付鹏的财经世界(@fupenglondon):BTC作为无现金流资产，对长端贴现率（10Y）中隐含的长期增长预期不敏感，但对短端无风险套利收益率（美元现金收益、银行间流动性与杠杆资金成本）极其敏感，短端利率的见顶或走平，往往意味着市场对“流动性边际收紧最剧烈阶段”的定价告一段落，从而直接释放高 Beta 风险资产的估值修复空间。图表展示了美债收益率（1Y和10Y）、长短端利差与比特币（BTC）的关系，左侧图是7月底当时我们注意到滞后与利差的情况，右侧图示目前的情况。

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2026.08.20 10:57

BTC作为无现金流资产，对长端贴现率（10Y）中隐含的长期增长预期不敏感，但对短端无风险套利收益率（美元现金收益、银行间流动性与杠杆资金成本）极其敏感，短端利率的见顶或走平，往往意味着市场对“流动性边际收紧最剧烈阶段”的定价告一段落，从而直接释放高 Beta 风险资产的估值修复空间。图表展示了美债收益率（1Y和10Y）、长短端利差与比特币（BTC）的关系，左侧图是7月底当时我们注意到滞后与利差的情况，右侧图示目前的情况。