美股市场7月前的过去12个月净流入资金9420亿美元，为1985年以来最高. 海外资金正以前所未有的规模涌入美国股市，同期对美国债券的需求却明显降温，这一结构性转变正在重塑全球资本流动格局。 据美国财政部数据，截至今年7月的过去12个月，海外投资者对美国股票及投资基金份额的净购买额达到9420亿美元，创下1985年有记录以来最高的滚动12个月总量。 美国经济分析局数据显示，今年第二季度单季净购买额跳升至4260亿美元，较2025年同期大涨62%，并刷新此前2022年创下的2990亿美元单季纪录。 与此形成对比的是，海外投资者对美国债券的需求同期出现回落——第二季度净购买美国债券1880亿美元，低于第一季度的3140亿美元。 第二季度净买入创纪录，7月势头趋缓 从月度数据来看，海外资金买入美股的势头在第二季度持续加速——4月净买入1100亿美元，6月升至1820亿美元，但7月大幅回落至37亿美元，尽管如此，海外投资者仍连续第六个月保持净买入状态。 上述资金流入与美股同期强劲表现相互印证。截至7月的过去12个月，美股基准指数标普500上涨约20%，闪迪、西部数据及英特尔等科技股涨幅居前。 第二季度标普500单季上涨14.9%——此前该指数曾因伊朗战争爆发而急剧下跌，但跌势短暂——这是该指数自2020年同期以来的最佳单季表现。 对外关系委员会高级研究员Brad Setser指出，第二季度买入额的异常放大，部分原因可能是此前第一季度较弱买入量的延后反映，但更宏观的趋势仍是海外对美股的持续创纪录买入。 Setser将韩国股市的强劲上涨列为重要驱动因素之一。随着三星、海力士等个股大幅上涨，当地投资者触及集中度限制，被迫转向美股等全球资产进行分散配置。 "你很少看到韩国单方向流出超过2000亿美元进入全球股市，而且大部分流向美股，"Setser说，"这种资金流动模式的转变，与美元背景下超常规的资金流入高度吻合。" 美股受追捧，美债需求承压 Setser同时提示了这一趋势的另一面：在美国财政赤字持续扩大的背景下，海外资金对美国国债的需求却在减弱，这给美国债务融资带来潜在压力。 "感觉整个世界都对美国股票极度看好，" 这一局面对债券市场而言并非利好信号。海外需求向股票倾斜、从国债撤出，意味着美国政府在发行大量债务之际，需要依赖更多国内买家或承受更高融资成本来消化供给。

现在市场基本达成共识：无风险美债收益率，已经跑不赢科技资产的收益预期。 10年期美债摸到5.27%，所有资产想要赚钱，收益就得超过这个数。今年到7月，海外资金疯狂扫货美股，净买入9420亿美元，创40年新高，光二季度就买了4260亿。大家都在抛美债，涌向纳指、标普和科技龙头。 底层逻辑很简单：AI带来生产力革命，市场觉得科技股收益弹性远高于美债，风险容忍度抬升。体量40万亿的美债市场，单靠回购很难逆转资金搬家的趋势。

【外交部：日本右翼勢力美化731部隊 對地區和平穩定構成威脅】有記者提問：近日，新加坡媒體製作播出《揭秘731部隊：日本的秘密人體實驗》紀錄片，通過採訪日軍侵華第731部隊唯一在世老兵、細菌戰受害者及家屬、新加坡學者等，讓觀眾得以進一步了解歷史真相。該紀錄片受到廣泛關注，在相關視頻平台觀看量近30萬次。網民評論稱，面向未來不應遺忘歷史，日軍暴行慘無人道，不應逃脫歷史審判。 對此，中國外交部發言人林劍18日表示，二戰期間，侵華日軍第731部隊進行了滅絕人性的活體實驗和細菌戰，受害者既有大量中國平民，也有蘇聯戰俘、朝鮮勞工、英美被俘軍人等。日軍還在新加坡組建岡字第9420細菌部隊，以此為據點在馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、泰國、越南等多地建立分支機構，進行非法人體實驗和細菌戰，犯下了滔天罪行。日本軍國主義使用細菌武器，目的是大規模毀滅人類，嚴重違反1907年《海牙第四公約》、1925年《日內瓦議定書》等普遍公認的國際法規則，反人類本質令人髮指。這段極其黑暗、殘忍的歷史，拷問着人類的良知和底線。 令人警醒的是，面對鐵證如山的事實，日本右翼勢力不僅拒不反省，還把臭名昭著的731部隊美化為“從事衛生研究的單位”，大搞歷史修正主義，極力掩蓋真相、淡化否認罪責。其根本目的是否認歷史定論，挑戰以二戰勝利成果為基礎的戰後國際秩序，這對地區和平穩定構成威脅。對待歷史的態度是一面鏡子，照出了軍國主義餘毒的潛滋暗長，也照出了“新型軍國主義”的危險妄動。國際社會應當高度警惕、堅決抵制。

健策精密（3653 TT）大和 重申買進，12個月目標價由9,420元上調至10,000元，潛在漲幅約45%。目標價以73倍本益比（高於過去三年16–53倍區間）乘以未來一年EPS（2026Q4–2027Q3）估算。 2026年第三季預覽優於預期 預估營收96.5億元（季增32.7%、年增90.4%），創單季新高。EPS上修至22.77元（原17.67元），高於彭博共識20.37元。毛利率預估51.0%（共識48.7%）、營業利益率42.0%（共識39.0%），皆為歷史新高，主因ASP上升、產品組合改善與營運效率提升。 第四季與8月實績 第四季營收預估106億元（季增10.1%），毛利率進一步擴至52.3%。8月未經審計稅前淨利13.6億元（年增100%）、稅後淨利10.8億元（年增101%）、EPS 7.35元（年增95%）。 中長期成長動能 受AI伺服器熱設計功耗（TDP）上升與翹曲風險推動，可拆式上蓋（removable lids）預計2027年第一季起導入Vera Rubin與Rubin Ultra，並在未來2–3年獲GPU與ASIC客戶廣泛採用，帶動ASP與毛利率持續提升。2026–2028年EPS上修1–16%；2027–2028年EPS較彭博共識高出14–21%。 主要風險 全球AI伺服器需求弱於預期，或散熱規格升級進度慢於預期。