#泡泡玛特# 要在北京买楼了，告别租房。 一、核心事件 1. 标的：北京朝阳太古坊四号楼（原颐堤港二期） 整栋 2. 规模：地上16层，建面约4.4万㎡ 3. 时间：2026年官宣，预计2026Q3交付，2027年春节后正式入驻 4. 用途：替代望京租赁总部，作为集团全新总部大楼 二、价格测算 1. 核心区甲级写字楼单价：3.5–4万元/㎡ 2. 整栋估算总价：15–18亿元人民币 3. 资金基础：2025年净利润、账面现金储备充足，现金流无压力 三、财务影响 1. 告别长期租赁，每年节省8000–10000万租金成本 2. 转为自有固定资产，年度折旧对利润影响可控 3. 核心地段不动产持有，具备长期资产保值属性 四、战略与业务影响 1. 办公面积约为原总部8倍，承载2000–3000人办公 2. 集IP孵化、设计研发、全球运营、线下体验于一体 3. 顶级区位地标加持，强化品牌影响力与行业龙头地位 4. 空间扩容，支撑未来3–5年业务及全球化扩张 五、资本市场&行业影响 1. 低谷期抄底核心资产，释放对国内潮玩长期发展信心 2. 公司属性从轻资产潮玩消费，新增商业地产重资产估值逻辑 3. 行业标杆效应，开启头部IP企业自持核心办公资产的趋势

泡泡玛特目前的空投仓位 1.41 亿股 大约 233 亿。 空头资金表面的占比量只有 11%，但是实际上去除非流通股，占比高达 33% - 41%。 空头存在挤压的风险。

泡泡玛特机构目标价「从疯狂到现实」 麦格理 470 港元 花旗 415 港元 富瑞 383.2 港元 野村 372 港元 中金 370 港元 瑞银 326 港元 摩根士丹利 325元 高盛 300 港元

其实泡泡玛特绝对是长期的生意，短期确实过热点也没毛病，但是IP可以持续很久很久，泡泡马特显然有能力持续推出和创造IP热点，广度不用担心，问题主要在于他没有叙事的IP的文化深度，没有情感羁绊，例如没有孙悟空的西游记故事线，是市场普遍不看好的，很多早期获利巨大也需要出清。但我还是蛮期待国产能够走出来走出海这么一个无故事IP能够风靡全球的，很看后续发展了。因为老婆早就买了好多Labubu，导致我现在1岁半的女儿也经常叫唤bubu，bubu了，因为她还不会读三个字，我老婆比女儿大30岁，这好像还蛮有意思的。

段永平意外操作泡泡玛特期权这事，最近彻底火了。 因为不熟悉交易规则，他误卖出22.5万张看跌期权。一旦到期全部行权，他必须接下4500万股，折合资金接近百亿港币。 这笔巨额筹码落地后，他会一跃成为泡泡玛特第三大股东，地位仅次于创始人王宁与公司核心管理层。 也难怪泡泡玛特近期一路走强，底下压着百亿级别的潜在托底买单，空头根本不敢继续打压，只能纷纷跑路离场。 闹出乌龙后，段永平也遭到不少人调侃，随后本人亲自出面回应： 第一，自己只是业余投资，不清楚每张期权对应200股，操作失误直接多买了一倍，一下就押出几十亿规模。 第二，卖出看跌期权，本意是想物色合适标的，用来做换股配置。 其实很好理解，就像我们日常点外卖手滑多下一单，懒得退款一样，只不过普通人只是几十块的小事，到了他这里，随手一个失误，就是几十亿的体量，段总这资金体量恐怖如斯啊！！

这两天讨论泡泡玛特 9992 的声音很多，但以我对港股流动性的理解来说，泡泡玛特比较适合的可能还是做超跌情绪，是不是适合价值投资的问题存疑 之前总以为 A 股是过去15年全球主流资本市场里回报率最低的股市，但群友 @0xHogen 事后去查验了一下数据，发现事实并非如此 A 股是倒数第二，还有比 A 股更差的，是港股的恒生指数。究其本质，有这样几点原因： - 源源不绝的 IPO 上新（crypto 圈内的朋友有没有很熟悉？） - 头部集中、尾部枯竭，投资者结构单一，主要资金力量来自外资和南向资金两类主体，也就是说散户很少（又是熟悉的味道） 在大水漫灌之前，港股长期就是一个以机构投资者为主导的低流动性市场，这几点特性来说，几乎可以把绝大多数 crypto 炒山寨的经验套到港股上，那么现在港股最安全的策略，其实还是打新，回测下来能有 5-20% 年化（不考虑税） 另外，泡泡玛特也是港股通标的，想玩的话港股通 / 链上券商 / ibkr 可以尽可能避免税务风险。有段永平喊单，短期来说有一定机会，长期来说我也还没那个水平指点。