芯片股一夜崩了 费城半导体跌2.23%，英伟达跌5%，ASML跌5.8%，闪迪跌11%，数字不算离谱，但逻辑变了 以前芯片股跌是因为业绩没到位，这次业绩还在超预期，跌的是估值逻辑 英伟达给OpenAI俄亥俄数据中心提供2500亿美元担保，潜在再加3500亿融资支持。这条消息没被市场解读成利好，而是被读成AI循环融资到顶的信号。芯片公司给数据中心做财务担保，再融资买自己的芯片，这是信贷扩张逻辑，不是产业逻辑 CDS数据最直接，英伟达5年期CDS盘中涨14个基点至82，是这批合约活跃以来最大单日波动。甲骨文、亚马逊、Meta、博通的CDS同步创历史高位。债券端在重定价，这不是股票市场的情绪波动 我觉得这次的本质是，市场开始质疑AI资本开支的可持续性。过去两年的叙事是科技巨头买算力、英伟达利润爆炸、循环自我强化。现在英伟达要给买家直接做融资，说明需求端在用杠杆支撑，不是自有资金 利率是另一个隐患，10年期实际收益率已到2023年以来最高，30年逼近3%，历史上这个位置只有金融危机期间短暂突破过。如果名义10年期国债冲到5%，美股压力会明显放大 长鑫上市加了存储板块的变量，ASML的传闻是另一根稻草，都不是主因，但市场脆弱的时候任何不确定性都会被放大 我的判断，这不是回调，是定价框架在切换，从业绩驱动切向信贷风险重定价。周三FOMC加财报是短期关键，如果鲍威尔不加息、微软Meta资本开支指引继续强，会有一波修复。但CDS已经动了，不会因为一个财报季就消失 这周等待，不追高。等财报确认需求端真实性，等方向清楚了再说 DYOR 非投资建议

今日美股总结：今天跌到7238，我认为这是本周的底，但下周还会给机会上车 先说今天发生了什么 纳指盘中最深跌了4%，标普一度跌2.3%。然后午后抄底资金涌入，大幅收复失地，标普最终只收跌0.61%，纳指收跌0.97%，留下了一根长下影线。 VIX盘中冲到23，收盘重新回落到20以下。 我的判断：今天纳指7238点的低点，大概率就是本周的短期底部，短暂反弹后下周还会给机会上车。 为什么不用过度恐慌？ 这次调整的性质是什么？不是AI逻辑崩了，不是基本面出了问题，是高位正常的获利了结加上几个事情撞在一起：SpaceX上市前的流动性虹吸、非农数据超预期引发加息担忧、地缘政治扰动。 拿个数据对比一下就清楚了。 纳指100从今年1月28号到3月30号，跌了12.8%，花了整整两个月。 这次从6月3号跌到6月9号，跌了8.4%，只花了6个交易日。 这就是典型的空间换时间，跌的幅度相对有限，但速度很快，主要是因为杠杆账户的被迫平仓加上SpaceX的流动性抽血，放大了跌幅。 这种快速下杀通常不会持续太久，因为下跌动能会很快耗尽。 今天盘面板块在轮动 这是今天最重要的信号。 科技股和半导体在跌，但罗素2000小盘股逆势上涨0.23%，房地产、金融、材料、必需消费品、公共事业、工业板块全线大涨，整个市场涨跌家数比是3500比2800。 资金没有离开美股，只是从前期涨了很多的科技股里出来，换到了估值更便宜的地方。 这不是熊市信号，是健康轮动。 为什么今天跌了这么狠 三个原因撞在一起 第一，特朗普发推特说一架阿帕奇直升机在霍尔木兹海峡被伊朗击落，并说美国必须做出回应。 第二，SpaceX这次IPO申购达到了4倍超额认购，也就是说750亿的发行规模吸引了超过2500亿美元在场边排队。机构为了给配售腾出空间，必须卖掉前期涨得最多的科技股和半导体。这个抽血效应这几天一直在压着市场。 第三，日本这个月释放加息信号，预计今年10月份还有一次加息。 这三件事是短期的流动性和情绪扰动。 基本面实际上非常强劲 标普500成分股目前实现了29%的利润增长和11.4%的营收增长，大幅超出预期。 更重要的是，标普的Forward PE现在在20.4倍，刚好在过去5年平均值20倍附近。 这是合理估值配合强劲基本面，没有什么泡沫。短期是因为财报季结束没什么别的利好，受宏观环境影响造成的波动。 在这种情况下，每一次由宏观情绪驱动的下跌，都是白送的买点。 技术面怎么看 看图（图1，随便画画，大概是那么个意思） 今天SPY在1小时图上留下了一根很长的下影线，RSI出现了底背离，Stoch RSI从超卖区域快速反弹。这些都是短期筑底的信号。 下一个阻力位在741附近，这是下跌趋势线的第三次接触点。如果明天CPI数据符合预期或略低于预期，反弹先看741，然后是之前说的这周上限745。 下周要观察的是：会不会创出比今天724更低的lower low，还是higher low。如果higher low，看二次探底到730到731。如果lower low，看710。 明天CPI是关键，但预期已经被抬得很高了 目前市场对CPI的悲观预期已经相当充分。 两家大行给出了不同的预测：摩根大通预计整体CPI环比0.58%，核心CPI环比0.27%；高盛更乐观，预计核心CPI只有0.17%，因为住房通胀可能大幅回落。 关键是只要数据符合预期或者略低于预期，空头回补就会发生，大盘会接着反弹。 这种情况下，预期越悲观，利空出尽的反弹反而越猛。 期权市场定价了明天约1.7%的单日波动，隐含波动率已经很高了。如果数据没有炸，IV暴跌会触发做市商的机械性买入，那才是真正的右侧入场窗口。 短期6月份不会立马V型反转，但也不会跌很多 这是我现在的核心判断。 直接V回7600前高不现实，因为下周还有日本央行放风6月可能加息到0.75%到1%，以及6月17日美联储主席第一次主持FOMC会议，这两件事都是不确定性。 但大幅下跌的概率也不高，因为基本面太强了，而且SpaceX上市之后流动性会重新释放出来，OpenAI IPO预计在9月，在那之前市场有充分的动力再创新高。 JP Morgan的建议也是接下来两周分批逢低建仓，跟我的想法差不多，稳健的可以等这周五spacex ipo后或者是下周日本央行加息后，美联储会议前（我不觉得沃什是鹰派，如果市场提前给出悲观预期，那大概率是买入信号。） 这波调整大概率6月底之前基本就结束了。 几个值得关注的个股 英伟达今天盘中跌穿200美元整数关口又被拉回来。过去一年它在180到208之间横盘，但同期利润增长了70%到80%，估值倍数被动压缩了很多。这是非常健康的业绩填平估值。 ServiceNow今天跟跌了6%。100美元附近的ServiceNow，对于相信AI商业化会继续加速的人来说是一个不错的位置。 Applied Digital今天签了一笔15年、52亿美元的算力租赁大单，虽然盘中冲高回落，但订单质量很高，这类有长期合同锁定收入的AI基础设施公司，在当前环境里反而会比较抗跌。 Oracle今天盘后财报。周三盘后Oracle出财报，期权市场定价了±12%的波动。如果数据好，会给整个软件板块打一针强心针。OpenAI开始推进IPO这件事也给甲骨文的信贷风险提供了背书。这是明天值得关注的催化剂。Openai 预计9月份上市，Oracle相关股9月份前可以关注。 最后说几句心里话 如果你这一周跌了很多，很难受，我完全理解。 但你得想清楚一个问题，你当初买入这些公司的理由，有任何一条被今天的数据证伪了吗？AI的资本开支还在增加吗？是的。巨头们的财报还在超预期吗？是的。算力还在短缺吗？黄仁勋昨天刚说SK海力士把产能翻倍都不够用。 这些没有变。变的只是短期的情绪和流动性，而情绪和流动性是会恢复的。 恐慌贪婪指数现在在恐慌区间。历史一次次告诉我们，这个时候买入的人，一年后往往是最舒服的那一批。 分批买，不要一次性押注，但也不要因为恐慌什么都不做。别人在抢筹码的时候，你要想清楚自己站在哪一边。

马来西亚区块链周期间，ABCD 与@KtroMedia 把一整座吉隆坡变成了 Web3 玩家的任务地图 马来西亚区块链周 2026（Malaysia Blockchain Week 2026）与 Ultra Web3 Festival 即将在吉隆坡拉开序幕，而今年多了一个让整座城市都变成"任务地图"的玩法——由 **@abcd_web3_ ABCD（APAC Blockchain DAY，亚太区块链日）** 主办的 **ABCD Colony**。 这不是又一场需要买票进场的展会，而是一个跑在手机上的 APP，把散落在吉隆坡各个会场、Side Event、品牌展位和社群聚会里的参与者，串成一张真实互动的社交网络。玩法很简单，也很上头： 🔗 Google 一键登录，立刻拿到自己的专属推荐码和 QR 👥 推荐好友加分，好友注册即得积分 🤝 线下碰一碰，见到其他玩家互扫二维码就能连接加分 🎯 完成 Side Quest，关注社媒、加入社群、看内容、访问链接，随手就能做 📍 city walk 打卡 Check Point，SWIPE1@MYBW展位、BLOX Connect KL、Ultra Web3 Festival、CryptoBilis Store 等地点都藏着积分 🏆 **实时排行榜**，你冲到第几名，App 里一眼就能看到 四天活动结束后，官方会在线下收官环节公布最终排名，现场发奖——而这次的奖池相当实在：**总值$3500，还在增加中**，专门留给这几天玩得最认真的人。 对 KOL 和品牌来说，ABCD Colony 也开放了任务发布位——KOL 可以申请专属身份、直接在 APP 里发任务，把线下的一次见面变成线上可持续的关注和沉淀，而不是加个好友就再也没有下文。 ABCD 现任主席与创办人之一 mrone.eth 表示："我们不想让 Web3 活动周只是一堆各自为战的展位和讲座。ABCD Colony 是我们想做的实验——把整座城市变成一张大家可以一起玩、一起冲榜的任务地图，让参与者之间的连接不止于加个好友，而是真正走出去、见到面、留下来。" 说到底，ABCD Colony 想解决的是 Web3 活动周一个很真实的痛点：**大家都在同一座城市、同一周活动里，但彼此的互动往往止于一次擦肩而过**。这次，App 把这些散落的瞬间连成了一条可以一路冲到底的任务线。 免费参与，Google 登录即可加入，先关注官方网站动态： 👉 ** 👉 ** 📅 活动时间：2026 年 7 月 28 日 – 31 日 📍 活动地点：马来西亚・吉隆坡

今日美股总结：美光一份财报，把昨晚的恐慌全部撕碎了——说说今天发生了什么 先说今天的盘面 常规交易时段标普和纳指都表现得有点提不起劲，尾盘还遭遇了一波恶劣的向下砸盘，直接触及了日度预期波动范围的底部。费城半导体几乎平收，道指小幅收涨，标普纳指被部分科技股拖累小幅收跌。 但盘后，美光科技交了一份让所有质疑的人闭嘴的财报。 美光这份财报，详细说说，因为数字真的炸裂 第三财季营收414.6亿美元，超出市场预期的358到414亿这个区间，调整后每股收益25.11美元，市场预期才20.78美元。净利润282.4亿美元，同比飙升超过四倍。毛利率从去年同期的39%、上季度的74.9%，直接抬升到84.9%，说明成本几乎没涨，但收入在暴涨。 更夸张的是下季度指引：营收指引在491到510亿美元之间，去年同期才113亿，同比飙升超过4.4倍。每股收益指引31美元左右，毛利率预计进一步上调到86%。 公司还披露了16个长期供货协议，覆盖2026到2030年，其中4个超大客户、3个中型客户，最保守估算这些长协价值也有1000亿美元，已经锁定了220亿美元的现金预付款。HBM4已经开始大批量出货，HBM4E预计2027年实现量产，存储紧张状态会持续到2027年以后。 这意味着什么？存储现在已经不只是周期股逻辑，是手里握着真实长协订单、毛利率高到吓人的核心资产。盘后股价直接冲出历史新高。 SK海力士要来美股了，这条线值得单独说 SK海力士计划最快7月10日在纳斯达克挂牌ADR，代码"SKY"，融资规模高达290到294亿美元，全部投入HBM产能扩建。。海力士因为净利润飙升，远期市盈率被压到只有8.74倍，而美光大概9.1倍，闪迪大概30.3倍。一旦它登陆流动性更好的美股市场，大概率会有一轮估值对标修复。 ASIC这条线也有新进展 OpenAI已经和博通合作开发自研AI ASIC，工程样片已经完成，每瓦性能比现有方案有明显提升，预计2026年底进入微软等数据中心初步部署，2027年大规模放量。 很多人第一反应是英伟达危险了，但管理层判断没那么悲观。训练市场英伟达依然稳固，因为CUDA生态目前没有真正替代者。真正会变化的是推理市场，模型结构固定之后，成本和功耗更重要，这正是ASIC的优势。谷歌TPU、OpenAI的ASIC、微软Meta的自研芯片都会逐步抢占这块份额。 未来大概率会演变成GPU负责训练、ASIC负责推理的双轨架构。高盛预计到2028年两者在AI加速器市场占比接近五五开（出货量上ASIC 1765万颗对GPU 1457万颗，但按金额英伟达单价高仍拿大头）。这不是英伟达时代结束。产业链变得更多元，真正受益的是同时参与GPU生态又深度做ASIC设计和高速互联的公司，比如博通和Marvell。 技术面这边，明天的核心是PCE数据，把几个关键点位说清楚 明早开盘前1小时，核心PCE物价指数公布，市场预计环比从0.2%升到0.3%，同比从3.3%升到3.4%。如果数据符合或高于预期，会是2023年秋季以来最热的通胀读数，加剧加息担忧，给股市添压。我觉得大概率是符合预期。 SPY这边，上方核心阻力在738到740之间，如果美光带动的反弹能在PCE数据后站稳这个位置，市场会迅速回补上方缺口743.5，两周后有机会创历史新高。如果数据偏热导致冲高遭遇拒绝，下方支撑在730-732，再往下是6月10日的低点721.23。 QQQ这边明天的预期波动定价相当夸张，隐含波动率被拉到76%左右，这意味着周四的日内振幅可能会非常剧烈，不只是普通级别的上下波动。具体来看，上方压力位看向745.95，下方支撑位在720.53。700我昨天说的我觉得不一定有机会到，but we will see，还是希望30号前能到一下，仓位能加满，连续加仓了两天但还有一些子弹没加进去。 技术结构上，QQQ在30分钟图上已经走出了非常标准的MACD和RSI底背离，这是比较强的轧空和诱空反转信号，关键观察点是721，如果能站稳这个位置，会形成经典的头肩底反转形态，那就要接着往上看了。 VIX这边，如果明天能被有效打到17以下，后续的波动基本可以当成牛市中的健康回踩来看待。 几个个股和消息值得关注 $INTC 这边，佩洛西最新披露的期权持仓显示，她5月29日买入了英特尔和Uber的2027年远期看涨期权，行权价都是50美元，英特尔这笔最高价值500万美元。这是她今年1月以来首次新建仓。 $NOK 这边最近动作不少，正在搭一个"多云+Agentic AI+自主网络"的生态。除了之前提到的和Google Cloud合作把Gemini嵌入网络运维平台，最近又和AWS扩大合作推动自主网络落地，还和Databricks合作打造统一数据平台解决运营商的数据孤岛问题，给Agentic AI提供底层数据基础。这几步加起来，诺基亚像是在尝试做电信网络这个场景下的操作系统。另外特朗普最近在宾夕法尼亚演讲时也间接提到了诺基亚在当地的扩产投资，结合之前Allentown光子芯片的扩产计划。 $GLW 这边有消息说康宁要在上海嘉定扩产，市场更多关注它的光纤和数据中心业务。我更看重玻璃基板这个方向，陈立武最近多次提到玻璃基板是先进封装的重要趋势，英特尔和台积电都在加速布局，玻璃材料和精密光学本来就是康宁最强的护城河之一。同时康宁今年还和英伟达达成了长期合作，扩张美国光连接产能，直接受益于AI数据中心建设。 黄金这边比较惨，盘中跌破4000美元，是2025年11月以来首次，相较1月底近5600美元的高点，本轮最大回撤已经达到29%，确立技术性熊市。原因是Warsh释放出的强硬通胀信号让市场对加息预期飙升，黄金不产生利息，资金在美债收益率和美元走强的吸引下从贵金属撤离涌入半导体。如果有想买的，我给两个点位，一个3900，一个3500。 $TSM 计划对7纳米及以下先进制程涨价5%到10%，覆盖75%的先进业务，由于产能紧张它有绝对定价权，涨价基本能被下游完全消化。 地缘政治这边，特朗普表示伊朗已通知美国不会对通过霍尔木兹海峡的船只收取任何费用，怒斥此前的收费报道是假新闻。他还宣布会用原本冻结在卡塔尔的约60亿美元伊朗资产去购买美国农产品喂养伊朗平民，资金直接流向美国农民。但以色列国防部长明确表示即便美国要求，军队也不会从黎巴嫩南部撤军，这跟停火协议的第一条款是冲突的，这条线还需要持续观察。受益于过去一个月航空煤油价格下跌约30%，航空和邮轮股普遍上涨，瑞银把美国航空和联合航空列为首选。 总结 明天最重要的事就是PCE数据和美光在常规交易时间的最终表现。如果美光明天能维持现在的涨幅，那大概率会带领科技股和大盘回补下方缺口并展开反弹。如果高开低走，可能会强化短期的下跌动态，会再给机会买到更便宜的筹码。 存储这条线的长期逻辑没有任何变化，在这份财报变得更扎实了。真实的长协、真实的毛利率、真实的供需缺口，不是单纯的情绪炒作。光通信、ASIC、先进封装这几条线的逻辑也在持续兑现。 前几天一直强调的分批抄底，我标普最低只看到7320，nasdaq 100是28800，QQQ不会低于700。现在这个点位还是不变。希望推友们都跟上了。晚点更新下情绪面AAII investor sentiment survey。

10年前的好内容 今天我在外面看到了一篇写行为金融学很不错的文章，讲沉没成本、锚定效应和处置效应的，散户看完以后会很有收获，我决定偷个懒转发过来，你们认真看： 关于沉没成本 这一概念在多个领域都广受关注。它主要描述的是，人们由于在前期做出了错误的投入，而这种投入已经无法收回，因此影响了他们在后续决策中的行为。 【 生活中的沉没成本实例 】 想象一下，你在家中轻松下载了一部质量不佳的电影，观看了15分钟后，你可能会果断地关闭播放器并删除该影片。然而，如果你在电影院购买了电影票并进场观看，即使电影同样糟糕，你可能会选择坚持看完。这是因为，在家观看的沉没成本几乎为零，除了微不足道的电费和网费；而在电影院，你付出了50元的票钱，觉得中途离场很亏，于是选择忍耐。但无论你是否看完电影，那50元票款是不会退还的。你坚持到最后，并没有减少任何损失，反而白白浪费了一个半小时。 【 沉没成本在投资中的应用 】 在股市中，沉没成本的一个典型应用是补仓策略。许多投资者并不会一开始就投入全部资金，而是会先以小仓位进行尝试。一旦发现股票下跌，即被套牢，他们往往会选择连续补仓，而且仓位越来越大，最终可能投入所有资金。更不幸的是，有些投资者甚至可能因情绪激动而从其他渠道融资来补仓。这一切的根源往往在于最初那部分被套牢的小仓位。 从本质上讲，每一次的股票交易都应该是独立的。投资者买入股票的唯一理由应该是看好其未来的上涨潜力，而不是试图通过补仓来降低之前被套牢仓位的成本。否则，就可能导致像葫芦娃救爷爷一个一个送。 关于锚定心理 锚定心理，指的是人们在面对需要定量估测的事件时，往往会以某些特定的数值作为估测的起点，这个起点数值如同锚一样，影响着后续的估测结果。这一心理现象导致人们在做出决策时，往往不自觉地赋予最初获取的信息以过大的权重。 【 生活中的实例剖析 】 姑娘在25岁时曾与一位高富帅擦肩而过，因情感问题而未能修成正果。此后，每当她开始一段新恋情，都会不自觉地拿现任与那位高富帅作比较。她心中暗想，当初那么优秀的我都曾拒绝，现在所找的，至少在条件上不能逊色于他。然而，她并未意识到自己已过25岁，仍在紧紧盯着那个曾经的“锚”，这恰恰是锚定效应的生动体现。 【 投资领域的应用 】 锚定效应在股市交易中屡见不鲜。当股价位于4900点时，许多投资者往往因为前几天曾达到5100点的价格而犹豫不决，不甘心就此卖出。他们心中期望着股价能再次涨至5100点，然后再寻机卖出。然而，往往这种期望最终落空，投资者因此错失了卖出时机。 在股市的下跌过程中，投资者常常面临一种现象：他们往往在4500点时被4800点的价格所“锚定”，在4000点时被4300点所牵制，而在3500点时又被3700点所束缚。这种一路下跌、一路被锚定、一路不甘心的状态，解释了为什么在股市连续暴跌时，股民往往反应迟钝，操作能力受限，而一旦大盘开始反弹，他们又仿佛从梦中惊醒，纷纷选择割肉离场。这主要是因为股价一反弹，就容易触及到之前被锚定住的价格水平，从而引发强烈的割肉冲动。 在2008年股市崩盘期间，尽管大盘从5600点一路下滑至1700点，但仅有1.4%的投资者选择割肉离场。然而，到了2009年1月底，当大盘回升至1990点时，经过三个月的反弹，持仓帐户却减少了高达10.5%。这一现象揭示了投资者在股市下跌过程中的复杂心态和行为模式。 还有这样一个有趣的观察。许多股民在股票价格低于其成本价，即被套牢时，往往舍不得卖出，而且套得越深，这种不舍的情感就越强烈。然而，他们可能不知道，交易软件其实是可以修改成本价的。想象一下，如果你不小心遭遇了轻微脑震荡，短期内失去了记忆，有人趁机将你的软件成本价调低了50%，那么第二天你可能会毫不犹豫地卖出股票。同样，对于那些难以把握的大牛股，你也可以通过调高成本价来拉高心理的锚，这样你就再也不用担心被洗盘了。 关于处置效应 处置效应，简而言之，就是投资者在处理股票时的一种倾向性行为：他们更倾向于卖出那些已经盈利的股票，而继续持有那些仍在亏损的股票。这种“出赢保亏”的现象表明，投资者在盈利时往往变得保守，回避风险；而在亏损时，则可能变得更加激进，偏好风险。 【 处置效应在投资领域的影响 】 处置效应不仅揭示了投资者在处理股票时的行为倾向，也在投资领域产生了深远的影响。这种“出赢保亏”的行为模式，可能导致投资者在盈利时错过更多的机会，而在亏损时却陷入更深的困境。因此，了解并应对处置效应，对于投资者来说至关重要。 这张图左边揭示了投资者在股票上涨时的行为困境：他们往往难以在盈利时保持耐心，稍有获利便急于卖出锁定收益。而图右边则暴露了投资者在股票下跌时的困境：他们往往无法接受以亏损状态卖出，由于缺乏有效的舱位管理，往往迅速陷入满仓死扛的境地。 这两种交易心理截然不同，左边的心理模式限制了投资者在股市中的盈利空间，只能赚取小利；而右边的心理模式则可能导致投资者在股市中遭受重大损失。 尽管许多人听说过“让利润奔跑，截断亏损”的投资格言，但实践起来却困难重重。金融行为学研究显示，散户对于踏空的忍耐能力是亏损的两倍。这意味着，踏空2万块钱的痛苦与亏损1万块钱的痛苦相当。这恰恰解释了为什么许多投资者在盈利时难以保持耐心，却热衷于与亏损股票死磕。 大多数人都曾有过持有牛股的经历，但遗憾的是，大多数人都没能成功持有牛股到最后。你可以回顾自己的投资历程，验证一下我的分析是否合理。当投资者面临盈利时，他们往往为了避免因股价下跌而产生的后悔情绪，倾向于风险回避而选择提前卖出。而当投资者出现亏损时，他们又往往因为不愿立即兑现损失而产生的后悔，倾向于风险寻求而选择继续持有股票。这种人性中的不愿认错倾向，也在投资领域中得到了充分体现。 …… 转发的来源不写了，因为原文是2015年牛市行情期间我写的，之前那个账号的文章都删了，但好在互联网上有人保存了部分精华内容，所以我现在还能从别人账号搬运自己以前的内容。 我写这三篇内容的时候公众号的阅读量大概是5-6万，所以现在的你们大概有90%左右没看过，已经看过的老读者就当温故知新。 我重看10年前自己写的东西，觉得文笔有点太正经了，一板一眼的金融科普，能看出来当时的我是真想教东西 如果让我现在重写这三个概念，文笔可能会更随意更轻盈，但现在的我不会写了。10年前的我干劲十足，不但自己往前冲，还想拉着读者一起冲，这10年经历了很多事，对公众号的定位也变了，我不想当猫老师，我把这里当作互联网观察和个人投资日常的记事本，目的性和欲望都变淡了。 现在想想我过去这十几年写过不少精彩文章，等以后有机会我再给你们搬一些过来，不同时期的我写东西风格不一样的，你们看的是内容，我看的是以前的自己，蛮有趣的。 就这些吧，发射。

$ETH 这两周虽然暴力反弹回到了 2,500 美元上方，但如果把时间线稍微拉长，大部分在今年高位被套的人，账面上依然难受。 而 作为以太坊最大的明牌巨鲸，@Fundstrat 和他的 BitMine 在过去 14 个月顶着一路阴跌狂买了 582 万枚 ETH，持仓量已经快到全网供应近 5%了。 哪怕买到今天账面大概率还在浮亏，Tom Lee 却丝毫没有减速的意思，甚至在最新的 Bankless 播客里直接放话：新一轮牛市 ETH 至少看 5,000 美元，1-2 年内轻松冲上 10,000 美元。 为什么越跌越买？这近 600 万枚砸不穿的底牌到底是什么？ 整场播客信息量极大，Tom Lee 拆解了几个极具启发性的实操细节： 1. 质押现金流彻底锁死抛压 很多人担心 BitMine 买成第一大持仓后，一旦资金链吃紧会成为市场最大的“达摩克利斯之剑”。 Tom Lee 直接给市场吃了定心丸：BitMine 每年靠 ETH 质押能产生约 3 亿美元 的收益，而他们发行的优先股（BMNP）每年只需支付 3,000 万至 3,500 万美元的股息。 质押现金流完全覆盖了负债成本，不仅零财务压力、绝不卖币，甚至还有余力拿剩下的未质押 ETH 去做生态布局。 2. 华尔街式的“无杠杆看涨期权” BitMine 全程没有发行可转债，也没有高息借贷。 他们发行的 9.5% 优先股 BMNP，在 Tom Lee 眼里本质上是用极低成本锁定的一张 3 年期 ETH 平价看涨期权（正常在市场上买期权费接近 100%）。 只要 ETH 未来翻倍，质押收益就会远超股息，让股东享受到极大的资本杠杆。 3. 5% 只是观察哨，买入远未结束 买到 5% 之后还会不会继续买？Tom Lee 表示如果企业和机构开始把 ETH 视为长期资产，买穿 5% 完全合理，他们将在 2027 年正式评估扩容计划。 同时，公司最近 5 周已经开始回购股票，为的就是在价格起飞前集中每股的“含 ETH 量”。 4. ETH 是“土地”，AI 是其最大的下游买家 针对市场上“AI 抽干加密资金”的论调，Tom Lee 给出不同视角：加密是 AI 的下游故事。随着 AI 代理网络成熟，机器对机器的高频交易、链上结算与资产代币化需求将呈指数级爆发。 ETH 的核心逻辑不是生息债券，而是承载这些算力结算的“数字地产”。 尽管 Tom Lee 的个人财富与 ETH 深度绑定且利益相关，喊单难免带有屁股决定脑袋的成分，但现在的市场需要多头来提振信心，Tom Lee 的公开表态显然也能起到宣传效果。

高度疑似 AI 股神 Leopold 的仓位变动：4笔1亿美元超短 Call 看涨期权 1. 英特尔 $INTC 10月2日115 Call，大约20,000张、权利金730万美元。吸引力在于它是美国本土造芯和先进封装复苏票，政策叙事强，股价当时在109附近，115只高一点，两周内拉过行权价就能迅速放大收益。 2. 迈威尔 $MRVL 10月2日250 Call，大约3,500张、权利金385万美元。吸引力在于它做数据中心光模块、以太网和定制ASIC，AI流量越大越香；当时股价约241，250也是略虚值，短线弹性够用。 3. 闪迪 $SNDK 买的是10月2日1600 Call，大约4,200张、权利金4100万美元，是这包里第二大单。吸引力在于AI推理和数据中心要海量NAND，存储涨价比GPU故事更硬；当时股价约1596，1600几乎平值，最像直接赌内存继续冲。 4. 美光 $MU 买的是10月2日1000 Call，大约10,000张、权利金4400万美元，是这包里最大单。吸引力在于它是美国最纯的HBM/DRAM标的，9月30日还有财报；当时股价约978，1000就在眼前，两周里最有爆的潜质。 看来大暴涨要来了？

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