绝大多数交易人，都会被社交媒体反噬；不管你承认不承认，社交媒体的噪音就是在潜移默化的影响着你。 比如最近孙割 @justinsuntron 跳的特别欢，又量子计算机攻破比特币，又以太二顶的； 那么问题来了？比特币什么时候会被量子计算机攻破？什么时候会出现风险？那时候比特币的价格是多少？当你看到这条消息的时候比特币的价格是多少？他现在从趋势上看是一个什么样的状态？ 当一个没有建立起非常坚韧，经过反复验证的交易体系的人；长期信息过载，被信息轰炸的时候，很难能对自己的判断不产生摇摆，注意我说的是轻微摇摆，只需要那么轻轻一下，一些概念会悄悄的植入你的大脑，就像种子，生根发芽。 什么不会说谎？唯有真金白银，桂林前些年常挂在嘴边的一句话就是：“交易是什么？交易就是跟着大哥走，大哥吃肉我喝汤。”谁是大哥？以比特币举例，看看 @Murphychen888 老师的数据分析帖子，那持仓1000枚以上比特币的钱包们就是大哥，一枚比特币现价8万美金，1000个就是8000万美金，这就是大哥，你看大哥是在买还是在卖。看大哥的集群行为如何。 什么是市场的真理？涨多了就跌，跌多了就要涨是市场永远不变的运行规律，因为市场是由人参与了，这个规律是人性决定的。 那么话再说回来，就算比特币将来真的被证伪了；再问一句，什么时候？持仓比特币的利益团体会在比特币归零路上坐以待毙吗？ 时间不同，维度不同，时间维度不同。 而我看到的则是，最近孙割跳的有点太欢了，为什么？起码肉眼看过去，历史证明，比特币的寿命，比现存的任何能交易比特币的交易所都要长。

谁在恐慌，谁在坚守？数据给出了答案 短期持有者（STH）在4小时内平均每小时转入2200枚BTC，数据形态上出现一根明显高于其他时段的长针。 峰值是今年8月行情启动以来的第4高度，而前2次都是在上涨中产生，而10月8日和15日都是在下跌中产生。 但昨天已经比8日要低了，这一点很关键！短期内最重要的任务，就是要把所有”摇摆筹码“挤干净。 而那些真正在底部拿到的筹码，根本不可能在这里考虑”放弃/逃命“。 再来看长期持有者（LTH），昨天他们的表现就完全是另外一种情景：4小时内平均每小时转入交易所的BTC只有区区480枚，是STH的1/5。 说明LTH完全不care这样的下跌，尽管宏观层面出现了较为悲观的利空预期。 当然，我们看到在10月8日这天，LTH有出现过一次大规模转入，峰值达到3700枚/小时。也有小伙伴认为，这和近期硬件钱包出问题，导致部分长期放在钱包内的BTC临时转入交易所有关。 确实不排除有这样的可能。但这天LTH和STH同时大量转入，且BTC快速下跌，就说明这里面一定有真实抛压，而不仅是为了避险。 总之，LTH没动，在下跌中转入交易所的主要都是STH，但已经比上一次明显减弱。 这就当前BTC参与者结构坚实稳定的真实体现。 “信心”不是靠嘴巴喊出来的，而是用“行为”来证明的。谁在紧张，谁想逃命，一看便知。

恐慌盘正在一点一点的被“逼”出来 确切的说这还不能算真正的“恐慌盘”，而只是部分对短期价格敏感的筹码选择亏损离场的“摇摆盘”。 图中标注1/2/3分别对应10月9日、12日和15日的三次下杀到相近的价格位置，所带来的的实现亏损规模（实体口径）。 他们的相对关系是：2小于1；3大于2但小于1（在我的分析体系中，相对值的重要性要远大于绝对值）。 这说明，10月9日的下跌是这类摇摆筹码集中离场的时间，到目前为止规模最大。10月12日第二次接近8w时心态比较犹豫，没有下手。 而昨天就是第三次，加上通胀数据不乐观，加息预期被再次强化，美股跟着大跌....这一些列的利空打击，把摇摆筹码再一次逼了出来。 只是已经没有第一次那么多了。那后面还有没有？我个人觉得可能还有。毕竟当前STH亏损占比还只有31%，而历史累计均值为42.7%，说明杀的还不够“狠”。 我们可以再观察2天，但有一点是可以肯定的：当实现亏损规模开始逐渐收敛时，那就说明距离阶段性回调见底越来越近了。

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恐慌盘正在一点一点的被“逼”出来 确切的说这还不能算真正的“恐慌盘”，而只是部分对短期价格敏感的筹码选择亏损离场的“摇摆盘”。 图中标注1/2/3分别对应10月9日、12日和15日的三次下杀到相近的价格位置，所带来的的实现亏损规模（实体口径）。 他们的相对关系是：2小于1；3大于2但小于1（在我的分析体系中，相对值的重要性要远大于绝对值）。 这说明，10月9日的下跌是这类摇摆筹码集中离场的时间，到目前为止规模最大。10月12日第二次接近8w时心态比较犹豫，没有下手。 而昨天就是第三次，加上通胀数据不乐观，加息预期被再次强化，美股跟着大跌....这一些列的利空打击，把摇摆筹码再一次逼了出来。 只是已经没有第一次那么多了。那后面还有没有？我个人觉得可能还有。毕竟当前STH亏损占比还只有31%，而历史累计均值为42.7%，说明杀的还不够“狠”。 我们可以再观察2天，但有一点是可以肯定的：当实现亏损规模开始逐渐收敛时，那就说明距离阶段性回调见底越来越近了。

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这才是真正的派发！但，也没那么可怕。 数据显示：10月7日至8日长期持有者（LTH）累计向交易所转入约3.2w枚BTC。这是自今年2月5日大跌后，第2大LTH单日转入规模（图1）。 如果这些筹码不是用于币本位合约保证金（事实上OI也没有增加这么多），那么大概率是潜在的卖出意图。 不过，这3.2w枚BTC并不能全部视为LTH的主动派发。 因为就在同一时期，美国政府相关钱包向Coinbase Prime转入了约1.72万枚BTC（币龄1-2年）。 考虑到Coinbase Prime是美国法警署指定的官方托管和交易服务商，因此，这笔转账并不必然意味着卖出，也可能与资产托管整合或案件处置有关（图2）。 剔除这部分特殊转账后，剩余约1.48w枚才是我们更需要关注的潜在抛压，主要来自币龄6-12个月及3-5年的长期筹码。 在熊牛过渡期，LTH日均向交易所转入2000-3000枚BTC，通常属于正常范围。一旦转入量突然大幅超过均值，往往伴随着特殊事件或行预期偏空。 但问题是，“行情下跌+LTH筹码派发”，就一定是坏事吗？我认为：未必如此！尤其是在熊牛过渡阶段。 从实体调整后的CDD（币天销毁量）数据来看，每当行情回调且CDD大幅上升（图3），往往意味着部分沉寂已久的筹码开始活跃，甚至选择离场。 （CDD的计算方法是将BTC的花费数量乘以持有天数，所以CDD暴涨，即代表有“老币”被大量花费） 但事后看，下跌虽然带来了短期抛压，却也促使部分不坚定的筹码完成换手。潜在的卖盘提前释放，反而为后续行情减轻阻力。 如果把观察周期拉长，这种现象就更容易理解。 在完整的牛市进程中，随着价格不断上涨，越来越多持有时间更长的筹码，也会逐渐加入派发行列。 这种变化通常会推动LTH-ASOL（长期持有者已花费输出平均币龄）曲线逐步抬升（图4）。因为当被花费的老筹码占比提高时，整体平均币龄也会随之增加。 例如，10月8日当天被花费的LTH筹码，平均币龄达到712天，而7月14日只有651天。 这意味着，参与链上转移的长期筹码正在呈现更明显的老龄化特征。 从另一个角度来看，这也是牛市进程中，长期沉淀的筹码逐渐被激活、换手活跃度不断提升的一种表现。 所以，我们不必对每一次LTH派发都过度担忧。真正值得关注的，是这些筹码能否被市场有效承接。 毕竟，一轮牛市不可能只有买入而没有卖出。老筹码持续释放，新资金不断承接，本身就是市场完成价值再发现的过程。 只要需求能够有效消化供给，阶段性的派发不能成为趋势的阻碍。充分的筹码换手，反而是一轮行情能够走得更远的重要基础。

截止10月11日本轮周期BTC的新买家（First Buyers，FB）持有量已达到427w枚。 从绝对数量上看，已经相当于2023年8月中旬的水平。 对比今年8月行情启动前，足足增持了40w枚（占总流通2%）。这意味着在近2个月里，平均每月有20w枚BTC被新投资者买走。 而2023年从1月到8月走完整个“熊牛过期”，FB的持有量增加了34w枚（占总流通1.7%），却花了7个月时间。 且当前BTC价格是23年的2.6倍，FB增持这些筹码所需的资金体量远超当年。 新买家代表了新需求，相比上轮周期这个数据表现更强。 另外，让我有些惊讶（也是惊喜）的是，在9月份这波行情下，竟然出现了久违的“动量买家（Momentum Buyers，MB）”的身影。 这是继今年1月以来的首次出现。 MB的定义是：最近一次余额变动是“高于自身持仓成本买入，并把成本往上抬”的实体，也就是最近一次动作是在自己成本上方加仓的那批人。 MB对趋势的作用相当于“助推剂”，意追高买入人的越多，即认为熊市结束的人越多，市场信心回复的越快。 也正因如此，如果是熊市中的反弹，基本不会看到MB的大幅增长。 BTC不会辜负任何有信念的人。如今，它正按照自己特有的节奏，持续朝前迈进。

“BTC还会回调吗？会到哪里？我不知道该怎么办了，你能给点建议吗？” 这是最近我收到最多的一类私信。 问这样问题的小伙伴，我的理解有2个潜台词： 1、一直空仓等；6w等5w，7w等6w，8w等7w，越等越焦虑； 2、现在很犹豫；即担心8w再拉变10w，又害怕8w万一回6w； 对此，我的回答只有一个：这不是价格问题，而是心态问题。要知道怎么办，先调整心态，想清楚自己要的是什么？ 如果你要的是“高确定性”，长期期望值为正，即便在最坏情况下也能活下来，那么你不妨换一个问题来问： “现在的BTC，还能买吗？” 我的回答是：能！前提是你要做好短期亏损的心理准备。 从我的综合监测指标上看，现在的信号点放在过去每一轮周期所对应位置都在”早期“，后面通常会有20-30个月的延展期。 即便中间会偶尔有”信号中断“，但这不是我们当前需要纠结的问题。因为，现在才刚刚进入了 —— 52天！

币安表示，其在香港公益金 2025/2026 年度周年颁奖典礼上获颁“公益金及时雨基金杰出贡献奖—大埔火灾援助”，以表彰其在大埔火灾后的援助捐赠。去年火灾发生后，币安集团向香港公益金捐赠 1000 万港元，用于灾后救援及复原工作。币安首席营销官兼币安慈善代表 Eowyn Chen 代表集团领奖。币安称，自 2018 年成立以来，币安慈善累计捐赠已超过 4700 万美元，覆盖 87 个国家和地区、惠及超过 420 万人。

午饭老师提到一个观点：BTC 未来的天花板高度有限，所以不再属于“逆袭”标的。 在今年熊市末期，经常看到一些评论：如果不跌到 4-5 万，未来的空间太小了，不值得买。 类似的观点有一个“致命”的问题，他们预设的“涨幅空间小”，仅仅是基于某种直觉，我想请问一下：为什么这一轮牛市 BTC 只能到 20 万附近？那些理由能否站得住脚？ 当然，我也没有充足的理由预判 BTC 一定大大高于 20 万。我只想举一个例子，2020 年，黄金价格 $1900 左右，今年年初的最高价 $5600 左右。而黄金的市值差不多是 BTC 的 20 倍。 保持谦逊，我们无法预测未来。

链上实现价值可以视为所有实际流向BTC的资金（只要上链）。如图，当前走出熊底的三段式结构和2023年非常相似。 第1段，资本从“大幅流出”到“减缓流出”； 第2段，资本从“净流出”转为“净流入”，第一波启动。 第3段，资本保持净流入，但开始和价格形成背离。 目前我们正处于“第3段”。而2023年3段走完就迎来了一次“像样”的回调，深度直达STH-RP。 经历过的小伙伴应该记得，当时还叠加了几个外部因素，包括：宏观利率预期变鹰、加密友好银行暴雷等。 本轮是否会完全复刻？我们不得而知。 不过，只要资金和价格背离持续存在，越到后面动能越弱。直到下一波强劲的资本流入，来打破这种格局。

如果价格下跌，做市商提供的流动性会自然偏向Bid（买方）这边，同时也会有交易者将订单挂在下面等待接货。 图1是Binance上的现货订单簿深度差，即在中间价5%的范围内，挂着等待成交的买单比卖单多出多少钱（用1小时加权平均，挂了又撤的不算）。 可以观察到：在BTC跌至$83K左右时，订单簿的深度差峰值为8,000w 美元。在相对关系上要高于9/10-9/16的回调期间，几乎和7月份BTC在底部横盘时接近。 按$83K算，深度5%所统计的买盘大约覆盖到$79k。说明从$83K-$79k之间挂满了承接盘，订单墙的厚度可以阻挡价格被快速击穿。 另外，从图2来看，在价格下跌时Binance上主动买入和主动卖出（Taker）的成交额差值是上升的；即主动买盘增加，主动卖盘减少。 说明交易者并未表现出悲观情绪，不仅在下方挂满了被动承接盘，下跌时主动买入的意愿反而增强了。