昨天周五最后一个交易日，应该是 7 月份以来，美股市场波动最大的一天。 纳指 QQQ 收跌 1.5%，半导体指数收跌 1.64%，跌幅没有多大，但振幅很大，指数盘中一度恐慌跳水，然后又走出 V 型反弹，成交量也创出了 7 月份的新高。 目前费城半导体指数已经跌破了 EMA 50/60 日均线，从最高点回撤了 20%+，客观来看上涨结构已经被破坏掉了。 不过周五与前几天一路卖到收盘不一样，盘中明显出现了低位承接，放量下跌过程中伴随很多抄底资金，有一些止跌的征兆。 我想市场也会意识到，在 AI 需求、产业基本面没有明显恶化的情况下，目前股价下跌速度已经远远快过了基本面下修，更像是前期涨幅过大后的集中去杠杆杀估值。 接下来真正决定方向的，还是大科技财报，它们的云收入、资本开支，还有对未来的指引。 除此之外，最近 Kimi K3 发布也被解读成了利空催化剂，你就能看出来现在市场有多么恐慌和脆弱。 我觉得 Kimi K3 和 Deepseek 时刻是类似的道理，只是短期情绪利空。Kiimi K3 仍然需要在使用巨大算力集群的前提下，把每单位算力转化为更多智能，所以说算力仍然重要，AI 基建仍然重要。 换个角度来看，这反而是 AI 行业巨大的利好，Token 成本不断下降，反而会倒逼更多人使用 AI，产生更大的算力需求，会加速 AI 上层应用的落地，推动整个行业的进步，也会给我们带来更多的投资机会。