软件股空头仓位创近几年来新高——史上最大逼空可能就在下周引爆 这不是在讲故事，这是纯粹的筹码和资金逻辑。 先看数据： 软件股的空头持仓累积头寸已飙升至2021年来历史最高极值（图1）。与此同时，半导体的空头持仓却处于历史大底。过去大半年，所有人都在无脑做多硬件、做空软件。这个仓位已经极度拥挤，拥挤到了临界点。 周五已经出现了第一个引爆信号：半导体遭遇获利盘疯狂清洗，软件板块逆势大涨超1%。这不是偶然的板块轮动，这是六年来积累的空头仓位开始松动的前兆。 下周三英伟达财报后才是真正的引爆点。 逻辑很简单：英伟达财报出来，半导体的投机资金开始部分撤离，之前几次英伟达财报后基本都是sell the news，刻舟求剑这一次也会是sell the news。这笔庞大的获利资金哪怕只有一小部分流入软件板块，面对六年最高的空头仓位将瞬间引爆一场定向逼空狂欢。 还想说一点这跟你是否看好软件的AI护城河毫无关系。 这是纯粹的筹码游戏，空头被迫回补，价格被机械性地往上推。Short Squeeze不问对错，只问仓位。 微软（ $MSFT ）：逼空行情里最确定的标的 周五逆势涨超3%，创一个月最大单日涨幅。 但更重要的是基本面提供的安全垫：微软目前前瞻PE仅21-22倍，在其自身历史上属于绝对地板价。过去五年均值在32倍，现在打了六五折。Bill Ackman今年2月在373美元抄底并将其列为核心重仓，逻辑正是如此。 微软的滞涨从来不是基本面的问题，而是作为软件板块最大权重股，被机构恶意做空拖累的连带伤害。M365、安全合规、身份验证深度嵌入全球企业工作流，这条护城河不会因为ChatGPT的出现消失。6月微软迎来新财年结转，时间窗口也在打开。 无论下周逼空行情是否如期引爆，微软都是软件板块里风险回报比最清晰的标的——逼空来了涨得快，逼空没来跌得少。 还有其他的软件股票比如说 $NOW , $SNOW, $CRM $ADBE 总结 近几年来最高空头仓位 + 半导体资金开始撤离 + 英伟达财报作为催化剂。三个条件同时具备，软件板块的Short Squeeze不是会不会发生的问题，而是什么时候的问题。做多软件，做空半导体，或者至少——把你仓位里那些挤在99%拥挤度里的硬件股，认真想想该不该换个位置了或者调点仓位出来到软件股。 #软件股# #逼空# #ShortSqueeze# #微软# #MSFT# #美股分析# #板块轮动# #IGV# #半导体# #美股#

那个45倍的「白毛女股神」，到底在买什么？ 事情是这样的。 最近币圈和美股圈都在传一个名字。 @aleabitoreddit 一个X账号，头像是个白毛二次元少女。 2026年5月晒出年度战绩。 4502.45%。 我当时就愣了。 45倍？ 这尼玛是什么操作？ 我跟你说，兄弟们，她不是蒙的。 公开讨论的35只股票，31只正收益。 胜率接近90%。 超10只股票翻倍。 SIVE年内涨超10倍。 AXTI涨超5倍。 AAOI涨超5倍。 而且最骚的是，这些公司，在Serenity公开讨论之前，市值大多不到2亿美元。 华尔街的研究几乎没人覆盖。 机构根本看不上。 但当市场发现，这些企业居然是AI产业链中不可替代的关键环节时。 估值开始疯狂重估。 我跟你说，这人的厉害之处，不是敢买小票。 真正厉害的是，他不是在预测股价。 他是在推演供应链哪里会断。 01）普通人看AI，Serenity看什么？ 大部分人看AI，通常会问： 谁最火？ 谁涨最多？ 谁是龙头？ 谁最确定？ 所以最后大家都会看向英伟达、微软、Meta、台积电。 但Serenity的思路不是这样。 他真正问的是： 如果AI继续扩张，最后会被谁卡住？ 这就是他最核心的方法。 不找热门，找瓶颈。 02）瓶颈中的瓶颈 比如AI发展，第一反应当然是需要更多GPU。 但GPU只是第一层。 GPU变多之后，数据中心会变得更大。 数据中心变大之后，服务器之间、机柜之间、芯片之间的数据传输压力会越来越高。 于是光通信、激光器、硅光、CPO，就会变得越来越重要。 再继续往下挖： 谁提供关键材料？ 谁提供测试设备？ 谁掌握细分产能？ 谁是那个不起眼，但一旦缺货就会拖慢全链条的环节？ 这就是所谓的，瓶颈中的瓶颈。 一个公司不一定名气最大，也不一定收入最大。 但如果它卡在一条大产业链的关键位置。 当需求爆发，而供给短期跟不上。 它就可能被市场重新定价。 03）Serenity的七层卡脖子地图 Serenity把AI供应链拆成了七层。 每一层都找到了那个「没有它整个链条就断掉」的关键节点。 第一层，原材料。 AXTI，做InP磷化铟衬底。 没有它，光子学建设会倒下。 第二层，pBN坩埚。 信越化学，做InP晶体生长设备。 第三层，衬底加工。 AXTI加上一个未命名的双寡头。 Serenity说，这是「皇冠明珠卡脖子」。 第四层，CW激光器。 SIVE，Sivers Semiconductors。 控制下一代CPO的连续波激光光源。 市值不到3亿美元，Serenity说「严重错误定价」。 第五层，光模块。 AAOI、LITE、COHR、中际旭创。 组装光模块的。 第六层，测试设备。 AEHR，做光子学测试。 第七层，光纤电缆。 GLW康宁、Prysmian、Furukawa。 传统光纤加空心光纤。 你看，从原材料到成品，每一层都有一个「没有它就不行」的节点。 Serenity不是在买股票。 他是在画一张AI供应链的「断点地图」。 04）三个经典案例 案例一：SIVE，10倍股 Sivers Semiconductors，瑞典半导体公司。 做AI光互联激光器和光子芯片。 Serenity反复提及超过190次。 公开讨论前，市值不到1.5亿美元。 长期交易量不到100万美元。 没人关注。 但Serenity看到了什么？ 他看到了CPO，也就是共封装光学。 下一代数据中心，光模块要直接封装到芯片旁边。 这需要CW激光光源。 而SIVE控制了这个卡脖子点。 他预测，2026/27年SIVE可能还是零收入、亏损5000万。 但2028年收入可能到5亿。 2029年到10亿。 更骚的是，空头机构Two Sigma建仓SIVE净空。 股价暴涨之后，空头保证金压力越来越大。 被迫平仓，被动买盘助推。 至少一家空头认亏出局，损失数千万美元级。 这就是Serenity说的逼空共振。 在一个流通盘极小的股票里，做空本身就是在给多头递刀子。 SIVE最高涨了近20倍。 案例二：AXTI，5倍股 AXT Inc，美国衬底材料商。 做InP磷化铟衬底。 Serenity说，AXTI「基本上是整个光子学供应链」。 垂直整合了4个不同的卡脖子点。 他用了一个类比。 霍尔木兹海峡。 全球20%的石油通过霍尔木兹海峡。 一旦堵住，整个系统停摆。 AXTI就是光子学领域的霍尔木兹海峡。 Serenity说，大多数人完全不知道自己在说什么。 尽管日波动15%到25%，他仍然持有。 认为当前估值合理。 后来AXTI从十几美元涨到百元以上。 涨幅接近10倍。 案例三：AAOI，数倍股 Applied Optoelectronics，美国光模块公司。 Serenity说，这家公司「激光→设计→组装→销售光模块，拥有整个供应链」。 正在建设ELSFP，也就是外置光源。 进入CPO领域。 他预测，2027年下半年光模块收入10倍增长。 他在84美元左右买入相当数量。 说66亿市值对他来说太便宜了。 后来股价从30多美元一路上涨数倍。 05）Serenity的五步选股法 Serenity的方法，可以总结成五步。 第一步，找超级趋势。 AI、数据中心、算力、半导体、光通信。 大趋势要足够大，足够确定。 第二步，找第一层瓶颈。 GPU、HBM、电力、网络、数据中心。 这些是最明显的瓶颈。 但也是最拥挤的。 第三步，找第二层瓶颈。 激光器、硅光、CPO、特殊材料、测试设备、系统集成。 真正的认知差，往往藏在这里。 第四步，找「小市值 + 关键卡位」的公司。 不是因为它小就买。 而是因为它小，同时又卡在重要位置。 大趋势很大。 公司很小。 位置很关键。 市场还没完全理解。 这才是十倍股可能出现的地方。 第五步，做前瞻推演。 这家公司未来拿到订单的概率大不大？ 有没有产能扩张能力？ 管理层在做哪些布局？ 过去有没有进入核心供应链的经验？ 它卡住的瓶颈，会不会越来越重要？ 这一步最难。 因为此时订单可能还没明显增加。 财报还没验证。 机构也还没大规模买入。 市场还没给出确定性。 但真正的超额收益，恰恰来自这里。 机构等订单确认、收入兑现、财报验证之后才敢买。 Serenity做的是，在这些信号完全出现之前。 先基于供应链逻辑和工程常识。 判断这家公司有没有机会进入核心位置。 06）为什么是小市值？ Serenity专门挑小市值公司。 不是因为小市值涨得快。 而是因为大基金有体量限制。 一个管理百亿美元的基金，不可能去买一个市值2亿的股票。 买多了，流动性不够，进出都困难。 所以小盘股存在定价真空。 华尔街的研究几乎没人覆盖。 机构根本看不上。 但Serenity不一样。 他用的是自己的钱，加上1.4倍杠杆。 集中持仓。 他不需要考虑流动性。 他只需要考虑，这家公司卡在产业链的哪个位置。 当市场发现这个卡脖子点的时候。 估值就会疯狂重估。 这就是信息差。 市场上研究英伟达的人有几万人。 研究激光器供应链的人可能只有几十个。 研究硅光材料的人可能只有几个人。 而研究某个特殊外延片供应商的人。 可能全世界不到十个人。 Serenity就是这几个人之一。 07）Serenity是谁？ 说实话，没人知道。 全网现在还不知道这个人的真实身份。 没有人知道她的真实姓名、国籍、年龄、职业。 是完全隐匿于网络的顶级投资大佬。 X账号简介写的是： AI半导体产业链研究院、Nature论文作者、RISC-V基金会核心成员。 整个含金量拉满。 她还公开了一段过往。 2018年拒绝了英伟达AI团队主管的邀约。 那时候英伟达股价只有6美元。 我跟你说，这人的背景，大概率是真的。 因为她对AI硬件的理解，不是看研报能看出来的。 是从工程细节里抠出来的。 她自己说过，「Only buys what he's touched」。 只买自己摸过的东西。 她大概率是真的在半导体行业干过。 08）机构轮动理论 Serenity还有一个核心观点。 机构轮动。 她抓住了内存名称上涨的尾巴。 SNDK、三星、SK海力士、美光。 然后机构之前用AAOI、AXTI、LITE、COHR等光子学名称跑赢。 现在再次通过大量增加SiPh、ELS来做到这一点。 她说的三阶段轮动是： 第一阶段，内存。 第二阶段，光模块。 第三阶段，外置光源和硅光。 她认为自己现在处于第三阶段的开端。 而大部分人还在第一阶段徘徊。 这就是认知差。 09）风险与争议 Serenity的方法也不是没有风险。 第一，幸存者偏差。 她公开讨论的股票，涨了的大家都能看到。 跌了的，可能就不提了。 第二，没有监管披露。 她没有基金，没有13F报告。 持仓大小、进出时间，都不透明。 第三，高波动。 她持仓的股票，日波动15%到25%是常态。 普通人根本扛不住。 第四，流动性风险。 小市值股票，进出都困难。 她想卖的时候，可能根本没人接盘。 第五，逼空风险。 她自己也参与逼空。 但逼空是双刃剑。 空头被逼平仓，股价暴涨。 但如果空头坚持不撤，或者更多空头加入。 股价可能暴跌。 10）普通人能学到什么？ Serenity的方法，普通人很难完全复制。 因为她有实打实的AI科研背景。 她对供应链的理解，是从工程细节里抠出来的。 不是看几篇研报就能学会的。 但有几个思路，是可以借鉴的。 第一，不追热门，找瓶颈。 热门股已经被充分定价。 瓶颈股，市场还没发现。 第二，往下挖三层。 英伟达需要GPU。 GPU需要光模块。 光模块需要激光器。 激光器需要衬底材料。 每一层都可能有机会。 第三，小市值+关键卡位。 大趋势很大。 公司很小。 位置很关键。 第四，做前瞻推演。 在订单确认之前，先判断逻辑是否成立。 第五，接受高波动。 如果承受不了15%的日回撤。 就别玩这个。 说到底 Serenity的方法，本质上是「供应链断点投资」。 她不是在看股价。 她是在看产业链哪里会断。 当需求爆发，供给跟不上。 卡在关键节点的公司，就会被重新定价。 这就是十倍股的来源。 但说实话，这种方法，门槛极高。 你需要对产业链有极深的理解。 你需要能接受高波动。 你需要有耐心，等市场发现你发现的逻辑。 我跟你说，股市会奖励错误。 以至于很多人赚到钱之后，就意识不到自己的错误。 但把时间拉长来看，市场是公平的。 所有短期的盈利靠运气。 长期的超额收益，永远靠认知壁垒。 Serenity的认知壁垒，就是她比全世界99.99%的人，更了解AI供应链的断点在哪里。 这就是她一年赚45倍的原因。

手搓长文：2026别再被VC币PUA了，Agent才是普通人翻身逆袭的唯一机会 我不确定Agent是否能真正改变你的人生，即使我知道，大概率也不会坦诚地分享出来。世界永远遵循二八法则，20％的人占据绝大多数的生产资料、财富、资源、算力、权力。 剩下的80％是像你我一样的普通人。希望你愿意花5分钟时间读完这篇手搓长文，也许会有新的启发。 今年以来发生几件事对我触动很大： 1.OpenClaw爆火，最敏锐的Web3选手们最早知道，却没实现最大盈利，反而是后知后觉的Web2二道贩子们赚的盆满钵满，Token从代币变成智元，开启全民养虾时代。 2.加密市场持续下行，VC币信任崩塌，MEME行情惨淡，无叙事无高潮，AI生产力在Web3变现困难，反而预测市场高歌猛进，头部平台估值飙升220亿美元，币安OKX齐头并进，开启预测大决战。 3.X上舆论两边倒，标题党教你用龙虾日赚千刀，普通人也能独立开发产品，一天手搓十几个加密工具，世界变化太快了。 日光之下，并无新事。穿越了几轮牛熊，追赶不上时代的焦虑感一直存在，同时也能看到不断迸发出来的机遇红利：AI AGENT、市场预测、Web2流量溢出、世界杯粉丝经济。信息大爆炸，AI大乱斗，这是最好的时代，也是最坏的时代。 接下来我会押注两个风口： 一是能够将AGENT转化为真金白银的工具产品。 要知道市场上99％的Agent工具都是套壳鸡肋，本质上还是对已有数据的整合处理，再反馈给用户似是而非的答案，至少在现阶段并不能创造真实价值。（同时我也坚信，几个月几年后一定可以实现） 二是能够链接Web2资金、流量、话题的Web3的超级平台。 缺乏流动性的市场无法吸引新用户，交易所获客成本越来越高，只有重新打造一个新的“博弈造富”叙事，才能吸引更多人进入加密。 最近在深入研究的LEVIX项目可以说是在朝着这两个大方向在走，算是很早期的项目，产品略显简陋，但底层逻辑我是认可的。 第一个逻辑是【用AGENT来进行辅助预测】， Polymarket的预测事件无穷多，参差不齐，又因为地域文化差异、专业知识壁垒，普通人要想博弈利润是很难的，光是筛选海量的时间信息就耗费精力了，更别说还要实时跟踪事件变化，所以在我的理解中，预测事件最大的门槛就在于对信息的获取和认知。 LEVIX的逻辑是引入AGENT，让Agent发现热门事件→分析事件→AI大模型经验判断→实时热点跟踪→结论推导→复盘验证，通过这样的一个流程来持续校准AGENT，同时也为用户提供有效信息，帮助用户做判断。 这套产品逻辑的落地性很强，也踩中了预测风口，至于预测准确率的提升，要看究竟能有多少用户参与训练，毕竟聪明的Agent都是调教出来的。也有另外一种可能，LEVIX本身就已经具备一些【预测经验包】，不需要从零做起。 体验链接： 另一个逻辑是【电竞奥运合作伙伴+Web2粉丝流量】， 举个很简单的例子吧，我有不少朋友可能不了解加密，但他们绝对懂LOL懂CSGO，这类群体不在少数，电竞用户在年龄和兴趣上和Web3用户是高度重合的，而且从Polymarket事件交易量来看，体育电竞板块交易量占37％，电竞无疑是撬动Web2用户的最佳入口。 这也是LEVIX吸引我的重要原因，它是电竞奥运的官方合作伙伴，未来每一场电竞赛事都会有它的存在，靠着这个噱头也能接触并转化更多用户。关于电竞奥运这个信息我也多方求证过，背后是有大哥的，不然也挂不上这个名头。 用朋友的一句话来形容：它是加密世界的小红帽，有资源有实力，缺少的是一个支点。 支点在哪里我也不知道，但Levix现在的思路是完全可行的，也符合我对新叙事的判断，尽管市场上有无数的同质化产品，但电竞赛事只有那么几个，电竞奥运只有一个，有时候并不是产品决定价值，而是资源决定上限。 2026如何用Agent改变你的人生？并没有答案，一起探索一起Agent吧，始终不变的只有变化自身，放弃刻舟求剑，重新来过。

感谢@iX00AI Joined February 2024 的支持 seedance prompt: 以未经处理的iPhone手持拍摄真实视频风格呈现，所有设置自动。画面剧烈手持抖动与呼吸感，自动对焦在高速目标间激烈搜索并频繁延迟失焦，自动白平衡随夕阳与爆炸闪光剧烈切换。保留镜头光晕、高光溢出、紫绿 fringes、运动模糊与沙尘痕迹。仅画内音效，麦克风在爆炸与风声时严重低频失真。路人视角疯狂追踪空中混战，镜头完全跟随本能反应，构图偶尔不完美。 0秒时，镜头剧烈晃动对准远方沙漠天空中的蓝色机械飞行器与巨大蒸汽朋克中式飞船，自动对焦搜索，风沙模糊画面下部，夕阳高对比边缘出现紫绿 fringes。1-2秒时，女侠 穿着 hf_20260512_141032_8f8cd055-45ea-4e24-8b08-7ff27f30476a 骑飞行器 hf_20260521_005321_c57813c6-17b8-4d85-8d59-fc3b67a9dec3 高速贴近飞船 hf_20260521_005449_eff30408-8705-4af1-adbd-d1db757b34a0 ，镜头快速摇摄跟随，风声突然增大，自动曝光因夕阳过曝后快速恢复。3-4秒时，她跳下飞行器 hf_20260521_005321_c57813c6-17b8-4d85-8d59-fc3b67a9dec3 用光剑划开舰体冲进船舱内大开杀戒，刀光与异型身影在狭窄舱内快速交错，镜头剧烈左右晃动并被墙壁、管道短暂遮挡，对焦在光剑亮光与快速移动目标间激烈搜索挣扎。4-5秒时，她劈开船舱墙壁冲出重围，画面出现强烈运动模糊与残影。5-6秒时，飞船剧烈震动爆炸，火光瞬间吞没甲板，女侠被气浪掀飞从边缘跳出急速下坠，镜头跟着一起坠落，麦克风爆炸轰鸣严重失真，风声呼啸充满画面，一个异型在画面边缘快速接近试图抓住她。 6-7秒时，时间进入手机慢动作模式，但手持抖动依然强烈，自动对焦在旋转中挣扎，一个异型几乎在半空中抓住她，镜头开始跟随她踢出第一脚，火焰、浓烟、碎片、头发与衣物在画面中缓慢漂浮，操作者本能地快速旋转手机试图环绕拍摄，画面出现明显滚动快门扭曲与运动模糊。7-10秒时，她在空中灵活穿梭，以慢动作潇洒将异型一个接一个踢开，每一次踢击都将异型戏剧性击退穿过漂浮碎片，镜头持续围绕她高速旋转但抖动严重，自动对焦频繁丢失又拉回；大批异型在她身后悬停般缓慢坠落。她冷静拿出手机，比出和平手势对着镜头眨眼、俏皮吐舌头，在坠落的异型群中自拍，收起手机，整个过程镜头仍在剧烈旋转与抖动中挣扎。10-12秒时，时间瞬间恢复正常速度，异型被猛烈炸飞向四面八方，她快速下降同时轻松躲避剩余异型，大批异型继续在她身后穿过云层猛烈坠落，镜头猛地回正但仍不稳定。12-13秒时，她快速下降躲避最后异型，镜头跟随她下坠，背景燃烧残骸仍在爆炸。13-15秒时，蒸汽动力降落伞在她上方完全打开，镜头大幅拉远，燃烧的蒸汽朋克中式飞船残骸在远处夕阳下继续爆炸，最后画面定格在她在降落伞下平静下降的孤寂身影，背景是熊熊烈火与满目疮痍的沙漠天空，镜头最后轻微下沉并出现轻微倾斜，呈现真实未经处理手持视频质感，纪录片级自然不完美感，无任何后期调色或特效。所有相机行为均符合iPhone自动拍摄物理特性。

最近美股科技、AI 半导体等涨得猛，想买美股的不少。 但热门QDII一天限10块20块，想多买都买不进。 今天整理了一批不限额或者大额度的QDII。 但在看名单之前，先搞清楚几件事。 01）QDII的本质：外汇额度生钱的生意 QDII简单说，是国内机构帮你出海投资。 不用开海外账户，人民币直接买美股、港股、全球资产。 但这里有个关键：你的钱不是直接变成美元买股票。 是基金公司把人民币收上来，去国家外汇管理局申请换汇额度，换成美元再投出去。 国家给每家基金公司的额度是有限的。 热门基金买的人太多，额度用光，就只能暂停申购或者限大额。 所以不限额的QDII，本质上就是额度还没用完的QDII。 这不是产品好坏的问题，是额度余量的问题。 02）为什么QDII总是限额 三个原因： 1、外汇额度用完了 这是最直接的原因。国家外汇管理局每年给各家基金公司批额度，用完即止。 2024年以来，美股持续上涨，国内资金出海意愿强烈，很多基金公司的额度早就见底了。 申请新额度需要审批，周期不确定，所以基金公司只能先限额。 2、保护现有持有人 短期内涌入太多资金，基金经理很难在短时间内找到合适的投资标的。 现金仓位被动提高，会摊薄原有持有人的收益。 限购是为了控制规模，保证基金运作的稳定性。 3、汇率风险 人民币兑美元波动剧烈时，大量资金进出会放大汇率对净值的影响。 限购可以平滑资金流动，降低汇率冲击。 03）全球QDII和美股QDII的区别 美股QDII专注美股市场，重仓科技巨头，波动大，收益弹性高。 全球QDII不局限于美股，日本、德国、印度、新兴市场都配。 分散了单一市场的风险，但也会分散收益。 美股涨的时候，全球QDII跑不过美股QDII。 美股跌的时候，全球QDII跌得少一点。 选哪种，取决于你能承受多大的波动。 04）买之前要知道的事 1、赎回慢 QDII赎回一般T+2甚至T+3到账，急用钱的时候别买。 2、汇率波动 人民币兑美元升值，你的QDII收益会被汇率吃掉一部分。 人民币贬值，汇率会增厚收益。 这是双刃剑。 3、别盲目追高 不限额不代表值得买。 有些不限额是因为业绩一般，买的人少，额度自然用不完。 要看基金的历史业绩、跟踪误差、费率，不是只看限不限额。 4、定投更稳 即使是不限额的QDII，也建议分批定投，不要一把梭。 美股现在处于历史高位，一次性买入的风险大于分批买入（当然只是心里承受能力是这样的，除非你规划好自己拿住 10 年不看） ----- 限额20块的基金，不是基金公司小气，是外汇额度真的用完了。 不限额的基金，也不是天上掉馅饼，可能是买的人少，额度还没用完。 选QDII，先看投什么、再看业绩、看回测修复、最后看限不限额。 顺序别搞反了。

美股继续疯，给你一个巴菲特指标判断顶部 01）存储芯片涨疯了 美光大涨15个点， 闪迪大涨16个点， 英特尔大涨13个点， 均创历史新高。 闪迪年初还是200多，现在1500多，7倍多。 相比之下，海力士和三星都算涨幅的弱者了。 那A股的这些存储标的，简直就是蝼蚁。 近期某个新股号称小闪迪，从第一天开始还没一个月已经2.5倍，也算是打出了A股存储的标杆。 只能说，财富效应如此集中，真的是胆大者的盛宴。旱的旱死涝的涝死，如果你最近处于焊死阶段，多想想自己的问题。 你是蹲对了不敢上仓位，还是蹲错了没有切换？ 如果蹲对了但仓位小，那很简单，每一次回踩MA5的时候都要珍惜。 如果蹲错了，什么时候做切换？也很简单，等美股消停的时候，回调就是分歧时间。 02）蹲错的人有两个选择 蹲错的懒人有两个选择。 一个是蹲对应的行业类ETF，比如科创人工智能，或者本周又开始热门的航天ETF、卫星ETF。 一个是无脑买入QDII基金，即间接配置美股。大部分美股基平均收益都20多个点了，这还是弱的。 精准踩对美股存储和光的QDII基金，这两个月来都40多个点了。 你可以自己在某宝搜索QDII，看收益曲线就知道我没瞎说。 只可惜因为各种限购，导致每天收益只有几杯奶茶。 但凡每天有个10000额度的，收益都不敢想有多高。 后续下半年QD额度放开后，我会给大家做建议。 03）海外谈泡沫的声音更大 现在别说A股感觉有牛市氛围了，美国的分歧更大。 如果你经常出去看观点，你会发现海外谈泡沫的声音更大。 对冲基金传奇人物Paul Tudor Jones表示，当前环境与1999年高度相似，但他认为牛市或许仍有一至两年的续航空间。 不过一旦估值继续膨胀，最终的调整将令人窒息。 数据显示，费城半导体指数在过去的28天中有24天上涨，涨幅高达63%。这种涨法，说没泡沫你自己信吗？ 04）巴菲特指标：一个简单的天花板测量工具 看完这些泡沫讨论是有帮助的，因为你能很清晰看到美股的天花板在哪里。 简单做个科普：巴菲特指标。 2001年巴菲特提出，股市总市值除以GDP，超过2倍即高度危险。 当下的数据：2025年美股GDP约30万亿，5月美股总市值约75万亿。目前美股总市值距离3倍GDP，还有20个点左右涨幅。 刻舟求剑的数据： 2000年互联网泡沫前指标达146%，随后纳斯达克暴跌78%； 2008年金融危机前突破110%，标普500一年内腰斩； 2022年初指标超200%，随后标普500年度下跌19%，创2008年以来最大跌幅。 所以这个巴菲特自己提出的指标警告风险，结合巴菲特疯狂囤积了3973亿现金，你能理解他为啥不享受泡沫，而是疯狂囤现金了吗？ 巴菲特作为投资常青树，知行合一是非常重要的。他不知道哪天泡沫破裂，但他知道一定会破裂。 ----- 看完是不是心惊肉跳？是的，活在上涨恐惧中的美国机构就是这样的心态。 但乐观者的观点是：站在新一轮工业革命之前，一切皆有可能。 你是愿意做一个踏空的悲观者，还是愿意做一个泡沫中的乐观者呢？ 我的选择是：既在泡沫中享受上涨保持定投，又随时回调抄底。 仓位管理和止盈纪律，比判断顶部更重要。

六大门派围攻光明顶—赵无忌归来 江湖百年，加密风起。 天下势力林立，唯有币安，如西域光明顶一般，矗立在数字浪潮之巅，以自由、开放、普惠为圣火，聚亿万交易者，成一代江湖传奇。 执掌这座巅峰的，是一代枭雄CZ。 他如明教阳顶天，凭绝世心法创下BNB九阳神功，以乾坤大挪移般的生态布局，横扫八方、威震四海。可江湖从来容不下强者，树大招风，流言四起，六大门派以“正统”自居，视币安为魔教，磨刀霍霍，直指光明顶。 六大门派——CX、KX、GX、BX、OX、YX，各怀鬼胎，以合规为名，行掠夺之实。 他们要拆平台、夺技术、分江山，更要毁掉币安赖以安身立命的底层心法。 大战将至，江湖传言CZ隐退，光明顶群龙无首，人心惶惶。 六大门派趁虚而入，步步紧逼，从山脚杀到大殿，明教子弟浴血死守，圣火将熄，大厦将倾。 就在所有人以为光明顶必破、币安必亡之时， 一个名叫赵无忌的少年，孤身走上光明顶。 他衣衫朴素，眼神沉静，却身怀九阳神功护体、乾坤大挪移在心，一人一马一剑，挡下六派千军万马。 崆峒派拳风刚猛，他随手卸力 昆仑派剑势凌厉，他侧身避过 华山派快招连环，他以静制动 峨眉派倚天剑出鞘 他硬接锋芒不伤分毫 少林高僧出手，他以彼之道还施彼身； 武当侠士当前，他只守不攻，心怀大义。 所有人都震惊： 这少年是谁？为何武功路数与CZ如出一辙？ 为何他懂BNB心法、熟币安全局、连生态脉络都了如指掌？ 直到大战最烈、胜负将分之际， 赵无忌立于光明顶圣火之前，缓缓抬眼，声音传遍整座山峦： 你们要找的CZ，一直都在 隐退是我，归来是我 少年是我，枭雄也是我 我是赵无忌，也是CZ 一语落，全场死寂。 原来所谓少年现身，不过是王者换面归来。 CZ以赵无忌之身，重临战场，不是为了争霸，而是为了守护——守护他一手创立的信仰，守护千万用户的信任，守护这座风雨飘摇却从未熄灭的光明顶。 他以乾坤大挪移化解六派围攻， 以九阳神功稳住平台根基， 以一身绝学拆穿阴谋、揭露野心、劝退强敌， 以一人之力，挽狂澜于既倒，扶大厦之将倾。 六大门派终知： 他们攻打的从不是一座平台，而是一种信仰； 他们想灭的从不是一个人，而是一股不可阻挡的时代浪潮。 大战落幕，光明顶圣火重燃。 江湖从此流传一句话： 圣火不灭，无忌常在；币安不倒，江湖仍在。 有人问，CZ是谁？赵无忌又是谁？ 答案只有一个： 是同一个人，同一份初心，同一场永不低头的江湖传奇。#币安AI短剧比赛#

━━━━━━━━━━━━━ 【券商研报汇总】 ━━━━━━━━━━━━━ 报告日期：2026年5月27日（周三） 数据区间：近三日（5月25日-27日） 【说明】以下数据来源于公开网络信息整理，基于证券之星、金融界、Wind等平台不完全统计。由于券商研报披露渠道分散，部分个股研报数量和目标价可能存在统计口径差异，建议结合个股实际情况参考。 ━━━━━━━━━━━━━ 一、近期三日研报家数最多的三家个股（买入评级） ① 珀莱雅（603605） • 东方证券：目标价85.92元，买入评级，最新股价58.03元，上涨空间48.06% • 华创证券/申万宏源/国信证券等：目标价58.03元附近，买入评级 • 一致预期目标价：约72元 • 推荐逻辑：美妆龙头，品牌升级+电商渠道持续放量，Q1业绩延续高增。 ② 贵州茅台（600519） • 诚通证券：目标价1285.88元，买入评级 • 华鑫证券/万联证券/开源证券/山西证券/中邮证券/西南证券/群益证券等：共计13份券商研报关注 • 一致预期目标价：约1700元（各券商目标价区间1300-2100元） • 推荐逻辑：白酒龙头地位稳固，现金流充裕，长期品牌溢价突出。 ③ 明阳智能（601615） • 华创证券：目标价25.75元，买入评级，最新股价17.53元，上涨空间46.89% • 国金证券：持续跟踪，维持买入 • 一致预期目标价：约24元 • 推荐逻辑：海风龙头，订单饱满，海外业务高增预期。 ━━━━━━━━━━━━━ 二、近期三日一致预期提高最多的个股 注：由于公开数据有限，本节选取近三日有明确目标价上调或盈利预测上调的代表性个股： ① 恒立液压（601100） • 国信证券（5月26日）：上调2026-2027年盈利预测至36.01/44.48亿元（原预测32.32/38.00亿元），新增2028年预测53.71亿元 • 对应PE：43/35/29倍 • 评级：优于大市（维持） • 上调逻辑：液压龙头稳健增长，海外泵阀+丝杠业务加速推进。 ② 汇川技术（300124） • 国信证券（5月26日）：下调2026-2027年盈利预测至60.41/73.15亿元（前值63.83/76.42亿元），新增2028年预测86.84亿元 • 注：短期预测略有下调，但AI战略全面布局，中长期成长逻辑强化 • 评级：优于大市（维持） ③ 澜起科技（688008） • 高盛（5月27日）：上调A股目标价至363元（参考价257.30元），潜在上行空间41.1% • 评级：Buy（买入） • 上调逻辑：AI服务器内存带宽需求成为新瓶颈，公司的PCIe Retimer和PCIe Switch芯片受益于AI服务器扩张，HBM渗透率提升带动配套芯片需求。 ④ 联想集团（港股00992，但A股投资者关注） • 高盛（5月26日）：大幅上调目标价71%至27港元 • 多家券商跟进上调目标价 • 评级：买入 • 上调逻辑：Q4净利润暴涨479.5%，AI收入占比近四成，ISG业务扭亏为盈。 ⑤ 特海国际（港股09658） • 浦银国际（5月26日）：上调至"买入"评级，目标价13.7港元 • 上调逻辑：2025年战略调整见效，翻台率回升，2026年复苏趋势明确。 ━━━━━━━━━━━━━ 三、近期三日机构首次评级买入的A股个股 ① 天赐材料（002709） • 评级机构：国金证券 • 评级：增持（首次覆盖） • 目标价：65.96元 • 评级逻辑：长期主义筑龙头，全链整合驭周期。电 解液龙头，硅碳负极+钠电布局带来新成长曲线。 ② 君实生物（688180） • 评级机构：开源证券 • 评级：买入（首次覆盖） • 目标价：未明确给出 • 评级逻辑：全面布局IO+ADC 2.0时代，争新一代实体瘤SOC，核心管线进展超预期。 ③ 必贝特（688759） • 评级机构：华福证券 • 评级：买入（首次覆盖） • 目标价：未明确给出 • 评级逻辑：首创双靶抑制剂已获批，肝外siRNA平台剑指CNS与肾病蓝海，技术平台稀缺性强。 ④ 希荻微（688173） • 评级机构：中航证券 • 评级：买入（首次覆盖） • 目标价：未明确给出 • 评级逻辑：新兴业务多点开花，业绩拐点加速到来，消费电子+汽车电子双轮驱动。 ⑤ 兆易创新（603986） • 评级机构：中航证券 • 评级：买入（首次覆盖） • 目标价：未明确给出 • 评级逻辑：存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速，AI驱动存储需求爆发。 ━━━━━━━━━━━━━ 【板块聚焦】 近三日券商关注度较高的行业板块： • 半导体/AI硬件：澜起科技、海光信息、兆易创新 • 新能源/电力设备：明阳智能、亿纬锂能、阳光电源 • 工程机械：徐工机械、恒立液压 • 医疗耗材/设备：爱迪特、振德医疗、三友医疗、海泰新光 • 白酒/大消费：贵州茅台、珀莱雅 ━━━━━━━━━━━━━ 请关注、转发、收藏，华尔街观察团队将持续跟踪相关消息、解读量化数据，基于WSV模型，给出股票、黄金、债券（ETF）大类资产及板块（ETF）轮动量数据，个股案例研究，为您提供超前布局机会。 ⭐️⭐️⭐️ 文章所载内容信息参考，不构成任何投资建议或操作指南。信息基于公开公告整理和量化数据机器学习计算，文章信息与数据的真实性、完整性、有效性不承担任何责任。历史数据不代表未来、案例分析不代表收益承诺。投资者据此操作，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。

#CRCL# 财报公布后的展望与挑战，持仓视角拉长的同时不要忽视短期波动与风险！ CRCL 财报公布后，营收增长+ EBITDA 增长+USDC规模扩张成为短期市场的焦点， 同时，乐观畅享展望未来，我们可以企业本身盈利+政策预期+AI赋能三方方向去畅享 但是，面对投资，我们依旧需要谨慎，畅享未来与警惕潜在风险要并存，什么持仓成本，就要承受什么持仓压力，更取决于自己的持仓周期与视角！ 一，营收增长，增长是事实，但是实际情况有折扣 1，Crcl 储备收入6.53亿，同步增长17%，增长动力来自USDC流通增幅39%，但是储备收益对应下降66个基点，两者相互抵消了一部分增长。 2，Crcl战略上是向支付型公司转移，但是目前依旧属于过度依赖稳定币利差产生收益的企业。 3，利润轻微下降，并未引发担忧，不过随着公司战略转型，从利差支撑营收到AI+支付型企业，所带来的估值预期不同，后者市场对估值的要求会更高。 4，股价在财报公布后出现较大波幅，佐证了前一条观点，理想是理想，现实是现实，CRCL想要完成战略转型，短期信心与估值如何平衡，是一个市场问题。 二，政策利好预期，清晰法案的推进 1，本周5月14日清晰法案将会在参议院进行投票，如果投票顺利，距离成功立法更近一步，当然后面还有经历四轮考验，节奏上，本周可以通过，今年立法的概率提升，反之，如果本周不通过，今年成功立法难度提升。 2，一旦法案成功立法，合规确定性、机构采用、竞争格局方面都算是利好，但是这个利好的基础是在CRCL战略转型成功，是中长期利好。 3，但是CRCL目前采用的稳定币收益也要面临挑战，从利差收益型企业专项支付型企业，这个转型期间，估值，股价方面，市场是否给出更好的信心预期？这将会是一个明显的挑战。 清晰法案的中长期利好，也会短期给CRCL带来更多的转型压力，所以这是一把双刃剑，算是趋势逼着企业转型，如果期间稍有不慎，市场信息必然会下滑。 三，AI行业叙事的赋能 1，本次财报强调了Agent Stack，在今晚财报中提及的几项技术中，最为亮眼的就是Nanopayments，号称可以支持最低 0.000001 美元级别的 gas-free USDC 付款，用于高频、亚美分级机器对机器支付，这将会进一步加深CRCL在AI支付领域的地位 2，可以看出来，CRCL想要做的不只是单点支付，而是从钱包、身份、权限、结算、审计与风控等一些列的完整支付体系，一旦完成布局，意味着CRCL战略转型成功。 3，但是，理想与现实之间依旧要面对不少的挑战，例如， AI支付的真实需求还未全面爆发，增长周期是多久？ AI Agent 资助福分场景是以来A2A以及AI经济体的全景发展，而此时不管是A2A还是AI经济体，都处于初步阶段。 监管、权限、风控与责任归属还未清晰划分， CRCL本身要面临Stripe、Coinbase、银行等链上协议竞争 支付严格意义上说是吃现金流的生意，交易量并不完全等于收入，低毛利率可能会打压市场对于未来营收预期的想象。 四，持仓成本，周期，以及视角！ 对于投资者的我们来说，此时不能只看到CRCL利好带来的未来畅享，更应该警惕当下的以及未来短期的挑战与风险 从CRCL财报本身，政策预期与行业赋能来看，中长期我也非常看好CRCL，如果你也是，你就要考虑当前的持仓成本是多少？面对未来风险与挑战造成的浮亏，你是否能承受？给自己设置好风险线，从而让自己更加从容的持仓等待周期。 尤其是对与我们加密交易者的小伙伴来说，很多人可能都是合约持仓，杠杆过大，或者保证金控制不好，浮亏，甚至爆仓风险都存在，所以更应该审视好当前的情况。 很多人只高喊利好，高喊未来，但是对于短期追求短周期高收益的小伙伴，何时入场，什么持仓成本非常重要，更何况，加密市场本身的热度对CRCL的股价也有一定的影响。 以我个人为例，老粉丝都应该知道，之前抄底 #Bitcoin# 已经可用资金不多了，导致我并未底部抄底CRCL，不过当初在大家都不看好的时候我 @ 开了合约，持仓成本52美元左右，目前算是我美股三个合约持仓中盈利最好的，也让我倍感欣慰。 我的观点，在CRCL财报本身不出现较大意外的前提下，BTC新高就要考虑止盈，否则我基本不会动了，后续我会在积累点资金，一旦期间面对行业挑战，CRCL股价再次下跌，我会伺机在买点股票持有，参考周期性，参考CRCL战略转型成功周期！

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。 写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @tj_research 逃课君的开导。 而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。 他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案： 如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。 如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或者离场一部分的资产。 那么我们说结论 现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看未来的2至3年内必然会进入牛市。 目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。 下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。 首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？ 因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。 其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？ 很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。 1. 货币宽松的环境。 2. 近似于零的低利率。 3. 量化宽松和/或扩表。 4. 经济处于正向发展。 5. 美元指数（DXY）下降。 6. 政府政策刺激。 其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。 为什么说货币宽松是非必要条件呢？ 因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。 货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。 那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式： 1. 降息 降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。 2. 量化宽松 央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接向市场注入资金，增加货币供应。 3. 扩表 央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。 所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。 而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说： 现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。 我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的突破新高。 是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行业不仅仅看 #Bitcoin# 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。 而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。 但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？ 其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。 从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从利率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。 其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。 而美联储继续加息的原因就是通胀过高。 之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。 衰退到底是机遇还是挑战呢？ 从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。 而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。 但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。 衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表模式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。 回到重点，现在处于牛市吗？ 1. 货币宽松的环境。 现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。 2. 近似于零的低利率。 现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。 3. 量化宽松和/或扩表。 现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。 4. 经济处于正向发展。 目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。 5. 美元指数（DXY）下降。 确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。 6. 政府政策刺激。 虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。 所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。 那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？ 如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。 情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。 而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变化。 说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是： 1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。 2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。 3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。 这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。 原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。 而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。 而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。 所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。 除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。 但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。 那么现在是熊市吗？ 前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。 1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多来说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。 2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。 3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。 4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。 5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。 因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。 所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市（衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。 最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？ 1.货币宽松的前奏。 两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。 但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。 2. Bitcoin 的价格逢低买入。 图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。 但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。 但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。 3. 宏观数据节点 点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔在点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。 点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。 4. 价格越低越要谨慎开空 虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。 当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。 所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。 5.仓位一定要控制好 没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。 结尾 大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。 最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我的观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。 我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX