先说下黄金的几种可投方式，明确应该以何种方式入金市：现货黄金，期货黄金，黄金ETF，CFDs。 现货黄金，就是100%全额投入资金用spot买现货，capital efficiency就很低，也不能开杠杆，就只能拿着现货等个几年，跟你在周大福买个金镯子没区别，只是说零售黄金还有很多溢价，而现货黄金相当于批发的，相对来说价格会低一些。 期货黄金，首先，期货的准入门槛比较高，主要是机构，professional investor，还有像我们这这样的HF才能做，散户个人而言是很难参与的。期货本质是合约，有不同月份，近月流动性最高，价格也跟spot 最接近，期货的capital efficiency非常高，只要10%左右的margin就可就开仓入市，因为可以拉高杠杆，可多可空，但同时风险也比较大，但daily MTM也有一定保护。相对于ETF的话，黄金期货是没有管理费的，也就没有tracking error，信用风险也比较低，有central clearing做担保。EFT是懒人选择，期货更有竞争力。而且期货是24/7交易，昼夜不停的提供赚钱机会。而且由于期货的参与者都是机构类的，所以反映很快，比现货市场快，一般都是期货动了，现货才动，现货和期货的差额，就是基差basis point，一般情况下，是期货大于现货contango，市场极端情况下会出现backwadaition，在海峡关闭的时候，现货原油的价格就是高于期货原油，因为现货需求爆增。反正要想吃市场第一行情，期货市场更加make sense，要想看最新的趋势，无论你买的gold的哪类资产，都是先看future更好。 ETF黄金，刚刚已经说了，收管理费，有tracking error，任何一个ETF，背后都是一个同样以盈利为目的的公司，要cover各种成本以，不停的rebalance，所以这个管理费是必须的，体现在tracking error，永远比spot会低一些，只是多少的问题。每年都有，长期来看会侵蚀回报，并且信用风险比future高。 CFDs，就是散户级别的TRS，我们做对冲基金有做全球市场，境内外的分支就是用的TRS。CFD（contract for difference）的话，是杠杆非常高的，就是和你的对手方券商的一个bet，所以所有的信用风险就是你的券商，而且隔夜持仓要收利息，券商的收费标准比较不透明，比future的风险更大。 综上所述，现货黄金太贵，黄金ETF太亏，CFDs风险太高。黄金期货是最佳的选择，我们对冲基金同时有现货和期货黄金，分别为了避险和套利。主打一个多策略并行。 关于近期金价为什么跌： 鹰派美联储，倾向加息，美元强，黄金就弱；海峡开了，供给增加，油价跌了，通胀下去了，黄金作为抗通胀的资产，需求就下去了。所以未来走势关键在于，美联储货币政策和中东情况。白银的话，相对黄金来说承压小一些，得益于工业属性。 但长期来看，金银还是会走多的。

黄金的几种可投方式，明确应该以何种方式入金市：现货黄金，期货黄金，黄金ETF，CFDs。 现货黄金，就是100%全额投入资金用spot买现货，capital efficiency就很低，也不能开杠杆，就只能拿着现货等个几年，跟你在周大福买个金镯子没区别，只是说零售黄金还有很多溢价，而现货黄金相当于批发的，相对来说价格会低一些。 期货黄金，首先，期货的准入门槛比较高，主要是机构，professional investor，还有像我们这这样的HF才能做，散户个人而言是很难参与的。期货本质是合约，有不同月份，近月流动性最高，价格也跟spot 最接近，期货的capital efficiency非常高，只要10%左右的margin就可就开仓入市，因为可以拉高杠杆，可多可空，但同时风险也比较大，但daily MTM也有一定保护。相对于ETF的话，黄金期货是没有管理费的，也就没有tracking error，信用风险也比较低，有central clearing做担保。EFT是懒人选择，期货更有竞争力。而且期货是24/7交易，昼夜不停的提供赚钱机会。而且由于期货的参与者都是机构类的，所以反映很快，比现货市场快，一般都是期货动了，现货才动，现货和期货的差额，就是基差basis point，一般情况下，是期货大于现货contango，市场极端情况下会出现backwadaition，在海峡关闭的时候，现货原油的价格就是高于期货原油，因为现货需求爆增。反正要想吃市场第一行情，期货市场更加make sense，要想看最新的趋势，无论你买的gold的哪类资产，都是先看future更好。 ETF黄金，刚刚已经说了，收管理费，有tracking error，任何一个ETF，背后都是一个同样以盈利为目的的公司，要cover各种成本以，不停的rebalance，所以这个管理费是必须的，体现在tracking error，永远比spot会低一些，只是多少的问题。每年都有，长期来看会侵蚀回报，并且信用风险比future高。 CFDs，就是散户级别的TRS，我们做对冲基金有做全球市场，境内外的分支就是用的TRS。CFD（contract for difference）的话，是杠杆非常高的，就是和你的对手方券商的一个bet，所以所有的信用风险就是你的券商，而且隔夜持仓要收利息，券商的收费标准比较不透明，比future的风险更大。 综上所述，现货黄金太贵，黄金ETF太亏，CFDs风险太高。黄金期货是最佳的选择，我们对冲基金同时有现货和期货黄金，分别为了避险和套利。主打一个多策略并行。 关于近期金价为什么跌： 鹰派美联储，倾向加息，美元强，黄金就弱；海峡开了，供给增加，油价跌了，通胀下去了，黄金作为抗通胀的资产，需求就下去了。所以未来走势关键在于，美联储货币政策和中东情况。白银的话，相对黄金来说承压小一些，得益于工业属性。 但长期来看，金银还是会走多的。

最近看到几个基于 @HyperliquidX 做 Proprietary Trading Firm 的项目，比如 @HypernovaX @ProprXYZ 遵循的基本是传统的做法：交易员付费参加考核 → 考核通过获得由公司提供资金的 Funded Account → 交易员用该账户进行交易（加密货币或股票）→ 盈利拿走 70-90% 利润，其余分润给公司 / 亏损则由公司承担 好奇真的有这么多交易员去参加这种吗？看这两个项目披露的一些数据好像有不错的苗头，中文圈倒是没看到有几个人聊… 我来提个想法，去掉考核这一步，直接做成 Credit Loan 的模式，所有人都可以无抵押获得一笔几倍于本金的借款，但做好严格的风控系统，触发风控则强平，确保用户亏损不会亏到借款的部分。 设置一个 LP Vault 用于吸储，借款都从 LP Vault 出，用户盈利不用与公司分润只需要承担借款利息，而 LP 则通过收回来的利息获得一个不错的真实年化收益，直接闭环了。 这样一来，Traders 可以以几乎无门槛的方式提升购买力，公司也不必承担大的亏损风险并从借款利息和交易手续费的角度赚取收入，剩下的就看 Trades 自己的交易能力和策略执行了。大的前提还是基于 Hyperliquid 的基础设施构建做 Capital Efficiency Layer，支持接入 Agent 做交易执行。 这么搞会有搞头吗？懂的来聊聊