关于 Hyperliquid 的这篇公告，很多人把这事写成了“Coinbase 收购 USDH”，但这句话其实漏掉了很多细节和有意思的地方，简单聊聊。 「一」 Coinbase 买的不是 @nativemarkets，而是 USDH 这个资产品牌/Ticker；真正发生的是 Hyperliquid 把原生稳定币实验升级成 USDC 的 AQAv2。 说人话就是 USDC 取代 USDH 成为平台主导稳定币（虽然此前 USDH 也算不上主导，但按此前规划演进路径是这样的），同时 Coinbase 作为 Treasury Deployer 将把绝大部分储备收益率收入与协议共享，这里的“绝大部分”甚至高达 90%，远高于 USDH 当时的 50%。 这意味着什么？以当前 Hyperliquid 上大约 50 亿 USDC 供应 + 国债收益率估算，协议每年可获 1.37-1.6 亿美元储备收益，预计使 Hyperliquid 整体协议收入提升 20%+，其中绝大部分用于 $HYPE 回购和生态 Grant。 这里额外科普一下 AQA，AQA 是 Hyperliquid 独创的“网络集成稳定币”机制：原生稳定币可享受更低 Taker 费、更高 Maker 返佣、交易量放大等特权，并将储备收益（国债利息等）分享给协议，USDH 首次生产级实现了这一模式。现在 Coinbase 把 USDC 升级到 AQAv2，同时将收入分享比例进一步提升（50% → 90%）。根据公告，Coinbase 和 Circle 均已承诺将质押数千万美元 $HYPE 以激活 AQAv2。 「二」 Native Markets 和 USDH 算不上失败。 它首先证明了 AQA 机制的可行性和有效性：稳定币不只是报价资产，还能把储备收益回流给协议。从这个角度甚至可以说是一次非常成功的尝试，USDH 验证机制，USDC 继承并放大。 另一方面，Native Markets 团队将继续保持独立运营。回顾来时路，从早期的与 Hyperliquid 生态深度绑定到 2025 年通过 Validator 投票击败 Paxos、Ethena、Frax、Sky、Agora 等赢得 USDH 发行权（当时承诺 50% 储备收益分享）。再到现在他们把品牌卖掉，但继续保持独立运营，帮助迁移，并表示会支持其他自定义稳定币项目。 这更像是一次“战略退出 + 为生态让路”，而非失败。向 @fiege_max 致敬🫡 补充一点关于 USDH 逐步退场（Sunset）的相关信息： ▷ 新发行于 5 月 19 日停止（有限流动性例外） ▷ 现有持有人可在未来数月通过 USDH Dashboard / 零手续费兑换为 USDC 或法币。 ▷ USDH 储备 1:1 充分抵押，仍持续公布审计报告。 「三」 这是一个多方共赢的局面。 Hyperliquid 生态：流动性高度集中，交易体验大幅提升（无需在 USDC/USDH 间切换），协议收入增加 → HYPE 回购 + 生态扩张 → 强化其在 Onchain Perps 领域的霸主地位的飞轮进一步得到强化。 Coinbase：获得新收益率来源（与 Hyperliquid 交易量直接挂钩），USDC 使用场景进一步扩张，同时通过质押 $HYPE 深度绑定生态。 USDC / Circle：结合其跨链基础设施（CCTP）在高活跃链上进一步巩固“事实标准”地位。 用户与交易者：更低摩擦成本、更深流动性、潜在间接收益（协议收入反哺生态）。持有 USDC 在 Hyperliquid 上可能不再是“零收益”资产。 总体而言，这是一次典型的“流动性与资本效率”战胜“原生情怀”的务实整合，短期利好 $HYPE 和 USDC，中长期强化 Hyperliquid 作为链上资本市场基础设施的地位。对普通用户来说，最直接感受就是以后在 Hyperliquid 交易基本只用 USDC 就够了，体验更加丝滑。后续可以重点关注一下 USDH 迁移完成进度和 $HYPE 回购数据。 超牛子液体牛逼。 Hyperliquid.

本来昨晚关注的时候还在怀疑老罗的这个号是不是本人。 看到这条推特的时候一点也不怀疑了🤣 是我熟悉的一如既往儒雅随和的老罗，没错了@luoyonghao

在币圈，旧酒装新瓶的故事永不过时。 $uPEG 最近挺热的，稍微看了一下确实有创新，核心是结合 Uni V4 Hooks 构建交易本身就是在持续铸造和刷新艺术品的逻辑，再通过 P2P 永久锁定机制添加一层稀缺性自锁的故事，最后再命名为“动态链上对象”跟 NFT 做切割，听起来也更先锋。 但往深里想，它真的跟 NFT 有本质的区别么？个人理解大逻辑上它跟以前的 Generative PFP、On-chain Art 其实没本质区别，都是用市场活动驱动稀缺性，只不过这次把铸造权彻底交给流动性池本身，多了一些 DeFi 原生感。 如果觉得还不够有说服力，再从 ERC-721 → ERC-1155 → Uni V4 Hooks 的演变链条来看，应该会更好地理解为什么说它只能算是一场 NFT 文艺复兴，或者更直白就是旧酒装新瓶。 衍生项目 $UPEGSTR 更能证明这一点，这不就是之前 “NFT 微策略”的老套路么，税收制造持续买入压力 + 永久减供，制造一种自我供血、永不枯竭的叙事幻觉。 最后再总结一下，个人觉得 @unipegv4 更像一次技术驱动的审美复苏，并不是什么真正的颠覆性创新，但现在这个阶段市场真的需要也鼓励这样的创新，不然真的太无聊了。

这世界真是个巨大的草台班子。 事情要从香港机场说起。我跟朋友结束行程准备从香港飞回杭州，排队值机时，我们就注意到同航班上有至少两位旅客，拎着跟朋友一模一样的行李箱并且都没有做明显的记号和标识。当时我们还随口嘀咕了一句：“到杭州提取行李的时候可别搞混了。” 值完机，我们开始按照正常流程过安检、过海关、登机、起飞、落地，一切都很顺利，一如往常无数次的出行。落地之后，我们也像往常一样慢悠悠走到行李转盘，准备提取行李然后安心回家。可谁都没想到，意外就在这时候悄悄拉开了闸。 行李转盘转了一圈又一圈，周围的旅客拎着箱子逐渐散去，朋友的行李箱却像被传送带吞了一样一直没有出现。最后，整个转盘上只剩下一个孤零零的箱子，长得跟她那个一模一样，沉默地兜着圈子，无人认领。那一刻，我们都意识到她的箱子应该是真的被人拿错了。要是正常的日常物品也倒还好，更要命的是，她那行李箱里面装着价值几十万的东西。 于是，我们火速判断了一下局面：想换回行李，最快的方式找到就是眼前这个被遗落的“孪生箱子”的主人。于是我们一边找机场工作人员，请他们尽快锁定那位拿错行李的旅客的联系方式，一边也焦急地打电话给机场公安，说明情况并请求调取监控。本以为机场这个庞大的机器会迅速启动应急程序，结果呢？现实立刻给了我们一记暴击。 我们先是联系公安，公安的声音平静而遥远：“联系机场工作人员就好，他们能处理。”等到我们回头找到机场这边的工作人员，迎面接手的是一位挂着“实习生”牌子的小女生并且整个行李提取处的工作人员只有她一人。她看起来比我们还茫然，似乎头一回撞见这种场面，手边还同时安抚着另一位因为行李托运被损坏箱子的旅客，指导他填表走赔付流程。 一边是行李箱被损坏的心怀不满，一边是我们焦灼的眼神。在接连拨打电话联系那个旅客无果后，她轻轻叹了口气，也只能建议我们：“要不，你们还是去公安那边调监控吧……”就这样，两边的皮球踢了起来，时间一分一秒流走，事情悬在半空，毫无进展。 后来我们索性直接往机场公安那边奔去。正当我们在公安室里盯着屏幕一帧一帧翻画面时，终于有一名机场工作人员跑过来，说她们联系上了那位旅客。大家悬着的心刚要往下放，新的麻烦又来了——我们前面说过，光这趟航班上，就有三个跟她一模一样的箱子。万一三个人交叉拿错，事情就会无法避免地变的更复杂。 于是，我们开始在线核实行李牌。对方报号码的时候，空气都凝住了。报过来的那串数字，跟朋友的行李牌完全对不上。最坏的预感霎时涌上心头：果然是三个人搅在了一起，事态复杂到让人头皮发麻。紧接着，工作人员又问了一遍行李牌上的姓名，对方一字一字拼出来的时候，我整个人都麻了：那上面的名字，是我的。 所有的碎片猛地拼合到一起，脑子里咔嚓一声。原来在香港机场值机柜台，那位工作人员随手一贴，把我和朋友的行李牌彻底搞反了。而我们一直默认行李牌这种“官方认证”不可能出错，结果恰恰是系统的第一个扣子，从开头就扣错了。 更荒诞的部分的是，正因为已知这趟航班上同款箱子太多，朋友在转盘上见到自己行李箱时，特意多留了一个心眼，核对了一把行李牌。但是因为上面挂的是我的行李牌，号码自然对不上。她犹豫片刻，最终谨慎地把箱子又放回了传送带。而就在这时候，另一位携带同款箱子、归心似箭的旅客，或许也没多看一眼，拎起来就大步流星离开了机场。那本该被“小心”保全的贵重物品，偏偏就因为这份小心和另一个人的“大意”，在眼皮底下滑走了。 最终，经过了漫长又磨人的两三个小时，朋友终于把她的箱子原封不动地拿了回来，贵重物品一样没少。走出机场，站在出发大厅门口吹着跟香港截然相反的冷风里，我拎着箱子晃了晃神，才忽然琢磨明白整条链子的脆弱之处。仅仅是值机柜台的一张贴纸，就推倒了第一块多米诺骨牌。我们依赖规则，相信标签，默认系统的每一环都精准无误，可那一环偏偏就在最日常的时刻松了一颗螺丝。而庞大机场里的人来人往，一个粗心的旅客，一个谨慎的犹豫，叠加在一起，就能把一件小事滚成一场令人后怕的经历。 或许草台班子的本质，就是它看起来永远坚固，直到某个毫不起眼的错误轻轻碰了一下墙脚，你才会听见整座大厦发出咯吱咯吱的声响。 从香港到杭州，这段旅程教给我最扎实的一件事就是，别把信任轻易交出去，哪怕是那张小小的行李票。世界啊，它真的随时随地在即兴表演，你完全不知道它会在什么时间什么地点就戏弄你一番。 这一刻，世界是一个巨大的草台班子具象化了。

这是真的好东西啊，无论你是手搓玩家，还是用 bot 在跑各种策略，这些平台层面的进展和变更都非常重要，懂自懂。 现在相当于在各个平台战绩可查的预测市场高玩直接帮你免费整理好了，还不赶紧订阅起来。

印象中 Pendle 一直是为数不多的踏踏实实做事的 DeFi 协议，各种叙事也都能跟上，RWA 方面下面这篇讲得很棒，推荐阅读。 唯一的问题是，我应该拿去理财的钱都去哪了😭

大盘回暖，妖币刷屏，链上有意思的东西也开始多起来了。 之前推出过以 $PNKSTR 为代表的 NFT 微策略的平台 @token_works 又搞了个新项目 CMD，大概看了一下机制和玩法： → 总共 10 轮创意 Prompt 提交，每轮持续 12h，目前 Round 1 已结束，Round 2 刚刚开始 → 每轮用户都可以提交创意 Prompt（每次提交需要消耗 0.01e），例如：设置 1% 交易税，每 24 小时用税款自动从二级市场回购代币并烧毁 → 每轮结束时，链上随机抽取 1 个 Prompt，然后用 AI 自动把这个想法应用到智能合约里 → 10 轮结束后，所有被选中的 10 个机制会全部保留并写入合约，并最终发射 $CMD 奖励分配： → 每个获胜 Prompt 的提交者获得代币总量的 1% → 所有参与者（不管想法有没有被选中）共同瓜分 10% 的供应量 → 剩余供应量 + 50% 的 Prompt 费用全部注入 LP → 发射前默认有 1% 交易费（TokenWorks 和 NFT 持有者分享），但用户也可以通过 Prompt 把它“删除”（如果能被选中的话） 总体看下来还是有点意思的，机制也相对公平，用游戏和激励的方式让更多人参与共建。不过光从机制上来说，这并不是一个靠最优想法获胜的游戏，因为是随机抽取 Prompt 的，想赢就得就多扔 Prompt。 个人应该会小小参与一下，看看最后会搞成什么样吧🤫

NBA 2025-2026 赛季常规赛今天正式收官了。 在虎扑上顺手做了个对于附加赛和季后赛的初步预测，谁赞成，谁反对？👀 @PolymarketSport #2026NBAPLAYOFFS#

支持一波，Firefly Polymarket Trading League 第 2 季开打了！ 上一季其实就收到邀请，但当时比赛已经进行到中后段，自己又刚好比较忙，就没这个凑热闹。这次打算参赛玩玩，也建议其他专注于预测市场交易的朋友一起来玩玩，不光是有机会获得奖金，还可以获得： 1. 便捷的移动端交易体验： @Polymarket App 暂未对大陆用户开放，在移动端用钱包内置浏览器的体验只能说是乏善可陈，而 @fireflyappcn 提供了非常便捷的移动交易入口，对于无法经常蹲守在 PC 端交易的用户还是挺舒服的，此外平台无额外交易手续费，这点必须值得点赞。 2. 进一步提升个人影响力：对于很多资金体量不大的 PM 玩家而言，Firefly 的比赛其实也算是一个推广自己的机会，如果能够在比赛中跻身前列将获得不错的曝光和认可度，等于给自己打了一波免费广告。 3. 近距离跟顶尖玩家学打法：借着比赛的机会也可以近距离观察优秀的交易员都是通过什么方式盈利的，甚至可以一键社交化跟单，记得多总结他们的打法和策略最终为自己所用。 欢迎感兴趣的小伙伴来一起 Battle：

老乡别走，ICM 还能继续玩… @pingobserver 即将推出 @c402markets 专门做 x402 赛道的 ICM Launchpad，同时推出一种叫 c402 的新型代币标准，所有从台子上发射的代币都将和 $PING 配对。 看目前官网上列出的一些 idea 感觉有点意思，飞轮的故事又要开始了，这一次你还会买单吗？