故事的人”，而是“卖铲子的人”。 而AI时代最核心的“铲子”之一，就是HBM高带宽内存。 很多人其实低估了HBM的重要性。过去传统GPU时代，大家更关注算力本身；但进入大模型时代之后，GPU性能越来越受到“数据传输效率”的限制。AI训练和推理，本质上是一场超大规模的数据吞吐战争，如果内存带宽跟不上，再强的GPU也会出现“算力空转”。 也就是说，未来决定AI性能上限的，已经不仅仅是GPU芯片本身，而是GPU与HBM之间的协同效率。 因此，HBM并不是普通DRAM的升级版，而是AI时代几乎不可替代的核心基础设施之一。 更重要的是，HBM又是一个极其典型的高壁垒产业。很多人会下意识认为，“缺货就扩产”，但现实远远没有这么简单。从晶圆厂建设、EUV设备采购、先进封装、TSV工艺，到良率爬坡、供应链协同，即使今天立刻开始投入巨额资本，新产能真正释放出来，往往也要等到2027年前后。 这意味着，未来几年HBM大概率都会长期维持供给紧张状态。 而全球真正有能力稳定量产HBM的企业，其实只有少数几家，其中最核心的就是三星和SK海力士。 尤其是海力士，在HBM市场一度占据超过50%的份额，几乎成为英伟达AI产业链中最关键的受益者之一。 也就是说，AI需求越爆发，HBM就越稀缺；而HBM越稀缺，三星和海力士的利润弹性就会越惊人。 说到这里，就不得不提韩国总统 Lee Jae-myung。 我认为很多人低估了李在明上台后，对韩国整体经济路线的影响。 过去几年，韩国社会其实一直处于一种压抑状态：房地产承压、青年失业率上升、传统制造业增长放缓，整个社会的焦虑感都非常明显。在这样的背景下，李在明实际上做出了一个非常明确的战略选择——韩国未来10年的国运，必须重新绑定先进科技产业。 于是我们会看到，半导体、AI、先进封装、电力基础设施、数据中心等领域，正在被韩国提升到国家战略级别。 韩国政府已经逐渐意识到，在中美科技竞争不断升级的背景下，韩国真正不可替代的筹码，并不是消费，也不是金融，而是存储芯片。 因为无论美国还是中国，都无法绕开韩国HBM供应链。 尤其是在HBM时代来临之后，三星和海力士已经不只是普通企业，而是真正意义上的“国运资产”。 所以过去一年里，我们能够非常明显地看到韩国政府开始大规模向半导体产业倾斜资源，包括税收减免、半导体产业园建设、电力优先供应、人才补贴、长期融资支持以及芯片法案等。 甚至在韩国内部，已经逐渐形成一种共识：未来10年，韩国能否继续维持发达国家地位，很大程度上取决于三星和海力士能否继续守住全球半导体产业链的核心位置。 而AI的全面爆发，恰好给了韩国一次重新崛起的历史机会。 真正让我坚定加仓的，其实并不是新闻媒体的报道，而是HBM现货价格本身。 今年年初，中关村HBM现货价格一度上涨接近3倍。而现货价格暴涨，在经济学上其实是一个非常明确的信号：真实需求已经远远超过了市场此前的预估。 当供给短期无法迅速扩张，而需求又出现指数级增长时，价格往往会进入一种“非线性上涨”状态。 而HBM，当时正处于这个阶段。 但也恰恰是在那个时期，美伊局势开始恶化，市场开始担心霍尔木兹海峡关闭，全球风险资产因此出现集体暴跌。 于是，大量半导体股票被市场一起错杀。 但我当时的判断其实非常简单：战争情绪很可能是阶段性的，而AI对于HBM的需求，则是未来几年长期且确定性的趋势。 短期情绪无法改变长期供需失衡。 所以市场越恐慌，我反而越坚定地继续买入三星和海力士。

轉發歡迎大家連署： 紧急声明 强烈呼吁美国政府依法释放吴绍平律师，绝不将其遣返回中国 2026年7月15日，我们获悉，中国维权律师、人权捍卫者吴绍平律师于当天上午在工作途中遭美国移民与海关执法局（ICE）执法人员带走，目前已被送往宾夕法尼亚州移民羁押中心。 我们对此高度关注，并向吴绍平律师及其家人表达坚定声援。 吴绍平律师长期致力于维护中国公民的基本权利，是中国人权律师团成员，也是中国新公民运动的积极参与者。多年来，他坚持依法为法轮功学员、家庭教会基督徒、异见人士及其他遭受政治迫害的公民提供法律辩护，因此长期遭受中共当局打压。2019年，他因代理敏感案件及参与公民社会活动，被迫离开中国，并赴美国申请政治庇护。 来到美国后，吴绍平律师继续以和平、公开、非暴力的方式，倡导法治、民主、人权和宗教自由，多次在国际会议和媒体上揭露中国的人权状况，为中国的人权事业发声。他的一切活动均属于和平表达意见和维护普世价值的行为。 众所周知，中国共产党长期打压维权律师、人权捍卫者和民主人士。709大抓捕至今仍是国际社会关注的人权事件，大批律师遭受酷刑、长期监禁、吊销执业资格及持续迫害。吴绍平律师作为长期公开批评中共侵犯人权、积极参与民主法治运动的人士，一旦被遣返回中国，极有可能立即遭到拘捕，并面临长期监禁、酷刑乃至危及生命安全的严重风险。 依据国际难民法和《禁止酷刑公约》确立的”不遣返原则”（Non-Refoulement），任何国家都不应将可能遭受政治迫害、酷刑或其他严重人权侵害的人遣返至相关国家。这不仅是国际法的基本原则，也是文明社会应共同遵守的人道底线。 我们郑重呼吁： 一、美国政府依法、公正审理吴绍平律师的案件，在其庇护程序完成之前，立即将其释放，不应长期羁押。 二、美国政府严格遵守国际人权法和美国相关法律，绝不将吴绍平律师遣返回中国，确保其生命安全和申请国际保护的权利得到充分保障。 三、联合国人权机制、国际律师协会、国际人权组织、各民主国家政府及社会各界持续关注吴绍平律师的人身安全和案件进展，共同维护国际社会的人权原则和法治精神。 四、全球华人民主人士、法律界、新闻媒体及社会公众积极发声，以和平、理性的方式关注此案，推动吴绍平律师尽快恢复自由，并获得公平、公开、合法的庇护程序。 一个真正尊重法治的社会，应当保护那些因追求自由、人权和法治而遭受迫害的人，而不是将他们重新送回迫害他们的地方。 我们坚信，任何人都不应因坚持良知、维护法律和捍卫人权而失去自由，更不应被遣返回一个等待迫害他们的政权。 我们将持续关注吴绍平律师的处境，并与国际社会一道，为保障其合法权利和人身安全继续努力。 願意聲援吴绍平律師的朋友請簽名。 王軍濤（美國） 寧先華（美國） 陈维健（新西蘭） 陈立群（美國） 陈维明（美國） 马永田（美國） 倪金方（美國） 石宇歌（美國） 王永红（美國） 李英之（美国） 王丹（美国） 方政（美国） 李恒青（美国） 刘卓华（美国） 周君红（美国） 界立建（美國）

韩国总统李在明本周五启程访美旧金山，两天高规格科技之旅直击AI核心将与OpenAI CEO Sam Altman、英伟达 CEO 黄仁勋等全球AI顶尖领袖举行会晤。 与此同时，三星电子执行董事长李在镕、SK集团会长崔泰源、Naver董事会主席李海珍等韩国重量级企业掌门人，也将齐聚硅谷与黄仁勋会面。 Anthropic CEO Dario Amodei同样预计出席相关活动。 这场罕见的高层云集，将把韩国两大存储巨头（三星与SK海力士）与全球GPU霸主、生成式AI领军企业及互联网平台巨头汇聚一堂，成为AI产业链最具象征意义的「硅谷峰会」。 AI基础设施投资热潮下，重大合作信号呼之欲出 在市场高度关注AI资本开支持续性之际，此次多方高层会晤极有可能释放实质性采购、联合制造及数据中心合作的新动向，将成为观察全球AI产业链下一阶段深化协作的重要窗口。 AI产业链核心玩家同桌共议，合作范围有望大幅拓展 据悉，此次圆桌会议将重点围绕HBM、高性能GPU基础设施及生成式AI展开深入讨论。 若各方悉数出席，三星电子、SK海力士、英伟达、Naver、OpenAI及Anthropic的负责人将同处一室，完整覆盖从先进存储、芯片设计、先进制程到大模型开发的全产业链关键环节。 市场关注焦点已从传统芯片采购，快速升级至AI算力部署、数据中心建设、模型训练/推理服务、先进封装制造等更深层次的战略合作。随着AI训练与推理需求呈指数级增长，GPU + HBM + 云基础设施的系统性协同能力，正成为决定产业竞争胜负的核心。 对SK海力士的重大利好解读： - SK集团会长崔泰源亲自与黄仁勋会晤，凸显SK海力士在HBM领域的战略地位。作为英伟达HBM最重要供应商之一，SK海力士在HBM3E/HBM4的量产与良率上具备领先优势，此次高层对话有望加速下一代HBM的巨额订单落地。 - 英伟达、OpenAI、Anthropic等AI算力巨头的同步参与，预示着HBM需求将从单一采购走向深度绑定式战略合作，涵盖供应保障、联合开发及数据中心一体化解决方案。 - 在AI基础设施资本开支持续高位的背景下，SK海力士作为HBM纯度最高、英伟达合作最紧密的韩国厂商，有望在这一轮合作浪潮中显著提升市占率与盈利能力。 这一系列高层互动，不仅彰显韩国存储产业在全球AI版图中的关键角色，更为SK海力士带来清晰的成长催化剂。投资者可密切关注后续会晤成果，一旦有具体合作意向落地，将构成SK海力士股价的重要上涨驱动。 $SKHY

【六四37周年前夕 台湾声援香港民主人士】 【要求释放因纪念六四被控煽颠罪的李卓人 邹幸彤】 在 #六四37# 周年前夕，台湾的公民团体在街头以行动剧声援香港支联会前正副主席 #李卓人# 与 #邹幸彤。他们因纪念# #六四、倡议平反# #八九民运# 而被控“煽动颠覆国家政权”，已经被关押四年八个月。案件一直到今年1月22日才正式开审，预计七月可能会有裁决。 邹幸彤并且透过公民组织发出狱中绝食信，表示今年六四37周年，将继续在狱中绝食37⼩时。

锡安教案金明日牧师后续 金明日牧师被北海市银海区检察院不起诉之后，来到了美国。正如当天金牧师要求检察长们给出不起诉意见书，金牧师委托了他的刑辩律师-李贵生律师完成未了事宜： 1. 给金牧师不起诉意见书； 2. 退还金牧师被扣押私人物品：包括几千本书籍，两部手机，电脑，还有几个硬盘，银行卡，里面的一万多人民币…… 3. 既然金牧师没有被起诉，请无条件释放还被关押的8位牧者同工！

孙宇晨的代理律师张起淮绝对不简单， 从他的身份 就能判断出孙宇晨和景甜到底有没有关系。 张起淮不是无名之辈：蓝鹏律所创始人，王宝强离婚案、苏享茂案、李天一案、孙杨仲裁案的代理律师，专打名人硬仗”。 按战果和影响力排序，张起淮打过的名人硬仗，结果如下： 1. 王宝强诉马蓉离婚案 —— 大胜 离婚成立，认定马蓉婚内过错，王宝强拿到财产分割主动权；后续宋喆因职务侵占获刑6年。这是他的封神之战。 - 2. 高云翔澳洲性侵案 —— 大胜 两年跨国拉锯，最终陪审团裁定无罪释放。当时舆论几乎一边倒判高云翔"完了"，能翻盘含金量极高。 - 3. 苏享茂被翟欣欣敲诈案 —— 胜 家属民事索赔胜诉、追回大额财产，并推动翟欣欣被刑事立案追责。民事+刑事双线全胜，被视作"程序员之死"的司法交代。 - 4. 马苏诉黄毅清诽谤案 —— 胜 全国首例明星名誉诽谤追究刑责的案件，黄毅清最终获刑。开创了"造谣明星要坐牢"的先例。 - 5. 孙杨CAS兴奋剂仲裁案 —— 败（后部分挽回） 一审裁决禁赛8年，惨败；上诉后瑞士联邦法院发回重审，减为4年3个月。打了折扣的败仗。 - 6. 李天一案二审 —— 败 舆论重压下维持原判10年，无力回天。 - 六场硬仗，四胜两败，胜率约三分之二。而且赢的那四场——王宝强、高云翔、苏享茂、马苏——全是开局舆论不利、最终逆势翻盘的局。 这就是孙宇晨请他的原因，也是景甜那边必须认真对待这场官司的原因：这个人接的案子，往往是奔着赢去的。 孙宇晨的律师已公开确认，他以景甜及其父母为被告提起3000余万元诉讼，法院立案并申请财产保全。 官司是真的，再看恋爱细节。所谓交往、彩礼、谈婚论嫁，全部出自孙宇晨标注"纯属虚构"的万字长文。 但虚构的数额、时间与真实官司严丝合缝，这不像编造，更像披着"虚构"外衣的爆料。 景甜方的回应是定性"碰瓷"、全盘否认，却对"是否交往过"避而不答，只谈法院程序。这一回避，本身就耐人寻味。 结论：两人非常有可能存在实质关系和财产纠葛；但"恋爱"是否成立，景甜未认、法院未判，谁现在说"实锤"或"造谣"，都为时过早。

#中国人权# #每日一推# #良心犯# 第411期:父亲因宣教身陷囹圄,孩子却不能在家接受教育,要被强制送去公立学校。阜阳麦种教会长老马涛因涉嫌“组织非法聚集罪”遭刑拘,而其妻李梅老家的学校校长和统战部领导过来阜阳找其谈话，说孩子不能在家教育，要她送到公立学校。 李梅表示，全球有几百万的孩子都是在家教育。我小孩的美国校长的三个孩子都是在家教育，她自己教，大儿子在牛津大学现在已经是博士在读。不但是学识，孩子非常非常礼貌、绅士、乐于助人、有想法、有社会责任。 教育的直接负责人是父母，言传身教，但在中国，他们却要来抢孩子，把孩子洗脑，接受红色教育，从小就毁掉孩子。 今年7月上旬，张森牧师妻子徐超也遭遇过类似情况。徐超因站出来为丈夫维权，被中共报复拿孩子们开刀，威胁要求强制送孩子们去安徽省阜阳市颍泉区泉颖中心校西湖小学就读，否则就要处罚徐超。此前徐超家的孩子们一直是在家接受教育。 #马涛：1984年7月20日出生，本名马树涛，安徽省颍上县人，颍上县南照镇公民，基督徒，安徽省阜阳市经济技术开发区“麦种归正教会”长老，宗教信仰受害人，中国在押良心犯。# 为人善良、亲切，因笃信耶稣基督，故较早即在安徽省阜阳市麦种归正家庭教会参与事工并成为传道人；但因其所在教会信仰上持守家庭教会立场，公开拒绝加入中共政府管控的“三自”教会，故遭当局维稳监控；2021年8月底，其所在教会曾首次遭遇阜阳市颍州区警方冲击，后被当地民政局以“未经登记就擅自以社会团体名义活动”为由取缔，但其与教会其他牧者及信徒们不畏风险，依然低调地、艰难地坚持聚会；不过，也正因如此，其等教会牧者及多名同工、信徒骨干经常遭遇当局抓捕打压； 2025年6月29日，正当其所在教会和布道所圣约堂正在举行敬拜活动之时又遭当地警方冲击，多个教会小组被迫停止聚会，其及常顺牧师等19名牧者、信徒（包括4名小孩子）被以涉嫌“非法聚会”为理由统一带走；次日（6月30日），大多数人被陆续释放，但其与常顺牧师却被以涉嫌“组织非法聚集罪”刑事拘留；同年8月6日，其二人被阜阳市检察院以同罪名正式批捕，同期其教会的张森牧师亦被批捕，并归为一案；至10月22日，知其三人案已被警方以“组织非法聚集罪”移送至阜阳市颖州区检察院审查起诉； 2026年3月21日，其案被阜阳市颖州区检察院正式起诉；指控其及张森、常顺三人分别以长老和牧师身份多次举行“非法聚会”和让小孩子参与敬拜活动，尤其是其曾于2021年10月16日、2023年10月21日、2024年1月、2025年3月—6月，许多次在蚌埠市颍州区、颍上县以“麦种归正教会”名义组织“非法聚会”活动，还涉及多名未成年人；另指其等牧者还让各自家的子女接受含有宗教色彩的教学与学习，故其等行为情节属于“扰乱社会秩序”，情节严重，触犯了刑法相关规定，故此提起公诉； 2026年6月9日-12日，其三人案在该法院正式开庭审理，但迄今未有宣判。目前被羁押在阜阳市看守所（安徽省阜阳市颍泉区鹿坎路，邮政编码：236050）。 #HRIC# #关注在押良心犯# #马涛# #张森# #阜阳麦种教会#

对于持不同政见者，中共治下的香港当局竟采取如此严酷的对待方式，西方媒体和国际人权组织应予以持续关注并公开发声；西方国家政要也应重新审视对港政策，并采取更严厉的制裁措施。 8月21日，香港高等法院裁定，已经解散的香港支联会前主席李卓人、前副主席邹幸彤“煽动颠覆国家政权罪”罪名成立。另一名前副主席何俊仁此前已经认罪。三人将于28日就《香港国安法》下的相关罪名接受判刑，最高可被判处十年监禁。 本案的核心争议之一，是支联会沿用约30年的纲领——“结束一党专政”——是否构成以非法手段颠覆国家政权。法庭认为，在《香港国安法》实施后，李卓人、邹幸彤等人仍坚持这一纲领，其行为已经超出法律所保障的表达自由范围。 香港市民支援爱国民主运动联合会（简称“支联会”）成立于1989年，长期主办香港六四烛光晚会。2021年，在《香港国安法》实施后的政治和法律压力下，支联会宣布解散。李卓人、邹幸彤和何俊仁被关押至今超过四年。 案件审理期间，多个西方国家的外交人员到庭旁听。国际特赦组织将否认控罪的李卓人和邹幸彤称为“良心犯”，要求香港当局立即无条件释放二人。

7月28日，国家医保局通报郑州大学第一附属医院药学部原主任张晓坚受贿案。 判决书显示，张晓坚在2010年至2022年间，利用职务便利在药品进院审批、配送权分配等环节大肆受贿，涉案金额达2547.5万元及1万美元，被判处有期徒刑十一年，并处罚金230万元。 张晓坚在郑大一药学岗位工作29年，长期把控药品，医疗器械“总大门”。 他与代理商李某星合谋，为头孢克肟胶囊等19种药品进院提供一条龙服务，双方约定抽取药品利润三分之一。 这些药品累计销售额高达10.45亿元，代理商获利7300余万元，张晓坚应分得2433万元。 为躲避调查，他授意对方代为保管赃款，但法院认定其对赃款拥有随时支取权，判定受贿既遂。 此案最令人瞩目的是，国家医保局首次披露涉案药企名单。河南省公共资源交易中心穿透代理商“马甲”，追溯至10家医药生产企业。 其中西安迪赛生物药业、海南中兴元被评定“中等”失信，武汉同济现代被评定一般失信且拒不纠正。 这一通报释放明确信号：医疗反腐不再只盯着收钱的院长主任，更要追着送钱的药企打。无论通过多少层代理商行贿，最终都会算到生产企业头上。

彭博的一篇文章，解释 Bu­r­ry 为什么会做空美光？ Bu­r­ry 在 Su­b­s­t­a­ck 上披露，他做空了美光（Mi­c­r­on），原话是："这家公司把周期性这三个字诠释到了极致。好的时候被吹得比它该有的高，坏的时候被砸得比它该有的低。" 美光 6 月底发了一份炸裂的财报，结果呢？市场兴奋了不到两天就开始跑路。SK 海力士从上个月的高点跌了 25%。美光自己从 11 倍远期市盈率一路缩到 7 倍。 1️⃣ 韩国的豪赌 Bu­r­ry 盯上的第一个信号，是韩国的资本开支。 韩国总统李在明上周公布了一个至少 1.35 万亿韩元的半导体超级项目，折合大约 8800 亿美元。三星和海力士同时在韩国西南部建新的晶圆厂。 什么概念？巴克莱银行算过，这笔投资摊到全国，相当于韩国 GDP 的 2.6%。一个国家把将近 3% 的经济产出砸进存储芯片扩产。 Bu­r­ry 的原话是，这种规模的资本开支是终结的开始。 历史上每一次存储芯片行业出现这种级别的扩产潮，后面都跟着同一个剧本：产能集中释放，供给突然过剩，价格断崖式下跌，企业利润蒸发。（见图一） 2018 年那一轮就是这样，三星和海力士疯狂扩产之后，DR­AM 价格在 2019 年跌了将近 50%，美光一个季度利润缩水超过 70%。 2️⃣ 长鑫存储 长鑫存储（CX­MT）正在准备 IPO，计划融资至少 295 亿人民币，大约 43 亿美元，可能是中国自 2022 年以来最大的 IPO。 这家公司已经被美国国防部列入黑名单，但完全没影响它的扩张节奏。多年投资终于开始回本了，今年一季度利润超过 200 亿人民币。 根据摩根士丹利的数据，到 2028 年，中国占全球 DR­AM 净新增产能的 30%，仅次于韩国排第二。 如果苹果真的成了长鑫的客户，苹果一直在游说特朗普政府减少政治层面的干预，那长鑫的扩产只会更快。 3️⃣ 脆弱的垄断 目前三星、海力士和美光三家控制着全球大约 90% 的 DR­AM 市场，HBM（高带宽存储）更是 100% 由这三家包揽。 但这个垄断格局比看起来脆弱得多。 存储芯片正在变成一种战略资产。北京把它当成国家安全来投，首尔把它当成经济引擎来投。当政治意志介入供需平衡，传统的市场分析框架就不太好使了。 彭博的数据显示，全球 DR­AM 的缺货高峰大概率出现在 2026 年二季度。下半年开始缓解，2027 年进一步宽松，到 2028 年有可能直接翻转成过剩。（见图二） 4️⃣ 超级周期的悖论 半导体分析师们一直在讲超级周期的故事：创纪录的利润、五年期的长协合同、AI 带来的结构性需求。 美光管理层也很努力，财报上反复强调长期合同，有预付款，至少覆盖一半营收。 但市场完全不买账。财报超预期，股价照样从 11 倍跌到 7 倍。 这就是存储芯片行业最根本的矛盾。好的时候所有人用远期市盈率算，觉得便宜得不可思议。坏的时候立刻切换到市净率，用看破产企业的方法给估值。（见图一） 同一家公司，两套估值框架来回切换，说明市场心里很清楚：这个行业的盈利根本不可预测。 第一，Bu­r­ry 的方向大概率没错。韩国和中国同时扩产，供给侧在 2027 到 2028 年一定会迎来一波释放。 第二，Bu­r­ry 的老问题是时间节点。2008 年他提前两年做空次贷，差点被追加保证金清盘搞得。这次做空美光的入场价大约在 1051 美元附近，而美光年内已经涨了 241%。做空一只动量这么强的票，时间成本是致命的。 X 上的存储大儒们，如何回击？