21岁的密歇根州社区大学（Washtenaw Community College）学生Mikala Sposito将于今年9月赴上海参加世界技能大赛，她成为首位代表美国参加该项赛事的女性焊接选手。

最近研究 FX100 的「100 倍」。 翻完 f(x) 的资料，我觉得有个问题要先回答： 这个项目，到底适合谁？ f(x) 来自 Aladdin DAO 生态，V1 在 2023 年上线。它把稳定币和杠杆仓位放进同一套链上机制。 按使用场景看，会清楚很多 ① 研究链上稳定币的人 先看 fxUSD 怎么运作，再看 fxSAVE 的收益从哪里来。 别只盯页面上的 APY。收益会变，稳定池和退出规则也要一起看。 ② 手里有 ETH / BTC 的人 fxMINT 可以用符合要求的抵押资产铸造 fxUSD。 适合研究「不卖出资产，怎么获得稳定币流动性」；开仓、还款费用和抵押风险得先算清。 ③ 研究链上交易的人 f(x) 原有的 xPOSITION / sPOSITION 做 ETH、BTC 多空，官方产品文档标注最高 7 倍。 FX100 是另一条线：目前展示的是 Base Sepolia 公开测试网，最高 100 倍。别把两套产品的规则混着看。 FX100 值得细看的，是开仓后的前 15 分钟。 这段时间触及通常的清算阈值，仓位不会立刻按常规方式强平，用户可以补保证金或主动处理仓位。 但亏损不会暂停。15 分钟结束后，常规清算规则继续适用。 还有一个适合内容创作者的入口：FX Booster。 官方 9 月 29 日宣布新一轮活动。原创研究、教程、产品理解都可以成为社区贡献；FXN 奖励按实际贡献评估，不是发帖打卡就能领。 我把这些页面和规则做成了 2 分钟视频。 看之前可能只记得「100 倍」 看完至少能分清：自己该从哪个入口研究，以及风险在哪。 @protocol_fx

行情不热的时候，最能看出一个 DeFi 协议到底有没有人真正在用。 这两天重新看了下 @protocol_fx 的数据，反而有个变化让我比较意外。 目前 f(x) Protocol 的 TVL 已经来到约 9456 万美元，过去 30 天增长接近 10%。更有意思的是，在 DefiLlama 统计的 Dual-Token Stablecoin 赛道里，f(x) 目前占了大约 60% 的 TVL。 这个数据放在现在的市场环境里，我觉得比单纯宣布一个新功能更有含金量。 因为现在不是那种“随便发个积分计划，TVL 就能冲起来”的阶段。资金愿意留下来，最终看的还是三个东西： 收益能不能持续、稳定币能不能守住锚定、协议本身有没有真实使用需求。 而 f(x) 现在其实已经慢慢把这三个东西串起来了。 fxUSD 负责稳定币这一层，fxSAVE 承接稳定收益需求，xPOSITION / sPOSITION 提供杠杆交易，而接下来的 FX100 又继续向更高杠杆市场扩张。官方目前仍然把 FX100 定位为其下一阶段的重要交易产品。 更关键的是，协议不是只有 TVL。 DefiLlama 数据显示，过去 30 天 f(x) 已经产生约 32.3 万美元手续费，说明这些资金并不是单纯躺在协议里等补贴。 所以现在再看 @protocol_fx 我觉得关注点可以从“它又出了什么产品”，慢慢转向另外一个问题： 这些产品能不能把越来越多 TVL 转化成持续收入。 DeFi 最后拼的从来不是谁的故事讲得最大，而是谁能把 TVL、交易和收入真正跑成一个闭环。

宝子们做合约时交易方向只是其中一半，另一半是能不能撑到方向兑现。 先说成本。 永续合约容易被忽略的一项支出是资金费率：价格不动，资金费率仍然照扣，仓位放得越久，扣得越多。 BTC 一直在反弹，但始终没能突破，做多的人等得越久，这笔钱扣得越狠。 在@protocol_fx上，资金费率是 0：通过杠杆做多或做空 BTC、ETH 都不收，持有一周也好，三个月也好，成本都是零。 另一头是清算。 f(x) 会提前管理风险，而不是等爆仓了才行动：仓位杠杆率超过预设阈值时，Liquidation Brake 自动再平衡，偿还一部分债务、把杠杆降下来，尽量保留剩余敞口，不会一次性全部平仓。 结果就是：BTC 下跌时，先被削减的是杠杆，而不是仓位。 但要说明代价：再平衡有成本，仓位规模会缩小，极端行情下仍可能清算。 零爆仓不等于零风险。 参数上，f(x) 2.1 给到最高 7 倍多头 xPOSITION、最高 6 倍空头 sPOSITION。sPOSITION 用 fxUSD 做抵押，选 wstETH 或 WBTC，一笔交易就能开仓；按 DeFiSaver 的分析，它不依赖 Aave 的风险参数。 收益端也有新消息：官方最近公布，Morpho 上 RockawayX 的 USDC 金库新增奖励，公告数字是 15.54% APY。 资金存入后，金库会把 USDC 配置到借贷市场，大部分流向以 fxSAVE 为抵押的市场。 这和直接持有 fxSAVE 不是同一件事；Morpho 页面上有两个入口：直接供应 fxSAVE/USDC 市场，或存进这个金库。 路径不同，不要默认奖励能叠加。15.54% 是公告时点的数字，配置比例和奖励都会变。 一边让仓位活得更久，一边让闲钱有去处。 真正值得看的不是倍数，而是风险控制有没有融入机制里。

高杠杆产品真正缺的，可能不是更高倍数，而是给用户一次“活下来”的机会。 看了下 @protocol_fx 的动态，我觉得 FX100 最值得讨论的，并不是“链上100倍杠杆”这几个字，而是它正在尝试改变永续合约最残酷的一条规则：价格触及清算线，仓位立即结束。 在传统永续交易里，行情短时间插针和剧烈波动非常常见。方向可能最终判断正确，但只要中间的波动超过仓位承受范围，用户就很难等到行情重新走回来。 FX100 最近反复强调的概念是 Survivability，也就是仓位生存能力。官方披露的设计中，仓位触发相关条件后，将获得约15分钟的清算保护窗口，而不是瞬间被系统处理。 这15分钟看起来不长，但对于高波动市场来说，意义并不小。 它给用户留下了补充保证金、主动降低风险或者等待短期波动恢复的空间。产品竞争的重点，也从“谁提供的杠杆更高”，转向“谁能在极端行情里给用户更多处理仓位的时间”。 这其实延续了 f(x) 原来的产品思路。此前的 xPOSITION 和 sPOSITION 就不是简单复制传统 Perp，而是通过仓位再平衡机制，尽量避免用户在接近清算时被一次性出局；FX100 更像是把这套风险管理逻辑，带进了更高杠杆的交易场景。 当然，保护窗口不代表没有风险，100倍杠杆依然会放大亏损，最终还要看正式上线后的流动性、预言机、极端行情表现和坏账控制能力。 但我认为它提供了一个值得观察的新方向： 下一代链上衍生品，未必只比拼交易速度、资产数量和杠杆倍数，也会开始比拼——当市场突然失控时，谁能让用户的仓位多活一会儿。