大家可能都忘了，前段时间越南股市涨得非常猛，推上也开始不断有人晒收益。 有人说自己买越南基金赚了多少，也有人开始喊： 越南是下一个中国，未来买股指就应该买越南，美股已经涨不动了 买越南的人，确实赚到钱了，毕竟25年越南VN指数全年上涨约41%，创下八年来最好表现； 国内投资者可以买到的天弘越南市场QDII，A类份额全年也上涨了15.75%。再加上越南被FTSE确认升级为“次级新兴市场”，预计2026年9月正式生效，所以那段时间时间越南基金的赚钱效应确实非常明显。 但一段行情能赚钱，不代表这个国家的股指就适合拿二三十年，更不代表适合放进普通人的核心仓位。 因为买个股，首先看的是公司，而买股指，首先看的是国家。 股市最重要的，从来不是今年GDP增长多少，也不是指数最近涨得有多快。 最重要的是这个国家不能亡，货币不能废，产权不能被推翻，交易所关门以后还得能够重新开门。 只要国家还在，指数跌50%，未来都有机会重新涨回来。 但国家一旦失去金融主权，股票不能交易，资金不能汇出，账户里的数字再高，也可能只是一个卖不出去的价格。 普通人定投股指为什么只建议买中国和美国 美股的标普500，A股的沪深300 因为买股指，不是说去看一张GDP增速排行榜这么简单 你买下的是这个国家未来几十年的：货币、产权、金融制度、清算系统、军事实力， 以及这个国家到底会不会消失。 说得再直白一点：股市最重要的一点，是不能关门。 这里的关门，不是普通熔断，也不是因为技术故障停一天。 而是这个国家不能亡，交易所不能永远消失，你的股票最终必须还能卖出去。 只要国家还在，指数跌50%，未来都有可能重新涨回来。 但国家没了，货币废了，交易所也没了，你研究再多PE、PB和现金流都没有意义。 2025年5月的印巴冲突，就是最近最现实的一次演示。 5月8日，印度和巴基斯坦军事冲突升级，双方开始互相攻击军事目标。 当天，印度Nifty 50最终只下跌了0.58%，Sensex下跌0.51%。 而巴基斯坦KSE-100指数盘中暴跌6.3%，交易所直接暂停全市场交易一个小时，最终收跌6.7%，创下当时最大的单日点数跌幅。 几天后双方宣布停火，印度Nifty 50上涨3.82%。 巴基斯坦股市则直接暴涨9.4%，因为涨得太快，又一次触发暂停交易。 同一场冲突，两边的股市表现完全不同。 印度这边虽然也跌，但市场还在正常交易。 巴基斯坦那边则是战争升级，跌到停牌；宣布停火，又涨到停牌。 整个金融市场就像心电图一样，被一条军事新闻随意控制。 这还只是一次持续数天的冲突。 真正碰到金融危机，巴基斯坦干过更加离谱的事情。 2008年，巴基斯坦股市不到四个月暴跌了41%。 眼看市场快扛不住了，监管部门没有让股价正常下跌，而是直接把KSE-100指数的最低价格锁死在9144点。 低于这个位置，不允许再跌。 这个“价格地板”最终维持了108天，市场成交量跌到十一年来最低水平，股票名义上还显示着那个价格，实际上根本卖不出去，整个市场接近冻结。 这才是小国股市真正可怕的地方。 不是跌50%。 而是跌了以后，政府告诉你： 别卖了。 账户上显示你的股票值100块，但没有人能够以100块买走它。 这种100块，和0块到底有什么区别？ 而且这种事情不只发生在小国。 2022年俄乌战争爆发后，俄罗斯股票市场关闭了接近一个月。 后来虽然重新开放，但外国投资者一度无法正常卖出，做空被禁止，资本流动受到严格限制。 MSCI最终直接把俄罗斯从新兴市场指数中删除，并按照接近于零的价格处理俄罗斯股票。 不是因为俄罗斯所有石油公司和银行一夜之间全部破产。 而是因为这些股票已经无法正常交易，无法自由卖出，也无法按照正常市场价格进行结算。 从国际投资者的角度看，它们就已经可以按照零处理。 再往前看，历史更加残酷。 1939年德国入侵波兰以后，华沙证券交易所停止存在。 波兰不是指数跌了多少的问题，而是整个国家被占领，原来的金融制度、货币体系和产权秩序全部消失。 后来华沙证券交易所直到1991年才重新建立，整整半个多世纪啊 你1939年在华沙研究得再认真也没有用。 公司估值再低也没有用。 因为几个月以后，连给股票定价的交易所都没了。 日本也一样。战争后期，日本政府为了维持市场，甚至开始无限制托住股价。 所以表面看起来，股票没有像正常熊市那样连续暴跌。 但1945年日本战败后，证券交易停止，东京证券交易所一直到1949年5月才恢复交易。 这也说明一件事： 战争期间的股价，有时候根本不能反映真实财富。 股票原来是10块，后来还是10块，不代表你没有亏钱。 如果物价涨了十倍，货币购买力跌掉90%，你的股票即便没有下跌，实际财富也已经接近归零。 所以看战争时期的市场，不能只看指数点位。 你还要看三件事： 能不能交易。 能不能换成别的货币。 换出来的钱还能不能买到东西。 当然，美国股市也不是从来没有关过门。 1914年第一次世界大战爆发后，欧洲投资者准备抛售美国资产，把资金运回欧洲。 为了防止挤兑和黄金大量外流，纽约证券交易所从1914年7月31日关闭，一直到12月12日才恢复股票交易，停市超过四个月。 所以重点不是“大国股市永远不会暂停”。 重点是：暂停之后，它还能不能重新开门。 美国1914年关过门，但美国政府没有消失，美元没有作废，上市公司的产权没有被占领军重新分配，清算系统和法律体系仍然存在。 交易所重新开门以后，你依然能够证明自己持有什么资产，也依然能够把股票卖出去。 这和波兰1939年以后，整个旧市场直接消失，是完全不同的两件事。 全球长期投资数据也证明了国家选择的重要性。 UBS长期回报研究显示，俄罗斯和中国早期股票市场都曾因为革命发生长期关闭，旧市场投资者遭遇接近全部损失。 而从1900年以来，美国股票扣除通胀后的年化回报约为6.6%，世界其他地区约为4.3%。 这里面当然有企业盈利、技术创新和资本市场制度的贡献，但也同样离不开美国在两次世界大战后的国家地位。 这就是为什么，普通人买股指，第一选择依然应该是美股大盘指数，标普500。 标普500包含美国500家领先公司，覆盖美国股市约80%的可投资市值。 你买标普500，不是在赌苹果永远不会衰落，也不是在赌英伟达几十年后还是第一。 苹果不行了，指数可以把它的权重降下来。 英伟达不行了，未来的新公司会顶上去。 公司会死，行业会换，指数会不断淘汰失败者。 但这一切成立的前提，是美国的国家、货币、产权和资本市场仍然存在。 美股可以暴跌，美国公司也可以破产。 但只要美元体系和美国资本市场没有消失，标普500就能继续把旧公司踢出去，把新公司装进来。 第二选择是沪深300。 沪深300覆盖上海、深圳市场中规模最大、流动性最好的300家A股公司，代表的是中国本土最核心的一批人民币资产。 沪深300过去的收益的确没有越南高。 但他对中国投资者来说，背后是人民币、中国本土的金融体系和完整的国家主权 未来哪怕中美热战来了，在这种最极端的局面，A股当然可能暴跌，可能停牌，可能限制跨境资金流动。 但去年5月巴基斯坦用中国制造打赢印度，向全世界证明了，中国也拥有了能与美国一战的实力 当时巴基斯坦用中国制造的歼-10CE和PL-15，实战中击落了西方最先进的四代半战斗机之一 它降低了长期投资者心里一直存在的一个巨大折价： 中国几十年没打过仗，真打起来，现代化装备到底行不行？ 中国可能在某一场战斗中吃亏，经济也可能出现严重衰退，沪深300甚至可能腰斩。 但一个拥有独立货币、完整工业体系、庞大国内市场、自己的金融清算系统，并且已经建立现代化远程作战能力的大国，不会轻易被别人摧毁金融体系，更不会轻易把自己的资产定价权直接交出去。 它没有证明中国一定能打赢美国。 但它至少证明，美国想打垮中国，同样是一件极其困难、甚至无法承受代价的事情。 对长期持有A股的人来说，这就是最底层的安全感。 这也是为什么，沪深300的历史收益哪怕暂时不如标普500，也不如日股和韩股，我依然愿意把它放在第二位。 印巴冲突时的市场表现，已经证明印度金融体系具有很强的承受能力。 但印度股市仍然存在估值、汇率以及外国投资者进出成本的问题。 2025年，外国投资者从印度股市净卖出约180亿美元，创下纪录；2026年前四个月，外资净卖出又超过200亿美元。 截至2026年8月，印度卢比年内已经贬值约6%。 印度股指本身上涨，不代表你换算成美元或者人民币以后，还能保留全部收益。 越南的问题就更加明显。 指数集中度高、外资持股存在上限、货币不能完全自由兑换，外国投资者买入部分热门股票时，甚至可能要支付20%至30%的溢价。 越南可以成为一笔很好的行情交易，但它还没有成熟到可以和标普500一样，成为普通人几十年的养老核心仓位。 所以不要因为前段时间有人买越南基金赚了20%、30%，就直接得出越南股指比美股更值得长期持有。 这一轮赚了，就是赚了。 但他赚到的可能是越南升级新兴市场、Vingroup暴涨和流动性推动的一段行情。 这和把一家人的长期积蓄放进去，拿二三十年，完全不是同一件事。 普通人买股指，顺序应该非常简单： 核心仓位，优先美股宽基。 需要配置人民币资产，再买沪深300。 印度、越南以及其他小国股指，可以参与，但只能作为小仓位。 因为买股指，最终买的不是今年GDP增长8%还是5%。 你买的是几十年以后，这个国家还在不在，货币还能不能用，交易所还能不能开门，你的股票到底还能不能卖出去 公司输了，可以换成分股。 行业输了，可以被指数淘汰。 国家输了，连你的账户都可能没有意义。