Canton 可能是整个 RWA 赛道里最值得关注、但又最被忽略的玩家之一。 最近市场讨论美股上链，大部分注意力都集中在发行端。谁在发稳定币，谁把美债搬上链，CEX在上什么股票。但如果我们回头去看tradfi过去几十年的演化，真正决定资金流动效率和资本利用率的，是结算体系、清算体系以及抵押品网络。 Canton 背后站着 JPMorgan、高盛、DTCC、Euroclear、Visa 等一批传统金融机构，通过跟他们的合作，Canton 想要去承接传统金融体系最核心的几根支柱。 最先被搬上链的是 Repo。 Repo 是整个金融市场最重要的基础设施。银行、券商、对冲基金每天都依赖 Repo 获得短期融资，大量流动性通过 Repo 市场完成配置。从某种意义上说，美债之所以能够成为全球金融体系的核心资产，并不只是因为它本身安全，而是因为它能够在 Repo 市场中被高效地作为抵押品使用。 目前 Broadridge 的分布式账本 Repo 平台已经运行在 Canton 网络上，日均交易规模已经达到约 3,620 亿美元，单月交易量达到 7.2 万亿美元。 并且，Canton 正在逐步完成 Repo 业务的闭环。 一笔 Repo 交易本质上由两部分组成：一边是抵押品，另一边是现金。过去几年，抵押品已经开始在 Canton 上流转，而随着摩根大通将自己的美元存款代币 JPMD 原生发行到 Canton 网络，现金这一侧也开始进入同一个体系。当抵押品和现金同时存在于同一网络之上时，意味着 Repo 有机会实现真正意义上的原子结算和全天候实时交收。 对于一个长期受到交易时间和结算周期限制的市场而言，这种变化并不是简单的效率提升，而是在重新定义资金与抵押品之间的流动方式。 除了 Repo，更值得关注的是美国国债与美股本身也正在进入 Canton。 很多 Crypto 投资者把美债视为一种收益资产，但对于传统金融体系而言，美债更重要的身份其实是全球最核心的抵押品。大量融资交易、衍生品头寸以及清算活动最终都建立在美债之上。因此，美债上链的意义从来不只是多了一种 RWA，而是整个金融体系最重要的抵押品开始进入链上环境。 2025 年底，DTCC 与 Digital Asset 宣布合作，将由 DTC 托管的美国国债引入 Canton 网络，并计划在 2026 年逐步扩展到更多 DTC 及美联储认可资产。考虑到 DTCC 本身所处的位置，这是美国证券市场最核心的基础设施机构开始探索如何把现有资产纳入新的结算和抵押品体系。 最近 DTCC 与 Euroclear 共同担任 Canton Foundation 联席主席。换句话说，参与制定网络规则的就是全球最重要的清算机构和中央证券托管机构本身。Canton是真正在逐步成为未来金融基础设施建设的一部分。 当市场还在讨论谁能够发行更多链上资产、CEX拿不拿得到份额的时候，Canton 正在承接 Repo、美国国债和银行存款这些传统金融体系最核心的组成部分。 融资底盘、核心抵押品以及货币本身，正在被逐步搬入同一个网络。链上经济一定会实现，但可能不是用我们以为的方式😅