除了eth、sol和很小仓位的hype，我没任何长期拿的山寨币了，主要是赔率不够好，本质原因就是山寨已经两轮周期没有增量资金了，而且这个现象没有任何反转的迹象。 纵使uni，aave这么强的蓝筹，其实都已经两轮周期的lower high了，但波动够大，还算比较适合做波段。 再比如Pump这种造假数据的，上一波拉盘也是熊初靠刷假数据+直播叙事拉盘，上了upbit就浇到底了，它10亿市值和70亿市值时，刷的业务数据几乎一样，玩这种跟赌庄币本质上没区别。 还有比较热门的比如near，本质上也是庄币，公链没人用，做的交易所业务也没人用，就因为naval喊了，大家都在赌会复刻zec，这种强庄的短期做做波段得了，实在不敢大仓位长拿。 现在主要仓位除了eth和sol，都在币股上，crcl、coin、hood，然后昨天又把bnc接回来了一些。这种配置至少拿着放心一些，要求不高，这轮现货的仓位能跑赢btc就够了，然后短线合约打打野做做alpha收益。

除了几个特别强势的蓝筹山寨币值得玩一玩，大部分一定是不值得抄的，更别说能跑赢btc和eth，因为这些币跟你同车的是： - 跟你一样纸手的币安广场哥们 - 拿免费币的做市商 - 广告已经发完币还待解锁的kol - 能砸回点本就回点本的项目方 不会选就别选了😅

open usd上线快一个月了，刚好奇查了一下近期ousd的数据。 嗯，这就是当时把一群人尿都吓出来的stripe稳定币上线第一个月的数据，交易量还没我币安每天合约交易量多。

大摩、美银、花旗还有几个美国大行开始下场阻止像muse这样的ai agent去交互银行账户了，摩根大通还要搞自己的ai agent，像不像他们说要做自己的稳定币，能做起来就见鬼了。 为什么要禁？因为储蓄是银行的核心生意，让AI去碰用户银行账户就是威胁了这个核心生意，让ai一上手，第一个要干的事儿就是把钱从给0.1%利率的支票账户取出来存到能给到更高息的地方。 跟大趋势对抗没用，传统银行不让ai agent用就一定有让ai agent用的，就像amazon不让ai访问，那就一定会有别的电商让ai agent访问，如果未来ai agent就是用户入口级的产品，不拥抱只会灭亡。

看了下Alan发的这条推的评论区，对于crypto的人对链上和rwa的优势已经司空见惯了，但对于圈外的人还是有很大的认知门槛。 之前一直让我妈炒美股，她总嫌麻烦不愿意搞，直到前段时间帮我妈在anthropic盘前赚到钱后，给她搞了个链上钱包注册了hype和币安，现在她已经几乎不再看大A了。因为只要稍微横向对比一下标的的数据和市场，就对大A下不去手了。 我能想到的未来是，全球的资金、自由的、低成本的、低门槛的、使用多元化的金融工具、去交易全球的资产。 可预期的是优质和稀缺的资产会享受更高的溢价，强者恒强。 本质就是金融平权，一切都还非常非常早。

这次下跌，很多人提到拥挤的多头与杠杆，这是博弈，不是产业。 00年的互联网泡沫，顶点在3月，而当时的龙头思科（相当于当时的英伟达），业绩是在01年才见顶。 所以即使你分析产业需求上涨，也一样会被博弈抢跑甚至一年。 没人能预计顶点，但用产业需求证明顶点还远，历史上证明不可以。

一个很反直觉的现象：大家都觉得ai跌会带着btc跌，因为ai跌出性价比了，或者交易者要卖btc补ai杠杆仓位的保证金。 看当日线一般确实是这样，大部分市场都是一起跌的。 但是 AI票5-6月涨的最厉害的时候恰恰是crypto跌的最猛的时候，纯属吸血行情 AI票6-7月开始跌了，crypto反倒触底跌不动了 然后8-9月btc就开启了大反弹 这两天ai又开始跌，但btc的价格就是高位震荡怎么也跌不下去 投风险市场的钱一共就这么多，ai这个位置预期打满、赔率不够好，市场的钱就会涌入更有性价比的风险资产 等过几天AI企稳，市场情绪稍微稳住了，btc又要开始猛攻了 除了AI以外，其实黄金和btc的走势也很有意思，黄金也是12月-2月冲的最猛的时候btc跌的最狠，黄金来了根断崖线之后，btc反倒触底反弹了。 还是应证了一个现象，什么时候你看时间线都在聊逃离加密原生家庭拥抱xxx了，大概率出门就要被当猪宰了。

几天没发帖，因为观点确实没啥变化，今天如果ppi差了利空出尽，砸一下到78000-79000反弹，如果ppi很好，则直接反弹，我对10月11月还是看涨。 另一边，存储和云这走势太难看了，已经走出月级别的lower high了，看看跟年初的黄金/白银的图像不像。短期科技回调我觉得可能会对btc有点影响，不过长期是好事，资金被AI吸了一两年了，要开始往外吐了。

10.11一周年，看视频再回顾一下当时怎么走的，然后问问自己再来一遍的话你现在的账户会不会被清零，会的话调整下仓位 每轮周期几乎都有至少一个黑天鹅，你的仓位有可能爆仓无限接近必然爆仓

感觉身边不少人都在刻2023年牛初的走势，但我觉得跌破75000那个支撑位置的概率不大，2023年会这么走的原因： - 3月3日，Silvergate Bank清算（这家很多crypto客户）Coinbas开始切割关系； - 3月7日，鲍威尔在国会作证时表示，通胀仍然顽固，利率可能需要升得更高、维持更久； - 3月8日，硅谷银行引发挤兑，然后监管机构接管，成为2008年以来美国最大银行倒闭事件之一； - 3月10日，Circle披露在SVB存有约33亿美元，USDC开始脱锚加剧，USDC一度跌至0.87美元左右； - 3月11日，另一家加密相关银行Signature Bank也被监管关闭； 不是说这种黑天鹅完全不可能再发生，只能说概率非常小.....目前的看法是如果昨晚不是底的话，也就这两天去个78000-79000差不多了。 我觉得更值得去回顾的是，上轮牛初又是加息恐慌又是暴雷的这么多黑天鹅下，BTC回调之后立马两周又拉了45%。 牛初都是在fud中狂涨的，珍惜低位建仓的筹码，不要在牛初有点波动就被震下车

做长线投资安全边际极其重要，都知道ai未来牛逼，也都知道btc未来牛逼，但同样的资产在不同价格你的安全边际完全不一样，安全边际又直接定义了收益和持仓体验。你在存储最热的时候6w买的btc和在crypto最热的时候12w买的btc，现在持仓体验完全不同。 到了今天也是一样，你问我ai牛逼不，我会说非常牛逼，但你让我allin ai标的长拿我下不去手，最多做做短线。但这个价格crypto的beta标的就算慢一些震荡多一些，我也是愿意长期拿的，因为就算最极端情况再往下，btc去个5w？eth回个1300？但ai标获利盘这么重，万一出现个基本面的反转，真套住了就不知道猴年马月解套了。 如果把crypto这个大资产类别拆的更细说安全边际，btc在低位，币股在低位，eth sol还行，几个defi蓝筹标稍差一些，hype zec安全边际最差（类似ai的逻辑，我也知道hype zec牛逼，我也有hype，但高了就是安全边际差，而crypto最不缺的就是反转） 越到了牛市后期越得多想安全边际这个问题，因为绝大部分crypto项目的基本面都是建立在流动性之上的，流动性又建立在周期上，btc一跌，流动性撤退就是一瞬间的事情，而你以为夯实的基本面也只是流动性溢出的结果罢了（最直观的例子就是最近的pons和stonk这俩launchpad） 所以今天再回看一下引用的这三个筛选标准，手里拿的长期仓位是否符合？ 1. 持仓周期是至少放心拿3-5年（这个“放心”很重要，因为我自己要足够懂它的周期，或者它自身已经有足够长的时间证明自己，比如qqq） 2. 标的在一个快速增长的市场里，有至少5-10年的可预见增长（有足够的成长股安全垫），且有足够好的护城河 3. 现在价格相对低价（因为如果是长拿就不怕等建仓机会，短线则无所谓，今天追了，下周平了我也无所谓什么估值高低，主要还是看情绪）

牛初多点耐心，珍惜筹码。同时牛初也是回调最多最磨人的时候，大家都还困在熊市思维里，btc稍微回调点，山寨的底部获利盘一定会砸。这轮的增量资金还没进来，去看历史上的cex交易量和稳定币的市值，基本都要等btc临近新高了才有增量的新钱进来，6-12个月后回头看，现在几个蓝筹山寨，币股，btc这个位置都很便宜。 选标的的逻辑： 1. 有基本面，有护城河，币价跟业务能挂上钩的龙头标 2. 基本面是跟随币圈流动性周期增长的（想想到了牛市有增量资金了，哪些业务会起飞？dex的交易量，质押借贷池，稳定币的总量...） 3. 全流通，没有机构解锁的，最好洗过至少一轮周期 4. 牛市选山寨其实很简单，去看过去这三个月，哪个跑的最好，大概率也是这一整轮周期最强的标的，有回调的时候猛梭

关于crcl渠道费太高这个讨论最有意思的地方是，只有炒股的觉得渠道费高是利空，而另一边银行业最疯狂lobby美国监管的就是不要让稳定币可以发息给消费者，而目前crcl基本都是通过“渠道费”将利息通过交易所给用户的。 如果你觉得稳定币就是个局限于加密市场的存量生意，那自然你看到的是如何榨取更多利润，而如果你觉得这是个跟传统银行业抢蛋糕的几万亿美金的增量生意，那你自然也会认为现在稳定币就该把利息尽可能的给渠道和用户去蚕食banking的市场。 大家看到的终局不一样。

有一个很直观证明btc的低价筹码和定价权在快速从币圈流失给etf和机构的数据： 下图是btc etf从2024年1月11号开始的累计净流入/流出数据： 目前历史累计净流入是+577亿美金，价格是84,500 上一次累计净流入到+577亿美金的时候是2025年9月30日，当时btc的价格是115,000 ETF的累计净流入一样，价格却差了-27%，说明币圈的现货筹码很多都被ETF买走了。 ETF的累计净流入量自从mstr卖币风波后也开启了新一轮的增长，还差不到10%累计资金量就新高了， 另外一个有趣的事件是，btc etf累计净流入量最高点是2025年10月10号，价格122,500，累计净流入量+627亿，1011事件发生后资金就开始逃离etf，流入直接转成流出。 不禁让人联想，如果在平行宇宙没有出现1011的黑天鹅，也许上轮btc会去15w？18w？20w？ 不过我们也就不得而知了

crcl是这轮周期增长最快的稳定币，过去一周增加了11亿，一周涨了ousd初始发行量的2.5倍。这还没到稳定币增长最快的牛中阶段（参考上轮周期，牛市了10个月后稳定币总量才触底，这轮市场明显受rwa增长影响触底的更快） 目前usdc vs usdt发行量是746亿 vs 1837亿，我认为这轮牛市会看到usdc flip usdt。

币圈越来越美股化，beta和alpha资产的一些思考： 1. Btc已经是一个1.8万亿美元且由etf和机构资金为主力的全球蓝筹资产，这轮的涨幅会减少，但同样，牛市周期过程中的回调一定也不会那么大，看英伟达和苹果会给你一两个月就来个20-30%的回调吗？所以如果把btc当beta资产拿的，专波动收益的性价比越来越低，也别想着今天到了88000，下周就能回个70000。这轮大概率会跟随美股一点点蹭上去，明年可能来个稍微大一些的20-30%的震荡盘整区，但总体趋势仍然向上。 2. 炒alpha（山寨、链上、币股）只炒有基本面、有收入、有增长的、且跟币价能有挂钩的，纯炒叙事的资金已经无了，已经牛初三四个月了，币安里还趴着一堆只有叙事和控筹毫无资金感兴趣的资产，到目前一点涨幅没有。 3. 既然是炒alpha就得接受波动，这个波动不仅说的是价格的波动，还有基本面的波动，极端例子是比如ansem的launchpad，上线第一天收入接近1m，到了今天连100u都不到了，unipc喊的met池子的ember也是，stonk pons的收入也可以从0到每天2-4m在两个月内发生，代币的价格当然也会反应这个变化。币圈项目方的收入几乎都是由“流动性”决定的，而流动性是世上最没有忠诚度的。在博alpha上： a)要么买并长期持有那些有足够大护城河，流动性可以一直存在且还在增长的地方，比如circle、hype、比如uniswap、raydium b）要么去链上蹲那些流动性可能过来，但还没有过来的机会，比如之前的pons stonk还有前几天的paid，但要想清楚，这些流动性是否在暴涨之后还会一直停留？还是暴涨炒一波之后就会去下个地方？（主要还是看玩法是否有长期性，比如你长期看好stonk，你就要考虑stock meme是否会长期存在？还是stock meme最好的时候已经到了？），如果答案是否，那就该在流动性还没到的时候买入，在来到的时候跑掉（大部分币圈的业务毫无护城河，也会持续受到复制者的挑战，这也是为什么launchpad的估值只有1-2x的p/s，因为launchpad能维持高点收入一年时间已经是很乐观的假设）

这条帖子链挺有意思的，很精准的描述了人在收到钱后的完整心理变化。 先是：“这是不是假的？诈骗？” 而知道了不是诈骗后 “我其实也有个梦想….” 再是 “给我使劲交易！！！” 当发币不再需要“认领”，不再需要自己创建，人心里就不再有“负罪感”，记者问trump他都说trump币不是自己发的。 估计下面一周会看到各种web2的人来X许愿了 毕竟，谁还没个需要钱来实现的梦想呢？

再提醒一下，垃圾时间现货拿着就完了，别瞎操作，这个地方来来回回洗的就是底部拿了仓位的，再洗一两个月，如果再去个75000甚至73000，散户估计八成都跑了。