行情唯一的不确定性是MicroStrategy（MSTR）作为比特币的“杠杆代理股”，其股价在2025年全年累计下跌约49.3%，波动性显著高于比特币本身。MSCI近期提议将“数字资产占比超过总资产50%”的公司从相关指数中剔除，认为此类公司更接近“投资机构”而非“营运公司”。而MSTR的比特币资产占比约为77%–81%，远超这一红线。
若被剔除，最直接的影响是来自指数基金的被动资金流出，估计规模在28亿至88亿美元之间，这将削弱其股票的被动需求。虽然公司通常不会单纯为应对指数调整而主动出售比特币，但这一变化被视为对其“比特币财库模式”长期资本成本的利空。
MSTR依赖发行新股（如ATM融资）和可转债来筹集资金、持续购买比特币。如果因被主要指数剔除导致股价大幅下跌、估值溢价收缩，其“发股买币”的杠杆循环模式可能难以持续，进而造成融资能力下降。
在极端情况下，若股价因被动资金流出而剧烈震荡，同时叠加加密市场低迷，可能会触及公司的债务偿还或质押协议相关压力位，从而迫使MSTR考虑减持比特币资产以缓解财务危机——尽管其管理层曾表示卖出比特币将是“最后的手段”。
MSCI预计于2026年1月15日公布最终决定，结果将对MSTR的融资结构与市场表现产生关键影响。
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