香港股市周三明显跑赢亚洲其他市场，恒生指数上涨1.96%，恒生科技指数上涨2.84%。资金重新流入大型互联网股，整体市场基本未受到全球AI硬件板块大跌的影响。 新能源汽车板块全线大涨，北京发布《智能网联汽车产业发展五年规划》成为最大催化剂。中国工业和信息化部表示，将加快制定并发布十五五智能网联新能源汽车产业发展规划，重点推动自动驾驶核心技术、智能汽车关键技术的发展，并加快高级别自动驾驶的推广应用。市场将此解读为北京将继续大力支持中国智能电动车产业发展的重要政策信号。 小米(1810HK)领涨，股价大涨8.95%。对小米而言，这项政策尤其利好，因为越来越多投资者将其视为一家“AI+电动车”公司，而不仅仅是智能手机厂商。政府对智能驾驶、智能网联汽车及AI交通应用的支持，进一步强化了市场对小米汽车长期成长前景的信心。其他新能源车股也全面跟涨，理想汽车(2015HK)上涨9.90%，零跑汽车(9863HK)上涨9.50%，吉利汽车(0175HK)上涨6.17%，小鹏汽车(9868HK)上涨4.42%，比亚迪(1211HK)上涨4.23%，蔚来(9866HK)上涨3.57%。 市场其他板块则出现明显的逢低买盘。腾讯(0700HK)上涨4.43%，此前因市场担忧二季度游戏收入，上周股价大幅回调。MiniMax(0100HK)反弹6.29%，相比3月高点仍累计下跌约80%。农夫山泉(9633HK)也上涨7.26%，此前股价一直徘徊在52周区间低位附近，吸引不少资金逢低布局。

周三，韩国股市市值蒸发约1500亿美元，KOSPI指数暴跌5.98%。KOSPI和KOSDAQ连续第二个交易日触发熔断机制，交易暂停20分钟。目前，KOSPI指数较6月创下的历史高点已回落约40%。散户和外资继续净卖出。截至下午2点30分，散户净卖出约2万亿韩元，外资净卖出约1万亿韩元；机构投资者则净买入约2.9万亿韩元。 SK海力士(000660KR)公布了市场高度关注的第二季度业绩。营收为79.3万亿韩元，同比增长257%，但低于分析师预期的约84万亿韩元；营业利润为60.5万亿韩元，同比增长557%，同样低于市场预期的约64万亿韩元。业绩不及预期的主要原因有两点：首先，HBM4出货速度慢于预期，导致部分收入延后至未来几个季度确认。其次，投资者原本预计SK海力士能更多受益于传统DRAM价格上涨，但由于公司产品结构高度集中于AI用HBM，因此从传统DRAM涨价中获得的收益低于市场预期。SK海力士盘中一度暴跌超过15%，最终收跌9.61%，股价过去一个月累计跌幅已接近50%。 为降低AI硬件板块的持仓风险，三星电子(005930KR)也遭到大幅抛售，收跌5.23%，过去5个月的涨幅已全部回吐。市场的新一轮抛售也延续了周二全球半导体股的跌势。投资者担忧中国在存储芯片以及国产半导体设备上的竞争力不断提升，而长鑫存储CXMT上市首日的强劲表现，也进一步加剧了市场对韩国存储芯片厂商竞争压力的担忧。 此外，韩国市场的部分抛售也受到隔夜美股影响。周二纽约市场，多只AI硬件股大跌，美光 $MU 、AMD $AMD 、Arm $ARM 和闪迪 $SNDK 跌幅均超过8%。近期多家科技巨头公布财报及业绩指引后，市场对AI基础设施资本开支的担忧持续升温，导致半导体板块遭遇广泛抛售。

SK海力士(000660KR)股价周三大跌，原因是业绩未达到市场预期。公司公布营收79.3万亿韩元，同比增长257%，但低于分析师预期的约84万亿韩元；营业利润为60.5万亿韩元，同比增长557%，同样低于市场预期的约64万亿韩元。 这次业绩不及预期主要有几个原因。首先，SK海力士高度依赖用于AI加速器的高端HBM存储器业务，部分HBM4产品出货时间晚于预期，导致当季营收受到影响。此外，虽然传统DRAM价格上涨，但SK海力士的产品结构更集中于AI存储，因此从这一轮DRAM涨价中获得的收益低于部分投资者的预期。这次业绩逊于预期也反映出，目前市场和分析师对公司的预期已经非常高。 尽管业绩不及预期，公司管理层仍然保持乐观。SK海力士将2026年的资本支出上调至48万亿韩元，显示管理层对AI存储需求持续强劲充满信心。公司表示，目前已签署约10份长期供货协议（其中许多为五年期），同时仍在洽谈更多长期合同，以进一步提升未来收入的可预测性。 过去几周，市场对AI资本支出的情绪已经不再像此前那样一边倒看多。许多芯片股出现回调，因为投资者开始质疑云计算巨头的AI基础设施投资是否正在接近峰值。本周，中国在存储芯片制造和半导体设备领域的快速进展，包括长鑫存储CXMT(688825SH)的最新发展，也让投资者开始认为，市场对现有行业龙头的依赖正在逐渐减弱。

长鑫存储CXMT（688825SH）一夜之间重创了半导体投资者情绪。周一，美股半导体板块遭遇重挫，几乎所有主要芯片股全面下跌。CXMT已开始量产自主研发的DUV光刻机，市场担忧这一进展将降低中国对ASML等西方设备供应商的依赖，并削弱未来对海外半导体设备的需求。周一的抛售反映出市场正在重新定价这一逻辑：随着中国本土产能逐步释放，过去因供应受限而形成的半导体行业定价权和盈利能力可能正在减弱。受此影响，韩国市场周二交易中，三星电子（005930KR）和SK海力士（000660KR）也双双大跌。

智谱AI、MiniMax和Moonshot，最后只会活下一家。现在中国大模型的竞争，跟以前互联网时代几乎一模一样。姚劲波说，中国创业者通常比美国创业者更辛苦。因为美国创业者做一个新项目的时候，很多时候是在创造一个全新的市场，没人知道这个东西能不能成，所以竞争对手很少，甚至没有。 但等中国创业者开始做的时候，这个市场已经被验证了。VC都知道这是个好赛道，于是一下子投好几支团队，大家做的东西都差不多。以前团购、网约车、外卖都是这样。大家根本没时间慢慢靠创新拉开差距，只能疯狂烧钱抢用户、抢市场。最后就是等别人烧不动了，倒闭了、被收购了，或者自己把别人收购，最后活下来的那家就赢了。 我觉得这次的大模型公司，大概率也会走一样的路。智谱AI、MiniMax和Moonshot，你觉得最后会剩下谁？

中国A股市场周一整体反弹，上周五大跌后迎来修复行情。上证指数和沪深300指数均上涨1.15%，主要受中东地缘政治局势缓和、国际油价大幅回落，以及AI概念重新受到市场追捧带动。 今天最大的焦点无疑是长鑫存储（688825SH）正式登陆上交所。公司股价首日暴涨约470%，市值一度达到约3.3万亿元人民币（约4900亿美元），短暂成为中国市值最高的上市公司。这场现象级IPO提振了整个半导体和AI产业链的市场情绪，也缓解了此前市场对巨额融资可能抽走A股流动性的担忧。生益科技（600183SH）、光迅科技（002281SZ）、中际旭创（300308SZ）、北方华创（002371SZ）和寒武纪（688256SH）今日均收涨。 中国今天还公布了2026年上半年规模以上工业企业利润数据。1至6月，全国规模以上工业企业利润同比增长18.7%，达到3.95万亿元人民币。虽然整体表现依然强劲，但相比1至5月18.8%的增速略有放缓，反映出制造业盈利能力和消费需求复苏仍呈现一定分化。 投资者目前也密切关注北京即将召开的7月中央政治局会议释放的政策信号。中国证监会（CSRC）近期表示，将进一步引导更多长期机构资金进入资本市场，以稳定市场运行，并缓解科技股轮动及大规模再融资带来的波动。 与此同时，中东局势缓和推动布伦特原油价格跌破每桶100美元。受油价回落影响，中国神华（601088SH）和中国石油（601857SH）今日均下跌。经历了近两周美国与伊朗围绕波斯湾及霍尔木兹海峡持续进行夜间军事行动后，华盛顿和德黑兰目前均释放出暂停进一步直接军事行动的信号，为外交谈判留下空间。据报道，伊朗已同意暂停针对海上航线及地区目标的袭击，条件是美国不再发动新的空袭；作为回应，特朗普政府也暂缓进一步升级军事行动。

香港股市周一自上周五的大跌后反弹，恒生指数上涨0.98%，恒生科技指数上涨1.57%。随着CXMT（688825SH）在A股创纪录上市，市场对AI产业的乐观情绪重新升温。同时，中东局势缓和，也进一步提振了市场风险偏好。 MiniMax（0100HK）今日大涨逾17%，成为恒生科技指数表现最佳的成分股。高盛重申对MiniMax的“买入”评级，并给予12个月目标价860港元。高盛的乐观预期并非基于单一模型发布，而是来自多项因素共同推动估值修复的潜力，包括M3API调用量增长、API毛利率改善、M3Pro成本效率提升、即将推出的多模态H3模型，以及最快于8月纳入港股通的可能性。MiniMax股价自今年3月高点以来已累计回落约80%。 小米（1810HK）大涨7.34%，创下6月3日以来新高。此次上涨主要受到公司宣布将于本周四发布两款全新SUV车型N90和N70的消息带动。此外，小米参股的存储芯片企业CXMT（688825SH）首日上市股价暴涨逾500%，进一步提振了市场情绪。CXMT目前已成为全球第四大DRAM（动态随机存取存储器）生产商。 携程（9961HK）也终于卸下了一大包袱。中国监管部门宣布，对公司因垄断行为处以51.8亿元人民币罚款。投资者认为最大的监管不确定性已经消除，推动股价收涨3.79%。值得注意的是，监管部门并未要求携程剥离任何业务，也没有要求其对公司组织架构进行根本性调整。 与此同时，中东局势缓和，推动布伦特原油价格跌破每桶100美元。在过去近两周，美国军方与伊朗围绕海湾地区及霍尔木兹海峡持续进行夜间军事打击后，华盛顿和德黑兰均释放出暂缓进一步直接军事行动的信号，为外交谈判留出空间。据报道，伊朗同意暂停针对海上航线及地区目标的袭击，前提是美国不再发动新的空袭；作为回应，特朗普政府也暂缓了进一步升级军事行动。

韩国股市周一迎来反弹，在上周五大幅抛售后回升，KOSPI指数收涨0.97%。本轮反弹主要受中东地缘政治局势缓和、国际油价大幅回落，以及投资者逢低买入大型科技股等因素推动。 随着中东紧张局势降温，市场风险偏好明显回升。美国与伊朗暂未采取进一步军事行动，并开始讨论临时停火方案，推动布伦特原油价格大跌逾5%。油价回落缓解了市场对通胀的担忧，也改善了整个亚洲市场的投资情绪。 受上周五市场因美国AI资本开支CAPEX担忧而遭到重挫的芯片股迎来资金回流。SK海力士（000660KR）在宣布与英伟达 $NVDA 达成一项长期合作协议后大涨3.24%。双方未来合作规模预计将超过5000亿美元。三星电子（005930KR）也反弹1.8%。科技板块成为今日韩国股市上涨的最大推动力。 不过，外资机构今日仍持续大举净卖出，全天净抛售韩国股票近2.9万亿韩元。但国内机构投资者和散户资金积极承接，基本消化了外资的抛压，使韩国股市最终维持上涨走势。

长鑫存储CXMT（688825SH）在上海上市后股价暴涨472%，IPO募资86亿美元。这不仅创下中国大陆十多年来规模最大的IPO，股价大涨后，公司市值更一度成为中国市值最高的上市公司。目前，CXMT在传统DRAM领域实力最强，但在最先进的HBM方面仍在追赶，主要原因是美国出口管制限制了其获取部分先进半导体制造设备。按照公司预测，2026年营收约为三星半导体和SK海力士的三分之一，净利润约为SK海力士的40%，以及三星半导体业务利润的一半。上市首日大涨后，CXMT市值达到约4900亿美元，约为SK海力士的一半。

携程（9961HK）股价周一开盘大涨，此前中国监管机构于周末正式对公司作出总计 51.8亿元人民币 的处罚决定。自今年1月反垄断调查启动以来，市场早已消化了可能面临巨额罚款的预期。这次最终处罚结果之所以被投资者接受，是因为监管并未要求携程剥离业务，也没有要求其对公司组织架构进行根本性调整。作为参考，这笔罚款约相当于携程全年营收的8%、净利润的15%，规模远小于阿里巴巴在2021年收到的反垄断罚款。

为什么韩国至今仍被视为发展中国家？虽然世界银行和国际货币基金组织IMF早已将韩国列为发达经济体，但MSCI至今仍将韩国归类为新兴市场。最主要的原因是韩元离岸交易仍然受到限制。与MSCI发达市场中的货币不同，外国投资者无法在韩国境外24小时自由交易和结算韩元。MSCI一直认为这是韩国晋升发达市场的最大障碍。 这项MSCI分类带来的问题是，韩国股市错失了大量发达市场基金的资金流入。韩国股市必须与印度、台湾、巴西、沙特阿拉伯和南非等新兴市场争夺资金，而不是与日本、欧洲和美国一起纳入发达市场投资组合。因此，即使三星电子和SK海力士都是世界级企业，许多投资者仍然会给予韩国股票“新兴市场折价”。这也是为什么尽管SK海力士 $SKHY 的盈利约为美光 $MU 的4倍，但两家公司的市值却仍然相差无几。

黄仁勋又来韩国了，这次一口气宣布了几项超大型合作协议。他表示，英伟达 $NVDA 目前最大的瓶颈已经不是需求，而是HBM和 LPDDR内存供应不足、土地、电力以及建筑工人短缺。AI算力需求非常强劲，但整个供应链根本跟不上。 英伟达与SK集团未来合作规模将超过5000 亿美元。SK Telecom $SKM 将采用英伟达 Vera Rubin DSX 平台建设一座2GW AI 云计算中心。首座设施预计将于2027年投入运营，服务全球AI算力需求，而不仅仅是韩国市场。 与此同时，英伟达与SK海力士 $SKHY 签署了一项长期合作协议，确保未来AI内存供应，并共同开发下一代AI内存，包括未来几代HBM。HBM已经成为目前AI GPU生产最大的瓶颈之一。 双方未来不只是单纯的买卖关系，而是将共同设计与英伟达GPU路线图相匹配的下一代HBM产品，同时利用英伟达的AI软件加速半导体设计和制造流程。 这对整个AI内存产业来说是一个非常强烈的利多信号，也进一步说明市场对HBM和高端存储器的需求仍然十分旺盛，内存股这轮行情很可能还没有结束。黄仁勋预测，整个行业未来几年仍有能力实现每年翻一倍的增长。

腾讯（0700HK）一个产品经理年薪高达300万元？腾讯刚刚开除了一位微信部门的经理，因为他泄露了一张内部截图，曝光了自己总计317万元的薪酬待遇。许多网友注意到，其中仅现金奖金就超过了82万元。作为对比，中国城镇就业人员的平均年薪大约只有10万元。腾讯内部通报显示，这位叶姓员工不仅被辞退，还被永久列入腾讯的黑名单，今后不得再次入职。腾讯之所以处罚如此严厉，是因为这次泄密削弱了公司在招聘新人才时的议价能力。同时，竞争对手也更容易根据这些薪酬信息挖走腾讯现有的人才。

段永平改主意，想当马斯克的朋友了？昨天，段永平宣布卖出了1000张 SpaceX $SPCX 行权价115美元的看跌期权。如果到12月18日，SpaceX股价跌破115美元，他就必须以每股115美元的价格买入10万股。段永平之前曾说过，买特斯拉 $TSLA 股票就等于做马斯克的朋友，而他就算别人给他钱，也不想做马斯克的朋友。 不过，他承认马斯克非常厉害，自己是SpaceX和Starlink的粉丝。他也承认自己过早卖掉了特斯拉，确实有些后悔，但他就是太不喜欢马斯克这个人了，很难不卖。

如果你四年前花55万元人民币买了一辆国产高端新能源车，那今天这辆车只值15万元。平均下来，每年就亏10万元。这就是很多中国消费者现在面对的问题。在很多城市，现在打滴滴到处跑，反而比自己养车更便宜。2025年，中国车企一共发布了大约1300款新车型，预计2026年还会更多。照这个速度，一辆车从“新车”到“废铁”，只需要短短几年。汽车越来越像手机，更新换代快得惊人。 中国车企现在在国内卖车也越来越难，就连特斯拉也不得不不断降价，才能保持竞争力。现在网上甚至还出现了一个新词，叫“烂尾车”。比如比亚迪，就有人调侃把卖不出去、已经过时的库存车，集中停放在烂尾楼里，因此被网友戏称为“烂尾车”。

黄光裕现在怎么样了？黄光裕在狱中服刑约10年后，于2020年获释并重返国美。受此消息提振，国美(0493HK)股价从约0.80港元一路上涨，到2021年2月黄光裕结束假释时一度升至3.28港元。回归后，黄光裕提出了一个为期18个月的复兴计划，希望将国美从一家陷入困境的传统家电连锁零售商，转型为能够与中国互联网巨头竞争的线上线下一体化零售平台。然而，这一计划最终基本宣告失败，主要原因是中国家电市场已大幅萎缩，就连三星也已退出中国家电业务。如今，国美股价仅为0.01港元，较黄光裕回归后的高点下跌了约99%。

阿里巴巴 $BABA 在过去 6 个交易日累计斥资超过 1.1 亿美元，持续回购其在纽约证券交易所上市的 ADR。值得注意的是， $BABA 股价目前较历史高点已下跌约 70%，较今年1月以来也已回落约 40%。 最近几次回购情况如下： 2026年6月22日：952,488股 ($1,250万) 2026年6月23日：974,536股 ($1,250万) 2026年6月24日：992,000股 ($1,250万) 2026年6月25日：1,046,400股 ($1,250万) 2026年6月26日：1,055,360股 ($1,250万) 2026年6月29日：4,203,480股 ($5,000万) 在 2025 财年，阿里巴巴累计用于股票回购的资金约为 119 亿美元，使公司流通股数量减少约 5.1%。截至目前，阿里巴巴董事会批准的股票回购计划中，仍剩余 超过 200 亿美元 的额度可供使用。

Dario Amodei 这次真是搬起石头砸自己的脚。6月9日，Anthropic 高调发布 Claude Fable 5，吹这是“史上最强 AI 模型”。结果才过了三天，美国政府就直接把 Fable 5 全球禁了。这锅，除了达里奥自己，真不知道还能甩给谁。 过去几年，他天天在媒体上宣传 AI 的危险性可能超过核武器，还说 AI 是“过去一百年、甚至人类历史上最大的国家安全威胁”，甚至还能“压迫整个国家”。Fable 5 发布后，Anthropic 团队又继续添油加醋，说第一批试用的客户都劝他们别发布，因为这模型“太强、太危险了”。 作为一个有点文化、会点基本逻辑的人，我当然不会觉得一个 AI 聊天机器人能比核武器还危险。但美国政府里坐着一堆弱智，Dario万万没想到他们居然当真了。不得不说，Dario 这波营销是真的成功，成功到最后连自己都给营销进去了。

过去一个月，香港金融股成为表现最差的板块，所有主要个股都大幅下跌。这轮跌势始于5月底，北京进一步加强了对跨境资金流动的监管。 跌幅最大的个股包括： 友邦保险（1299 HK）-14.79% 中信股份（0267 HK）-19.01% 香港交易所（0388 HK）-8.79% 中银香港（2388 HK）-10.44% 中国财险（2328 HK）-1.98% 中信股份（0267 HK）-19.01% 徽商银行（3698 HK）-12.20% 华润置地（1109 HK）-12.99% 太古地产（1972 HK）-9.91% 中国太平（0966 HK）-10.53% 5月底，北京监管部门加大了对内地投资者通过各种渠道购买香港金融产品及境外证券的执法力度。市场担忧，这将削弱香港保险、财富管理、券商业务以及私人银行服务的需求。 其中，保险股受到的冲击尤为明显。以友邦保险为例，其大量新业务来自赴港投保的内地客户。任何跨境资金流动受到限制，都会直接影响未来保费增长预期，因此相关保险股遭遇了较大的抛售压力。 雪上加霜的是，进入6月下旬后，全球投资者开始从金融股和科技股撤资。市场对AI基础设施投资过热、利率维持高位以及全球经济增长放缓的担忧持续升温，进一步加剧了香港股市的下行压力。

超微电脑 $SMCI 股价周一在纳斯达克暴跌 8%，此前有报道称，台湾检方突袭搜查了其位于新北市中和区的办公室，作为针对涉嫌将搭载受限制 NVIDIA AI 芯片服务器走私至中国调查的一部分。检方此次不仅搜查了公司办公室，还搜索了 6 名相关人士的住处，以及包括主板厂商映泰科技（Albatron Technology）在内的 3 家关联公司的营业场所。今年 3 月相关事件曝光后， $SMCI 股价一度暴跌至 20 美元，随后于 6 月初反弹至约 50 美元，如今又回落至 28 美元。