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$IGV — 軟體股走強
資金流是實錘：上週二 IGV 錄得 5 月 18 日以來最大單日淨流入，6.407 億美元、增 5.1% 至 132 億，連三日累計近 10 億。、
Salesforce、ServiceNow、Workday、Oracle 全線大漲，同時 Micron、AMD、輝達拖累納指。資金正從「砸錢建 AI」的一端，流向「用 AI 賺錢」的一端——今年稍早被「SaaS 末日論」殺過的超賣標的，正在估值修復。、
但輪動隨時會反轉：晶片情緒一旦回穩，這批漲幅可能很快吐回。$IGV 又相當集中，漲跌都會被放大
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本週存儲與 AI 基礎設施是主線
$AMD 週二盤後放榜，MI300 出貨量是本週半導體板塊最重要的數字。同夜 $SPCX 上市後首份財報登場，收入結構與盈利路徑首度公開
週三 $SNDK、 WDC 接連出爐，NAND 定價走勢與存儲週期復甦進度同步受檢驗
兩個額外看點：週四 $SPCX 9 億股解禁，上市後最大流動性壓力測試；週五非農出爐，就業數據牽動 9 月加息概率
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$MSFT 剛剛創下一項前所未有的紀錄
7 月 30 日股價飆升 16%，是 2008 年以來最大單日漲幅，市值單日增加約 4,500 億美元——這是股市歷史上最大的單日市值增幅，超越輝達先前的 4,400 億
背後的推手：
— 單季營收 900 億美元、年增 18%，調整後 EPS 4.74 美元，顯著優於預期
— Azure 年增 43%，是 2022 年以來最快單季增速
— Microsoft 365 Copilot 付費訂戶突破 3,000 萬，Copilot 相關營收季增 60%
這季說明了一件事：企業 AI 正以「付費採用」的形式落地，不只是投入。Azure 撐起這一季，Copilot 則證明需求真的進到了工作流裡
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$AMZN 財報超預期，市場買單，盤後漲逾 9%
Q2 營收 2,006 億美元、年增 20%，高於市場預期的 1,970 億。但真正亮眼的是 AWS：
— AWS 營收 422.3 億美元、年增 37%，是近 18 個季度最快增速，遠高於預期的約 31%
— AWS 營運利潤率擴大至 39.4%，去年同期為 32.9%
— EPS 5.75 美元，遠超預期的 1.84
財報前懸在頭上的資本開支疑慮，這次有了答案。開支達 542.1 億美元、高於預估，但在雲端加速、利潤率同步走高之下，市場看到的是回報，而不只是帳單
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我們先前談過實體 AI 。這個賽道，即將迎來第一個公開市場的定價錨
宇樹科技即將登陸 A 股科創板，成為 A 股人形機器人第一股。意義不止於一家公司：第一股掛牌，讓整個 physical AI 賽道有了公開市場的參照，也把這個領域推進更多投資人的視野
一個賽道從概念走向定價，往往就從第一股開始。後續的板塊聯動，值得持續關注
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一台人形機器人，背後是一整條產業鏈
馬達負責運動，感測器負責感知，晶片負責運算，模型負責決策，從關節到大腦，每一個環節，都對應著一批上市公司
依產業鏈逐層拆解，各環節的代表性上市公司，匯整為一張全景圖
你在盯哪一環？
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$AMZN 今日盤後公佈 Q2 財報
AWS 的敘事翻轉了。過去市場擔心 Azure 與 OpenAI 結盟會擠壓亞馬遜，如今 Bedrock 已全面支援 OpenAI、xAI、Anthropic 等前沿與開源模型。市場預估 AWS 增速將由 28.4% 升至 31.4%，光是 Anthropic 的訂單積壓，Q2 就達 1,000 億美元
另一面是資本開支。全年規模逼近 2,000 億美元，市場緊盯自由現金流。管理層對 2027 年支出與 AI 回報週期的說法，份量會超過本季數字本身
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$META 營收超預期，盤後卻跌逾 9%
Q2 營收 608 億美元、年增 28%，高於市場預期的 602.4 億。但財報其餘部分讓市場卻步：
— EPS 6.18 美元，明顯低於預期的 7.15
— Q3 營收指引 610 至 640 億美元，低於市場預期
— 資本開支 301.2 億，反而低於預估，但全年下限被上調，區間收窄至 1,300 至 1,450 億
— 管理層表示短期內不會大量出售算力，現金流的疑慮因此懸著
營收過了關，後面的每一項都沒有
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$META 今日盤後公佈 Q2 財報
先看紀錄：連續 15 季營收超預期、13 季 EPS 超預期，廣告仍佔營收九成以上，AI 讓投放越來越精準
但市場現在盯的是資本開支，不是營收。這季市場預估約 331.7 億美元，而公司還在持續發債支應這筆投入。盤後的懸念是，管理層會不會再一次調高開支上限
還有一條線值得留意：近期傳出 META 可能對外出租算力，緩解現金流壓力。若能給出明確時間表，可能改變市場對這筆龐大支出的估值方式
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$GLW Q2 全面優於預期，股價盤前卻跌逾 15%
這季的數字很強：核心營收 47.4 億美元、年增 17%，調整後 EPS 0.78 美元、年增 30%。光通訊業務受 AI 資料中心帶動，營收年增 32%、分部利潤年增 77%，還宣布了與亞馬遜、輝達的長期合作
賣壓來自指引。Q3 核心營收預估 49 至 50 億美元，上限只與市場預期持平。在 AI 需求與大廠合作把期待墊高之後，市場原本想看到更明顯的上修
業績夠強，指引偏保守，落差說明了一切
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$GLW 今日開盤前公佈 Q2 財報
光通訊是這次的重點：市場預估受 AI 資料中心部署帶動、加上適度提價，該業務年增 28% 至 20.1 億美元
消費端方面，蘋果與三星旗艦機的玻璃價值提升，有望緩衝記憶體漲價下的終端出貨疲軟
除了本季數字，市場也在看全年指引（預估營收約 190 億、EPS 3.17），以及管理層對 AI 光學訂單能見度的說法
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這週財報季正熱，一堆公司排隊交成績單，股價常常當天就坐一趟過山車
但有個怪現象：財報明明亮眼，股價照樣往下走；有的數字難看，反而漲。為什麼？因為市場早就把預期灌進股價裡了，真正決定當天漲跌的，是「跟大家想的差多少」，還有管理層怎麼看接下來
StableStock 寫了一篇，把這件事講清楚：好財報為什麼還會跌、財報三張表到底看哪裡、一家公司財報的好壞，怎麼牽動一整個板塊
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本週是年內資訊密度最高的一週
- 週三早盤： $SKHY SK海力士放榜，HBM出貨與AI存儲定價是核心看點
- 週三盤後： $META $MSFT 同夜放榜，AI廣告變現與Azure增速是市場最關心的兩個數字
- 週三美東：美聯儲利率決議，沃什發布會每句話都在為9月加息定調
- 週四早盤：三星電子Q2完整版，HBM良率與英偉達供應鏈地位受檢驗
- 週四盤後： $AAPL $AMZN 壓軸，iPhone 18週期預期與AWS增速定科技板塊下半年走向
- 週四港股：光模塊龍頭中際旭創（03308 HK）正式掛牌，或成港股年內最大科技IPO
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$LMT 單日大漲逾 10%，創下近年最強單日表現
Q2 營收 201 億美元、年增 11%，EPS 7.94 美元，雙雙優於市場預期。管理層同步將全年營收指引上調至 797.5 億至 817.5 億美元，顯示這季的成績並非單季波動
推動這波漲勢的還有兩筆訂單。飛彈防禦局授予一份為期七年、金額上看 350 億美元的防空攔截彈採購合約，對應高空防空系統的迫切需求；太空軍也將洛克希德列入「金穹」太空防禦架構的承包商名單
國防預算的編列以年為單位往後排，攔截彈與太空防禦兩條線，洛克希德都在名單上
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$INTC 交出十五年來最強增速，盤中漲幅卻回吐了大半
這季的數字：營收 161.3 億美元、年增 25%，超預期約 12%。Non-GAAP EPS 0.42 美元，預估 0.21。DCAI 年增 59%。毛利率 41.8%，高於指引 280 個基點
市場的顧慮在另一邊：
- 資本開支 2026 年上調至 200 億美元以上、2027 年更高；
- 代工外部收入僅 2.93 億，佔該部門約 5%，客戶名單仍未公布；
- Q3 營收指引環比只增 1.1%，EPS 從 0.42 指到 0.38
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$INTC 今天盤後公佈 Q2 財報
伺服器需求回溫，英特爾順勢調高 Xeon 售價，高核心數產品佔比也在拉升（富國銀行）。市場預估資料中心與 AI 部門營收環比增約 10%、年增上看 40%
毛利率是這季的變數。先前指引已計入少了報廢庫存的一次性收益，以及 18A 的前期啟動成本；Wedbush 認為 18A 與舊製程的良率改善都快於預期，加上提價，利潤率有上行空間
代工進度是另一條線。18A-P 已進入風險試產，10 月要發布的 14A PDK v0.9 是關鍵一步，蘋果、AMD、$NVDA 等潛在客戶能否進場做深度設計評估，看它
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$GOOG Q2 全面超預期：營收 1,198 億美元、年增 24%，EPS 9.11 美元遠勝預估的 3.01，雲端年增 82% 至 247.7 億
電話會議上還有兩個數字:
- 雲端積壓訂單衝到 5,140 億美元，上一季還是 4,600 億。這些訂單都已經簽下，不需要靠預測
- Alphabet 也說，Q3 要開始擴大使用第三方算力——自己蓋的，還是不夠用
2026 資本開支上修至 1,950–2,050 億美元，2027 年還要再往上
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$IBM 今天盤後将公佈 Q2 財報
初步數字已經 miss，股價單日重挫逾兩成。拖垮它的是主機訂單被 AI 搶走了——企業怕硬體漲價，把 IT 預算優先砸向 AI 伺服器與儲存，擠掉了原本 Q2 要簽的大型主機大單
該盯的一點：那些沒簽的訂單，是延後，還是流失？
延後，主機下季就能回；流失，就是結構性轉移，修復的路更長
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本週財報季進入高密度視窗
週三四家重量級公司同夜放榜——谷歌 $GOOGL AI 投資回報是核心，特斯拉 $TSLA 交付復甦受考驗，IBM $IBM 上週已預警 Q2 大幅遜預期、股價單日暴跌逾 25%，週二正式業績將決定這是一次性衝擊還是結構性問題
週四諾基亞 $NOK 盤前放榜，光通信 Q1 增長 20%，Q2 能否延續是光通信板塊本週最重要的數據點。英特爾 $INTC 盤後跟進，代工轉型進展繼續受審視。同日超微 $AMD 舉辦「Advancing AI 2026」大會，蘇姿丰凌晨主題演講，AI 基礎設施敘事或再添催化
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$GOOG 明天盤後公佈 Q2 財報。市場緊盯三件事：
— 能不能 beat：搜尋與雲端要跨過已經很高的預期。雲端預估年增逾七成，利潤率近三成
— 現金流：龐大 AI 投入之下，自由現金流的韌性是低調的看點
— 資本開支：指引可能再上修，美銀預估上看 1900–2000 億美元——就在剛完成 847.5 億股權與 200 億債務融資之後，巨頭每多花一分資本開支，背後就是存儲與半導體的訂單，一榮俱榮
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週三四家重量級公司同夜放榜——谷歌 $GOOGL AI 投資回報是核心，特斯拉 $TSLA 交付復甦受考驗，IBM $IBM 上週已預警 Q2 大幅遜預期、股價單日暴跌逾 25%，週二正式業績將決定這是一次性衝擊還是結構性問題
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