分享一下我的2026年对冲思路（中文版，超长文预警） 我叫它：就算crypto+tech股/ai泡沫 同时暴跌，年底还如何赚到钱的玩法 纯个人观点，所有信息都来自公开资料。不构成投资建议，DYOR。 如果crypto到年底还有20-40%的回撤风险，我越来越觉得，精选油股和油轮（tanker）股，可能是现在比较干净的对冲方式之一 这不是让你去赌原油今天多还是空（WTI和Brent三月那种行情还能这么玩，但现在作为外行再去碰短线原油，多空都容易被爆） 我看的是 股东回报：分红、特别分红、股票回购。背后是强自由现金流、可控杠杆、还有实打实的资产敞口。仓位配得对的话，这个basket今年现金回报有机会跑到 20-30%。 核心思路不是“哪只油股能翻2倍或5倍”。 它更偏防御：在现在的运费和能源环境下，这些公司正在产生大量现金。很多公司净负债/EBITDA很低。如果运价保持坚挺，部分名字在2026年有机会给到两位数的股东回报率。 这就是crypto震荡的时候，组合里还有实打实的现金流。老实说，我宁愿拿着这个，也不想在风险资产回调时，全仓蹲在没有任何收益缓冲的tech成长股里。 现在买，仍然可能赶上一些接下来的季度分红，但一定要在官方除息日前持有。也别只看分红，回购政策也要查。真正的组合拳是：分红 + 回购 + 潜在股价修复。 ⚠️ 重要税务提醒，大家都该了解一下： 美国纳税人：想拿qualified dividend的低税率，通常需要在除息日前后121天窗口里，持有满61天以上，并且期间不能hedge。 非美投资者：美国公司分红默认可能会被扣30%预提税。但很多tanker公司注册地不在美国，所以税务haircut可能轻很多。不过别偷懒，先查清楚公司注册地、券商规则和本地税务。 近期分红窗口值得盯，但我会把官方确认的公告和市场预测日期分开说。 最近确认的股东回报更新： > ASC（Ardmore Shipping）4月29日宣布，把分红派息率提高到调整后利润的三分之二，从Q1 2026开始生效。Q1 MR现货TCE大概 $33.7k/天，Q2 到目前约 $50k/天。具体分红金额和日期还要等官方公告。 >Var Energi（OSL:VAR / VARRY）Q1 2026 分红已经确认$300M，6月12日支付，Q2也指引了$300M。 > Eni（E / ENI.MI）确认2026年股息 €1.10/股，并把回购计划大幅上调到 €2.8B。 >TotalEnergies（TTE）第一笔2026中期股息上调5.9%，到 €0.90/股，Q2回购翻倍到 $1.5B。它不是5/6月马上吃分红的名字，但属于稳健的股东回报压舱石。 Tanker观察名单： > DHT：派息公式很干净，100%常规净利润按季度现金分红。Q1金额和日期还待公告。 > TRMD：上次官方分红是 $0.70/股。网上传的5月日期都只是预测，要等TORM正式公告才算数。 > FRO：Q4分红 $1.03/股，Q1看起来也很强，VLCC锁定在大约 $107.1k/天。下一次分红还没公布。 > INSW：最近一次合并分红 $2.15/股，包含常规分红和特别分红，对应Q4 2025。下一次看Q1业绩。 > HAFN：成品油/化学品tanker，最近季度分红上调到 $0.1762/股，还在申请新的10%回购授权。 > STNG：更偏回购 + 高质量运营，不是纯吃分红的大头名字。 > NAT：浮动收益率看得见，但我会当成更高风险处理。 整个basket分成4个部分： 1. 浮动/公式化分红型tanker ASC、DHT、TRMD、HAFN、FRO、INSW、NAT，分红弹性最大，但波动也最大。 2. 成品油tanker回购型 STNG，还是航运敞口，但更偏高质量运营 + 回购，不是单纯吃大额分红。 3. 大型能源股压舱石 SU、TTE、Eni、CNQ、REP、Var Energi 没那么刺激，但胜在分红、回购、规模和资产负债表稳健。 4. 回购/成长型油股 VIST、ATH. TO，不是分红型名字，但回购本身也能创造股东回报。 还有些别的可以看下方引用的原推的配图。 重要提醒：这不是免费午餐。 股票在除息日前后经常会调整价格，有时候跌得比分红还多。浮动分红如果运价崩了，就会大幅减少。回购也只有在管理层用合理价格买回时才真正有意义。 所以我的打法是：趁市场还在低估能源现金流持续时间的时候，持有这些能持续产现金的公司。 为什么我选这个对冲，而不是常见选项？ 1. Tech股：本质还是risk beta，没收益缓冲。 2. 债券：衰退时有用，但如果通胀和油价风险一直sticky，就很难受。 3. 现金：安全，但真实回报一般。 4. 长期看跌期权：对冲很干净，但timing错了，时间损耗很贵。 Tanker不一样的地方是，Q1和Q2的强现金流，可以比较快地变成分红、特别分红和回购。不是固定收益，但在合适的运价环境下，现金回流很快。 就算霍尔木兹明天重新开放，整个系统也不会马上重置： 因为：库存要重建，成品油可能还紧，贸易路线效率还会低。Q1现金流已经挣到手，Q2运价才是接下来要看的关键。 Crypto负责非对称上涨，油股股东回报负责现金流压舱。 我不需要每个hedge都5x。 有时候，最无聊的配置，也就是不管crypto大盘再怎么瞎跳，管他跌还是涨，依然还有东西在持续给你付钱。