最近一直让投研团队在思考，2025年Q2以后熊市了，我们如何打理好基金公司的资产。说来也奇怪，香港朋友也最近跟我聊起来这个事。并提到了一个重要信息：字节跳动老板张一鸣最近在香港拿下来9号资管牌照，要进军私募股权行业(另类投资)，基金名字叫Cool River Venture，专门投资生物科技和AI产业，这激发了我的兴趣。 这几天让投研团队把各投行的家族办公室的资管报告，翻出来做了研究，既然要知道2025年怎么做好投资，那就看看这帮最低资产规模都在5000万美金的全球家族办公室，他们在投什么。说来惭愧啊，本以为2000万是最低门槛，看来5000万才是终极目标，这种家族办公室一年成本就要320万美金，看来还得加加油啊！ JP Morgan这份家族办公室投资报告，收集了全球190家家族办公室的数据，总资产规模高达2660亿美金，平均每家家办的资产管理规模为14亿美金。这帮有钱人，有什么资产配置特点，今天我们来盘一盘： 1. 资产类别构成(如图3)： 另类投资（Alternatives）占比最高，达到47.41%。 这表明美国家族办公室非常重视另类投资，以寻求更高的回报和多元化投资组合。另类投资包括私募股权、房地产、风险投资、对冲基金和私募信贷等。 公开股票（Public Equities）占比为26.05%。 公开股票仍然是投资组合的重要组成部分，但相比另类投资占比相对较低。 固定收益和现金（Fixed Income & Cash）占比为18.91%。 这部分投资相对保守，主要用于保持投资组合的稳定性和流动性。其中，现金占比最高，为8.69%。 其他资产（Other）占比为5.68%。 这部分可能包括一些特殊的投资或无法归类的资产。 大宗商品（Commodities）和基础设施（Infrastructure）占比相对较低，分别为1.56%和0.38%。 2. 另类投资细分： 在另类投资中，私募股权（Private Equity）占比最高，达到18.19%。 这表明美国家族办公室对私募股权投资非常青睐，以期获得长期的高回报。 房地产（Real Estate）占比为14.40%， 也是另类投资的重要组成部分。 风险投资（Venture Capital）占比为5.44%， 这其中包括成长型的上市公司和加密货币资产等。 对冲基金（Hedge Funds）和私募信贷（Private Credit）占比相对较低，分别为4.94%和4.44%。 3. 固定收益细分： 在固定收益中，投资级固定收益（Investment Grade Fixed Income）占比最高，为8.44%。 这类债券信用评级较高，风险相对较低。 高收益债券（High Yield）占比相对较低，为1.78%。 这类债券信用评级较低，风险相对较高，但潜在回报也较高。 🧐有趣的是，最后一张图，展示了这些顶级家族，定期举办家庭活动和聚会，来维系家族之间的团结，也是十分有趣且值得借鉴。主要通过以下几种方式： 1.定期家庭全体会议 (Regular whole family meetings): 这是最常见的形式，在所有资产规模的家族办公室中都占据重要地位。这表明无论资产规模大小，家族办公室都非常重视家庭成员之间的沟通和交流。 2.家族大会 (Family assembly): 类似于更大型的家庭聚会，旨在增进家族成员之间的联系。 3.家族静修 (Family retreat): 通常是更正式的活动，可能包括研讨会、讲习班或团队建设活动，旨在加强家族凝聚力，并讨论家族事务。 4.书面家族历史和/或定期家族故事讲述 (Written family history and/or regular family storytelling): 通过记录家族历史和传承家族故事，增强家族认同感和归属感。 5.家族委员会 (Family council): 由家族成员组成的正式机构，负责管理家族事务，例如制定家族政策、监督家族办公室的运作等。 6.家族宪法 (Family constitution): 一份正式的文件，阐述了家族的价值观、目标和治理原则，为家族的长期发展提供指导。 我们从图表中可以看出以下趋势： 定期家庭全体会议是最普遍的形式， 在所有资产规模的家族办公室中都非常重要。 随着资产规模的增加，家族委员会和家族宪法的采用率也在增加。 这表明，拥有更多资产的家族更倾向于建立更正式的治理结构，以确保家族事务的有效管理和家族的长期发展。 书面家族历史和/或定期家族故事讲述在所有资产规模的家族办公室中都有一定比例的采用， 表明家族历史和文化传承对所有家族都非常重要。 图表也显示了家族办公室对家族团队建设的不同侧重点： 1.资产规模在5000万至5亿美元的家族： 相对更侧重于通过家族大会和家族静修等活动来增强家族成员之间的联系。 2.资产规模在5.01亿至9.99亿美元的家族： 相对更侧重于通过书面家族历史和/或定期家族故事讲述来传承家族文化。 3.资产规模在10亿美元或以上的家族： 相对更侧重于建立正式的治理结构，例如家族委员会和家族宪法。 总结：JP摩根家族，是美国最早的家族办公室，截至目前，已经有200年的历史，它一直跟踪和统计着，全球家族办公室的投资数据和表现，学习他们的脚步和路径，或许对我们在面对熊市周期的时候，有一定的参考意义，另外重视家族文化和传承的建设，家族团结的建设，也是繁荣家族长盛不衰的秘密所在，2025年一同精进，共同成长。过几天我们会参考桥水对冲基金的全天候投资策略，做一个2025年资产配置方案，供大家参考。🧐

看到关于梅西的一段文字： 「決賽前夕網路上開始充滿阿根廷 從球員到國家的「頑劣」事蹟，我無意為他們辯護，但我可以提供一個很適合臺灣人喜歡上梅西的理由。 可能很多人不知道，Messi在中國是被官方政治封殺的。這在西方運動員裡實屬罕見，因為通常出於商業考量，絕大部分西方運動員不會對中國政治做任何表態。 但Messi展現了不同於他人的一面。 2017年中國異議人士劉曉波在經過8年「煽動顛覆國家」的關押之後，因為肝癌末期終於得到准許保外就醫，在保外就醫期間，友人為劉曉波寄信給Messi，希望Messi可以為他的粉絲加油打氣。而Messi也應允、寄出自己的簽名照給劉曉波，只可惜照片還來不及寄達，劉曉波便已病逝。 而後2024Messi隨邁阿密前往香港進行友誼賽時，因傷全程未上場，拒絕領獎，並刻意避開與官員握手，因此引爆中國「辱華」爭議，後續便被中國政府封殺至今。 一般認為香港事件只是導火線，真正的原因正是當初Messi慰問「頭號政治犯」劉曉波、踩到中國政府的政治紅線所致。 前兩天香港連讀書都開始犯法，在這種黑暗時刻，寫寫Messi的故事，讓大家知道這世界仍然有著對善良的追求與希望。」

最近参加了一个很有力量的活动，也让我再次确认：只要还有人愿意相信、学习、建设，咱们这个行业就还会继续往前走。 6 月 28 日周日下午，我很开心参加了由商务印书馆（香港）、@DataDanceChain、@IPDEX_Official 联合举办的《币安人生》全球书友会成立仪式暨分享会。 这场活动比我想象中更打动我。最近 Web3 确实没有那么热了，市场情绪也比较低，身边很多人开始疲惫、怀疑，甚至离开。但那天下午，看到现场还有那么多人愿意走出来交流、连接，继续相信这个行业的长期价值，我真的感受到了一种很强烈的“抱团取暖”感。 也正因为如此，我更能理解，为什么《币安人生》会在这个时候引发共鸣。行业热的时候，大家关注价格、机会和叙事；但市场冷下来的时候，我们更需要回到一些底层问题：这个行业为什么会出现？它改变了什么？为什么还有人愿意穿越周期，继续留下来？ 《币安人生》记录的不只是 @cz_binance 和 @binance 的创业故事。对我来说，它更像是把 Web3 这十多年里的机会、误解、争议、风险、周期和坚持，放进了一个具体的人物故事里。相比单纯聊价格和热点，这样的故事反而更容易让普通人理解这个行业。 现场很多老师的分享也让我很有收获。商务印书馆（香港）总经理毛永波老师提到，阅读不只是获取知识，更重要的是促成交流、留下问题，并慢慢形成自己的判断。@DataDanceChain 创始人 @GeoffreTong 也提到，《币安人生》不只是一本传记，更像是一把帮助更多人理解 Web3 的钥匙。 圆桌环节里，几位嘉宾从创业、媒体、数据、安全、AI 等不同角度聊了很多。让我感受最深的是，一个行业如果想真正走远，不能只靠行情，也需要有人持续把经验、价值和信任沉淀下来。 也许因为同为女性，我对 @JessicaMetaEra 的分享格外有感触。卡姐说自己是 I 人，但她整个人的能量特别强，也特别有感染力。作为一位女性连续创业者，她在行业低谷里依然坚定、热情，这件事本身就很打动我。 她提到，不要只走当下最轻松的路，也不要把时代机会简单理解成短期投机。这个观点我特别认同。Web3 和 AI 接下来一定还会有很多波动，但真正重要的是，我们能不能持续学习，升级判断系统，并在低谷里保留继续行动的能力。 卡姐现场有一句话我印象特别深刻：“放心折腾，死不了。”听到这句话的时候，我还挺被击中的。很多时候，我们不是不知道要往前走，而是太容易被不确定性、压力和短期结果困住。但如果一件事真的值得做，那就继续折腾、继续试、继续往前推。好的，那我也继续折腾。 这也是我这次最大的感受：熊市里最珍贵的，可能不是一句“我有信心”，而是你真的站在一群还愿意建设、思考、连接的人中间。 我现在自己也在 AI Trading 这个很新的赛道里。这个方向还很早，很多东西都还在探索。但在往前推进的过程中，我也遇见了很多和我们一样，铆着劲往前走的团队。大家都在用自己的方式，把那些还不确定、还不成熟、还没有被完全理解的事情，一点一点变成现实。 我很喜欢一句话：“当你真心渴望某样东西时，整个宇宙都会联合起来帮助你完成。” 以前觉得这句话有点浪漫，但在行业低谷里，我反而越来越相信，愿力真的很重要。万事开头难，尤其是做一件还没被完全证明的事情，会更难。但也正因为难，才更值得我们一起直面这份机遇与挑战。我们一起加油🫡

香港人的正义感还保留得很好，这一点特别好。 前不久游乐场一个红衣阿婆一巴掌把个小女孩子打倒的事，当场就有港人站出来厉声呵斥。 包括此前还有菲佣在路上拖着小孩急走，小孩很辛苦，马上路人阿姨就大声制止。 我自己也亲眼看到，地铁站有人头晕，一群人围过去帮忙。 这里又想骂南京法官了

香港人在港最爽的一件事： 香港人在香港居住，刚才在皇后大道恶狠狠地盯着内地一家四口半天，那个父亲赶紧把他孩子搂进怀里，然后小声对他们说：「别说普通话」…… （人类什么时候才能知道，地域仇恨能带来的好处几乎为零？）

香港人真是硬气 上两个月，朋友公司新来了一个阿里系的技术leader，要求每周开周会、定期汇报、压进度、多项目并行开发，当然还有PUA——这些在内地看似稀松平常的事。 结果组里几个港人开发工程师直接拒绝，僵持了一个月，这周竟然集体辞职。 难道香港的工作这么好找？