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2026.06.19 05:36
Token 其实是一种负债，能不发就不发，能晚发就晚发。 按照 IOSG 内部观察，2024 到 2026 年周期中，项目方在头部交易所承担的综合上币成本中位数约 800 万美元，其中包含保证金等结构性成本。这个数字未必适用于所有项目，但它揭示了一个被上一轮牛市掩盖的问题：发币并不等于退出，很多时候它只是把未来的流动性压力提前兑现。项目方今天融资时的估值，决定了未来三年要做到什么样的指标，才能在下一轮接得住。如果接不住，就不该融资。
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