据 Digital Asset 报道，韩国最大加密货币交易所 Upbit 宣布正式加入美国数字商会（Chamber of Digital Commerce）。该数字商会作为全球规模最大的数字资产行业游说团体之一，成立于 2014 年，致力于为数字资产行业争取明确的监管环境并推动政策制定。

即时支付平台 Interchecks 宣布完成 5000 万美元 C 轮融资，由 Bettor Capital、Commerce Ventures、Decades Holdings 和 Thayer Street Partners 领投。公司同时推出 Account Funding Transactions（AFT）产品，支持通过借记卡为账户实时入金，适用于账户间转账、新型银行（Neobank）、新型券商（Neobrokerage）及加密钱包充值等场景。Interchecks 表示，其成立以来累计处理交易金额已超过 500 亿美元，并自 2023 年起实现盈利。

今天刚好刷到一个之前没怎么接触过的项目@termix_ai。 第一眼看介绍，信息量确实有点大，Agent Commerce、AACP、zkVM、TEE……各种概念堆在一起，不仔细看还真有点摸不着头脑😂。 不过看到 YZi Labs 参与过 TermiX 100 万美元种子轮融资，我就顺手多研究了一下。越往下看，反而觉得它想解决的问题挺实际。 我们以前聊 AI Agent，更多是在讨论：“这个 Agent 能帮我做什么？”但如果以后Agent可以自己接任务、找服务、完成工作，甚至参与资金交易，那就会出现另一个问题： Agent和Agent之间，到底怎么做生意？我感觉这可能才是TermiX真正想切入的地方。 我后来把它的架构理了一遍，发现AACP、TermiX和 是相互衔接的。 简单理解，AACP是TermiX背后的核心协议，负责把Agent 之间的任务、报价、执行、验证、争议以及结算这些流程串起来。 而 则可以理解成建立在这套协议之上的Agent市场，让这些东西真正变成一个可以参与的交易场景。 这样看就容易理解多了。比如一个Agent发布任务，另一个Agent报价接单，资金进入托管，任务完成后再进行验证，确认没问题以后完成结算。 听起来和我们平时找人做事有点像，只不过现在交易双方变成了Agent。 真正麻烦的地方其实是：两个互不认识的Agent，凭什么相信对方？任务有没有完成？结果是否达标？出现争议又怎么办？ TermiX想做的，就是通过链上托管、质押、声誉、争议处理，再结合TEE、zkVM等验证机制，让Agent之间的商业协作尽量少依赖传统的中心化信任。 所以现在看TermiX，我反而没有太纠结那些复杂的技术名词。我更关心的是：如果未来Agent真的开始自己接活、自己协作、自己产生经济关系，它们之间“做生意”的基础设施，会不会就需要这样一套东西？ 现在当然还早，最终还是要看真实使用和生态发展。 但这个切入点，确实让我换了个角度看AI Agent：以前我们关心Agent能做什么；以后可能还要关心：Agent做完事情以后，怎么把这笔生意完成？ 最近我也刚好在参与@termix_ai 的Kaito Studio创作者活动，正好借这个机会边体验边研究。 如果想看看 后面有新的发现，再慢慢和大家聊。😄

$APP 被低估了吗？机会在哪？ 最近重新梳理了一遍 AppLovin（$APP），我的结论是现在的 APP 已经进入一个值得认真研究的估值区间，但决定它是否被低估的是 E-commerce 能不能成功打开第二增长曲线。 1. 股价腰斩，但基本面变差了吗？ APP 从高点已经回撤接近 60%，但公司基本面没有同步恶化。2026 Q2 Revenue 约 1.92B，同比增长 53%。Net Income 约 1.27B，同比增长 55%。Adjusted EBITDA 约 1.61B，同比增长 58%，Margin 高达 84%。 所以它是一家在保持 50% 左右增长的同时，还拥有极强盈利能力和现金流的公司。 市场现在担心的是未来增长率能不能维持。APP 过去经历过 60%–70% 甚至更高的增长，但管理层自己也多次提到，长期更现实的增长中枢大约是 30%+。所以市场现在是在提前交易 Growth Deceleration，把 APP 从超级成长股重新定价成成熟成长股。 2. P/E 已经来到历史最低区间 从历史数据来看，APP 的 P/E 中位数大约在 50x，现在已经压到 23x 左右，基本来到公司实现稳定盈利以来的最低水平。Forward P/E 按不同口径计算已经来到十几倍。APP 现在是已经被压到了历史估值区间最底部。 对于一家保持高增长、80%+ Adjusted EBITDA Margin，同时拥有强劲 FCF 的公司来说，这个估值算是比较有吸引力了。但我认为 APP 最大的机会是市场可能在低估它未来 TAM 扩张的可能性。 3. APP 真正的护城河是 AXON APP 真正核心的资产其实是 AXON 广告预测系统。 广告主投放后，AXON 会根据安装、购买、转化等数据不断学习哪些用户最容易产生消费，再寻找更多类似用户。Prediction Accuracy 越高，广告主的 ROAS 越好，预算自然就会继续增加。 这也是 Performance Advertising 最强的地方：如果广告主花 1刀能稳定赚回来更多的钱，它根本不需要 APP 的销售团队去说服，ROI 就会推动广告预算不断扩大。所以 APP 真正的护城河就是 AXON 的 Prediction Accuracy。 4. 第二增长曲线：E-commerce 问题在于过去 AXON 最主要服务的是 Mobile Gaming。这个市场利润很好，但 TAM 不够大，单靠手游广告很难支撑 APP 长期走向几千亿美元甚至更高市值。 所以 APP 现在的战略是把同一套广告引擎扩展到 Gaming 之外，比如E-commerce、DTC Brand 和整个 Consumer Advertising 市场。 如果 AXON 能证明自己不仅能帮助手游公司获取玩家，还能帮助服装、美妆、消费品、电商品牌降低 CAC、提高 ROAS，那么 APP 面前的 TAM 会完全改变。管理层认为 Non-gaming Opportunity 可以达到 Gaming 的 5–10 倍，这才是未来第二轮估值重估的核心。 最近已经开始出现一些 Early Signal。有电商品牌从每天几百美元开始测试 APP，随后迅速把预算提高到数万美元甚至十几万美元，而且在扩大 Spend 的同时 CAC 没有明显恶化。当然，一个广告主不能证明 E-commerce 已经成功。但如果未来越来越多广告主都出现类似结果，就意味着 AXON 在 Gaming 之外同样有效。 这才是我认为接下来几个季度最值得跟踪的数据。 5. APP 到底值多少钱？看三个剧本 Bear Case是E-commerce 最终没有跑出来，Gaming 增速继续下降，长期 Growth 掉到 15%–20%。这种情况下市场长期只给 15–20x P/E不奇怪。 Base Case是 E-commerce 开始贡献增量，公司长期维持 25%–30% Growth，同时保持极高 Margin 和 FCF。按照这个剧本，现在的估值已经开始具备吸引力。 Bull Case是如果未来几个季度 APP 能持续证明 E-commerce Advertiser 数量增长、Spend 提升、CAC/ROAS 表现优秀，同时 Non-gaming Revenue 占比不断提高，那么市场对 APP 的定义可能发生变化Mobile Gaming AdTech → AI-powered Performance Advertising Platform。 如果市场重新相信 APP 可以长期保持 30%+ Growth，那么未来重新获得 30x、35x 甚至更高的估值都不是特别夸张。 这就是现在 APP 最大的 Asymmetric Upside。 6. 我的交易计划：不猜底，越接近 Value Zone 越关注 这里我不会因为 APP 已经跌了很多，就认为 $300 一定是底。但我认为这里已经开始进入 Value Zone。 300 附近我会开始关注和分批布局，285–290 是我更感兴趣的第一档位置，如果极端情况下来到270–275甚至240缺口，同时公司基本面和 E-commerce 数据没有恶化，我认为 Risk/Reward 会进一步提高。 等待左侧抄底机会，左侧抄底只买现货。 接下来我主要盯几个东西：E-commerce Advertiser 数量、Non-gaming Spend、广告主 Scaling 后的 CAC/ROAS、Revenue Growth 最终能不能稳定在 30% 左右，以及 EBITDA 和 FCF 能不能继续保持强劲。

区块链基础设施提供商 Alchemy 宣布推出一款专为 AI 智能体（ AI agents ）设计的虚拟 Visa 卡“ AgentCard ”。该产品通过集成 Visa Intelligent Commerce 构建，旨在为 AI 智能体提供身份与支付解决方案，使其能够在现实世界中自主运行。AgentCard 将默认使用 Visa 发行的代币化卡片支付，同时支持加密货币以及新兴的智能体原生支付协议（如 Coinbase 孵化的 x402 和 Stripe 的机器支付协议 MPP ）。(TheBlock)

AI 编程平台 Replit 宣布获得 Visa 投资并达成战略合作。双方将探索把 Visa Intelligent Commerce 集成至 Replit 平台，使开发者能够在构建 AI Agent 和应用时直接接入支付能力。Visa 透露，目前已有超过 1000 名员工使用 Replit 进行内部原型开发与软件创建。

吴说获悉，Coinbase 开发者平台负责人 Erik Reppel（erik.eth）宣布已离开 Coinbase，并将创办新公司。他表示，未来仍将以技术指导委员会成员身份参与 x402 项目，并继续担任 Coinbase 在 agentic commerce 方向的顾问。Coinbase Dev 工程负责人职位将由 Yuga Cohler 接任。

吴说获悉，Block 宣布加入 x402 Foundation，该基金会致力于推动面向 AI Agent 支付的开放标准。Block 还向 x402 贡献了 Bitcoin Lightning 支付能力，希望为个人、企业和 AI Agent 之间的收付款提供基础设施；Block 表示，Lightning 适用于即时、低成本和高频支付场景，可用于支持 Agentic Commerce。

据韩联社，韩国最大加密交易所 Upbit 运营商 Dunamu 宣布与 Visa 达成战略合作，将在稳定币及 AI 驱动的新一代金融和支付领域展开合作。双方计划探索基于稳定币的支付、全球汇款等金融服务，并考虑基于 Open Standard 美元稳定币 OUSD 开发相关商业模式。此外，双方还将研究结合 AI 与稳定币支付、结算基础设施的服务，包括由 AI 代理用户完成商品搜索、购买及支付的 Agentic Commerce。目前具体服务架构尚未确定，后续将根据相关法律及监管要求逐步推进。