我找来了采访 @saylor 的完整视频加上了中文字幕，Michael 讲述为什么说会选择卖出 $BTC 。 这事还是要从 $STRC 说起，STRC 是 $MSTR 现在最核心的融资工具之一，本质上是一个永续优先股。当前年化股息率是 11.5%，每股每月派 0.9583 美元，目标是让 STRC 尽量围绕 100 美元面值波动。 截至 2026年5月3日，MSTR 今年已经通过 STRC 融资 55.8 亿美元，STRC 在 9 个月内规模做到 85 亿美元，公司今年总融资额是 116.8 亿美元，BTC 持仓达到 818,334 枚，年初至今增长 22%。 假设一年股息和利息压力是 15 亿美元，如果 BTC 按 80,000 美元计算，全部靠卖 BTC 支付，大约需要卖： 15 亿 ÷ 80,000 = 18,750 枚 BTC 18,750 枚 BTC 占 Strategy 当前 818,334 枚 BTC 的比例是 18,750 ÷ 818,334 = 2.29% 也就是说，即便完全用卖 BTC 来覆盖 15 亿美元现金支出，卖出的也只是总持仓的 2.3% 左右。 但另一边 MSTR 到今年到 5月3日 为止，BTC 持仓已经增长了 22%。按 818,334 枚倒推，年初大约是 67.1 万枚 BTC，也就是年内净增加了大约 14.7 万枚 BTC。 这就意味着 Michael 说的如果卖出 1.8 万枚 BTC，但全年买入 15 万枚 BTC，那 MSTR 仍然是净买家，不是净卖家。 说人话就是 如果 MSTR 为了支付 STRC 股息卖出 1 万枚 BTC，但同一年通过 STRC、MSTR、其他优先股融资买入 10 万枚 BTC，那它不是在减持 BTC，而是在净增持 9 万枚 BTC。 所以总的来说，Michael 的思路是每卖 1 枚 BTC，能买回更多 BTC 作为回报。