Chainalysis 发布《An Ontology for Accountability》论文，提出一套区块链分析数据质量与证据标准框架，旨在为行业建立统一的数据质量与责任标准。 该框架将区块链分析划分为链上结构分析和实体归属分析两个层级，并分别定义不同的证据标准，以降低误判风险，推动区块链分析在执法、合规及司法场景中的透明度与可信度。Chainalysis 表示，希望借此推动行业建立更统一的分析标准。

吴说获悉，实时金融验证服务提供商 Accountable 宣布已立即终止与 DeFi 收益率项目 MainStreet Finance 的服务协议，原因是后者未能满足其验证标准。Accountable 表示，市场此前依赖其数据源，并正在与生态系统各方密切合作，以应对后续变化。此前，Morpho 上的金库策展人 AlphaPing 已停止向 msY 市场分配流动性，并对相关风险敞口进行调整；上述因素叠加引发市场对 msY 流动性与验证体系稳定性的担忧。

🛡️ 隐私和合规 💡隐私不再是合规的敌人，而是制度化入场的前提。可问责隐私（Accountable Privacy）是未来链上大额交易的标配。 SilentSwap @SilentSwap 官推 XHunt 排名：92229 【核心】： 兼顾隐私性、合规要求与非托管的跨链 Swap。 SilentSwap 是非托管、合规导向的跨链隐私 Swap，在隐私性、合规要求和非托管这三个往往互斥的条件之间，找到了一种更可用的平衡。它和 0xBow 的方向类似，但更强调交易过程中的非托管隐私与跨链兑换体验。 0xBow @0xbowio 官推 XHunt 排名：9488 【核心】： 实现隐私交易与资金合规自证共存的 Privacy Pools。 在加密世界里，隐私和合规长期被当成对立面。0xBow 的 Privacy Pools 架构，就是为证明二者可以共存而生的。它让用户能够进行私密交易，同时保留合法参与者自证资金来源清白的机制。随着隐私基础设施从“绝对匿名”转向“可问责隐私”，0xBow 是一个很有标杆意义的样本。

吴说获悉，链上收益平台 Altura 宣布启动旗下 Altura Vault 的有序清盘程序。Altura CEO Ranveer Arora 表示，过去 24 小时平台已处理超过 850 万 USDT 即时赎回请求。鉴于持续的赎回压力及当前市场情绪，团队已通知所有合作方并开始解除投资组合中的相关仓位，包括交易所策略、私募信贷（Private Credit）及现实世界资产（RWA）策略。近期，实时金融验证服务商 Accountable 宣布终止与收益项目 MainStreet Finance 的合作并称其未满足验证标准，随后市场对相关收益产品的透明度和流动性风险产生担忧，引发部分用户集中赎回。

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上周，主权财富背景的资金入局链上，散户巨头向 800 万+ 家庭开放 Solana，代币化资产交易量再次刷新历史新高。以下是过去一周交付的所有最新动态： 📰 头条新闻 - 摩根士丹利向符合条件的 E*TRADE 客户开放了 Solana，将入口扩展至 870 万个家庭； - @Mubadala 资本旗下的另类解决方案基金通过 @KAIO_xyz 在 Solana 上正式上线 📰 产品上线 - @tryramp 开启了 24/7 全天候稳定币账户及在 Solana 上结算的支付业务； - 英特尔代币化股票（$INTC） 通过 @Backpack Securities 与 @sunrise 正式上线； - @jtx_trade 向所有人开放了面向主流币、Meme 币和 RWA 的统一交易界面； - @LayerZero_Core 与 @KeetaNetwork 将代币化银行存款引入 Solana； - @MetaMask 启用了无 Gas 费的 Solana 兑换功能，为超过 200 美元的交易补贴 Gas 费； - @Lexur 开启公测，聚合了来自 Pacifica、Jupiter、Bullet 等多个平台的 Solana 永续合约； - @dopplerprotocol 正式上线 Solana 主网； - @hylo_so 推出 xBTC，在链上带来抗清算的 3 倍 BTC 敞口； - @Bulletxyz 针对金属、石油和芯片制造公司股票开启了最高 10 倍杠杆的 24/7 全天候交易； - @trydapital 推出 Dapital，这是一个面向 RWA、Meme 币和各类代币的社交交易网络； - @altitude 推出 Altitude Accounting，用于实现交易分类的自动化； - @Thea_AI 在 Solana 上推出了 AI 推理路由与结算功能； - @RyderWallet 通过 @Meria_Finance 和 @yieldxyz 在 Ryder One 上集成了原生 SOL 质押； - @CandyDigital 在 Solana 上实现了数字收藏品的真正自托管； - @meleemarkets 为无门槛预测市场公布了平注做市商机制设计； - @Pumpfun 推出加速模式，将迁移后的流动性重新注回代币回购与销毁中； - @risedotrich 借助 @deloraprotocol 的支持，实现了跨链兑换至 Solana 的功能； - @Beezie 上线了全新评级卡盒抓娃娃机收藏品； - @BananaZoneApp 为 @solanamobile 用户推出了带有真实奖励的付费玩法； - @streamflow_fi 开启了 NFT 锁定功能，用于限时收藏品托管； - @backyard_fi 开启了“Backyard BBQ：第 0 赛季”，提供收益奖励； - @cleopetrafun 上线了 Thesis Index，允许通过预测市场组合交易宏观投资主题； - @flint_trade_ 为 Solana 做市商推出了精简高效的流动性报价工具； - @tapmapfun 推出了寻宝功能，支持本地商家打卡与奖励； - @machinedotfun、@codecopenflow 和 @peaq 开放了 Physical AI（物理 AI/具身智能）加速器“The Foundry”的申请； - @TryNoahAI 开放了 Noah Accelerate 的候补名单，旨在支持 Solana 开发者/建设者； - @magicblock 与 @SuperteamMY 开放了其 VIP 开发者计划的申请； - @fairdotclub 与 @LaFamilia_so 达成合作，以扩大私募资本形成 📰 里程碑 - 第二季度 Solana 上的代币化资产交易量达到创纪录的 58 亿美元，环比增长 114%； - @byreal_io 总交易量突破 40 亿美元； - @kamino 旗下的 OnRe 市场总规模突破 2 亿美元； - @humafinance 的 PST 市值突破 2 亿美元； - @ExponentFinance 的 TVL 突破 1.2 亿美元； - @usdgo_official 在 5 个月内流通量突破 10 亿美元； - @Beezie 累计抓取 5,965 次，总交易量达到 200 万美元； - 第二季度 Solana 上的消费者卡片单月充值额创下 9,432 万美元的历史新高； - @fomo 记录了 1.74 万名在 Solana 上执行交易的日活跃交易者 配图由 @Suffoca 创作

在Zcash最新的隐私交易池 Orchard理论上可以无限伪造ZEC（造假币），而且因为Orchard的隐私保护，造假后几乎无法被链上检测出来。 从2022年Orchard上线一直到2026年5月29日才被发现，6月1-2日通过紧急网络升级修好。 有没有人已经造假了？ 很危险，不过Zcash团队（Shielded Labs）认为大概率没人成功利用，理由有三点： 1. 这个bug藏了4年都没被发现，说明门槛很高。 2. 他们是主动出击，专门雇了厉害的人 + 用最新AI去主动找，而不是等黑客来。 3. 发现后反应极快，几天内就把漏洞堵上了。 不过因为Orchard的隐私特性，无法用密码学100%证明过去没人造过假币，这是最大的不确定性。 目前的处理： • 已经修好：做了紧急网络升级，Orchard交易已恢复正常。 • 下一步准备再做一个网络升级，让任何人可以公开验证“Zcash的总供应量是真实的，没人偷偷多印钱”。具体方案是新开一个池子 + 对从Orchard出来的币做转账会计检查（turnstile accounting）。

华尔街日报今天这篇文章不错。人工智能领域的高管如何向子女描述未来的职业前景。 一句话总结：AI领袖们普遍不建议孩子过度追求当下的技术技能，而是强调适应性、批判性思维、文科教育（通才能力）以及人类独有的情感与责任感。 观点一：当下的具体技术技能（Technical Skills）保质期极短（甚至不到两年），未来的核心竞争力在于应对变化的敏捷性（Agility）。 Caroline Hanke (SAP) 指出，与其纠结于现在的编程技术，不如培养批判性思维、适应性和伦理判断力。 教育的重点应从“掌握工具”转向“适应新工具”和“判断工具的使用”。 观点二：在AI时代，传统的文科教育（Liberal Arts）比以往任何时候都重要，因为通过自然语言与AI交互需要深厚的元认知能力。 Jaime Teevan (Microsoft) 强调，以前操作电脑是决定性的（按按钮->出结果），现在是基于自然语言的意图表达。这要求使用者具备批判性思维、提供语境和挑战AI结果的能力（即元认知）。 Ethan Mollick (Wharton) 认为通才（Generalist）将是赢家。AI可以填补技能短板，因此拥有广泛技能组合的人（如既懂医学又懂人际沟通）更有优势。 与其成为单一领域的专才，不如成为能够整合多种知识并在AI辅助下工作的“超级通才”。 观点三：AI无法承担责任，也无法替代真正的人际连接。 Daniela Amodei (Anthropic) 认为，随着AI接管工作，人类品质（同理心、善良、沟通能力）的溢价会越来越高。人类本质上渴望与其他人类共处。 Jaime Teevan 指出，AI可以给出建议，但不能承担责任（Accountability）。像法律、会计这种需要对决策后果负责的职业，依然需要人类来做最终判断（Passing Judgment）。 未来的工作重心将从“执行任务”转移到“承担后果”和“提供情感价值”。 观点四：避开纯数字化的内卷，转向原子世界（能源、医疗）和社会服务领域。 Manny Medina ( 看好能源（特别是核能）和医疗保健。无论是为了驱动AI本身（能源需求），还是解决人类疾病（癌症治疗），这些都是硬需求。 鉴于AI发展的不平衡，致力于解决社会不平等（帮助被AI抛下的人群）和环境问题（海洋污染）也将是有意义且有前景的职业路径。 最后：孩子拥有一张“白纸”，他们不需要像成年人那样去“重塑”旧观念，这是一种优势。家长们的焦虑往往源于自身的旧经验与新世界的冲突，而孩子们是AI原住民。 不要把上一代的恐惧投射给孩子，鼓励他们去玩、去实验，而不是仅仅作为使用者。 AI高管们给子女的建议揭示了一个反直觉的趋势：在一个高度技术化的未来，最不值钱的可能是纯粹的技术执行力，而最值钱的是最“复古”的人类特质——对他人的共情、对复杂概念的哲学思考（文科）、对物理世界的改造（能源/医疗）以及对决策后果的承担（责任）。教育策略应从“学习如何像机器一样高效工作”转变为“学习如何做在大机器时代中独一无二的人”。

方星海博士背后的证监腐败经济学：10篇学术论文看得刺激！证监会副主席方星海，其博士论文导师是诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·E·斯蒂格利茨。方星海被捕的消息公开之后，重新翻看了他的履历：斯坦福经济学博士，世界银行工作经历，上海金融办主任，再到证监会副主席，在中国金融监管体系中，几乎是一份最接近技术官僚理想型的履历。 连他这样一位拥有深厚学术背景和丰富监管经历的官员走到被查这一步，也让证监系统为何频频出现腐败案件再次成为舆论关注的焦点。坊间讨论往往停留在个案层面，谁与谁存在关联，哪家企业上市过程中是否存在利益输送。但从经济学视角看，问题会更加清晰。证监系统中的腐败，其租金究竟来自哪里，利益由谁获得，成本又由谁承担，以及反腐能否真正改变背后的运行机制，才是更值得追问的问题。 过去十几年里，已有一批实证研究试图回答上述问题。相关文献从IPO审核、监管寻租、政治关联、上市公司治理以及资本市场资源配置等多个角度展开分析。我们将与中国证监系统腐败最直接相关的研究整理成一份清单。 六篇最直接研究证监腐败的论文清单。 1. 企业行贿发审委员，到底买到了什么？ Huang, Yan, and Chan（2021），Journal of Corporate Finance，题为《Does Aggressiveness Help? Evidence from IPO Corruption and Pricing in China》。 该论文的分量，在于作者使用了真实发生的行贿案件作为识别依据。研究团队根据法院公开披露的信息，识别出曾向两名创业板发审委员行贿的企业，并进一步匹配了行贿企业、时间、金额等具体信息，再将其与其他IPO申请企业进行比较。 研究发现，行贿行为使企业IPO过会概率提高约17个百分点。与此同时，行贿企业往往获得更高的发行市盈率，但上市首日表现反而更弱，平均涨幅仅为28.6%，低于未行贿企业的40.1%。上市之后，行贿企业的长期市场表现也更差。作者认为，这可能源于行贿企业本身具有更激进的融资策略，希望通过更高的发行价格弥补行贿成本以及相关中介费用。 论文中还有一个很有启发性的事件研究。腐败发审委员被调查或判刑的消息公布后，与其存在关联的企业股价出现更加明显的下跌。但与此同时，即使没有直接行贿关系的企业也受到负面影响。换言之，监管腐败会带来信任外溢效应，投资者难以准确识别哪些企业真正参与其中，于是整个相关板块都会面临估值折价。 在研究我国证监系统腐败的相关文献中，该论文的优势在于直接观察到了行贿关系本身。相比政治关联、官员背景等间接代理变量，真实腐败案件提供了更具说服力的证据。当然，行贿企业并非随机产生，法院披露的案件也可能只是全部腐败行为中的一部分。因此，17个百分点更适合作为特定样本范围内的估计结果，不能简单外推到所有IPO企业。 2. 发审委里的审计机构代表，会不会照顾自己的客户？ Geng, Hau, and Zheng，题为《China's IPO Screening with Partial Regulatory Capture》，Swiss Finance Institute工作论文。 我国过去的发审委制度曾吸收会计师事务所、律师事务所和金融机构等专业人士参与审核。制度设计的初衷，是借助市场专业力量提升审核质量，但同时也带来了潜在的利益冲突。当某家审计机构的人员进入监管决策体系后，该机构与拟上市企业之间便可能产生利用关系网络获益的空间。 论文发现，曾有代表进入监管决策机构的审计所，更容易承接那些刚好跨过财务审核门槛的边缘企业。这些企业获得IPO通过的概率更高，但上市后的表现明显更差。与普通IPO企业相比，其上市后两年的平均买入持有收益率低约45%，会计盈利能力也相对较弱。 作者进一步分析发现，这些审计所在其他上市公司的日常审计业务中，并没有表现出更高的审计质量。它们的优势主要体现在IPO审核环节，更多地体现为监管关系带来的便利，而非专业能力上的领先。 该论文对于理解发审腐败的制度根源具有重要意义。现实中的监管失灵，很少只是个别官员与企业之间的简单交易，更常见的是专业中介机构、审核委员和拟上市企业之间形成了一种长期互动关系。监管需要行业知识，因此需要吸纳市场专业人士参与，但专业人士进入权力核心后，也可能创造新的寻租空间。 3. 前证监官员进了券商，客户为什么更少被查出欺诈？ Chen, Lin, Ng, and Pan（2026），Review of Accounting Studies，题为《Revolving Door at Financial Intermediaries: Evidence from Fraud Allegations Against IPO Clients》。 论文研究的是券商和保荐机构聘用前证监会官员后，会对IPO审核结果产生怎样的影响。研究发现，前监管人员进入券商担任董事或高管后，由该券商保荐的IPO企业，被证监会认定存在欺诈行为的概率明显下降。 更值得注意的是，下降主要来自违规行为被发现的概率降低，而企业实际造假行为本身并没有明显减少。作者进一步将前监管人员带来的旧有关系网络，与其积累的监管专业知识进行区分，发现前者更能解释研究结果。即使违规行为最终被查出，拥有前证监官员的保荐机构，其客户受到的监管处罚也相对更轻。 其中的利益链条，同样清晰可见。保荐机构能够收取更高的服务费用，前监管人员也获得更高的薪酬回报。机构投资者似乎能够识别其中的风险，并在市场交易中做出反应，但普通投资者较难将此类风险充分反映到价格中。 该论文是目前解释我国证监系统旋转门现象较有代表性的研究之一。它揭示的利益交换机制，比直接送钱更加隐蔽。前监管人员带来的价值，可能来自对监管规则的熟悉，对审核重点的掌握，对调查触发机制的了解，甚至包括利用既有关系影响监管发现和处罚结果。 4. 有政治关系的券商，更容易帮客户过会。 Chen, Guan, Zhang, and Zhao（2017），Journal of Banking & Finance，题为《Political Connection of Financial Intermediaries: Evidence from China's IPO Market》。 作者使用2006年至2011年的中国IPO申请数据，以券商董事长或总经理是否具有政府、军队任职经历来衡量政治关联。 研究发现，具有政治关系的承销商能够显著提高客户企业IPO过会的概率。同时，这类券商收取的承销费用也更高，说明企业愿意为关系资本支付额外溢价。进一步分析显示，相关企业上市后的长期市场表现更差，政治关系带来的收益更多流向企业原股东和金融中介，普通投资者并未获得相应回报。样本中政治关联现象十分普遍，约44%的承销商被归入政治关联组。 论文描绘了一条较为完整的利益链条。政治关系提高IPO通过概率，券商借助关系优势收取更高费用，部分质量较弱的企业因此进入资本市场，而由此产生的成本最终由二级市场投资者承担。 5. 2015年金融反腐后，关系对审核的作用下降。 Xiong and Zhao（2021），Pacific-Basin Finance Journal，题为《Guanxi, Media Coverage and IPO Approvals: Evidence from China》。 作者考察了拟上市企业、中介机构与发审委员之间的社会关系，试图分析关系网络在IPO审核中的作用。研究发现，在2015年之前，企业与发审体系中的社会关系能够显著提高IPO过会概率。随着金融领域反腐力度加强，这类关系对审核结果的影响明显减弱。 论文还关注了媒体监督的作用。研究发现，正面媒体报道对IPO结果的影响并不稳定，但负面报道会显著降低企业过会概率。即使企业拥有发审关系，一旦遭遇负面曝光，上市成功率仍会受到明显影响。 该研究适合用来说明反腐和外部监督如何改变关系网络的收益空间。监管环境变化之后，原本能够带来优势的社会关系，其价值受到削弱，媒体曝光也成为约束寻租行为的重要力量。 6. 地方官员晋升前，企业上市会加速。 Piotroski and Zhang（2014），Journal of Financial Economics，题为《Politicians and the IPO Decision: The Impact of Impending Political Promotions on IPO Activity in China》。 严格说，这篇论文研究的并非证监官员腐败案件，但它是理解我国IPO政治经济学绕不开的一项研究。 作者考察地方官员晋升激励与企业上市之间的关系，发现地方官员即将晋升的时期，符合条件的企业更容易启动并完成IPO。这一现象在国有企业和民营企业中都存在。对于民营企业而言，上市窗口尤其重要，因为地方官员调整后，原有的政治联系可能失效，企业倾向于赶在关系网络变化之前完成上市。 研究进一步发现，晋升期上市的企业，后续经营表现和长期股票收益更差，控股股东持股比例更高，也更容易出现募集资金用途调整等现象。换言之，政治周期可能改变企业进入资本市场的节奏，也影响了资本市场资源配置效率。 反腐真的介入之后，发生了什么？ 前面六篇讲的是租金怎么来，接下来四篇换个方向，看反腐真正落地之后，市场和企业发生了什么变化。 7. 中央巡视证监会后，IPO抑价反而上升。 Yan, Li, and Wang（2023），China Journal of Accounting Research，题为《Do Anti-corruption Campaigns Affect IPO Underpricing? Evidence from a Central Discipline Inspection of the CSRC in China》。 作者利用中央巡视组进驻证监会这一制度事件，考察巡视期间完成上市的企业表现。研究发现，巡视期间上市企业的IPO抑价程度更高。作者认为，在巡视压力下，证监会更加重视市场稳定和监管风险控制，因此倾向于批准发行价格相对较低的项目，为上市后的短期上涨留下更大空间。 进一步分析显示，这类企业上市初期市场表现更好，但长期股票收益反而更差。相关影响在民营企业、聘用低质量审计机构的企业，以及所在地区腐败程度较高的企业中更加明显。 论文揭示了一个容易被忽视的机制。反腐检查能够压制监管寻租，但同时也可能改变监管人员的行为激励。在面临更强问责压力时，官员可能更加关注避免市场波动和审核风险，从而采取更保守的定价策略和项目选择标准。因此，反腐带来的短期变化，并不一定完全体现为资源配置效率提升。 8. 反腐削弱了上市公司政治关系的价值。 Chiang and Qin（2025），Economica，题为《How Did the 2012 Anti-corruption Campaign in China Diminish the Value of Political Connections for Listed Companies?》。 论文利用新闻报道中反腐政策强度的变化，考察2012年至2014年反腐运动对中国上市公司的影响。研究发现，反腐运动启动后的前两年，具有政治关联企业的市场价值下降约7.5%，相当于此前政治关系所带来价值的80%至83%。这一影响主要集中在民营企业、生产率较低的企业以及腐败程度较高的地区。 虽然该研究并不专门针对证监系统，但对于理解金融机构和上市企业为何愿意投入大量资源维护监管关系具有重要意义。政治关系本身就是一种具有市场价值的无形资产，能够帮助企业获得融资便利、资源支持和制度优势。反腐行动的推进，相当于显著压缩了这类关系资本的价值。 论文揭示了一个重要机制。企业经营政治关系，并非仅仅为了获得短期便利，主要还是因为这种关系过去能够带来真实的经济回报。当制度环境发生变化，政治关系的稀缺性和有效性下降，依附于关系网络形成的市场溢价也随之减少。 9. 禁止官员当独董后，财务报告质量提高。 Hope, Yue, and Zhong（2020），Contemporary Accounting Research，题为《China's Anti-Corruption Campaign and Financial Reporting Quality》。 2013年的相关规定禁止党政机关官员在上市公司兼职，大量官员独立董事因此退出上市公司治理结构。作者利用这一制度变化构建双重差分模型，考察失去官员董事后企业治理和信息披露的变化。 研究发现，失去官员董事的企业，财务报告质量随后有所改善。这种改善在民营企业、面临再融资压力、曾获得优惠信贷，以及所在地区司法效率较高的企业中更加明显。 研究结果表明，官员董事的作用可能远超一般意义上的政策咨询。他们既可能帮助企业获得融资便利，也可能削弱外部监督压力，使企业面临较低的信息披露约束。在这种情况下，企业维持政治关联的收益，部分来自降低透明度要求和外部治理压力。 10. 官员退出董事会后，企业转向创新和生产率。 Berkowitz, Lin, and Liu（2022），Journal of Law, Economics, and Organization，题为《De-politicization and Corporate Transformation: Evidence from China》。 论文研究的是同一轮官员独董退出事件。作者发现，短期内，失去官员独董的企业融资环境有所恶化，债务成本上升，市场价值也受到负面冲击。但随着时间推移，这些企业开始增加研发投入，引进更多机器设备，生产率和信息透明度逐步提升，经营能力的改善最终抵消了政治关系消失带来的损失。 该研究为理解反腐的长期经济影响提供了更完整的视角。政治关系被削弱后，企业短期内可能面临融资压力和市场估值下降，但与此同时，也会被迫减少对关系资源的依赖，转向技术创新、公司治理和真实经营能力提升。 从更长周期看，反腐并非只意味着切断既有利益网络，也可能推动企业重新建立基于效率和竞争力的发展模式。