市场被7月惊吓之后，有点不太敢炒缺货 ie MLCC一直缺货涨，Murata/Taiyo也没大涨 As you known, Im not a fan of bottleneck trade 我也炒，但明白“可炒，不可投资” 相同部件纯靠涨价—就是周期股的定义。卡脖子三年，不代表股票能涨三年。相反，股价会在短期打满涨价缺货预期 一、在缺货预期出现后继续涨，你必须证明 1. 能进一步无序涨价 2. 或确定缺货周期更长 3. 产能可以“持续”显著提高，且能保持“持续”涨价（这本身就有矛盾—如果真可以就不是周期股了，是NV了） 即使3点中你认为有可能，跟买marginal benefit也太低 因为，会存在“变数”包括 ——谣言谁谁又delay了—本质你没有“拿5年删IB”的信心（挑战） ——可能竞争与类似的rumors：投入研发、产能拼一个别人占领技术、产能高点的存量市场无异自杀。但很多零部件公司的绝对垄断过去就是建立在上述存量市场上的，当AI大需求浪潮席卷过来。后起之秀的试错成本就变得很低了—-看看CXMT 二、所以缺货trade最靠谱的是“先信” 买在无人问津处，等他缺货预期起来，连X都知道缺货了就跑。这样marginal benefit才值得 我不会跑在盈利最高，因为盈利周期和股价周期lag很大。更高赔率的是跑在预期落地。我承认上述1/2/3都很可能发生，但是鱼为有肥有瘦 三、切记是“炒” 与需求无关，别“炒”缺货还说需求，你都定义是瓶颈了 与盈利无关，缺货票盈利真爬坡就该跑了 要知道瓶颈是机会也是挑战 机会是让公司忽然莫名其妙赚居多钱；让本来要死的后发者，在提价能吃残羹剩饭也能活好、能站稳脚 挑战是因为你掐脖子，所有产业中优秀的人都会研究怎么“优化”使用你、有没有替代方案 周期大浪平息之后，必然一地鸡毛（所以没人敢拿5年） 四、“投资”什么 投资产品持续迭代 1. 由良率提高、产品迭代持续提高毛利的公司 2. 因为本身产品迭代在带动行业进步，供货商/客户设计是围绕你的R&D进步迭代的。由一圈公司形成生态，门槛不是自己而是产业 现在半导体中就一句话总结：你这个公司是不是在贡献token deflation，并且还能在这个过程中提毛利、提收入 这才是正向飞轮 ps 比较下LITE COHR这种就不是炒瓶颈，AXTI是（虽然他有些政策特殊性）