6月19日，WSJ 发表了一篇题为《Why the Memory Crunch Is Almost Impossible to Solve》的文章，讨论了AI时代全球存储芯片短缺以及这一问题为何在短期内几乎无解。我提取了几个有价值的内容和美股投资者分享。 1. 问题提到过去几年，三星、SK海力士和美光都经历了行业低谷，大幅减产、裁员留下了深刻教训。因此即便今天面对爆发式需求，三大厂商依然保持极为克制的扩产策略，不愿重蹈上一轮供给过剩的覆辙。 2. 存储涨价导致消费电子厂商则面临缺货和成本上升压力。美国《CHIPS Act》虽然提供数百亿美元补贴支持本土建厂，但爱达荷州的首家新工厂要到明年年中才能投产，而纽约的工厂则要等到2030年才能开始生产，无法解决当前短缺。 4. 部分消费电子企业已经开始游说美国政府放松对于中国存储厂商相关限制，而Tim Cook也公开表示，解决存储短缺问题时“所有选项都应该摆在桌面上”。 我的几点看法： 第一，WSJ专门讨论存储短缺，本身就说明市场已经开始意识到，这轮存储景气周期远未结束。AI需求正在持续吸收新增产能，而真正大规模的新供给释放，至少还需要等待数年时间。 第二，这进一步强化了三星、SK海力士和美光的定价权。过去市场总担心存储行业重回周期性过剩，但目前看到的是供给扩张速度远远落后于AI基础设施建设速度。以美光为例，部分产品毛利率已经超过80%，反映出行业供需关系依然极度紧张。 第三，中国存储厂商扩产确实是未来值得关注的变量，我之前有专门写过一篇文章讨论，但短期内我认为影响有限。一方面，在HBM、高端DRAM以及先进封装等领域，中国厂商与国际龙头仍存在明显差距；另一方面，从产业安全和供应链可信度角度看，全球大型云厂商和企业级客户短期内大规模导入中国存储产品的难度依然很高。 因此我认为，当前存储行业最大的逻辑并不是需求增长，而是供给增长跟不上需求增长。只要这一矛盾没有被解决，存储价格和行业盈利能力就仍然具备超预期的基础。