原油真正的多头逻辑，正在从“战争预期”变成“现实缺口” 目前国际原油供应持续收紧，油价重新站上80美元。 ▪️ 布伦特原油：约88.5—88.9美元/桶 ▪️ 币安WTI原油：81.32美元/桶 IEA最新月报释放了一个非常明确的信号：全球石油供应正在比市场此前预期收缩得更快。 几组数据值得放在一起看： ▪️ 2026年全球石油供应预计减少 430万桶/日 ▪️ 上月预测还是减少 370万桶/日 ▪️ 全球供应预计比需求低 127万桶/日 ▪️ 此前预计的缺口只有 86万桶/日 ▪️ 第三季度供应缺口预计达到 180万桶/日 ▪️ 7月全球可观察石油库存减少 6900万桶 最关键的是中东出口。 中东石油装船量在7月初一度恢复至约：2000万桶/日 但到了7月下旬，又快速降至：1200万桶/日，每天约800万桶的出口落差。 背后的核心仍然是霍尔木兹海峡通行受限、中东基础设施和油轮持续遭遇安全威胁，以及红海航线的不确定性。 目前海湾地区仍有约 830万桶/日 的产量没有恢复。 换句话说：原油市场正在从“担心供应中断”，逐渐走向“供应确实没有回来”。 这也意味着，市场并非完全没有定价中东出口下降和全球供应缺口，但距离极端恐慌仍有一定空间。 如果未来几周中东装船量继续维持在1200万桶/日附近，库存持续下降，WTI就可能进一步向85美元甚至更高位置寻找新的平衡。 现在的原油市场，本质上是两股力量正面碰撞： 供应端：出口受阻、产量下降、库存快速消耗。 需求端：高油价压制消费，全球需求被持续下修。 短期来看，供应收缩的速度明显快于需求下降，油价下方仍有支撑。 真正决定下一轮方向的，是两个问题： 第一，霍尔木兹海峡能否恢复稳定通行； 第二，中东出口能否重新回到接近2000万桶/日。 如果装船量长期维持低位，库存继续下降，那么这就不再是一次短期地缘事件，而是一个真实、持续的全球供应缺口。 反过来，如果霍尔木兹海峡恢复稳定通行，中东产量和出口迅速回升，叠加全球需求继续走弱，80美元上方也可能出现明显回吐。 数据来源：IEA 2026年8月石油市场报告

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原油突破90美元，市场开始重新交易“通胀回归” 美伊军事冲突继续升级，影响已经从地缘政治层面，逐渐传导到全球能源与金融市场。 截至7月20日，布伦特原油一度重新突破每桶90美元，创一个多月以来高位；美国WTI原油也升至84美元附近。真正让市场紧张的，不只是双方继续互相打击，而是霍尔木兹海峡的通航风险正在上升。该航道承担着全球约五分之一的石油运输，一旦油轮通行进一步受阻，市场交易的就不再只是“风险溢价”，而是真实的供应缺口。 图片里提到的另一个现象也很值得关注：战争升级后，黄金并没有像很多人想象的那样持续大涨。 7月20日，现货黄金回落至每盎司4005美元附近。原因是油价上涨虽然增强了避险需求，却也重新推高了通胀预期。市场开始担心，美联储可能需要把高利率维持更长时间，甚至不排除再次加息。美元和美债收益率走强，对不产生利息的黄金形成了明显压力。 这说明当前市场的核心矛盾已经发生变化。 过去，冲突升级通常意味着买黄金、卖风险资产；但现在，原油上涨首先让市场想到的是通胀。如果能源价格长期维持高位，美联储政策空间将再次收窄，美股、黄金以及加密市场都可能面临流动性压力。 对于加密市场来说，短期真正需要关注的，也不只是比特币能不能充当“数字黄金”，而是油价是否继续突破、美元是否走强，以及市场对美联储加息的预期会不会进一步升温。 地缘冲突是导火索，能源通胀才可能是影响全球资产定价的主线。