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潘功胜在《求是》发文，继续强化以后金融数据的“新常态”，再次提到“没有必要”让信贷回到过去的增速，信贷增速在低位将会是“新常态”。
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中国7月有效贷款需求依然低迷，企业和居民新增中长贷，双双为负，贴着过去十年最弱的下限。
当然，贷款需求弱，这将会是以后的常态。
潘功胜在6月陆家嘴论坛也已经定调，宣告中国进入“直接融资”时代（债券和股票等融资比例首次超过贷款），
并明确说“没有必要”再让贷款保持过去增速，说“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一”
贷款弱点就弱点吧，无所谓的...
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事实证明的确是这样，美长债企稳回落，美股先跌后涨..
@yinggtt123 我其实认为9月加息落地反而是好事。
反而有利于长端美债利率，如果长端利率企稳对股市也不构成利空 甚至利多，如果这样，9月加息落地后，甚至有可能美股先跌后涨..
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加息后的第一个完整交易日，川普压力反而缓解了。
长端美债利率企稳回落、美股上涨，使川普压力指数回落。
美国长债利率之所以获得喘息，除了加息降低了不确定性和通胀溢价外（Warsh特意说了要“确保市场价格的通胀补偿保持低位”），还有油价略有回落、英国央行放鸽的影响
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老规矩，对 9 月点阵图各官员立场分布推演。
另外附上这篇文章对 9 月 FOMC 及后续加息幅度的判断，抛砖引玉
Warsh的发布会偏鹰，基本都是标红（偏鹰表述），
不过考虑到Warsh没有前瞻指引，且更多是解释为什么加息，因此尚未明显增加大幅加息（超过3次）的概率。
换做是Powell时期，如此多的鹰派表述，前瞻指引都的指冒烟了....
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如期加息25BP，且一致通过，没有反对票。点阵图中值指向今年加息2次，也就是预期年内还有1次，和我此前认为的大概率情形一致。
不过超预期的是，支持今年加息2次的人数比我预期要多不少，表明有投票权的官员的中值也指向今年加息2次。
另外，点阵图中值指向明年按兵不动，说明联储确认将这论加息定义为“微调”/“校准”。符合此前的判断
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作为一名自认为还算合格的联储观察人士，曾准确预判FOMC在24年9月降息50BP、25年12月降息25BP后暂停、26年7月继续按兵不动...（熟悉联储的应该知道这几次FOMC的预判难度），
我从上周开始预期9月将加息25BP，但依然不认为会进入新一轮大幅加息周期，基准预期是加息1-2次，不超过3次。并在近两周简报详细阐述了逻辑，鉴于篇幅此处展开。
这里主要推演下9月FOMC残缺的点阵图（缺Warsh），主要三种点阵图情形：
1、偏鹰和中性的情形，中值都指向今年加息2次（50BP），鸽派情形的中值指向今年加息1次（但可能性应该也是最小的）
2、如果只看有投票权的官员，三种情形的中值都指向今年只加息1次（25BP）
3、9月加息25BP的门槛是最低的，而且是部分中间派和鸽派妥协的结果（或说加息前置），后面加息门槛将逐渐提高。尤其是超过3次的加息，门槛将大幅提高。
4、点阵图推演结果，基本符合我最新一期周报对加息幅度和次数的判断（不超过3次，且1-2次为基准预期）。
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作为一名自认为还算合格的联储观察人士，曾准确预判FOMC在24年9月降息50BP、25年12月降息25BP后暂停、26年7月继续按兵不动...（熟悉联储的应该知道这几次FOMC的预判难度），
我从上周开始预期9月将加息25BP，但依然不认为会进入新一轮大幅加息周期，基准预期是加息1-2次，不超过3次。并在近两周简报详细阐述了逻辑，鉴于篇幅此处展开。
这里主要推演下9月FOMC残缺的点阵图（缺Warsh），主要三种点阵图情形：
1、偏鹰和中性的情形，中值都指向今年加息2次（50BP），鸽派情形的中值指向今年加息1次（但可能性应该也是最小的）
2、如果只看有投票权的官员，三种情形的中值都指向今年只加息1次（25BP）
3、9月加息25BP的门槛是最低的，而且是部分中间派和鸽派妥协的结果（或说加息前置），后面加息门槛将逐渐提高。尤其是超过3次的加息，门槛将大幅提高。
4、点阵图推演结果，基本符合我最新一期周报对加息幅度和次数的判断（不超过3次，且1-2次为基准预期）。
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向早就脱离了一线研究，凡是脱离一线研究的所谓经济学家，都不要看他们针对短期的一线观点，这些没有持续奋斗在一线市场观察的，是很难预判准确的，甚至还不如KOL。
向的这三个理由，有两点不成立：
一是打破前瞻指引。这不需要靠和市场反着做去打破，这只会增加市场疑惑，降低市场信任，现在联储需要的是，打破前瞻指引后，要和市场建立新的沟通机制，这个沟通机制就是引导市场看数据而不是看联储讲话（前瞻指引），这才能真正打破前瞻指引，而不引发市场反噬。那最合适的动作就是9月落地加息，因为之前引导市场关注数据，而数据超预期了，还不加息，只会徒增不确定性。
第二点我同意。
三是Warsh与懂王关系。这更站不住脚，联储是集体决策，又不是Warsh一言堂。数据超预期+油价再起，足以让部分中间派转向支持9月加息，Warsh很难去游说大部分人在9月不加息，Warsh作为主席也不可能投反对票。
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@MacroMargin 向松祚教授目前仍然倾向不会加息，也说了三点理由，一是打破前瞻指引，二是通胀未形成趋势，三是沃什与懂王关系
如果做投资的话，一定要对所有KOL祛魅，是所有，也包括那些被捧上神坛的投资大佬们。
要识别不错的KOL，主要看两点：
一是，看“消息准不准”，就是否有自己靠谱的消息源。
比如X的鲁社长（中国人事）、WSJ的魏玲灵（中国高层小道消息，近两年不行了），以及号称新美联储通讯社的Nike Timiraos（美联储小道消息，但Warsh上来后有些失宠了）...
二是，看“逻辑对不对”，即做出判断时，是否讲清楚逻辑、是否经得起论证，而不是纯拍脑袋。
比如中国人事观察，可能没有什么“知情人士”消息，但其通过公开信息（出席、座次甚至衣着），也能提前推测出人事变化...
再拿美联储是否加息这事儿来说，有些KOL会跟你说不会加息，有些会跟你说要加息，但要拿出具体分析逻辑（且不论对不对），否则就是瞎猜，事后又说“正如我的预期”，这不耍流氓吗
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8月的社零继续偏离十五五的定量目标趋势，
再这样下去，即使消费目标定得已经很保守，都恐怕要完不成...
对于《扩大消费“十五五”规划》，最重要的就是消费目标，
一是定性目标，是之前十五五规划提出的“居民消费率明显提高”，
用的“明显提高”一词，加之当时一些核心智囊和官媒建议，“像过去抓投资那样抓消费”，这让很多人对十五五刺激消费有不小幻想。
我去年专门写文反驳了这样的高期待，认为十五五主线是“大炼科技、产业跃迁”，消费啥的都是辅线，只要求稳定就行。
二是定量目标，也就是昨天公布的目标，是“社会消费品零售总额达到60万亿元左右”，印证了我去年的分析。
将十五五目标趋势测算如下，显然，这个目标隐含的是，稳定疫情后的消费趋势不崩即可，没打算让消费重回疫情前的趋势。
这意味着，对应的消费和民生的相关政策，也就自然不要有过多期待，这些都是辅线。
相应的，对于科技和产业，政策力度将是“超常规”的。
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对于8月的贷款数据，央行的御用吹风手马老师，借“业内人士”之口，说已经做到了“应贷尽贷”，充分满足了融资需求（得解释央行工作是做好了的）。
并持续弱化对贷款增速的追求，强调金融数据的“新常态”。
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8月新增居民贷款继续为负，
也是近二十年来，首次在8月为负，按理说8月都应季节性回升才对，
企业贷款季节性回升，但也仍低于季节性。
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中国8月经济数据主要指标一览，
三驾马车中，依然只有出口这架马车还在狂奔，一骑绝尘。
另外两架马车：
一个躺平（消费增速，依然在0附近），
一个拖累（投资增速，继续深度为负）
8月通胀略超预期，也主要因为油价和金价的影响，而非需求的复苏
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8月新增居民贷款继续为负，
也是近二十年来，首次在8月为负，按理说8月都应季节性回升才对，
企业贷款季节性回升，但也仍低于季节性。
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（update）一张A股鬼故事的图
（update）8月居民去杠杆的速度，继续保持较陡的斜率
今年以来给消费贷贴息，买房降首付、延长贷款期限、提高增加公积金贷款额度等等....想方设法催促居民加杠杆。
这一系列政策，都可以用这张图做解释，
从今年2月开始，居民新增人民币贷款，历史性转负，且转负后，斜率依然很陡。
之前居民贷款，最多只是增速放缓，
而今年开始，正式进入存量减少的阶段，真正的居民去杠杆开始了
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8月金融数据出炉，M1增速如期小幅回升，但M2增速继续回落。
A股和M1的走势相关性依然很高，仍与年初测算的M1增速亦步亦趋
为什么CPI超预期，9月加息几成定局，美股股指期货上涨、金银涨、美长债利率下跌...反而当做利好？
此前也提到，只要不是新一轮持续性加息，那么9月加息落地反而是好事（落地1-2次加息无碍），反而利于长端美债利率，进而对整体市场并不一定构成利空，反而可能利多
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@yinggtt123 我其实认为9月加息落地反而是好事。
反而有利于长端美债利率，如果长端利率企稳对股市也不构成利空 甚至利多，如果这样，9月加息落地后，甚至有可能美股先跌后涨..
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如果明天CPI符合预期（Core环比在0.18-0.23以内），9月加息概率可能回落到50%出头，市场和统计局再把球踢给美联储😅
油价还在走高，继续推高美国长债收益率，以及推高9月加息概率，9月加息概率来到66%了。
今天PPI基本符合预期，主要看明天CPI了，9月FOMC决定性的一击
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油价还在走高，继续推高美国长债收益率，以及推高9月加息概率，9月加息概率来到66%了。
今天PPI基本符合预期，主要看明天CPI了，9月FOMC决定性的一击
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油价再次站稳100，即使本周公布的8月通胀数据不超预期，也将一定程度抵消数据的利好，风险仍倾向9月加息。
估计得需要通胀数据低于预期，才能促使联储在9月继续按兵不动了
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