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#GM#
按时间线，一起来看下 $0G $CFX 创始人伍鸣跟龙凡运作港股收割壳 -- 领航医药(港股代码00399)的主要事件及人士变动：
2025.3.25 仰融，成为领航医药 董事会主席及执行董事；
2025.4.7 伍鸣、龙凡，成为领航医药执行董事；
此时，龙凡、伍鸣均 是Conflux Hong Kong Management Limited的董事及最终实益拥有人。；
2025.6.30 正式公告时，交易涉及卖方：Northwestern Foundation，一个根据巴拿马法律成立的私人基金会
Conflux ：Conflux Hong Kong Management Limited，一家位于香港成立的有限公司
伍鸣是Conflux Hong Kong Management Limited的董事及唯一最终实益拥有人。
2025.7.17 伍鸣成为领航医药 CEO
2025.7.29 李佩伦成为领航医药首席技术官CTO
星太链核心实控层为：
伍鸣，星太链集团有限公司CEO及执行董事；
龙凡，星太链集团有限公司执行董事；
李沛伦 ，星太链集团有限公司首席技术官；
仰融，星太链集团有限公司董事会主席及执行董事。
@0G_labs @Conflux_Network
@PDChinese @XinhuaChinese @XHNews
@NewsCaixin @caixin @ChineseWSJ @thepapercn @CNS1952 @Echinanews @globaltimesnews @Shanghai_City @shanghaidaily @ChinaDaily @zaobaosg
@SpokespersonCHN @zlj517 @chinascio
@HKEXGroup @hkmagovhk @cnewsgovhk @Johnny_nkc
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相比上轮，新一轮的监管参与方多了三个部门：中央金融办、国家发展改革委员、司法部。
1 司法部介入，极大意味着相关法律法规的具体细节及落实，由司法部来指导界定；
2 USDT在第三世界、中东国家、南美洲等其他国家及货币主权崩溃国家的盛行，一定程度上会对大陆的金融稳定、外贸进出口及汇率等造成相对更大的压力，因此中央金融办的介入，基本是要对加密圈资金的流向、税务的监管等进行进一步的专项整治；
3 小心买卖USTD的行为涉及到非法换汇。非法换汇可能涉及非法经营、逃汇罪、骗购外汇罪等，最高可判10年以上及无期徒刑。重点对象就是各大交易所的OTC承兑商。
4 除针对虚拟货币投机炒作以外，本次还特别强调了针对稳定币的风险提示。
@0G_Foundation @0G_labs $OG 符合前者， @Conflux_Network $CFX 符合前后者。
伍鸣、龙凡这哥两，两者都齐活了。
就是苦了张元杰。因为 $OG $CFX 暴雷之日，即张元杰祭天之时。
@spark_ren @fanlong68 @forgivenever @michaelh_0g
@junjieBTC @0xzhaozhao @CryptoSociety42 @monkeyjiang
@linwanwan823 @cryptobraveHQ
#伍鸣# #龙凡# #0G# #CFX#
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李录2026年10月在哥大演讲的核心观点。他提出财富看的不是账面钱数，而是在全球购买力里的份额，就算账面赚钱，跑不赢全球财富膨胀也是缩水。
他认可AI变革意义，但提醒AI只是重组信息，还要持续烧算力，行业会反复牛熊，别盲目追热点。国内集中资源攻坚新质生产力，机会和代价并存，地产这类旧赛道承压。应对办法就是长期持有全球优质公司，跟上生产力增长。投资要跳出货币幻觉，守住自己的能力圈。我也觉得这是普通人在AI时代可能可以做的唯一有长期价值的事情...
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李录
1. 投资永远是少数人的逻辑。
2. 投资是在预测一个本质上不可预测的未来，所以必须留足安全边际。
3. 能力圈最重要的不是知道圈里有什么，而是知道边界在哪。
4. 到有鱼的地方钓鱼，竟争不充分的角落才有错误定价。
5. 复利第一要义：不要失去你已经拥有的东西
6. 价值投资，它不是一个交易方式，它是一个思维方式。
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李佩红是中国第一刀马旦，是天津的骄傲，也是百年来非常稀缺的好演员。
能亲眼见证这段现场的人，都是幸运的。
天津在京剧和曲艺界的奇人和大师，实际上一直稳稳压过北京一头，天津是中国戏曲和曲艺两大行业的真正中心，只有天津人才是真懂戏、懂各种评书鼓曲单弦时调相声，北京和上海都远远比不了。
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李录 10 月 5 号在哥伦比亚商学院的交流里，除了聊对投资、AI 产业的看法，还对中国过去几十年的经济发展模式，做了一个很深刻的总结
我把他的分享提炼一下，推荐阅读：
回顾中国过去 50 年，大约每隔 10 年左右，就会设定一组新的国家目标，集中资源推动实现，同时由部分行业和群体承担沉重的代价。
前一个十年的目标，会成为下一个十年的代价。
1/ 工业化时代：以环境为代价
中国通过大规模工业化实现经济起飞，但环境、空气质量、河流都成为了发展的代价。
接下来的十年，环境保护又成为改善的目标，环保技术得到发展，而污染企业则成为付出代价的一方。
2/ 城市化时代：房地产成为国家目标
房地产开发商是实现目标的重要力量，推动了中国的城市化进程，建设了今天的中国，让大量居民拥有住房，也形成了中产家庭的财富基础。
但过去 5-10 年，房地产行业变成了付出代价的一方。
3/ 2015-2025 年：制造业升级成为国家目标
2015 年，中国面临如何跨越「中等收入陷阱」的问题
于是制定了《中国制造 2025》这个十年计划，有意识地推动制造业从中低端向中高端转型
过程中遭遇了特朗普政府发动贸易战、拜登政府进一步增加技术限制，这强化了中国推进产业升级和科技自主的决心。
2021 年前后，中国进一步加大投入，重点突破半导体、航空发动机、操作系统等技术瓶颈，新增「科技自主」的目标
在李录看来，十年过去，中国制造业已经从中低端稳步进入中高端，《中国制造 2025》的目标基本实现，在新能源、电动车、电池、储能、重型机械等领域成为全球领导者，半导体等技术瓶颈也取得了重大突破。
4/ 这一次，付出主要代价的是谁呢？
是房地产和中产家庭财富
2021 年房地产价格达到峰值，此后 5 年到现在平均下跌了约 40%，典型中产家庭的总体财富下降约 60%-70%。
家庭因此减少消费、增加储蓄、尽可能偿还债务，造成国内消费需求疲弱、经济信心不足。
与此同时，中国每年新房销售额下降了 70%，减少那 10 万亿元，恰好相当于每年投入到制造业升级、技术效率提升的金额，
这种资金流向的转变，就是在 2021 年前后发生的。
5/ 中国的发展，是不断在国家目标与转型代价之间切换
过去几十年，中国不断设定新的发展目标，并为实现目标承担巨大成本
有时候，上一个十年的国家目标，会成为下一个十年付出代价的对象
正是这种发展模式，让中国将其他国家可能需要几百年才能完成的发展过程，压缩到了大约 40 年。
但对于身处其中的企业家、投资者和个体而言，这种转型可能意味着巨大的痛苦。
李录在现场提出了一个极其重要的问题：
「你究竟是国家要支持的目标，还是实现目标所要付出的代价？」
这可能是理解中国经济发展模式，以及在这里做投资、生活时，最需要思考的问题之一
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李录 10/5 在哥大格雷厄姆-多德午餐会上和 Tano Santos 对谈，下面是他的原观点摘录：
【价值投资的第六条原则】
前五条是格雷厄姆、巴菲特、芒格的，第六条是他自己加的：
「财富归根结底，是你在全球购买力中所占的份额。」
守住这个份额的办法，是以有利的价格买最有活力的经济体里的好企业，拿足够长的时间。
【AI：从工具走向「生命体」的叙事】
图灵测试，然后推理、编程、智能体、多智能体，再到递归自我改进、AGI、ASI，最后是「人造的半神」。
叙事一旦变成造神，任何投入都能被合理化。
「当出现万亿美元级别的首次公开募股时，就好像在邀请所有人参与一位“神”的IPO。」
但他认为人造神不会出现：要么技术走不到那一步，要么走到半路，人类会联合起来阻止。
【Anthropic 的招股书】
「这家公司称自己是一家研究实验室，却已经烧掉了数百亿美元，而且承诺还会继续烧掉数千亿美元。它承诺提供一项具有变革性的技术，但同时又说，这项技术有10%的概率导致所有人死亡。然后邀请大家按照2万亿美元的估值，至少投入1000亿美元。」
（Reuters 9/28 报道 Anthropic 招股书草稿，估值可能超过 2 万亿美元，风险因素写的是「灾难性或生存性风险」；「10%」出自 Anthropic 安全研究员 Hubinger 的个人估计）
「这两种说法不可能同时成立。有些事情既不理性，也不可持续。」
【AI 为什么一定会有繁荣与萧条】
先说前提：互联网是一次投入，之后用的人越多，成本摊得越薄，所以能赚垄断级的利润。
李录认为 AI 不一样：
「这项技术始终会产生增量成本。这与互联网，以及此前许多技术有根本区别。」
每回答一次问题、每跑一个智能体，都要重新花一次算力。用得越多，花得越多。
所以 AI 最终还是一门要算账的生意：
「资本需求和财务纪律始终都会发挥作用。」
算不过来账的投入会被清掉，过程不会是一条直线：
「我们会经历巨大的繁荣与萧条周期，甚至不止一轮。」
AI 能改变的范围也有边界。
他把经济分成四层：能源交通、制造业、通信媒体、知识服务。
生成式 AI 擅长的只是最上面那层知识服务，造不出电，也改变不了制造业重组原子的本质：
「我们仍然牢牢处在人类生成的数据范围内。」
钱都挤在 AI 顶端，等于在为一个还没算清账的故事付全价。
另一头，大量好公司被晾着，价格很低：
「如果资本压倒性地流向最顶端，就意味着还有许多原本非常优秀的企业，正在以很低的价格交易。美国如此，中国如此，在中国可能更加极端。」
「你的“想象边际”可能会急剧扩张。」
【中国：目标还是代价】
2021 年房价见顶时，中产家庭约 70% 的净资产在房子里，杠杆约 50%。
房价跌约 40%，家庭财富缩水六到七成，新房销售少掉的约 10 万亿，正好流进了制造业升级。
「你始终需要知道：你究竟是国家要支持的目标，还是实现目标所要付出的代价？」
「在某个时刻，股市必然要成为那个目标。因为股权是唯一一种随着经济增长而增长、同时又推动经济增长的资产。」
【筷子】
「所有生产半导体芯片的国家和人，都使用筷子。想一想，没有例外。」
「如果我们要像现在这样大规模地押注这项新技术，就必须对使用筷子的人友善一些。」
【加密货币】
「我根本不把它当回事。我认为，它最终会自行消失，因为它从根本上就是虚假的东西。」
「禁止它会让我们所有人过得更好。」
他的持仓（6/30 的 13F，只含美股多头）：
- Alphabet：47.9%
- 拼多多：22.2%，Q2 加仓约 134%
- 伯克希尔：15.0%
- 华美银行：9.7%
- 没有英伟达，没有 crypto
几句 highlight：
1. 「技术，包括人工智能，仍然会是工具，而不是人类的替代品。」
2. 「你没有必要参与一份把自己描述为“半神IPO”的招股说明书所推销的投资。」
3. 「所有聪明的投资都是价值投资。你付出的是价格，得到的是价值。」
4. 「股票市场是一座附带赌场的教堂。」
5. 「如果你的知识能够持续实现复利增长，那么最终，你的资本也能够实现复利增长。」
6. 「复利的基本理念，是不要失去你已经拥有的东西。」
不买神，买卖铲子的人。
不追顶端，捡被晾着的好公司。
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