今天金融市场最火热的事情当属SK海力士赴美上市，发行1.779亿份ADR，每份定价149美元，募资约265亿美元，创下外国企业赴美IPO最高募资纪录之一。此次认购吸引超过500个机构账户参与，意向金额接近2000亿美元，超过7倍超额认购。作为英伟达HBM高带宽内存核心供应商，SK海力士借助美国资本市场提升估值，缩小与美光之间的差距。流动性环境并没有明显改善，但并不妨碍资金继续追逐最强的AI叙事。市场从来不缺资金，缺的是足够强的确定性机会。
市场关注点最初集中在英伟达GPU，但AI算力真正落地，需要的不只是GPU，还需要高速内存、先进封装和数据传输。HBM已经成为AI服务器的关键瓶颈，而SK海力士正是英伟达AI GPU供应链中的核心HBM供应商之一。英伟达负责“大脑”，台积电负责“制造”，ASML负责“光刻设备”，而SK海力士、美光负责让这些算力真正高速运行。AI产业链的整个基础设施正在被重新定价。
资本市场永远提前交易未来，当前价格是否已经透支了未来几年的增长？AI产业链大周期仍在继续，但资本市场永远有周期，真正的机会往往出现在市场从狂热回归理性之后。
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