26 年熊市建仓标的系列——第6期（$SOL） 一句话逻辑： Solana 当下是一个被市场低估的标的：一方面被 EVM +HyperLiquidity 夹击；一方面固有印象 Solana 上只能玩 meme。 但其实 Solana 具备高性能中立公开市场的独特生态位，在 RWA 领域包括代币化美股、稳定币的发行和交易，一直处于市场前列。 随着其自身技术和治理升级的落地、牛市的到来、链上金融的进一步落地， $sol 有望获得价值回归。 核心优势： 1. 独特的生态位和护城河 Solana 确实处在一个比较尴尬的位置，它其实受到好几重夹击： a. 它没有以太坊那么安全、那么大的生态 b. 它没有 HyperLiquidity 这种专用交易链那么快 c. 它没有 BNB、Coinbase、Robinhood 的流量入口 这也是为什么这轮 $sol 这么不被市场看好，跌那么多的原因。我不否认以上这些问题都存在，但我觉得市场有点超卖了，Solana 其实是有它独特的生态位的： a. 跟以太坊比，它更快 b. 跟Hyper比，它生态更全 c. 跟其他 L1、L2 比，它更安全 d. 跟有流量入口的比，它更中立 所以 Solana 的独特生态位就是链上高性能中立公开市场，这一点在以太坊主网完成大升级提速前，没人可以撼动，这个窗口预计至少还有1-2年。 2. 不止是 meme 很多人觉得 Solana 上只有 meme，meme 又是高周期性产品，到了熊市啥也不是。这其实是一个误解。Solana 能作为上一轮 Meme 的主要发生地，是因为 Solana 具备这个能力，但不说明 Solana 只能玩 meme，更多的是因为 AI、RWA 这些叙事还没能落地。 事实上，不论是 x402、Agent 等 AI 叙事，还是代币化美股、稳定币，solana 都走在了前面。可以预见的是，当这些新叙事真正落地的时候，solana 是有机会获得可观的份额的。 另外就是，我觉得也没必要过分看轻 meme，meme 是赌性强，但谁能说赌博就不是生意呢？meme 其实是有别于传统金融，很好的体现了区块链特色的一种交易品类，说到底就是在交易注意力，它没那么低级，也并不会消失。 3. 最重要的技术升级：Alpenglow 在 solana 上交易，体感很快，大概1秒就好了。但很多人不知道，这笔交易最终的确认需要 12.8 秒。这就造成了当前的 solana，并不适应高速的链上订单簿交易需求。这也是 HyperLiquidity 对 Solana 威胁这么大的原因。 Soalna 的 Alpenglow 升级就是为了解决这个问题，把最终确认时间从 12.8 秒，大幅提升到 0.2秒。一旦升级完成，HyperLiquidity 对 solana 的最大威胁就解除了。 未来的链上金融，需要解决的是链上资产的发行、托管、现货、衍生品、借贷等一系列需求，这是专用交易链的短板，却是 Solana 的长板。 4. 治理升级：SIMD-0550 + SIMD-0553 a. SIMD-0550：把 SOL 通胀下降速度加快 现在的 solana 已经解锁完毕了，剩下的是每年的通胀。 通胀初始 8%，每年递减15%，预计到2032年达到最终目标 1.5%。 SIMD-0550 提议，把每年递减增加到 30%，这样到29年就可以达到1.5%的目标。 b. SIMD-0553：重新设计手续费 当前在 solana 上完成一笔简单转账和复杂交易，手续费相差不大，SIMD-0553 的目标是像以太坊那样，根据交易消耗的网络资源收费。 我们不需要知道细节，我们要知道的就是，按照新的标准会让当前每天烧 600 多sol，提升到每天烧 9000 枚，提升十几倍。 这两个提案的组合就比较有意思了，简单的计算下，等到29年的时候，solana 每天通胀大概 2.5 万枚sol，而在新规则下按照上轮牛市的交易规模，大概每天会销毁 3-4万枚，solana 就会进入净通缩模式。 当然这两个提案还是进行时，还没表决通过。 反向逻辑： 1. Alpenglow 技术升级失败 Alpenglow 升级难度极大，相当于给高速运行的汽车换发动机，已经延期了2次，创始人最新的承诺是今年 Q3。 如果升级失败，或未及预期，Solana 短期内就很难应对 HyperLiquidity 这个最大的对手。 2. 公开市场失守 在不长的窗口期内，如果 Solana 没有建立起自己的优势地位，公开市场就有可能失守，进而在几方围剿下，丧失大量市场份额。 ---------------------------------------------- 写在最后： 写 sol，并不是说明我就站 sol，看衰 eth。事实上，从确定性上来说，eth 肯定是高于 sol 的。 但我前面选的那些标的：uni、morpho、pendle，其实可以理解成是以太坊的高 beta 标的，所以不一定还要配置 eth（说实话，我对 eth 还有点没想透）。所以从配置多样性来说，配置一些当前被市场低估的 sol，是赔率更高的选择。 我的一个朴素的投资观就是，市场在乐观的时候会超买，悲观的时候会超卖。而大多数投资者其实并不那么清楚 Solana 的基本面和各种进行中的升级。超卖+认知差，这可能就是市场错配带来的投资机会。