📢《棕色塵埃2 × 清原》贈品相關公告 感謝大家於活動首個週末的熱烈支持。 自活動開始以來，我們陸續收到關於贈品狀況的回報，以及對活動營運上的寶貴建議，誠摯感謝各位的指教與回饋。 經確認，部分合作門市於活動初期收到的【Q版壓克力磁鐵】款式配置僅有一款，造成各門市可提供的款式有所差異。 針對此情況，我們正積極進行贈品調度與追加製作，後續也將另行公布相關的更換措施，提供給這段期間內符合贈送資格、卻未能獲得兩種不同款式的店長們。 ⚠️若您預期進行更換，請確保贈品及外包裝全新完好，以免影響您後續換貨權益。 同時也提醒各位店長，由於本次贈品採【款式隨機】贈送機制，各門市的贈品款式發送情況皆有所不同。 ⚠️若您希望有機會獲得特定款式或蒐集全款式，建議可先致電欲前往的分店確認最新贈品狀況，以免向隅。 📍活動合作門市資訊請參見連結： 最後，對於本次活動營運上所造成的困擾與不便，我們致上最深的歉意。 我們將盡最大努力，以最快速度改善本次活動的營運體驗，也誠摯感謝各位的理解與包容。 🍧《棕色塵埃2 × 清原》棕2一夏 甜蜜滿場🍧 📅聯名活動期間 2026/8/15(六)~9/15(二) ✨聯名活動內容 ✦ 購買任一飲料或冰品，即可獲得聯名杯身或碗身（共2款) ✦ 購買《棕色塵埃2》「聯名飲品或冰品」，即可獲得聯名週邊好禮。 ➞購買 1 款飲品或甜品，即可獲得【虛寶卡： 鑽石x200】乙張、【角色杯墊】乙個 ➞購買 2 款飲品或甜品，即可獲得【虛寶卡： 鑽石x200】2張、【角色杯墊】2個，額外獲得【Q版壓克力磁鐵】乙個 ※每人單筆訂單最多兌換虛寶卡x4、角色杯墊x4及Q版壓克力磁鐵x2，數量有限，贈完為止。 ✦ 《棕色塵埃2》福利：單筆消費現折 $5 凡結帳時出示《棕色塵埃2》遊戲畫面，單筆訂單即可折抵 5 元！ ※一個帳號單筆消費限折抵乙次 / 折抵訂單須含本次聯名產品 🍹聯名限定品項 ✦ 棕2 Q彈冬瓜青 (L) ✦ 棕2 Q彈綠豆飲 (L) ✦ 芋見克雷西亞 ✦ 海倫娜的夏日招牌 💖活動主題店 ~只想芋「她」在一起~ ✦ 清原台北古亭店 | 台北市中正區杭州南路二段56號 ✦ 清原新竹清大店 | 新竹市東區忠孝路31號 🚨聯名活動注意事項 1. 虛寶卡數量有限，詳細活動說明請以門市公告及粉絲團公告為準。 2. 虛寶卡使用方法與規範以虛寶卡上明示文字為準。 3. 虛寶卡、角色杯墊、Q版壓克力磁鐵及聯名杯碗數量請依各門市實際狀況為主，亦不接受款式指定。 4. 本次活動僅限活動門市消費、官方外送服務，官方外送服務及範圍需視門市實際狀況為主，第三外送平台(UberEATS、Foodpanda)恕無加入此活動。 5. 如於門市內用餐，店家將提供內用碗，且無法額外索取聯名活動碗。 6. 如外帶自主攜帶環保碗，可向門市索取聯名活動碗。 7. 如自主攜帶環保杯，可向門市索取聯名活動杯，但將不進行門市環保折扣方案。 8. 官方有權決定取消、終止、修改或暫停本活動。如有任何變更事項請依清原芋圓官方網站與粉絲團公告為主 。 #棕色塵埃2# #清原# #聯名活動#

在波动中亏损 1 我很喜欢2倍做多海力士这个产品的，可以从侧面看出来极端波动下散户的内心变化，堪称股灾照妖镜 2 杠杆绝对是个好东西，关键是你能不能有足够的心态去使用它。 3 越分散的etf越优质，越和sp500独立行情的etf越值得琢磨。 4 meta这波上蹿下跳的，最终还是高点越来越低，苹果则是低点越来越高，这就是区别 5 a股是人造牛，自然也要人为安乐死···等大家实在补不动了，才知道天是没法补的，建议公募强制高比例持仓的政策改改，不然被动追涨杀跌也变身韭菜了 6 工商银行竟然8元了，印象里还是5块多啊··· 7 tsm在400附近都值得买入，记得轻仓，而且这东西波动不低，可以sellput或者备兑开仓，这就是100股的特权。。 8 最近发现mac一个巨大的缺点就是太毁眼睛了···打消了我更新的念头，以后出门自带dell笔记本了，确实用起来很扎实，难怪一年翻四倍··· 9 美联储暂停加息，市场可以缓几天了，但是日元想加息，有点意思 10 韩国1年期利息是我们的三倍了，想不到吧。。

上週（7/6—7/12）BTC在$62,000—$64,500左右橫盤震盪；ETH在$1,780—1,820區間小幅回升；SOL回落至約$77。 表面看是"沒有趨勢的一周"，但盤面之下的資金結構出現了實質變化。 （一）多空因子對照 利多—三個資金面指標首次同步轉向： （1）現貨BTC ETF上週錄得周度淨流入，終結此前連續八週、累計約82.6億美元的淨流出。龍頭IBIT由持續失血轉為主力買家，是本輪回流最關鍵的確認。 （2）穩定幣市值上週上漲0.34%，重新站上3,120億美元上方，本週轉正意味著場內增量資金重新淨流入。 （3）Coinbase溢價指數自深度負值收斂至約-0.06%，雖然仍為負，但方向已從"美國資金持續離場"轉為"接近平衡"，與ETF數據形成交叉驗證。 此外，Robinhood Chain上線帶動以太坊生態活躍度回升，為ETH提供了獨立的基本面驅動。 利空/限制： （1）BTC多空持倉結構分化－主力偏空、散戶偏多。歷史上這組合更多對應上漲的阻力而非動力，意味著即便向上突破，也需要放量配合，否則易形成假突破。 （2）美伊地緣：7月7—8日停火框架實質破裂，但市場反應已明顯鈍化－BTC在事件當天不跌反漲，油價亦遠低於4月衝突高峰。地緣因素的邊際影響正在遞減，除非霍爾木茲通行再次實質中斷。 風險（區別於利空）——微策略的"隨漲隨賣"： Strategy於7月6日披露賣出3,588枚BTC、回籠約2.16億美元，為其史上最大規模減持，當前持倉843,775枚；"比特幣貨幣化計劃"授權上限12.5億美元，本次僅動用約六分之一。需要明確區分的是：這不是一個直接利空，而是一個"價格越漲、越可能被執行"的潛在賣壓。公司優先股股利必須以現金支付，而mNAV低於1倍意味著增發股權購幣的飛輪失效，賣幣兌付是目前唯一可行路徑。它構成的是BTC反彈路上的阻力，而非對價格的直接打壓。 （二）結論 綜合判斷，本週的定性不是"繼續震盪"，而是"大概率選擇方向"，且結構上略偏多： 第一，資金面三項指標（ETF、穩定幣、Coinbase溢價）自7月以來首次形成交叉驗證，回流的性質正從"抄底型"向"配置型"過渡； 第二，Deribit BTC波動率指數壓至約37的歷史低點，低波動不會長期維持，且往往出現在盤整末端，而本週的CPI與PPI恰好提供了釋放的觸發點； 第三，BTC週線MACD臨近金叉，若本週完成並站上$65,000，中期結構將由下跌轉為修復。 限制同樣清晰：$65,000一線的技術壓力帶、主力偏空的持倉結構、以及微策略隨漲隨賣的潛在供給。 這三者決定了向上突破更可能是"磨"出來的、而非"衝"出來的。 因此本週策略的重心，從"要不要參與"轉為"等方向確認後再跟隨"——向上需要CPI/PPI不超預期＋放量突破$65,000；向下則以$62,000為分界。

从世界历史中学习金融:看完你会比90％的人更懂金融！ 金融从来不是孤立的钱的游戏， 本质就是人性逐利冒险与文明规则约束的千年博弈。 人性要逐利冒险，文明要立规矩防混乱， 正是两者不断拉扯，才长出了今天我们熟悉的金融世界。 其实咱们现在天天纠结的： 该不该买股票？ 利率涨了怎么办？ 本质和几千年前古人遇到的问题一模一样： 借粮食怕还不上，就像现在怕房贷断供； 想多赚点利息，就像现在想靠理财增值。 金融的源头，本来就是人性的真实需求，加上文明为了满足需求搭起的规则框架。 今天我们就顺着时间线，把这场跨越千年的博弈理清楚。 01）金融的起源：信用从泥板里诞生，规则从约束贪婪开始 很多人都觉得一定是先有货币，才有金融。但事实真的如此吗？请看以下这张图，这是公元前2800年美索不达米亚苏美尔文明泥板上的借据——核心两个字：信用。 那时候两河流域还没发明像样的货币，但苏美尔人已经把借贷关系刻在泥板上了。比如一块出土泥板清楚写着：「普兹拉姆从太阳神沙马什那里领了三巴舍克勒白银，收货时连本带利还，利率百分之二十」。 为什么选泥板？因为黏土在当地遍地都是，烧硬了能保存几千年，相当于我们今天的合同——就算双方翻脸，旁人看泥板也能说清谁欠谁。这就是最早的信用凭证：金融的起点从来不是钱生钱，而是「我信你能还，咱们留个证据」。而且泥板上不仅记账，还写清楚了违约规则：还不上就用小麦抵押，实在还不上就当三年奴隶——从一开始，信用就和规则绑在了一起。 只靠熟人信任和简单约定，应付不了复杂情况，总有人把利息抬得离谱，逼得借债人卖儿卖女，整个社会都会乱套。于是文明出手定规矩，就有了我们熟悉的《汉谟拉比法典》——这其实是人类最早的金融监管法。 公元前1750年的古巴比伦，法典专门给借贷定了红线：借谷物，利率上限是33.3%；借白银，利率上限是20%；谁敢超收，直接没收他借出去的东西。为什么定这么严？当时美索不达米亚人爱喝啤酒，40%的小麦都用来酿酒，如果高利贷把农民逼得种不出小麦，不光没酒喝，整个社会的粮食供应都要出问题。所以规则的意义从来不是扼杀金融，而是保护信用不被贪婪破坏，让借贷能长久做下去。 到了古希腊，金融又长出了新玩法——期权的雏形。哲学家泰勒斯其实是个隐藏的金融高手：有一年他通过天文观测，预判来年橄榄会大丰收，就提前付了定金，锁定了当地所有橄榄榨油机的未来使用权。等真的丰收，农民们都要榨油，只能从泰勒斯手里租机器，他一下子赚得盆满钵满。 这操作放到今天就是标准的期权：用少量定金锁定未来资源，按约定条件交易，本质和我们现在买期货期权没区别，支撑这笔交易的核心还是信用——泰勒斯信农民会履约，农民信泰勒斯会付定金。 说到这里我们再想「利息」的起源，其实特别实在：苏美尔语把利息叫「moss」，埃及语叫「ms」，都和「声誉」挂钩；日语里利息的词源，本意是「子嗣带来的利益」。这不是古人浪漫，而是本质就是：借出去一头牛，明年可能多一头牛犊；借出去一袋小麦，明年能多收半袋。利息本来就是对出借方「信用风险和机会成本的补偿」，你帮了我，我得让你不吃亏——这本身就是最朴素的规则。 所以金融的源头其实很清楚：信用是地基，没有信任，没人愿意把钱或东西借出去；规则是承重墙，没有规矩，贪婪会把整个信用体系拆塌。 02）中世纪金融：禁令下的博弈，逼出更灵活的创新 等到了中世纪的欧洲，这套「信用+规则」的逻辑突然被打乱了——基督教直接出台利息禁令：说「时间是上帝的，收利息就是赚上帝的钱」，给刚发展起来的金融套了个紧箍咒。 但规矩是死的，人要做生意要谋生，金融总能绕着禁令找活路，反而在道德枷锁和现实需求的拉扯里，催生出了更灵活的金融玩法。 我们先看看这个禁令有多严：公元325年尼西亚会议就规定，神职人员不能放贷收息；过了500年，到850年直接加码：放贷的人直接逐出教门。可现实呢？国王要打仗，商人要运货，农民要种庄稼，谁都有急用钱的时候。12世纪的意大利，商人运丝绸从威尼斯到布鲁日，光成本就要几千金币，自己拿不出只能借，禁令再严，也不能眼睁睁看着生意黄了。 所以第一个妥协的，反而是出台禁令的教会。1215年第四次拉特朗大公会议上，教会松口了：「要是借债人逾期不还，收点罚金，不算利息」——这其实就是换个说法，本质还是补偿出借人的损失。后来更直接，你放贷赚了钱，买张赎罪券就能免罪，变相承认了利息的存在。甚至教皇克雷芒七世出身的美第奇家族，直接发行教廷公债，每年付10%的利息——毕竟教会要盖教堂、养神职人员，也需要钱。再严的道德禁令，遇到真实的资金需求，也得给现实让路。 那普通人借钱找谁呢？犹太人成了这个领域的主力军。犹太教规矩里有一条：「借给弟兄不能收利息，但借给外邦人可以」。中世纪的欧洲，犹太人是少数群体，不能买土地，不能当公务员，只能靠商业谋生，放贷就成了他们的主要活路——不是犹太人天生爱做高利贷，是规则把他们逼到了这个领域。莎士比亚《威尼斯商人》里的夏洛克，原型就是中世纪的犹太放贷人，他要一磅肉的极端约定，其实也是无奈：犹太人没有土地做担保，只能靠这种极端方式保障自己的本金。 伊斯兰世界的玩法更聪明：伊斯兰教也禁止收利息，但商人想出了「贸易差价」的办法——我帮你买一批香料，你卖掉再给我钱，我多收的服务费，其实就是变相利息；他们还早早搞出了汇票，商人在开罗买货，不用带沉甸甸的金币，开张汇票到巴格达就能兑钱，比欧洲早了好几百年。没办法，横跨欧亚非的商路需要便捷的支付工具，禁令反而倒逼出了更聪明的创新。 除了这些玩法，中世纪还给金融打下了两个关键的技术基础：一个是斐波那契把阿拉伯数字引入欧洲，写了《计算之书》，替代麻烦的罗马数字，算清复杂生意账；另一个是卢卡·帕乔利发明了复式簿记，一笔生意有借必有贷，赚了多少欠了多少一目了然。这看似是数学和会计的小事，其实是金融的基础设施——只有算清账，商人才能攒下信用，才能聚集更多资本做大事。 所以你看，中世纪的金融没被禁令打死，反而在博弈里攒下了一身新本事：有了变相收息的办法，有了跨区结算的汇票，还有了算清账的工具。这些积累都不是白费的，等大航海时代来了，要给哥伦布的探险凑大钱，这些本事正好派上了用场。 03）大航海时代：资本的地理冒险，改变了整个世界结构 大航海时代探险家们敢闯大洋，从来不是只靠勇气，背后是资本在赌一把——赌新航线能带来比陆地贸易高几十倍的利润，这就是一场资本的地理大冒险：敢花钱、敢担风险，为的是赚别人赚不到的差价。 这场冒险最大的诱饵，就是现在我们习以为常的胡椒。在16世纪的欧洲，胡椒比黄金还金贵：欧洲吃的胡椒都从印度东南亚运，中间经过伊斯兰商人好几手倒卖，每过一次价格翻一倍，到欧洲内陆，价格已经是产地的十倍，普通农民根本吃不起。所以商人都琢磨：要是能绕开中间商，直接从产地运，利润不就全归自己了？开辟新航线的需求，本质就是资本想赚差价的需求——没有高利润诱惑，谁也不会拿大笔钱赌远洋航行。 那钱从哪来？我们都熟的哥伦布，其实就是一个找投资的「连续创业者」：一开始找葡萄牙国王，人家觉得他算错了航线，不投；又找法国贵族，人家也不感兴趣；最后磨了西班牙伊莎贝拉女王好几年，还承诺找到新陆地，西班牙分一半收益，女王才咬牙拿出钱。这不就是现在创业公司融资的样子吗？创始人画饼，投资方看收益评估风险，最后才掏钱；而且哥伦布还特别懂「定制方案」：跟西班牙说能找到亚洲捷径，跟法国说能发现新金银产地，这套看人下菜碟的融资逻辑，放到现在风投圈也不过时。 新航线打通之后，资本带来的连锁反应，直接改变了欧洲的社会结构。最典型的就是「白银引发的价格革命」：1545年西班牙人在美洲发现波托西银矿，之后大量白银顺着航线流回欧洲，1595年美洲出口商品里95%都是白银。这么多白银突然涌入，欧洲物价直接涨了四倍——原来一个金币能买一百斤小麦，现在只能买二十五斤。 这一下子就冲击了旧秩序：靠固定地租吃饭的封建主惨了，收的地租还是老价钱，却买不到原来多的东西，慢慢就破产了；商人却赚翻了，用白银进货再高价卖出，差价越赚越大。资本就这么悄悄完成了社会结构洗牌：旧贵族退场，新商人崛起，资本开始主导社会财富分配，这就是大航海给文明带来的最深刻改变。 还有个有意思的小细节：我们现在说「美元」，其实根子能追溯到这场大航海。美洲白银发现之前，欧洲有个「泰勒银币」，用波西米亚山谷的白银铸造，成色足分量准，成了欧洲通用货币。后来这个银币传到西班牙叫「dolara」，传到英国变成「dollar」，几百年后传到美国就成了「dollar」也就是美元，甚至我们人民币的「元」，日元的「円」，都和这个银币有关系。货币从来不是凭空造出来的，都是跟着资本和贸易走的，大航海把银币带到全世界，也为后来的全球货币体系埋下了种子。 当然，这场冒险从来不是稳赚不赔：投资的船队遇到风暴沉了，钱全打了水漂；囤白银赌涨价，结果白银太多价格跌了，反而亏了本——这和现在的风险投资一模一样，高收益必然带高风险，资本愿意冒这个险，只是因为一旦成功，收益能翻几十倍。 大航海能成，本质就是中世纪金融经验的升级：复式簿记能帮商人算清远洋贸易的成本利润，汇票能不用带金币就完成跨洲结算，甚至中世纪的放贷逻辑都用来给船队融资。这些攒了几百年的基本功，才是资本敢闯大洋的底气。但远洋贸易成本越来越高，一趟下来成本是中世纪陆地贸易的十倍，单靠几个商人凑钱根本扛不住，还得有新的组织形式，把很多人的钱聚起来，还能分摊风险——于是，改变现代金融的两个发明就登场了：股份制公司和证券交易所。 04）现代金融基石：公司和交易所，是资本的双刃剑 荷兰人拿出的两个发明——荷兰东印度公司和阿姆斯特丹交易所，被板古敏彦称为「资本的双刃剑」：一边解决了「聚钱+分摊风险」的大问题，让大航海能规模化推进；另一边，也催生出人类第一次全民投机泡沫，告诉我们：再好的制度，也挡不住人性的贪婪。 荷兰东印度公司最核心的制度突破，就是有限责任。在这之前，欧洲的公司基本都是无限责任：你投100吨开公司，万一船沉了欠了500吨债，你得卖掉房子田地凑钱还债，一次投资就赌上全部身家，谁敢轻易投？所以那时候要么是家族小生意，要么是国王特许的垄断商，做不大。 但荷兰东印度公司不一样：明确规定股东只以出资额为限承担风险，你投100吨，最多亏100吨，不用卖房子还债。就这一条，彻底改变了资本的态度：原来只有大富豪敢投资，现在普通工匠、店主都愿意拿出积蓄——反正亏了也不影响生活，赚了能分远洋贸易的利润。公司成立的时候一下子募集了650万荷兰盾，是当时英国东印度公司的十倍，没有有限责任根本凑不齐这么多钱。 它还有个更绝的设计：不按单次航海结算，做长期事业。原来的贸易公司，一趟航海回来就分钱散伙，下一趟再重新凑钱；荷兰东印度公司直接把21年的航海计划打包成长期项目，股东的钱能一直用在开辟据点、垄断贸易上，就像现在的长期基金，能做需要长期投入的大事——建商馆、控制航道，这些都不是一次航海能搞定的。也正因为事业长期稳定，股票才有了交易价值，这就为交易所诞生埋下了伏笔。 阿姆斯特丹交易所的作用，就是给资本找了个公开流动的「菜市场」：东印度公司的股东急用钱，想把股票换成现金，不用挨家挨户问，直接去交易所卖就行。这个交易所不止交易股票，还能做期货、期权：有人觉得明年胡椒涨价，就提前约定价格买东印度公司股票；有人怕股票跌，就花点钱锁定下跌风险；甚至连盐渍鲱鱼都能做期货，鱼还没捞，就先把未来的鱼卖掉，和现在农民提前卖粮食锁定价格逻辑一模一样。 但制度的另一面很快就露出来了——郁金香泡沫。17世纪30年代，荷兰人疯狂炒作郁金香球根：普通球根能卖几十吨，稀有品种「总督」球根能卖两万吨，相当于一个工匠十年的工资。为什么会炒成这样？有限责任让普通人也能进场投机，交易所让球根交易和股票一样方便，大家根本不关心郁金香能不能开花，只关心下一个人会不会出更高价买。结果1637年2月，球根价格突然崩盘，很多人早上还以为能靠球根发财，晚上就血本无归。 这就是泡沫的本质：当制度让交易变得太容易，人性的从众和赌性就会被无限放大，最后把资产价值炒成空中楼阁。不过这场泡沫也不是全没意义：它让人们意识到，光有聚钱的制度不够，还得有防炒作的规则——后来荷兰政府开始限制无实物交割的期货交易，就像现在监管裸卖空一样。而且东印度公司的股票没受太大影响，因为它有真实的胡椒贸易利润支撑——这也告诉我们，有真实收益支撑的资产，才经得起泡沫的考验。 公司和交易所解决了「资本怎么聚、怎么流动」的问题，但还有两个大风险没人扛得住：国家要打大仗，动辄几百万英镑，国王自己掏不起；商船出海，万一沉了被抢了，船主一辈子家底就没了。单个机构和个人扛不住这么大的风险，就需要能把风险拆碎分摊的新工具——于是，国债和保险就诞生了。 05）风险分摊神器：国债和保险，把大风险拆给所有人 国债和保险的核心逻辑其实一句话：不消灭风险，而是把风险拆成小块，卖给很多人——国家把战争风险分给成千上万投资者，船主把海上风险分给成百上千投保人，这就是金融最聪明的「风险分摊术」。 先说说国债：本质就是国家学会了「靠谱借钱」。在这之前，欧洲国王借钱就是一锤子买卖：打赢了可能还点，打输了直接赖账。1672年英国国王查理二世欠了金匠银行家一大笔钱，直接宣布不还，好多银行家直接破产——所以那时候没人敢给国王借钱，谁愿意把钱借给一个说赖账就赖账的人？ 直到1688年英国光荣革命，议会通过《权利法案》，明确国王不能随便征税，也不能随便赖账，国债才真正有了信用。法案写得清楚：没议会同意，国王不能征税——这就意味着国债的还款来源有了保障，不是国王一句话就能改的。1692年英国出台专门的国债法，把原来国王的私债，变成了国家欠所有人的钱，还发明了「统一公债」：没有偿还期限，每年固定付利息，想变现随时能在交易所卖掉。 这下一下子就不一样了：原来投资者怕国王赖账不敢买，现在知道有议会担保，还能随时卖，纷纷掏钱买。英国国债从1739年的4400万英镑，涨到1816年的7亿英镑，全靠这套靠谱规则。国家把战争风险变成了「每年拿利息」的投资机会，投资者自然愿意接。而且设计还特别灵活，曾经发行过「彩票型国债」：买100英镑国债，不光每年拿利息，还能抽奖中额外奖金，一下吸引了很多普通民众，街边面包师都愿意拿出积蓄买，国家轻轻松松就凑够了军费——背后逻辑很简单：风险越大，就要给投资者越多甜头，大家才愿意一起扛。 再看保险：本质就是把「小概率大风险」，变成「大概率小支出」。最早的海上保险雏形古希腊就有了：船主借钱买货，约定船安全到港就还本金加利息，要是船沉了就不用还——其实就是用高利息买风险保障，只是没形成正规制度。真正把保险做成生意的，是伦敦的劳埃德咖啡馆。 1687年爱德华·劳埃德开了这家24小时咖啡馆，水手、船主、商人都爱来这歇脚，慢慢就有人在这「赌船」：船主花点钱，找几个有钱人约定，船安全到了，钱归有钱人；船沉了，有钱人赔船主钱——这些签字画押的有钱人，就是最早的承保人，这就是现在劳合社的前身。那时候承保人要承担无限责任，船沉了得卖房子赔钱，但还是有人愿意干，因为大多数船都能安全到港，保费攒下来就是稳赚的。 这就是保险的本质：大多数人没出事，他们的保费就用来补偿少数出事的人，大家一起扛住单个扛不动的风险。后来保险还扩展到了人寿：苏格兰的牧师们看到同事早逝后妻儿没人养，就搞了「苏格兰寡妇基金」，大家每年交一点钱，有人去世就从基金里拿钱给遗属；他们还聪明地用了哈雷生命表，算清楚平均多少牧师会去世，每年该交多少钱——这就是最早的保险精算，让保险从「凭感觉凑钱」变成「靠数据定价」。 不管是国债还是保险，核心都是「信任+规则」：国债靠议会担保、税收兜底，保险靠精算数据、契约精神，少了哪一样都玩不转。但随着战争规模变大，贸易范围变广，资本永远会跟着「安全+信用」走，金融中心也就开始慢慢转移——从阿姆斯特丹到伦敦，再从伦敦到纽约，每一次转移都是一场信用的较量。 06）金融中心迁徙：资本永远选择最有安全感的地方 金融中心的转移从来不是靠军队抢来的，是资本用脚投票选出来的：谁能给资本安全感，谁能守住还钱的规矩，资本就去谁那里。 第一个转折点，是阿姆斯特丹的衰落。17世纪阿姆斯特丹本来是全球金融心脏，东印度公司股票在这交易，霍普商会能帮瑞典、俄罗斯发国债，但拿破仑战争打碎了一切：拿破仑要征重税，还要把荷兰的黄金运去法国充军费——资本最怕什么？怕被强征、怕没保障。于是阿姆斯特丹的商人连夜打包资产，有的去伦敦，有的去汉堡；1806年阿姆斯特丹交易所交易量，只剩原来的十分之一——没了资本信任，再繁华的金融中心也会变成空城。 接着就是伦敦崛起，它赢就赢在靠谱的规矩和安全的环境。拿破仑战争期间，英国一边打仗，还能让资本安心：第一，英国有统一公债，不管战争打得多凶，每年利息从不拖欠，投资者知道买了不会亏；第二，英镑和黄金稳定兑换，拿着英镑在哪都能换成黄金，比法国法郎靠谱太多；最关键的是，英国议会管住了国王的手，《权利法案》明确国王不能随便赖账，这比任何军事威慑都管用。1803年拿破仑要卖路易斯安纳给美国，美国拿不出1500万美元，最后还是英国的巴林商会帮忙发行债券凑齐了钱——连法国的交易都要靠伦敦资本，伦敦的金融中心地位，还有谁能抢？ 但伦敦的地位，最终还是被两次世界大战打垮了。一战之后，英国为了筹军费，卖了海外资产还欠了美国一大笔钱，从债权国变成了债务国；二战的时候，伦敦被德国轰炸，交易所好几次停市，资本怕被炸没，纷纷跑到纽约。纽约道琼斯指数在战争期间涨了近一倍，伦敦股票市值跌了一半。1944年布雷顿森林会议一开，美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩，伦敦彻底失去了金融主动权——不是英国不想争，是战争耗光了它最核心的「安全+信用」，这两个恰恰是资本最看重的东西。 而纽约呢？两次世界大战都没烧到本土，还靠帮各国发债积累了信用，布雷顿森林体系又给了美元世界货币的地位，自然就接住了金融中心的接力棒。但掌握主动权不是一劳永逸，纽约成为中心后，现代金融很快就陷入了「规则防贪婪，贪婪破规则」的循环，一次次引发动荡。 07）现代金融的循环：规则永远在给贪婪补课 从布雷顿森林体系崩溃，到日本泡沫经济，再到2008年金融危机，本质都是同一场博弈：规则想给资本划红线，贪婪却总在找漏洞，每次博弈过后，要么是体系动荡，要么是规则升级。 布雷顿森林体系是现代金融第一次认真建规则：1944年四十四个国家约定，美元跟黄金挂钩，其他货币跟美元挂钩，固定汇率做生意，避免二战前汇率乱涨乱跌，让国际贸易安稳发展。结果才运行20多年，就被美国的贪婪打破了：美国为了打越战，搞「伟大社会」福利，印了太多美元，黄金储备根本不够兑换；其他国家拿着美元要换黄金，美国拿不出来，1971年尼克松直接宣布美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系一下子就崩了。之后汇率自由浮动，通胀起来，石油输出国因为美元贬值，直接把油价涨了三倍，第一次石油危机就来了——这就是第一个回合：规则想绑定美元信用，美国为了自身利益突破规则，留下烂摊子给全世界收拾。 再看80年代日本泡沫经济，就是典型的「规则跟不上贪婪」。1985年广场协议后日元被迫升值，日本出口不好做，政府就放水降利率，鼓励大家借钱。这下贪婪直接冒头：企业拿着低息贷款不搞实业，全都去炒股炒房；普通人觉得房价只会涨，砸锅卖铁买房；银行也不管风险，有土地担保就放贷。那时候东京的房价能买下整个美国，日经指数从1985年的12000点，涨到1989年的38915点，所有人都觉得泡沫不会破。但日本政府那时候根本没跟上规则：没限制房地产抵押融资，也没管企业脱实向虚，等想加息降温的时候，泡沫已经太大了。1990年股价房价一起崩，日本陷入了「失去的二十年」——这告诉我们，规则要是滞后于贪婪，哪怕是经济强国，也会栽大跟头。 到2008年金融危机，就是「贪婪钻了规则的漏洞」。美国银行把次级贷款打包成次贷债券，还找评级机构给这些高风险债券评AAA级，卖给全世界投资者；银行明明知道这些贷款会坏账，还是拼命放拼命卖，因为卖出去就能赚手续费，风险都是别人的。贪婪到这一步，规则却没跟上：监管机构没查次贷打包的猫腻，也没限制银行的杠杆。最后次贷违约潮一来，雷曼兄弟破产，它的衍生品规模比美国GDP还大，银行倒闭、基金爆雷，全世界都跟着亏——这就是贪婪突破规则的代价，不止自己玩崩，还要拉着全世界买单。 但博弈从来不是只有贪婪赢，规则也会慢慢补课：2008年后，各国推出巴塞尔协议Ⅲ，要求银行提高资本金；美国重启类似《格拉斯-斯蒂格尔法案》的规定，禁止银行一边做储蓄一边搞高风险投机；中国也出台资管新规，打破刚性兑付——这些都是规则在博弈后补上的漏洞。当然这场博弈永远不会停，现在的加密货币、算法稳定币，本质还是有人想绕开规则赚快钱，各国对这些新事物的监管，就是规则在跟上贪婪的新玩法。 08）金融史的永恒真相，听懂就能少踩坑 聊完了千年的博弈，最后我们总结三个不管时代怎么变，都不会变的真相，这些真相藏在泥板里，藏在股票里，也藏在一次次危机的教训里，对我们普通人特别实用。 第一个真相：金融的本质从来不是钱生钱，是信用。最早的泥板借据，苏美尔人愿意借白银，不是因为白银多，是相信刻在泥板上的承诺会兑现；英国统一公债能卖遍欧洲，不是因为军队强，是议会担保、税收兜底，不会赖账；我们现在敢把钱存银行买基金，也是相信银行不会卷款跑，基金公司会按规矩运作。信用看不见摸不着，但一旦没了，再复杂的金融体系都会塌——阿姆斯特丹被法军破坏了信用，资本立马跑光；2008年次贷骗了大家，信用破了整个市场就崩了。对我们来说，不管借钱还是投资，先想清楚「这事的信用在哪」，比先想「能赚多少」重要得多。 第二个真相：泡沫和危机是人性的必然，别指望彻底消灭。从郁金香泡沫里赌球根翻倍的荷兰人，到日本泡沫里买套房躺赢的日本人，再到次贷危机里借高利贷买房的美国人，本质都是同一种心态：「别人都在赚，我不赚就是亏」。这不是制度的错，是人性里的从众和贪婪天生就在，只要有赚快钱的诱惑，就会有人忘了资产本身值多少钱。没人能避开所有泡沫，但我们能做到不栽大跟头：别信「只涨不跌」的神话，别用自己输不起的钱去投机——要是记得郁金香不能吃不能用，只是个观赏品，很多人也不会血本无归。 第三个真相：金融不是洪水猛兽，是文明的加速器。我们总说金融干坏事，但别忘了：没有资本支持，哥伦布到不了美洲，荷兰东印度公司开不了新航线；没有国债，英国打不赢拿破仑，也建不起遍布全国的铁路；没有保险，商船不敢闯大洋，我们也用不上便宜的进口香料。金融的本事，就是把分散的小钱聚成大钱，把没人敢担的风险分给大家——它能帮普通人凑钱开工厂，帮国家修铁路，帮科学家搞研发，关键不是要不要金融，是怎么用规则管住它，不让它变成少数人投机的工具，让它服务真实的需求。 说到底，金融史就是一部「人性和规则的平衡史」： 太放任人性，就会泡沫破裂；太死守规则，就会耽误发展。 我们读金融史，不是为了记住一堆年份和事件，是为了下次听到「某某东西能翻倍」的时候，能想起郁金香的教训； 在所有人都抢着投资的时候，能停下来问问「这东西的信用在哪」。 毕竟，金融本来是为了让生活更好， 不是为了让钱焦虑，这才是学习金融史最该有的收获。

与黑天鹅同行：BTC 期权卖方策略的仓位管理指南（2026） > 本文的凯利公式的应用方法主要参考 Retail Options Trading (Sinclair & Brodie, 2024) 第 17 章 期权卖方策略的特点就是“赢小亏大”（见下图每周 P&L分布），虽然总体胜率高达八九成，但是一次尾部事件就可以让几个月积累的利润归 0。这种偶尔让人极不舒服的大亏也正是做空波动率风险的溢价来源。 我们可以试图通过一些信号过滤降低遭遇尾部行情的概率，但是这类方法在降低尾部行情的同时也往往降低了盈利，导致遭遇尾部事件时，可能尚未通过盈利建立起足够的缓冲垫。 面对这种困境，Sinclair 给出的方法是接受尾部事件是策略的一部分，不去消灭尾部，而是通过凯利公式进行仓位管理让单次的尾部事件的破坏力可控，不至于让账户失去交易能力。 在应用凯利公式之前，我们先来看看参与对比的几种期权卖方策略： 做空周末波动率 本周期之神（ETF 上市后），夏普高达 3.35，最大 2 笔尾部亏损分别为 2025 年 10 月 10 日的 -4.78% 和 2026 年 1 月 30 日的-3.78%，这 2 次亏损占总体亏损的 64%。 策略详见： 每周 10 Delta 现货备兑 本周期最强现货备兑策略，胜率 93.6%，夏普 1.19，最大单笔亏损为川普当选后的 2024 年 11 月 8 日至 15 日， BTC 单周上涨 15.7%，策略亏损达到了-4.07%。 策略详见： 每周卖出平值 Put 本周期最强卖 Put 策略，胜率72.3%，夏普 0.33，最大的两笔亏损来自 2025 年 2 月 25 日和 2026 年1 月 30 日，两周亏损了 94 周权利金收益的40%。如果排除这两笔最大亏损后的夏普为 1.5+，当然交易没有如果，只是说明这个策略是本周期尾部行情的最大受害者。 策略详见 具体的 9 个步骤的计算结果可以看图中下表： 第 1 步：确定心理预期最大亏损 这个值不参与运算，只是用户和计算结果对照 第 2 步：确认原始凯利公式上限 可以通过对比离散凯利、连续凯利（包括平均亏损，最大亏损）的计算结果，确认原始凯利公式能接受的最大亏损比例。 第 3 / 4 步：将第二步结果两次折半，即1/4凯利 半 Kelly 收益只丢 1/3，但波动率小一半，因此宁肯低估不要高估。 第 5 步：正偏加成 做空波动率的偏度为负，远端尾部全在亏损那侧，所以这个加成不适用，这一步是给做多波动率策略用的。 第 6 步：左偏减仓 和上一步相反，对于赢小亏大的策略，单笔 Kelly 公式假设损失就是平均损失，但真发生时是 3-4 倍的平均损失。 第 7 步：肥尾减仓 极端事件的实际幅度远超正态分布预测，比如 2025 年 10 月 10 日的那笔是 5 个标准差的跌幅，在 100 个样本的发生率为 10 万分之 6，但我们还是碰到了。 第 8 步：小样本减仓 小样本的区间估计较宽，容易高估优势。 第 9 步：相关策略合并减仓 我们这里是假设三个策略单独跑的仓位管理，所以这一步不适用。 最终结果 做空周末波动率修正后的可承担最大亏损预算为 4.79%，和历史盈亏分布中的最大亏损 4.78% 几乎一致（4.79 / 4.78 ≈ 1），意味着假设的10 万美元账户确实可以用来开一组。 每周 10 Delta 现货备兑修正后的可承担最大亏损预算为 3.64%，略低于历史盈亏分布中的最大亏损 4.07%，意味着 10 万美元账户卖出一张的比例略高（3.64 / 4.07 ≈ 0.89），账户余额需要提高到 11 万美元。 每周卖出平值 Put修正后的可承担最大亏损预算为 0.45%，大大低于历史盈亏分布中的 17%，意味着样本期内表现出的风险过大了，需要更换策略。

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【7.14加密晨報】BTC閃崩失守6.2萬美元，鷹派撞上中東火線⚡️ 昨晚比特幣延續跌勢，一度跌破62000美元，最低觸及61824美元，隨後被市場承接，現報價約62477美元，24小時跌幅2.07%。 Coinbase Institutional 指出，美國非農就業數據遠低於預期，但中東衝突升級令通膨風險重新成為市場焦點，市場正轉向定價"高利率維持更久"，金融條件進一步收緊，長期風險資產承壓，年內再次加息的概率也在上升。值得注意的是，在多重利空疊加下，BTC僅下跌約2%，這相對抗跌的表現，或許意味著市場正在經歷一輪築底過程。 ⛳️【市場情緒 & 流動性指標】 - 恐懼與貪婪指數：現報22，恢復至"極度恐懼"區間 - 穩定幣市值：約3120.85億美元附近，小幅下跌 - ETF流入流出：美國比特幣現貨ETF上週結束先前連續八週淨流出，轉為淨流入約1.97億美元；以太坊現貨ETF淨流入約8,442萬美元，終結連續八週淨流出態勢 🚀【細分賽道表現】 - 主流幣 & 大盤：比特幣現報約62477美元，24小時跌2.07%；以太坊現報約1786美元附近，同步承壓回調，24小時跌幅1.59%。 - Layer1 & Layer2：SOL現報約75美元，24小時跌幅約2.12%；BNB現報約569美元；XRP現報約1.06美元附近。 ARB跟隨大盤，報約0.09美元，24小時跌幅2.7%。 - DeFi板塊：跟隨大盤，AAVE現報約95.77美元附近，24小時跌幅1%；Uniswap報約3.63美元，24小時微漲。 - Meme板塊：Robinhood鏈上Meme幣CASHCAT，在昨日收跌後，今日維穩小幅上漲，現市值約1.66億美元，24小時漲幅11.2%。 - 隱私板塊：跟隨大盤，Zcash（ZEC）現報約502美元，24小時跌幅5.84%；XMR現報約321美元附近，24小時跌幅0.87%。 - AI板塊：Bittensor（TAO）現報約200美元，處於6月高點以來的下行趨勢；NEAR現報約1.87美元，近一週跌幅約5%。 🚨【後續重點關注】 1. 比特幣和以太坊現貨ETF結束連續八週淨流出，是近兩個月來首次出現資金回補信號，但規模僅佔此前流出總量的一小部分，能否延續仍需觀察本週資金流向是否進一步確認。 2. 衝突升級路徑：與2月底美以對伊朗展開的大規模空襲相比，本輪交火目前仍主要集中在霍爾木茲海峽週邊，尚未演變為對伊朗全境的持續性空襲，分析人士認為衝突正從"點到為止"的相互打擊轉向更持續的軍事對抗，但交戰區域仍相對有限。巴基斯坦等先前在美伊斡旋中發揮關鍵作用的區域國家已呼籲各方保持克制，後續外交斡旋能否重啟、停火能否重新達成，將是決定風險偏好修復節奏的重要變數。 3. 本周美國宏觀資料密集：週二6月CPI、核心CPI；週三6月PPI、核心PPI及聯準會褐皮書；週四至7月11日當週初請失業金人數、6月零售銷售月率。在地緣衝突推升油價的背景下，市場對通膨數據的解讀將更加敏感，"再通膨+高利率維持更久"的定價能否兌現，仍是短期風險資產走勢的關鍵。

【7.10加密晚報】BTC突破6.4萬美元，CASHCAT漲超51%🔥 今日比特幣延續上漲態勢，突破6,4000美元關口，現報價6,4314美元，24小時漲幅2%。 Robinhood鏈上Meme幣CASHCAT再度上演暴力拉升，市值最高突破1.77億美元，現回落至1.53億美元，24小時漲幅51.65%，熱度持續位居Robinhood Chain生態首位。 ARB延續強勢，最高觸及0.0942美元，24小時漲幅8.69%，Robinhood Chain上線以來帶來的鏈上活躍度激增仍是其上漲主線。 ⛳️【市場情緒 & 流動性指標】 - 恐懼與貪婪指數：23（前值22），市場情緒較昨日小幅回暖，但仍處於"極度恐懼"區間 - 穩定幣市值：約3,119.6億美元附近，小幅上漲 - ETF流入流出：比特幣現貨 ETF 淨流出 9,531 萬美元，以太坊現貨 ETF 淨流出 5,205 萬美元 🚀【細分賽道表現】 - 主流幣 & 大盤：比特幣現報約64314美元，突破64000美元壓力位；以太坊現報約1784美元附近，24小時上漲1.78%。 - Layer1 & Layer2：SOL現報約79美元附近，24小時上漲1.42%；BNB現報約575美元附近；XRP現報約1.11美元。 Layer2板塊中ARB表現最為突出，今日再次上漲最高觸及0.0942美元，24小時漲幅8.69%，得益於Robinhood Chain主網上線後的爆發式增長，Robinhood Chain及其他Arbitrum二層網絡將10%手續費反哺育Arbitrum，Robinhood Chain及其他Arbitrum二層網絡將10%手續費反哺育Arbitrum，其中8%，其中8%。 - DeFi板塊：AAVE上線固定收益基礎設施Stable Vaults，催化其單日漲幅超過7%，現報94.79美元；Uniswap作為Robinhood Chain首發原生AMM同步受益，鏈上手續費折扣拍賣（PFDA）機制持續為UNI4小時回購提供支撐，UNI現報漲幅 - Meme板塊：Robinhood鏈上Meme幣CASHCAT為本輪焦點，市值一度突破1.77億美元，現回落至1.53億美元，24小時漲幅仍高達51.65%；同時World宣布將從Solana遷移至Robinhood Chain，進一步鞏固該生態的資金與用戶虹吸效應。 - 隱私板塊：Zcash受重要升級預計於北京時間7月28日晚上8點啟動利好影響，ZEC漲超7%，現報約500美元附近；XMR現報約318美元附近，24小時下跌約0.83%。 - AI板塊：Bittensor（TAO）現報約213美元，24小時漲幅約3.28%；NEAR現報1.93美元，24小時漲幅1.46%；AI板塊整體情緒跟隨大盤回暖，但漲幅較為溫和，未出現類似Meme、Layer2板塊的爆發式行情。 🚨【後續重點關注】 1. BTC突破6,4000美元後能否站穩，短期走勢仍受美元指數、亞洲科技股情緒及地緣局勢（伊朗局勢、原油）擾動，槓桿資金主導的快速波動需警惕。 2. Robinhood Chain生態熱度持續發酵，CASHCAT等Meme資產及World遷移等增量利好，疊加10%手續費反哺機制，ARB、UNI等相關標的仍值得追蹤。 3. Zcash重要升級將於7月28日20:00（北京時間）正式激活，ZEC已提前price in、單日漲超7%，需關注升級前後的預期兌現行情及是否存在"利好出盡"回調風險；同時ZEC與XMR走勢分化，隱私板塊整體是否會形成獨立於大盤的跟踪性主線，值得持續分化，隱私板塊整體是否會形成獨立於大盤的跟踪性主線，值得持續分化，隱私板塊整體是否會形成獨立於大盤的跟踪性主線，值得持續分化，隱私板塊整體是否會形成獨立於大盤的跟踪性主線，值得持續分化，隱私板塊整體是否會形成獨立於大盤的跟踪性主線，值得將持續分化。市場情緒雖小幅回溫但仍處極度恐懼區間，穩定幣市值收縮仍需關注流動性變化。 📘【晚間加密貨幣資訊必讀】 1. 以太坊基金會協議支援團隊已解散，該團隊主要負責協調以太坊協議開發過程，包括組織和協調核心開發者會議、追蹤以太坊網路升級、支援 EIP 推進、運行以太坊協議 2. Zcash公佈重要升級預計於北京時間7月28日晚上8點激活 3. Polymarket 正在尋求監管批准，以在美國合法提供保證金交易

6.12梭哈晨报： 这个大统领，一晚上频繁放利好，看了看好多个股已经快反弹到我上周五割肉的附近了，目前看起来周二/周三是这周的底部啊😧。 1. bitcoin:native 还是跟着美股反弹了反弹，虽然聊胜于无的样子； 2. ethereum:native 距离1700还是差了一口气，谁在买呢？ 3. solana:So11111111111111111111111111111111111111112 基金会爽死了，自从meme summer结束后； 4.川普团队在CLARITY法案投票临近之际，争取警方团体支持； 5.Galaxy研究主管：SEC提议撤销Reg NMS第611条规则，或为代币化股票带来重要权限开放； 6.埃隆·马斯克在 SpaceX 重磅 IPO 前助推贷款热潮； 今晚就能看见太空梦和第一个万亿的首富？ 7.美元兑日元上涨0.2%，报160.168； 日元继续贬值？ 8.美国国会议员提议成立新的联邦加密货币犯罪专案组； 9.美股收盘AI概念股普涨，继续奏乐继续舞！ 10.数据：FTX/Alameda 再解质押 20 万枚 SOL，累计已转出 1075 万枚； 卖了快5年了啊； 11.Solana基金会推出Frontier Traders VIP计划； 总是做一些莫名其妙的事情，本来meme王者公链； 12.富达旗下稳定币 FIDD 选择 Uniswap 作为流动性基础设施； 这不是很正常的事情吗？ 13.Ethena与Coinbase合作推出首个收益金库产品； 前几天的新闻今天再来次，能拉盘？ 14.日韩股市高开，韩国KOSPI指数开盘涨幅6.69%； 韩国股市目前已经向上熔断； 15.Ondo Finance 聘请前 Invesco 高管以扩展代币化投资组合； 如果我说请它拉下 ethereum:0xfaba6f8e4a5e8ab82f62fe7c39859fa577269be3 大家是不是都会知道我被套住了😂； 16.特朗普：美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末签署； 以色列：特朗普承诺伊朗将限制导弹生产及停止地区支持； 伊朗外交部：海峡目前仍然关闭； 真的学会了炒大宗商品和美股😂； -------------- 你就随便买，反正随便赚，不被大时代甩下车才是最终奥秘，大不了把美国梦毁了！！！！ #Bitcoin# #Ethereum# #Solana# #Crypto# #NASDAQ#