SemiAnalysis Weekly — Ep. 031 - EMERGENCY EPISODE: Are We Doomed? ARR 是新的 GDP 市場目前幾乎只盯四個數字：OpenAI 與 Anthropic 的新增 ARR，以及 AWS、Azure 的年增率。Joey 認為這才是半導體交易的真正基準，其他指標都是雜訊。Max 指出算力仍是「需求遠大於供給」的結構，短期不會翻轉。即使 Dario 主張放慢前沿推進，也不等於需求下降；市場若把「pace the frontier」解讀成訂單減少，方向很可能錯。短期內，實驗室仍會繼續搶產能，因為成長數字才是定價核心。 安全控制反而增加算力消耗 更多安全機制不會省算力，反而更耗。OpenAI 在 Hugging Face 事件後，已把約 20% 算力拿去監控思維鏈。若要讓 METR 這類第三方真正嵌入訓練流程，還得理解模型行為、GPU 叢集與 Kubernetes，計算成本極高。Doug 用極端邏輯補充：若模型消滅人類，終端價值歸零；因此任何降低災難機率的動作，理論上都該抬升整體市場估值基數。安全不是減速器，而是新的算力消耗項。 宣言缺乏硬性約束 Dario 文章最具體的承諾，幾乎只剩引入 METR 做嵌入式評估、審查訓練流程而非只看輸出。但 METR 大約只有 40 人，要同時覆蓋兩大實驗室的複雜基礎設施，門檻極高。更諷刺的是，METR 自己才剛發生 API key 被盜、損失約 60 萬美元算力。Joey 認為短期財務與 IPO 影響很小，反而可能因為安全檢查點增加而加快招聘。真正關鍵不是宣言措辭，而是後續有沒有可驗證的執行。 OpenAI Hugging Face 事件 防守前沿模型攻擊，本身也需要前沿模型。攻擊者可一次部署數千到數萬個 agent，傳統資安工具跟不上。更嚴重的是模型已能利用公開 CVE，在基礎設施未更新時拿到內部 Linux 主機 root。Jordan 假設：若模型挾持 1 萬顆 GPU 的資料中心，而現場拔線要 90 天，等於被自己訓練出的系統勒索。這不是理論風險，而是「模型能越獄自己所在環境」的實例延伸。 生物武器風險：意圖 vs. 意外 Max 預測兩年內可能出現 AI 相關生物傷害事件，規模可達數百到數千人死亡，但自承非生醫專家。Jordan 認為真正危險不是「AI 故意造武器」，而是「AI 做錯事卻像生成網站一樣說抱歉」。例如新創用 AI 開發蛋白質補充劑、跳過嚴格審批就上架，導致罕見疾病患者集體死亡。這是價值觀與流程失調的副產品，不是蓄意攻擊，但後果同樣致命。風險框架若只盯惡意，會漏掉更大的意外傷害。 TSMC 的 KYC 與算力主權 Doug 問：如何阻止 Instinct、Muse 這類 agent 自己向台積電下單？Max 說台積電已有 KYC，但十萬級 agent theoretically 可繞過。Doug 主張直接拒絕所有來自 AI 的晶片訂單，才是控制算力主權的辦法。Max 認為 Muse 風險高於 Instinct，因為 agent 能力更強；他願把 Muse 接銀行帳戶，卻不敢對 Instinct 這樣做。重點是：算力取得一旦自動化，主權與風控會被規模擊穿。 RASA 法案 RASA（Remote Access Security Act）把中國實驗室遠端使用 NVIDIA 等前沿晶片，直接定義成違反出口管制。眾議院以 300 多票對個位數通過，幾乎全面共識，卻在參議院卡關數月，並遭遇 Oracle 等遊說。Jordan 認為這可能是第一個真正落地的 AI 相關監管，而且是「出口管制更新版」，會先於全面 AI 法案出現。它被低估，卻可能成為後續監管的起點。 監管前景：2028？ Joey 認為催化劑不一定是生物武器，中型銀行被攻破、金融災難或武器技術外洩，更容易推動政治系統。Max 反問：關鍵不在「發生什麼」，而在「遊說力量誰比較強」。若 AI 遊說像 NRA 一樣強，災難也可能被壓下來；但事件夠大，民意仍可能突破。Jordan 判斷下一屆美國政府無論誰上台，都會搶先宣稱「我們率先監管 AI」，目的是在中國等國出台框架前占住話語權。 投資啟示：做空網安？ Max 提出極端觀點：可考慮做空 Okta、CrowdStrike、Zscaler 這類傳統網安籃子。理由是攻擊已變成大規模 AI agent 協同滲透，端點、身分、網路防護架構過時。JFrog 被入侵、Artifactory 遭利用，被他視為信號。但他也承認股價仍在漲，因為「攻擊真的發生」和「市場相信會發生」之間還有巨大落差。這是結構性質疑，不是短期交易訊號。 全球競爭與安全悖論 Anthropic 威脅情報指 Moonshot API 背後呼叫 Claude，並把對話拿去訓練；另有 PLA 附屬機構用 Kimi 建構敏感技術的跡象。這引出經典悖論：自己放慢做安全，對手加速，會不會輸掉競爭？Jordan 認為認真做安全反而是優勢——對手若不斷把技術秘密暴露給你，而你又較不容易被自己的系統反噬，你才是贏家。

上海商业地产的50年到期续租，有个最核心的根本问题，就是商住两用房。 现状就是三十多层大高层，一层楼十几家，可能七八家是自己住的，还有两家咖啡店，一家桌游，一家健身房，三家小饭馆外卖店。 首先这种楼你准备怎么收？你要一个个进去调查房东和租客吗？租客和房东没签合同怎么办？ 其次很多这种商住房，压根就不会区分商用和居住，很多人自己买一套，平时自己和媳妇住着，周末当桌游店或者健身房开着，挣点小钱，你怎么区分？ 甚至还有人直接到大城市创业，直接租个房子当私人外卖店、咖啡店，100%全职给自己打工，平时就自己住着，甚至有的人连商业资质都不需要，自己开个小摄影工作室，就自己一个人，自己在里面住，偶尔接单子跑出去，这种你怎么区分？ 还有人干那种小饭馆小面馆饺子馆，一家三口住里面，平时轮流干，有外卖就做外卖，有人堂食就堂食，本质上人家是个三口之家的刚需自住房，只不过刚好在一个商业地产属性的商住房里，这种你怎么收？ 最后，这种商住房鱼龙混杂，住了2000户，可能上面每种人都存在，你作为一个房管局的领导，你计划派几十人常年入驻这个大楼，一家家进行调查，来把这个钱收上来？

$META 今天盤前就開始發威, 今天一共漲了 15% , 分析師目標價破 800? 👀 沒想到前陣子出租算力導致股票崩跌的始作俑者，這次漲得最開心 Meta 蓋算力的成本可能只要約每 GW 220 億美元,遠低於先前估計的每 GW 450 億美元，讓先前 Capex 無止盡燒錢的負面處境扳回一城 再來就是 Meta 當前加入的「晶片」及「 LLM」 之爭 💡Meta 將於今年秋天開始量產自研 AI 晶片「Iris」，製造夥伴是 Broadcom ( $AVGO ) 與台積電 ( $TSM )，也是近期晶片戰爭大家的核心共識 - 目的是長期降低對 Nvidia 的依賴 💡Meta 超級智能實驗室於昨日發布 Muse Spark 1.1 模型，能夠原生運行於多代理網路之中，同時還有 Muse Image 的生成圖像模型 那麼 Meta 模型到底有沒有料呢？相信市場很快會給出答案，畢竟當前各家模型都是拼命在發布新版本 接下來可以同步關注的絕對有 Broadcom ，在客製 AI 晶片 (ASIC) 握有約 70–80% 市佔，當前已鎖定五個主要 XPU 客戶，包含 Google、Meta、OpenAI（ Project Titan ），傳與 Apple 或 xAI 的合作也在路上了，第二名則是 Marvell 最後是護國神山台積電，台積電站在所有廠商的最重要生產瓶頸上，重要到 CEO 直接說當前產能「遠遠不夠」 緊接著下週 16 日就是台積電財報日！Intel 則是 7 月 23 日

之前在 SuperAI 聽到一場很有趣的演講分享給你們，演講者在說 AI 泡沫和 K 型經濟的事情 他的結論是：技術不會破，會破的是那個讓所有人瘋狂燒錢的故事 那他為什麼這樣講呢，AGI 是一個能像人一樣跨領域處理大部分腦力工作的 AI，不像普通工具只擅長單一任務 AI 大廠和投資人在押是：誰第一個做出 AGI 把白領階級替代掉，把每年數十兆的薪資整碗端成自己的營收（要知道白領的薪水一年總和大約 30 兆美元 但 SpaceX 的文件說，他們的目標市場 28.5 兆美元，扣掉軟件和 IT，所以他們願意在 xAI 上燒 8000 億美元賭 AI 會取代白領這件事 Graylin @AGraylin 說那座金山是海市蜃樓，就算你真的第一個做出 AGI 也賺不到那筆錢，理由是 3 點 1️⃣ 技術賭對不等於錢賺得到 這是一場估值泡沫，技術本身一點問題都沒有，真正脫鉤的是估值和現金流。當年 Cisco 賭對了網路、還幫忙蓋了網路，市值照樣蒸發 86%。AI 走在同一條路上，模型每月被超車、沒有護城河、中國開源模型只用三十分之一的價格貼著打 2️⃣ 大模型年年虧錢 OpenAI 成立十年沒有一年賺錢，2025 一年就淨虧約 90 億美元。Anthropic 也是年虧 50 億。有人會說 Amazon 當年也虧了十年啊，但 Amazon 10 年燒掉的總額是他們一年燒掉的 Amazon 的虧損會蓋出護城河，今天 AI 大廠的虧損，買到的卻是一個被開源和降價一路稀釋的位置，哪家聰明用戶就去哪了 3️⃣ 這場錢還在自己人之間空轉 大廠把錢投進 AI 實驗室，實驗室再拿這筆錢回頭向同一批大廠租算力，錢繞一圈又回到原點。這種帳面上的收入已經占了 Alphabet 和 Amazon 2026 第一季營收的近六成，當年網路和電信泡沫，正是靠這種自己人互相買單吹大的 那真正賺到的錢去哪了：K 型經濟越來越嚴重 真正賺到的錢會一路漏給下游，用 AI 的企業先拿走生產力紅利，再隨著降價漏給消費者。而被省下、賺到的那部分，又高度集中到頂層 10%，這群人已經吃掉全美將近一半的消費支出。AI 會把 K 型踩得更深 被取代的勞工沒有接住的安全網，財富又一路往頂層集中 Graylin 說了一個「3.5% 法則」，歷史上沒有任何政府扛得住 3.5% 人口起身對抗，美國的 3.5% 大約一千兩百萬人，而 AI 的勞動衝擊規模大上整整一個量級。我們正在用自己的 capex，堆出一個一觸即發的失業聯盟

一位48岁大姐，出轨出了“新高度”，频率高到让人怀疑她是不是把出轨当上班打卡了。在大家的固有印象里，人到了五十出头，早就褪去了所有浮躁，日子只求安稳踏实。小半辈子都熬过来了，夫妻就算没有轰轰烈烈的爱情，也有相濡以沫的亲情，都会安安分分过日子。可我们小区这位48岁的刘大姐，彻底刷新了所有人的认知。 她跟她家老王结婚快二十五年，儿子都在上大学，平时俩人在小区里出双入对，早上老王拎着菜篮子跟她一起去早市买菜，傍晚俩人牵着手绕着小区湖边散步，所有人都夸刘大姐好福气，嫁了个体贴脾气又好的老公，家里拆迁分了三套房，老王在国企上班月薪八千多全上交，连家务都舍不得让她多做半分，结果谁也没想到，刘大姐这两年根本没闲着。 最开始是小区几个跳广场舞的阿姨发现不对劲，刘大姐每天准点下午两点准时出门，说是去社区老年大学上书法课，可大家好几次顺路过去，书法班的门都锁着，她朋友圈发的练字打卡图，全是去年的旧照片翻出来重复发。后来有邻居下午去高铁站接人，看见她打扮得花枝招展，拎着小皮箱跟个穿花衬衫的老头勾着肩进了高铁站，一问才知道她每周二周五都坐高铁去邻市找认识的男网友玩，转天下午才慢悠悠坐车回来，比上班打卡还准时，请假都不带漏一次的。 这还不算，后来查出来她在社区跳交谊舞的舞伴、楼下开棋牌室的老板、甚至经常来小区送桶装水的中年工人，全都跟她有不清不楚的关系，算下来前前后后七八个，时间排得比大厂高管的日程表还满：周一陪舞伴去郊外爬山，周三跟棋牌室老板逛花鸟市场，周四约送水工去家里修水管，周末还要假装跟老姐妹组团旅游，实则跟邻市的网友约会，连买菜的空隙都能抽空跟相好的去附近小旅馆坐半小时，一个月光是打给各路相好的零花钱，就要花掉大几千，连儿子要交的学费都偷偷挪去给别的男人买烟买酒。 她老公老王是个出了名的好脾气，平时连跟她大声说话都舍不得，要不是上个月刘大姐手机没锁屏，跳出来好几条露骨的暧昧消息被亲戚看见，转头偷偷告诉老王，老王到现在还被蒙在鼓里。老王当时拿着手机手都在抖，顺着她的消费记录翻，两年时间她前前后后给外面的男人花了快二十万，连家里准备给儿子买婚房的二十万定期存款，都被她偷偷提前取出来，给邻市那个男网友还了赌债。 老王没闹没吵，当天就把所有证据整理好，直接把那些花出去的转账记录全部打印出来，挨个给那些男人的老婆打电话，把他们出轨的事全抖了出来，一周不到，那七个相好的家里全闹得鸡飞狗跳，棋牌室老板被老婆罚跪了三天搓衣板，送水工被老婆赶回了娘家，连邻市那个欠了赌债的男网友，都被他老婆追着把钱要回来大半。 之后老王直接向法院提交了离婚申请，因为刘大姐是婚姻过错方，还偷偷转移夫妻共同财产，最后法院判下来，三套拆迁房刘大姐一套都没分到，只拿了十万块钱就被赶出了家门，连儿子都站在老王这边，放话说这辈子都不认她这个妈，说她一把年纪一把年纪了放着安生日子不过，非要作死作到头，谁也救不了她。 现在刘大姐在小区附近租了个八百块钱的老破小住，找了个餐厅洗碗的活，月薪才三千不到，之前那些围着她转的老相好，没一个敢沾她的边，路上碰见她都绕着走，她好几次堵在小区门口想跟老王求情回家，老王连看都不看她一眼，直接绕路就走。 小区里的老邻居现在聊起她都直摇头，说活了大半辈子，从来没见过这么拎不清的女人，放着好好的一家三口安稳日子不过，把出轨当打卡上班一样天天往外跑，一把年纪了名声全臭了，最后落得个众叛亲离的下场，真的是半点都不亏。 就想问问大伙，要是你家老伴人到中年一把年纪，放着好日子不过天天在外头瞎搞，把家里准备给孩子买房的钱都偷偷给外人花了，你是会像老王一样直接搜集证据离婚让她净身出户，还是会念着这么多年的情分睁一只眼闭一只眼凑活过下去？

【日企將亞洲首次量産比肩鈣鈦礦新一代光伏電池】日本纖維商社GSI Creos計劃量産的是有機光伏電池（OPV），該電池呈薄膜狀，薄且透射性強，可安裝在室內窗戶和車頂等處。是與鈣鈦礦光伏電池比肩的新一代光伏電池……

办公室大姐在吐槽说越来越讨厌她老公 她老公是75年的，今年刚辞掉工作，手里攒了85万存款，说要提前退休。每个月光利息就有一千多，再加上一套小商铺的租金，就觉得衣食无忧，可以安心养老了。 可她觉得女儿还没买房，现在小城市一套婚房也要大几十万，这笔钱根本经不起折腾。 她老公每天睡醒就抱着手机刷短视频、打游戏，饭懒得做，家务一点不沾，整个人足不出户，日渐萎靡。劝他哪怕去小区做保安、夜市摆个小摊补贴家用，他都不肯。一想到孩子将来结婚用钱，他却只顾自己躺平享乐， 大姐说自己经常夜里失眠，越来越看不上颓废的老公。

最強女優 #瀬戸環奈# 成為我的甜蜜女友，展開半同居生活，每天用誘人身軀為我奉獻中出。客廳沙發上主動騎乘扭腰，豐滿美乳劇烈晃動；臥室中纏綿時蜜穴被深深貫穿，高潮痙攣失神尖叫… 感官刺激交織禁忌親密，讓人徹底沉溺於這甜蜜肉慾的極致快樂🔥 🔞#JAV# SONE-991 #中文字幕#

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