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权力结构一直是我和 @DoveyWanCN 特别爱聊的话题。很多下游的生态形态、竞争方式，甚至价值观，本质上都不是“选择”，而是由上层权力结构自然推演出来的结果。这次连续参加 BBW 和 Breakpoint，近距离看到两种生态的差异，对这一点的体感更强了。 BN 和 Solana 的不同，并不是哪条链更好，而是权力与分配机制的不同制度选择。 BN 依托极强的流动性与用户规模，天然形成高度中心化的结构。资源集中、决策效率高，也因此很容易理解一姐那套“敢为天下后”的哲学，无论是上个周期的 BNB Chain，这个周期的Wallet，还是 Aster，只要核心意志明确，资源就能被迅速调动，项目也能在极短时间内起量。 但正因为中心过于强大，对项目方而言就会自然浮现出一条 ROI 更确定的路径：相比卷产品、卷市场，谁更靠近权力中心，谁更容易换取分发与流动性，谁就掌握了不可替代的稀缺资源。一姐或 CZ 的一句话，不只是注意力，更是对流动性与结果的预期。于是市场不断猜测亲儿子、干儿子、亲孙子也就不难理解了。当竞争重心从“市场与产品”转向“关系与预期”，生态活力就不可避免地受制于中心节点的意志。 从这个角度看，我其实很能理解 BN 的赛马机制：如果我手里握有大量资源，那么先跑、先验证，跑出来的马再集中扶持，是效率最高、确定性最强的策略。 Solana 走的是另一条路，或者说，它在 FTX 倒下之后不得不走另一条路。它失去了可以直接导流的流动性中心，foundation 更多只能承担正统性与摇旗呐喊的角色。如果把Solana去类比币安，Jupiter是Spot+perp， AMM是内部MM，Solana在里面不过是统一的底层清算链而已，真正拥有分发与流动性能力的是Jupiter与Pump，所以为什么generic chain越来越失去溢价。 但在这个生态里，权力是可更替的，竞争是开放的，于是团队被迫持续卷产品、卷执行。这种结构带来了更高的创新密度。我认为 Solana Foundation 走在了一个日益自洽的方向上，在提供正统性之外，开始系统性地把 TradFi 资产和 TradFi 的分发能力搬上链。先引入资产与用户，再交由生态去承接和消化，只有这样，Foundation 与生态之间才有可能形成正向循环。 集中力量换效率；分散权力换活力。两种生态的差别不是路线之争，而是制度选择的结果。 历史上从来不存在天然更“正确”的制度，只有是否与自身禀赋相匹配的路径。

🚨大快人心！（哇，我真没有白忙！） 💥 突发：我去年被做了两期节目揭露的美国加州亞凱迪亞市議員王愛琳今天认罪了，承认了自己的中共的代理人！ 王愛琳今天承认曾充当中共代理人，并与其前男友、也是中共代理人的孙耀宁共同经营一家假新闻网站，为中共进行宣传。 美国司法部今天宣布，58岁的王愛琳已 被联邦检方起诉，罪名是在美国境内非法充当外国政府代理人。根据法庭文件，她已同意认罪。该罪名最高可判处10年联邦监禁。 检方表示，王愛琳曾与中共官员合作，在美国境内推动亲北京宣传活动，并通过一个伪装成新闻媒体的网站散播中共宣传内容。 美国司法部国家安全助理部长约翰·艾森伯格（John A. Eisenberg）表示：“在美国当选公职的人，应当只为他们所代表的美国人民服务。” 他还说，一个曾接受并执行中共政府官员指令的人，如今竟处于公众信任的位置，“尤其令人担忧”，而且她从未披露与该外国政府的关系。 王愛琳于2022年11月当选阿凯迪亚市议员。阿凯迪亚市长职位由五名市议员轮流担任。 报道还提到，王艾琳的前未婚夫、华人男子孙耀宁此前已经因充当中共代理人而被判刑。 检方称，孙耀宁在担任王艾琳竞选顾问和竞选财务期间，接受中共官员指示，在与王艾琳竞选团队相关的网站上发布亲北京内容。 此前，孙耀宁已承认在2022年至2024年期间，未经美国司法部长登记，秘密为中华人民共和国工作。他今年2月被判处四年联邦监禁。 孙耀宁是另一名中共物力陈军的长期助手和同谋，而陈军曾经试图贿赂美国国税局官员，以取消神韵的免税资格。 2023年4月4日（陈军被捕前几周），陈军要求孙耀宁提供加州法轮功炼功点信息，“找麻烦”或“铲除”以获奖励，并讨论向中共汇报及旅行计划。 陈军已于2024年认罪，并被判20个月监禁。司法部明确认定陈军参与的是中共跨国镇压行动。 孙耀宁2024年12月被捕，2025年10月认罪（非法充当外国代理人），2026年2月被判4年监禁。他的罪名聚焦于政治渗透和与陈军的合谋，未包括贿赂公职人员指控。 现在，你能将所有这些线索连起来了吗？ 美国司法部公告和我去年做的关于王愛琳和孙耀宁的两期节目的链接在评论区。|

最关键的信息，挣钱的两种方式：要么长期乘着趋势，要么学巴菲特。 ⸻ 投资与交易的区别： 1970年代是一个疯狂的商品交易时代，暴涨暴跌。世界首富，瞬间破产。流动性是生命线，因为波动太大了，任何人都如履薄冰。见证了这个疯狂的时代，他发誓不持有任何无流动性资产。对他来说，长期持有任何资产是可笑的事，唯有交易。因为短期的波动极大，机会很多，交易中可以赚大钱。 历史上挣大钱的人，都是抓住了大趋势，长期乘风破浪。他曾经鄙视巴菲特，觉得巴菲特只不过是运气好，在正确的时间、正确的地点出现。直到最后，他才意识到巴菲特的伟大之处：相信美国，无惧腰斩，长期复利。这是一种信仰系统。巴菲特的搭档芒格也是一个天才。他对巴菲特表达了最高的敬意。 ⸻ 风险管理： 无论投资还是交易，风险管理都是第一位的。AI时代，更是如此。尾部风险将极为可怕。回忆自己的导师，他学到的最重要一课就是内心的坚强，山崩地裂而不慌。 ⸻ 交易的感觉： 他交易的经历，如同参与拳击，刺激而有趣。大部分回合，只是不断努力、试探。市场大部分时间并没有机会，只有少数罕见的窗口，才能重拳出击。 ⸻ 大行情，大机会： 真正的大行情，往往由央行或中央政府引发，结合长期的扭曲失衡。比如，日元对美元就是长期严重低估，而高市早苗的当选，则综合了撒切尔夫人、里根和川普，是重大转变的催化剂。日本对外有高达4.5万亿美元的债权，大部分是对美债权，并且无对冲。 现在，日本有了一位半个世纪以来最具活力的领导人。她奉行“日本优先”，将以极富企业家精神的方式重塑日本经济。所以，你要寻找被严重低估、严重忽视、无人拥有、不受待见、极度偏离公允价值的资产。市场早习以为常，麻木不仁。而你要等待那个关键的时刻。 ⸻ 比特币： 比特币数量有限，是绝佳的通胀对冲。但是，一旦热战，比特币也无效，而且，未来量子计算是巨大威胁。 ⸻ 资产泡沫： 重大市场事故，底层逻辑相似，都是高杠杆，如期货和衍生品等。2000年泡沫跟现在很像，但2000年是最温柔的熊市，是IPO过多造成的。现在的市场，需要观察IPO后股票供需平衡的改变。这改变了多年来股票回购推高市场的逻辑。IPO解禁后，未来可能是滚动顶部，需要观察18个月，甚至6个月后的情况。 另一方面，巨额的AI资本支出，让股票回购资金不足，现金流吃紧。 Paul Tudor Jones不确定我们是否处于泡沫之中，但是，股市的杠杆率绝对很高，高达GDP的250%了，超过1929年的65%，1987年85-90%，2000年的170%。经济已经高度依赖股价坚挺，否则股市下跌，经济崩盘，税收也没了，财政困难。 人们常常认为，买入持有标普500长期不会错。但是，在现在的估值水平买入，未来的预期回报率是负的。如果以百年视角，确实标普500指数长期表现出色。但是，那只是长期平均的结果，包含了峰值和低谷。估值非常重要，在高估值的时候买入，从现在起赚钱将非常困难。 ⸻ 交易员是天生的： 交易员的性格是天生的，A型性格，好奇，爱竞争，爱游戏。他21岁时，就玩遍了所有游戏。交易就是他的生命。退休即死亡。交易也让他不断思考，保持头脑灵活。 ⸻ 人生哲理：上帝、家庭、朋友、快乐、服务 人生的意义来自家庭。人生终点，回首往事，他不会想1987年股灾、比特币什么的，而是想起他所爱的人，以及爱他的人。人与人之间的关系，一起度过的时光。职业只是工具，而家庭、朋友才能让你有意义。 他相信上帝，但是信仰也经历了考验。他每晚都会祈祷。最重要的是，生活中我们都需要上帝。你必须有一套明确的赖以生存的准则。宗教提供了智慧，为人们的生活带来稳定、秩序与良善。这赋予你一种可持续的方式，让你有富有成效的生活，内心充满喜乐与幸福，与身边之人，真诚互动。 贝乐思