过去半年的 Seed：多模态领先、大语言追赶 过去半年，Seed 的多模态模型取得了显著成绩：今年 2 月上线的视频生成模型 Seedance2.0 和图片生成模型 Seedream 5.0 Lite 声量一度超过业内其他同类模型，迅速引发关注。Seedance2.0 成为火山引擎 MaaS 业务营收的基本盘。 同期发布的语言模型 Seed 2.0，市场反响却较为有限。它一度因较好承接春节期间涌入的 C 端需求，在内部获得好评。但春节大战中，Anthropic 凭借 Opus 系列的 Coding 能力迅速打开程序员和 B 端市场，ARR 很快逼近并反超 OpenAI。中国大厂这才意识到，自己错过了 Coding 的窗口期。与此同时，GLM-5 和 Kimi K2.5 的 Coding 能力也已明显领先。 模型能力的落后影响到了收入端。据我们了解，火山引擎目前是国内最大的模型 API 卖家，市场份额约占一半。火山引擎 2025 年的收入在 150 亿元左右，今年内部定下的目标是超 400 亿元。目标虽大，但并非没有隐忧。 火山引擎的 token 消耗能反应商业化的增长。多位接近火山引擎人士告诉我们，豆包大模型的 token 消耗中，超过一半来自 Seedance 和 Seedream 两个多模态生成模型系列，语言模型占比不高。 二季度以来，随着短剧行业增长见顶、经济大环境的变化，Seedance 的 token 消耗和收入增速放缓，并影响了火山 MaaS 的整体 token 增长——豆包大模型的 token 消耗，3 月为 120 万亿，6 月为 180 万亿，低于原计划的 250 万亿至 300 万亿目标。 智谱和月之暗面凭借持续提升的 Coding 能力，ARR 分别突破 10 亿美元和 3 亿美元。 为补课 Coding 能力，张一鸣亲自邀请，高薪吸引 DeepSeek 核心研究员郭达雅加入 Seed，负责模型 Coding 能力的专项训练。字节将 Coding 相关的研发资源收拢整合，统一划归给郭达雅。同期阿里千问基模团队也投入更多资源和人力专攻 Coding 训练。 训练好的模型更重要的是数据。大公司可以凭借推动内部业务线使用自研模型做开发，形成真实场景反馈数据。但仅有这些还不够。 我们了解到，Seed 内部曾激烈讨论过蒸馏路线的可行性，字节高层则担心蒸馏对 Seed 和技术带来的危害。据 The information，张一鸣在 Seed 的 all hands 会议上明确表示，即使不蒸馏意味着公司在技术上会短暂落后国内竞争对手，也不会采用这一捷径来推进其 AI 模型能力。 8 月 6 日，字节跳动举行公司全员会。豆包负责人赵祺在会称，大模型的市场潜力很大，因此不担心经济回报，但收入还是重要的。 在模型研发上，字节拥有国内最充足的算力储备、业内领先的基础设施能力和高密度的人才队伍，这些构成了它的底气。Seedance 的成功也让字节看到，模型能力一旦领先，便能迅速转化为商业护城河。 一位字节人士说，Seedance 证明，用户会自然流向能力最强的产品。只要能在关键节点做到行业第一，就有机会快速抢占市场，因此不必过度焦虑于短期的排名落后。

最近半年最喜欢的貸切風呂，在湯河原上游的小溪旁边，泡完了还能在榻榻米上躺着休息，有种回到九州泡汤的感觉，附近的咖啡也很棒，在乡下生活，真的每天都是完美的一天！

日本的酒店还在扩张（上） 休假回来，昨天陪同收购酒店的客户一口气看了7栋东京都内核心地段的酒店，包括一栋涉谷的情人旅馆。 情人旅馆市场，改天我专门写一篇，我一直想收购一家情人旅馆，奈何前后看了几十个，都没缘分，这个赛道有点意思的。有兴趣的伙伴欢迎关注。 过去三年，我们的旅馆酒店收益是非常稳定的，虽然今年的客单价和去年比有所降低，但是总体收益下降并不明显。 实话讲，现在市面上的酒店资产并不便宜，很多收益率都不足5%。而我们旧楼改造的酒店，根据位置的不同，收益率基本上在8%以上。有的甚至超过10%。 比如我们新装修的上野和平饭店，一共28间客房，一楼和地下一楼还有一个川菜馆：麻辣三国。 这个酒店也将于今年11月正式开业。从买入到装修到开业，前后将近1年。 这个项目整体的回报率，餐厅部分忽略不计，仅仅是酒店部分，实际回报率保守预估接近10%。 在日本通胀起来，银行不断加息的背景下，机构投资客和个体投资客，并没有因此放缓对东京酒店的投资。 这两周，除了加拿大基金1000亿日币购入50栋日本的收益住宅，还有另外两笔酒店交易值得关注。 一笔是重资产的，一笔是轻资产的。放在一起看，挺有意思的。 第一笔：野村的重资产。 8月18日，野村不动产Master Fund投资法人宣布：将以87亿日元收购东京赤坂的“Best Western Hotel Fino Tokyo Akasaka”。卖方是东证Standard上市公司株式会社イチケン（ICHIKEN）。 酒店位于赤坂3丁目，距离赤坂见附站和赤坂站都只有步行约3分钟，地上13层，地下一层，共87间客房。 酒店2020年3月竣工，土地面积443.84㎡，约134坪；延床面积约2384.56㎡，约721坪。 87亿，野村买的相对还是便宜，这物业要是公开，市场价格100亿估计也会有人要。 平均一间客房，买价差不多1亿日元。值得关注的是这家酒店外国客人的住宿占比高达约95%。 而2020年，原房东イチケン的投资金额，大概是53亿日元。 对イチケン来说，这显然也是一笔好买卖。 野村收购后不是按照固定租金收租，而是“完全变动租金”。酒店运营方目前是 Polaris Holdings（ポラリス・ホールディングス）。租金和酒店GOP，也就是酒店经营毛利润联动。 酒店生意越好、ADR越高、入住率越高，房东野村拿到的租金也越多。 Polaris这家公司本身规模也不小，截至2026年6月底，这家公司在国内外运营或计划运营124家酒店、17476间客房。 而且它已经在运营野村Master Fund持有的KOKO HOTEL京都三条、KOKO HOTEL金泽站前两家酒店，所以双方已有合作基础。 该交易完成后，野村不动产Master Fund持有的酒店资产将增加至9处，总取得价格约370亿日元，酒店资产占整个基金投资组合约3.3%。 7月日本入境游人数344.21万人次，又创了新高，这家酒店就是东京入境游现金流机器呀。 同一片区域，另一笔约80亿日元、74间客房的新建酒店交易也在市场上流传，但是交易信息没有披露，现在东京的酒店市场就是这样：好地段的酒店往往还没上市场就被内部消化了。 第二笔：SQUEEZE和RS Investment Management的“分工合作”实验。 8月13日，东证Growth上市不到四个月的SQUEEZE，和RS Investment Management签了一份业务提携协议。 这个合作我觉得甚至比87亿买酒店更值得酒店从业者研究。 因为他们准备做的，不是简单买几栋酒店。而是把酒店这门生意拆开。 开发商负责开发：RS Investment Management负责不动产投资安排、资金和Asset Management； SQUEEZE负责酒店企划、系统、Revenue Management以及实际运营。 目标也是野心勃勃：他们计划未来几年内目标做到20栋。 并且打算把这套房产买入和酒店运营分离的模式，复制给其他合作伙伴，推进整个行业的资产轻量化战略。  双方其实已经试过水了。 比如2025年7月开业的Minn日本桥水天宫前，就是把办公楼改造成Apartment Hotel；2025年12月开业的Minn河原町五条 Riverside，则是新建酒店。 前者开业后的房价和入住率都超过原计划。 RS Investment Management不是什么大公司，资本金只有5000万日元，2019年成立，但已经在东京、大阪、京都等主要城市推进了23个公寓式酒店相关项目，总客房数641间，其中5个已开业。  SQUEEZE现在本身也已经具备一定规模。2026年5月，其Minn品牌在全国已经达到34家。 它与REALGATE还在推进另外一套旧楼改酒店模式，计划到2027年1月在幡谷、神南、东麻布、田町开出4个项目，这简直是我们公司同样的模式。 一个小资本的不动产安排公司加上一个刚上市的运营科技公司，一口气拼出20栋酒店的目标。资产管理规模可以指数级放大，资产负债表不需要同步放大。 两笔交易，一边是我不买楼，只做运营和管理，一边是我直接真金白银买楼。两条路线同时在东京被验证。 这说明东京酒店这门生意，无论轻重资产，都有人愿意下注。 日本的酒店行业进入第二轮行情，都有哪些数据值得关注呢？ 这个，我们明天再聊。

原帳號 X&Y couples莫名被鎖 獻上代表作 #銀河露出# 來喚起大家的記憶 希望沒被各位遺忘了 新舊作品會慢慢呈獻上來 各位別忘留言點❤️轉推 coming soon

原則上不許吊人，但人民大於原則。廣西橫州的洪水中，無人機救人的畫面觸動無數人。有網友感慨，當西方國家把無人機當作武器時，中國卻在用它救助人民。空投生活物資、勘察災情、轉移群眾、恢復通信……廣西洪災救援，成為一場中國無人機的大規模“實戰檢閱”。#三里河#

【王維洛專訪】獨家：廣西省平陸運河破壞了原來靠近南海這一側分水嶺，而使得這個颱風從南部直接插入到邕州流域插入橫州市……使得邕州地區颱風降雨增加……平陸運河就是一個逆天的工程……

【雲南彌勒至玉溪高速公路通車】26日，雲南省連接紅河哈尼族彝族自治州和玉溪市的彌勒至玉溪高速公路全線通車運營，兩地通行時長由原來的2小時縮短至1小時10分鐘，惠及沿線近200萬名群眾。彌玉高速公路主線全長117.998公里，採用雙向六車道標準建設，全線建有橋梁102座、隧道13座。

Snap CEO Evan Spiegel的这个访谈，对AI消费类产品创业公司应该会有所启发 -当软件并非护城河时，如何才能赢得胜利？ -Snapchat 是过去 15 年里少数真正活下来的消费级社交产品，拥有接近十亿月活用户，年收入超过 60 亿美元 -为什么做一个持久的消费级社交产品这么难？Evan 的答案不是“体验够不够好”，而是落在产品的分发。TikTok 和 Threads 之所以是少数新近成功案例，在他看来不是因为它们只找到了产品市场匹配，而是都解决了冷启动分发 -TikTok 用巨额资金同时补贴观看者和创作者，Threads 借用了 Meta 已有产品的巨大流量 -AI 会让做产品、写代码、想策略都变容易，但它不会自动帮你拿到用户注意力。当供给爆炸时，用户愿意试用、愿意留下、愿意分享，反而成了更稀缺的能力 -"消费科技里，很多人都在问是不是做对了产品、有没有产品市场匹配，但人们花在思考分发、弄清分发上的时间远远不够。" -社交网络的价值，不是连接更多人 -"真正重要的不是把你连接到所有朋友，而是把你连接到最好的朋友、伴侣、配偶，以及世界上你最在乎的人。" -对今天的产品经理来说，这个判断同样适用：不要只问“我的网络能不能更大”，还要问“我解决的是不是用户最真实、最高频、最愿意保留的关系”。 -创新不是灵感，是每周几百个想法 访谈原视频：

财经新闻热点（8-9条） 1. Nasdaq 100录得特朗普关税冲击以来最差单日，半导体板块两日暴跌逾10% 【关联】 —避险情绪急剧升温 2. 5月非农就业新增17.2万超预期（预期8.5万），市场定价年底前美联储加息 【关联】 — 成长股承压 3. 比特币跌破6万美元，周跌幅17%，创2022年FTX崩盘以来最差表现 【关联】 — 数字资产血流成河 4. 摩根士丹利将UnitedHealth目标价从395上调至453美元，称其为AI应用领导者 【关联】 — 医疗AI概念受关注 5. 摩根大通警告AI基础设施股预期过于乐观，Broadcom股价暴跌12.6%后，又跌7% 【关联】 — AI板块回调 6. Lululemon下调全年营收指引至110-111.5亿美元（原113.5-115亿），EPS展望腰斩 【关联】 — 消费疲软担忧 7. 波音交付利雅得航空首批两架787梦想飞机，合同最多72架 【关联】 — 长期订单利好但股价仍承压 8. 美银称Nvidia仍是最佳AI标的，目标价350美元，较现价有60%上涨空间 【关联】 — 机构力挺 9. Michael Saylor首次出售32枚比特币打破永不卖信条，Strategy股价周跌25% 【关联】 — 加密信仰动摇