0xLoki(@0xLoki_Zeng):翻到自己2023年写的一篇文章，提到交易所平台币最大的一个投资陷阱就是迷信PE，把回购、分红、打新权益、手续费抵扣统一看作股利，那么理论上交易所平台币的估值就应该和股利成正比或者更进一步地，把交易所的交易量、用户数甚至是排名和平台币的价值挂钩，认为规模大的平台就应该价值高而真正的决定性因素反而被忽略了——资产。交易所的利润来自交易和资沉，而真正交易需求大爆发往往伴随着资产大爆发，当BTC从1万美元涨到3万美元的时候，交易所并不能赚太多钱，因为这个时候交易主要仍然局限在BTC上，但真正的交易量来源于资产的大爆发，在2017年是ICO，在2020-2021是DeFi Summer，是Gamefi，是新公链，在2024-2025是Memecoin 而2026-2027的主线也已经非常清晰了：RWA，具体而言包含三个层面的资产： 1）全球范围具备稀缺性的资产，比如SpaceX、Anthropic 2）大市值、大波动、Tradfi有交易壁垒的资产，原油，贵金属，AI/存储股，日股韩股 3）高收益资产，私募信贷、高收益债券、STRC、链上高收益资产在这个主线上的平台其实也很清楚了，在我的视野里就只有三家： 1）Binance，Alpha，钱包，股票合约集成得都很不错，六边形战士 2）Bitget，股票合约和PreIPO做得最好的一家 3）Hyperliquid ，门口的野蛮人，不解释再回到开始的话题，平台币最大的一个投资陷阱就是迷信PE，这一点和A股里面的白酒很像，每年的故事都一样，有人觉得白酒估值低、基本面好、需求稳健增长，抄底就是捡钱，然后开启了十年轰轰烈烈的大熊市

2026.05.21 01:31

翻到自己2023年写的一篇文章，提到交易所平台币最大的一个投资陷阱就是迷信PE，把回购、分红、打新权益、手续费抵扣统一看作股利，那么理论上交易所平台币的估值就应该和股利成正比或者更进一步地，把交易所的交易量、用户数甚至是排名和平台币的价值挂钩，认为规模大的平台就应该价值高而真正的决定性因素反而被忽略了——资产。交易所的利润来自交易和资沉，而真正交易需求大爆发往往伴随着资产大爆发，当BTC从1万美元涨到3万美元的时候，交易所并不能赚太多钱，因为这个时候交易主要仍然局限在BTC上，但真正的交易量来源于资产的大爆发，在2017年是ICO，在2020-2021是DeFi Summer，是Gamefi，是新公链，在2024-2025是Memecoin 而2026-2027的主线也已经非常清晰了：RWA，具体而言包含三个层面的资产： 1）全球范围具备稀缺性的资产，比如SpaceX、Anthropic 2）大市值、大波动、Tradfi有交易壁垒的资产，原油，贵金属，AI/存储股，日股韩股 3）高收益资产，私募信贷、高收益债券、STRC、链上高收益资产在这个主线上的平台其实也很清楚了，在我的视野里就只有三家： 1）Binance，Alpha，钱包，股票合约集成得都很不错，六边形战士 2）Bitget，股票合约和PreIPO做得最好的一家 3）Hyperliquid ，门口的野蛮人，不解释再回到开始的话题，平台币最大的一个投资陷阱就是迷信PE，这一点和A股里面的白酒很像，每年的故事都一样，有人觉得白酒估值低、基本面好、需求稳健增长，抄底就是捡钱，然后开启了十年轰轰烈烈的大熊市